Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
D’EVALUATION
DE L’ACTIF
FINANCIER
Plan
introduction
1ère partie : Le MEDAF et son indicateur de performance
Définition du « MEDAF »
Indicateur de performance
2ème partie : Outils et les différents modes de gestion de risque
Outils de gestion de risque
Les différents modes de gestion
Les avantages et les limites du « MEDAF »
Conclusion
INTRODUCTION
1ère partie : Le MEDAF et son indicateur
de performance
Définition du MEDAF
E( Rx ) = R f + β ( Rm-Rf )
E( Rx ) : la rentabilité de l’actif risqué
β : la sensibilité de l’action attendue par le marche .
Rf : la rentabilité d’un actif sans risque.
Rm : la rentabilité moyenne du marché (mesurée par un indice)
L'univers du MEDAF doit obéir à certaines règles bien précises pour que
la formule de la rentabilité de l'actif fonctionne:
Aucun coût de transaction
Un investisseurs peut acheter ou vendre à découvert n’importe quelle
action sans que cela puisse avoir une incidence sur le prix de l’action
Aucune taxe que ce soit sur les plus-values ou les dividendes
Les investisseurs ne souhaitent pas être exposés au risque
Ils ne considèrent chaque action que sous son aspect moyenne-variance
Les investisseurs ont diversifié le risque tenant à l’action en diversifiant
leur portefeuille
Tous les actifs peuvent être achetés et vendus librement sur le marché
Les investisseurs peuvent prêter ou emprunter de l’argent au taux sans
risque
Les indicateurs de performances:
Avec:
Sp: Ratio de Sharpe du portefeuille P riqué.
Rp: Rendement du portefeuille P risqué.
Rf: taux sans risque.
σ : Volatilité du potefeuille risqué P.
Si Sp<0 : Le portefeuille sous performe un placement sans risque. Ce n’est pas logique
d’investir.
Si 0<Sp<1 : l’excédent de rendement par rapport au taux sans risque est plus
faible que le risque pris.
Si Sp>1 : le portefeuille surperforme un placement sans risque et donc il génère une plus
forte rentabilité.
On conclut, que plus le ratio est élevé plus le portefeuille est performant.
2ère partie : Les outils et les différents modes
de gestion de risque
Les outils de gestion de risque
Avec : V = La variation
xi = Variation du cours à l’instant i
n = le nombre total de période
Le Beta :
Le Bêta est un outil de mesure du risque d'un actif notamment utilisé dans le modèle
d'évaluation du CAPM (MEDAF)
Calcul du Beta :
Portefeuille diversifié: L'hypothèse selon laquelle les investisseurs détiennent un portefeuille diversifié,
semblable au portefeuille du marché, élimine le risque (spécifique) non systématique.
Risque systématique (bêta): Le modèle MEDAF prend en compte le risque systématique, qu est
exclu des autres modèles de rendement.
Variabilité des risques commerciaux et financiers: lorsque les entreprises étudient les opportunités,
si la combinaison d'activités et le financement diffèrent de l'activité actuelle, les autres calculs de
rendement requis, comme le coût moyen pondéré du capital (WACC), ne peuvent pas être utilisé.
Cependant, CAPM peut .
LES LIMITES
Portefeuille du marché : Pas d’indice permettant de rendre compte de l’évolution d’un portefeuille
entièrement diversifié sur le marché
La situation de concurrence pure et parfaite n’existe pas dans les marchés financiers.
La quote-part du risque total expliquée par le bêta peut être relativement faible.
Conclusion