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MARCHE FINANCIER

Structure et
fonctionnement

1 march financier ENCG oct.06


PROGRAMME
MARCHE FINANCIER: *
PRIMAIRE
SECONDAIRE

INTERVENANTS SUR LA BOURSE

CONDITIONS DACCES A LA COTE

INDICES BOURSIERS

2 march financier
PROGRAMME

SEQUENCES DUNE SEANCE DE BOURSE


MODES DE COTATION

ORDRES DE BOURSE

COURS DE BOURSE

3 march financier
LE MARCHE FINANCIER:

Systme permettant des agents


conomiques de mettre des capitaux et
d'autres moyens financiers la disposition
d'autres agents conomiques.
Cest aussi lensemble des transactions
montaires ncessaires aux changes
conomiques;

4 march financier
LE MARCHE FINANCIER
Le "march financier" est un lieu o s'changent des
"instruments financiers, c'est dire en particulier des
actions et des obligations.
L'intermdiation des ordres d'achat ou de vente se fait
par des professionnels qui sont dsigns comme des
"services d'investissement
Les marchs financiers organiss ont l'objet d'une
rglementation, et fonctionnent sous la surveillance
des autorits de rgulation.

5 march financier
LE MARCHE FINANCIER

Cest un instrument de recyclage


des ressources disponibles en
investissements crateurs de valeur
Ce march joue un rle dterminant
dans le financement sans inflation

6 march financier
LE MARCHE FINANCIER

Le march financier assure la circulation des


fonds ncessaires au fonctionnement de
l'conomie, comprend: le march des capitaux,
pour les investissements ou les autres emplois
long terme;

7 march financier
LE MARCHE FINANCIER

Bien que l'on identifie souvent le march


financier avec la bourse, il est important de
savoir que les banques d'affaires et les autres
institutions de crdit jouent un rle de plus en
plus important dans la collecte et la rpartition
des capitaux long terme.

8 march financier
TITRES FINANCIERS

Les titres financiers mis par une entreprise


pour se financer se rpartissent
fondamentalement entre titres reprsentatifs
des crances en capital ou en dettes ou un
mixage des deux soit:
-actions
-obligations
-titres hybrides

9 march financier
OBLIGATION

Titre financier qui matrialise l'engagement


d'un emprunteur envers un prteur qui, en
contrepartie, met des fonds sa disposition.
Cet engagement prvoit un chancier de flux
financiers qui dfinit les modalits de
remboursement des fonds et un mode de
rmunration du prteur dans l'intervalle.

10 march financier
Prix d'une obligation
Le prix d'une obligation ne traduit pas sa chert et seul
le taux de rentabilit actuariel de l'obligation (qui
annule sa valeur actuelle nette, c'est--dire la
diffrence entre son prix et la valeur actuelle des flux
futurs) permet de classer les diffrentes opportunits
offertes l'investisseur (en fonction du risque et de la
dure). Sur le march secondaire, le taux de rentabilit
actuariel d'une obligation reprsente le cot auquel
l'emprunteur pourrait se rendetter aujourd'hui.

11 march financier
Prix d'une obligation

Les obligations taux fixe sont exposes un


risque de taux : la valeur d'un titre de crance
taux fixe monte quand les taux baissent et
vice-versa. Cette fluctuation se mesure par :
- la sensibilit, qui mesure la variation (en%)
de la valeur d'une obligation

12 march financier
Sensibilit de lobligation

- la sensibilit, qui mesure la variation en


pourcentage de la valeur d'une obligation
induite par une petite variation du taux
d'intrt. La sensibilit est fonction de la
duration,du taux facial et du taux du march ;
-la convexit, drive seconde du cours par
rapport au taux d'intrt, qui exprime la rapidit
de son apprciation ou la lenteur de sa
dprciation si les taux baissent ou montent

13 march financier
OBLIGATION CONVERTIBLE

L'obligation convertible est une obligation


classique, en gnral taux fixe, qui donne au
souscripteur, pendant la priode de
conversion, la possibilit de l'changer contre
une ou plusieurs actions de la socit
mettrice.

14 march financier
OBLIGATION CONVERTIBLE

C'est un produit d'une grande souplesse


d'utilisation puisque le taux d'intrt peut tre
fixe, variable, index, flottant, rvisable, etc.,
toute condition d'amortissement pouvant par
ailleurs tre envisage, en particulier le coupon
zro.

15 march financier
VALEUR DE LACTION
Bnfice net par action (BPA)

Il traduit l'enrichissement thorique de l'actionnaire,


rapport une action, pendant l'anne puisque le
bnfice net revient aux actionnaires.
Il doit normalement faire lobjet de retraitements,
notamment afin dtourner les oprations
exceptionnelles, (ventuellement) lamortissement des
survaleurs car linvestisseur est intress par le
rsultat normal, rcurrent, et de tenir compte de la
dilution potentielle.

16 march financier
Le rendement de l'action

Le rendement par action est le rapport du


dernier dividende vers au cours de l'action:
Il est global ou net, selon que le dividende
retenu pour son calcul est global (avec avoir
fiscal) ou net (sans avoir fiscal).

17 march financier
Le taux de distribution (pay-out ratio)
Il reprsente le pourcentage du bnfice de l'exercice
distribu aux actionnaires sous forme de dividendes.
Il se calcule en rapportant le montant des dividendes
nets au bnfice net, au titre du mme exercice :
Au-del de 100%, une entreprise distribue plus que son
bnfice, elle puise donc le solde dans ses rserves.
Au contraire, un taux de distribution proche de 0%
indique que l'entreprise rinvestit ses bnfices pour
assurer son autofinancement.

18 march financier
taux de rentabilit exig par
l'actionnaire

Le taux de rentabilit exig par l'actionnaire est


gal au taux de l'argent sans risque (ra) major
d'une prime de risque fonction du
risque de march (ou systmatique) de l'action.
C'est l'enseignement du MEDAF

19 march financier
taux de rentabilit exig par
l'actionnaire

r=b/i
r=d/i

20 march financier
MARCHE FINANCIER

21 march financier
March primaire
dfini comme tant "le march du neuf " des valeurs
mobilires sur lequel lmetteur dactions dobligations
ou dautres types de valeurs lancent leurs oprations
avec le concours des banques. ( missions dactions
pour augmentation des fonds propres des entreprises,
les lancements demprunts obligataires). Le march
primaire na pas de lieu gographique en ce sens
quil est immatriel et dlocalis.

22 march financier
MARCHE SECONDAIRE
lieu o se confronte l'offre et la demande de titres entre
les entreprises en qute de financement et les
pargnants et les investisseurs institutionnels ayant
des fonds qu'ils souhaitent placer dans des titres
(actions et obligations) inscrits la cote.
investir en bourse revient acheter ou vendre des
titres en fonction des objectifs recherchs, tels que
raliser un profit rapide en prenant des risques ou avoir
une pargne rentable sur le long terme. Au cours de
chaque sance de bourse, une mme valeur peut voir
son cours fluctuer de faon importante.

23 march financier
MARCHE SECONDAIRE
La Bourse est le lieu de rencontre entre les entreprises
ayant un besoin de financement et les pargnants
quils soient individuels ou institutionnels, qui cherchent
placer leur pargne
Les sources classiques de financement de lentreprise:
Les Fonds propres;
La sollicitation des actionnaires;
les Crdits bancaires

24 march financier
MARCHE SECONDAIRE:
Instrument pour l'orientation de l'pargne

La Bourse: une autre source de financement qui


permet lentreprise daccder un financement
moindre cot et de rduire les dlais de financement.
Cest un instrument de mobilisation de lpargne en
faveur du secteur productif qui offre pour lentreprise
une possibilit de financement moindre cot, et
lpargnant un excellent moyen de placement de ses
conomies.
Elle lui offre lavantage de la liquidit, lui permet
dinvestir et de se retirer de son
Investissement nimporte quel moment.

25 march financier
MARCHE SECONDAIRE

Pour savoir quand vendre ou quand acheter


une valeur, plusieurs lments sont prendre
en compte : la sant financire de l'entreprise,
son march, ses produits, le contexte
conomique, son actualit, ses prvisions et
son environnement. Mais galement le rapport
entre la demande et l'offre sur cette valeur. Ce
rapport est valu grce au carnet d'ordres.

26 march financier
MARCHE SECONDAIRE
Un moyen pour la transformation des chances

La Bourse permet aussi aux investisseurs de


convertir des chances longues en
chances courtes
. En effet, celui qui achte une obligation
cinq ans peut la vendre avant l'chance finale
en bourse et tout moment. De mme un
actionnaire peut se dsengager d'une
entreprise tout moment en cdant ses titres
un autre investisseur.

27 march financier
MARCHE SECONDAIRE
Un moyen pour la transformation des chances

Cette possibilit n'est pas offerte par d'autres


placements qui ne disposent pas d'un march
secondaire organis. Ainsi un actionnaire d'une
socit non cote n'est pas sr de trouver un acheteur
pour ses titres. Il est aussi oblig d'avoir l'autorisation
de cession des autres actionnaires. Quant au prix il
n'est pas le rsultat de l'offre et la demande mais c'est
un prix calcul par un expert dsign par l'entreprise.
Cette lourdeur fait perdre l'actionnaire sortant
des opportunits de gain.

28 march financier
BOURSE DE CASABLANCA:
STRUCTURE ET FONCTIONNEMENT

29 march financier
Prsentation de la Bourse de Casablanca
Historique
Indicateurs de la Bourse de Casablanca au
30 Juin 2005
Organisation de la Bourse de Casablanca
March Central
March de Blocs

30 march financier
INTERVENANTS

Conseil Dontologique des Valeurs


Mobilires (CDVM)
Socit de la Bourse de Casablanca
Socits de Bourse
Dpositaire Central (Maroc Lear)

31 march financier
premires introductions
Valeurs Date Nombre Val, nom. Cours
d'introd. titres en franc dintrod.
introd. marocain
Anciens Ets buissons 07/11/29 12000 25 7
Comptoir franais au 07/11/29 14000 500 -
Maroc
Vigie marocaine 07/11/29 5000 100 -
Comptoir des mines et 07/11/29 10000 500 -
des grands travaux du
Maroc
Ateliers et magasins du 07/11/29 2400 500 525
Sebou
Cie des tramways et 07/11/29 30000 100 110
autobus de Casa
Sud auto 07/11/29 10000 100 160
tablissements Henri 07/11/29 3600 500 1400
Bernard
Marocaine 07/11/29 10000 100 2
75
d'automobiles
Cie gnrale de transport et de 07/11/29 80000 250 1000
tourisme au Maroc
32 march financier
Dates cls

1929:cration
6 Septembre 1993 Promulgation de les lois crant la
socit gestionnaire de la Bourse de Casablanca, le
Conseil Dontologue des Valeurs Mobilires, les
Socits de bourse et les Organismes de Placement
Collectif en Valeurs Mobilires
Janvier 1997Promulgation de la loi crant le
Dpositaire Central (Maroc Lear) et instituant la
dmatrialisation des titres et leur inscription en
compte auprs dudit organisme.

33 march financier
Fvrier 97 Inauguration du nouveau sige de la
Bourse de Casablanca.
Mai 1998 Dmarrage de la migration des valeurs de la
crie vers le systme de cotation lectronique.

Novembre 98 :Mise en place du march de blocs en


remplacement des cessions directes pour les
oprations qui ne peuvent se drouler sur le march
central, en raison de l'importance du volume sur lequel
elles portent, et qui font l'objet d'une ngociation
bilatrale.

34 march financier
Novembre 2000 Cration du nouveau March rserv
aux PME et mises en place des incitations fiscales en
faveur de l'introduction en Bourse
Dcembre 2003 Nouvelles rformes des lois relatives
la Socit Gestionnaire de la Bourse de Casablanca,
Maroc Lear, les Organismes de Placement Collectif en
Valeurs Mobilires et renforcement des pouvoirs de
contrle du CDVM avec extension du primtre de ce
contrle tous les intervenants y compris pour les
activits et titres des banques.

35 march financier
Indicateurs fin juin 2005
Nombre de socits cotes : 54
Capitalisation boursire (en milliards dhs): 208

Volume des transactions moyen


(en millions de dhs) : 300
Privatisations introduites en bourse :
13 oprations hors Banque populaire
Nombre de socits de bourse agres : 12
(aprs fusion Attijari Intermdiation et Wafabourse)

36 march financier
FONCTIONNEMENT DES
MARCHES

La Bourse de Casablanca dispose de deux


marchs ; le march central et le march de
blocs.
Ces deux marchs, avec le systme de
cotation lectronique, font partie de la nouvelle
architecture de la Bourse et se substituent
respectivement au march de la crie et celui
des cessions directes.

37 march financier
MARCHE CENTRAL

March centralis, gouvern par les ordres


et anim par les socits de bourse. C'est
aussi un march informatis, dans lequel
certaines valeurs sont cotes au continu et
d'autres au fixing.
Gouvern par les ordres March o les
ordres d'achat et de vente des investisseurs
sont directement confronts ;

38 march financier
MARCHE CENTRAL
Centralis Tous les ordres sont transmis au mme
endroit o s'effectuent les changes (l'ordinateur
central). La centralisation se traduit par l'existence
d'un seul prix de transaction au mme moment pour
un titre dtermin : c'est le prix d'quilibre entre offre
et demande de titres ;
Anim par les socits de bourse La loi du 21
Septembre 93 a habilit seules les socits de
bourse excuter les transactions sur valeurs
mobilires

39 march financier
Ngociation lectronique
Toutes les valeurs sont traites sur le systme de
cotation lectronique partir des stations de
ngociation mises la disposition des socits de
bourse. .
La saisie des ordres au moyen d'une station de
ngociation ne peut tre remplie que par des
ngociateurs agissant pour le compte de la socit
de bourse. Les ordres saisis sont automatiquement
enregistrs dans la feuille de march sans
provoquer de transaction.

40 march financier
MARCHE DE BLOCS reforme du 2 Novembre 98

Rserv aux transactions portant sur des


quantits importantes d'un mme titre. ce
march est ouvert aux transactions respectant
un seuil minimum.
Ce seuil est calcul Pour chaque valeur
rgulirement par la Socit Gestionnaire de la
Bourse de Casablanca.

41 march financier
Indicateurs du bloc
La taille minimum de blocs
. Taille minimum de blocs
(TMB) est dtermine en fonction de critres lis la
moyenne des titres changs, le cours moyen
constat et le volume minimum chang.(Minimum:
1000 titres)

Fourchette moyenne pondre Cest lintervalle


lintrieur duquel doit se situer le cours auquel une
opration de bloc doit tre traite. Les deux bornes de la
fourchette sont dfinie comme le prix moyen pondr
par les quantits,des ordres dachat et de vente affichs
sur le march central.

42 march financier
March des blocs FOURCHETTE DE PRIX

Les oprations doivent:


- Porter sur un nombre de titres au
moins gal la taille minimum de blocs (TMB),
dfinie par la bourse de Casablanca pour
chaque valeur par rfrence au volume de
transactions historiques ; -
Etre conclues un cours inclus dans la
fourchette moyenne pondre (FMP) des prix
issus de la feuille de march.

43 march financier
March des blocs FOURCHETTE DE PRIX

La FMP de chaque valeur est calcule:


* automatiquement en temps rel pour les
valeurs cotes en continu tout au long de la
sance,
* et l'ouverture pour celles cote au fixing.
lidentit des parties au contrat nest pas
dcline par opposition la transparence
qui svit sur le march central

44 march financier
INTERVENANTS SUR
LE MARCHE

45 march financier
CDVM

Etablissement public dot de la personnalit


morale et de lautonomie financire.
Sous la tutelle du Ministre des finances. Il est
charg dassurer la protection de lpargne
investie en valeurs mobilires en veillant la
transparence et la scurit des marchs
portant sur ces titres

46 march financier
CDVM
Administr par un Conseil dAdministration compos
du :
Prsident reprsent par le premier ministre ou
lautorit gouvernementale dlgue
Ministre du Finances ou son reprsentant Ministre
de la justice ou son reprsentant Gouverneur de
BAM ou son reprsentant, Trois
personnalits dsigns par le ministre des finances
pour un mandat de 4 ans renouvelable une fois

47 march financier
CDVM

Les ressources du CDVM sont constitues de :


Dotations et subventions de lEtat ; Produit de
la commission perue loccasion des demandes de
visas sur les notes dinformation des personnes
morales faisant appel public lpargne Produit de
la commission annuelle sur lactif net des OPCVM dont
le taux est plafonn 0.1%

48 march financier
SBVC

- Statut juridique La socit gestionnaire de la Bourse de


Casablanca est une socit anonyme prive. Elle est passe d'un
statut d'tablissement public celui de socit prive dans le
cadre d'une concession approuve par le Ministre des Finances
- Capital social
Il est noter que le capital minimum de la SBVC est fix par le
Ministre des Finances 10 000 000 Dhs. Ce capital se monte
13.546.000 distribu en parts gales entre les diffrentes socits
de bourse de la place qui sont au nombre de 12. Dans le cas d'un
retrait d'une socit de bourse, la quote-part de

49 march financier
SBVC

Le capital est rparti en parts gales entre les


autres socits de bourse qui sont tenus de les
racheter. Dans le cas contraire, c'est dire
l'adjonction d'une nouvelle socit de bourse,
le capital de la SBVC est augment du
montant apport par celle-ci. Les prix de
souscription ou de rachat tant fixs par le
CDVM.

50 march financier
MISSIONS DE LA SBVC
Grer la bourse
Prononcer l'introduction des valeurs leur radiation
Veiller la conformit des oprations effectues par
les socits de bourse au regard des lois et rglement
applicables ces oprations Porter la
connaissance du CDVM toutes infractions qu'elle aura
releves dans l'exercice de sa mission
Suspendre la cotation d'une
ou de plusieurs valeurs mobilires

51 march financier
MISSIONS DE LA SBVC
Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs
mobilires lorsque les jours de celle-ci connaissent
pendant une mme sance de bourse une variation
la hausse ou la baisse excdant un seuil de 6% fix
par le Ministre des Finances
Suspendre momentanment l'accs d'une socit de
bourse au march si les agissements de celle-ci sont
de nature mettre en cause la scurit et l'intgrit du
march. Elle alerte alors le CDVM qui doit statuer dans
un dlais de 2 jours de bourse et en informe
lAssociation Professionnelle des Socits de Bourse

52 march financier
MISSIONS DE LA SBVC

Veiller au respect de la procdure de


dclaration de franchissement des seuils(5%,
10%, 20%, 50%, 66,66%) par les actionnaires
de socits ctes.

53 march financier
MISSIONS DE LA SBVC
Prendre toutes dispositions utiles la scurit du march et
intervenir notamment en limitant les positions d'un oprateur sur
un titre donn, si la situation du march sur ce titre l'exige. Elle
motive ses dcisions et en informe le CDVM
Annuler un cours cot et en consquence l'ensemble des
transactions effectues sur ce cours ou encore annuler une
transaction
Enregistrer les transactions portant sur les valeurs mobilires le
jour mme de ces oprations
Organiser les sances de compensation - livraison et de
rglement des titres.

54 march financier
LES SDB
Monople de l'intermdiation en bourse.
Leur objet principal
excution des transactions sur titres.
placement de titres mis
garde des titres,
gestion des portefeuilles de valeurs en vertu d'un
mandat,
conseil clientle pour l'acquisition ou l'alination
de valeurs mobilires.

55 march financier
DEPOSITAIRE CENTRAL
Exerce les missions suivantes :
Opre tous virements entre les comptes courants sur instruction
de ses affilis, soit directement, soit dans le cadre d'un processus
de rglements contre livraisons de titres, et concomitamment aux
livraisons des titres . Ces rglements s'effectuent dans les C/C
espces ouverts au nom des affilis de Bank Al Maghrib ;
Met en oeuvre toutes procdures en vue de faciliter ses affilis
l'exercice des droits et l'encaissement des produits qu'ils gnrent
Exerce les contrles sur la tenue de la comptabilit titres des
teneurs de compte et vrifie en particulier les quilibres
comptables, dans le cadre de rgime gnral de l'inscription en
compte.

56 march financier
DEPOSITAIRE CENTRAL

Il assure toutes activits connexes permettant


de faciliter la ralisation de ses missions et
notamment la codification des valeurs admises
ses oprations.

57 march financier
Axe 2

Avantages dune introduction en


Bourse

Raliser les projets

Doter lentreprise dun label de qualit

Valoriser et mobiliser les collaborateurs

Mieux satisfaire les actionnaires

58 march financier
Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

La Bourse permet de financer les


projets

Grce une diversification optimale des sources de


financement

Par le biais de montages financiers sur mesure

Et la possibilit dobtenir des crdits des


conditions avantageuses

59 march financier
Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

Croissance externe et internationalisation de


lentreprise

sinsrer dans une stratgie de groupe


daccder de nouveaux marchs
De conclure des accords internationaux

Toutes choses qui vous permettront in fine :


DAmliorer le savoir-faire
De Dvelopper la productivit
De Renforcer la Position Concurrentielle

60 march financier
Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

une entreprise avec un label de


qualit

Reconnaissance de la socit
Cit des metteurs
Coup de projecteur

Une crdibilit et une notorit renforces


Un label de qualit
les comptes sont certifis et diffuss
la transparence

61 march financier
Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

Une mobilisation & Une valorisation des


collaborateurs

Des salaris volontairement actionnaires de


leur socit,

Un systme dintressement efficace,

Opportunit de recruter des candidats de


valeur

62 march financier
Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

La satisfaction des actionnaires en


leur offrant

Une valeur marchande incontestable

La liquidit du patrimoine

Une valorisation intressante

Une meilleure visibilit

63 march financier
Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse

Prenniser les entreprises familiales

Rsout le problme de succession

Protge le contrle majoritaire par une ouverture


limite du capital

64 march financier
Avantages dune introduction
Axe 2 en Bourse

Quelques indicateurs cls

Montants levs hors


privatisation

65 march financier ENCG oct.06


Quelques indicateurs Montants levs hors privatisations
MAROC - LEASING 27.02.97 212 660 230 48 911 800
FINANCIERE DIWAN 05.06.97 500 000 330 165 000 000
MAGHREBAIL 10.07.97 205 064 400 82 025 600
TASLIF 28.10.97 76 750 220 16 885 000

MAROCAINE VIE 03.07.98 60 000 594 35 640 000


WAFA-ASSURANCE 13.07.98 787 500 450 354 375 000
PAPELERA DE TETUAN 28.07.98 183 750 360 66 150 000
ALUMINIUM DU MAROC 27.10.98 186 708 355 66 281 340
AGMA 09.11.98 88 000 425 37 400 000
AUTO-NEJMA 03.05.99 258 400 178 45 995 200
AFRIQUIA GAZ 03.05.99 412 500 185 76 312 500
MAGHREB OXYGENE 17.06.99 325 000 176 57 200 000
OULMES 25.06.99 50 000 1100 55 000 000
MANAGEM 11.07.00 2 126 930 551 1 171 938 430
UNIMER 29.03.01 110 000 680 74 800 000
IB66
MAROC.COM march
10.07.01 financier
83 500 594 49 599 000
Axes Principaux

Axe1 : une opportunit

Axe 2 : Avantages dune cotation sur le March Actions

Axe 3 : Conditions dadmission

Axe 4 : tapes et dlais de lintroduction en Bourse

Axe 5 : La Bourse, une institution au service de


lentreprise

67 march financier
Classification des valeurs cotes
A partir janvier 2005, la Bourse a procd au
changement des critres de classification des socits
cotes dans le but dharmoniser la structure de la cote.
La physionomie est constitue dsormais de trois
compartiments : le march principal, march
dveloppement et march croissance.
Les conditions de sjour dans ces diffrents
compartiments sont relatives au montant des capitaux
mettre, au nombre de titres de capital diffuss dans
le public et aux fonds propres. Ce reclassement sera
actualis annuellement la 3e semaine du mois de
juillet.

68 march financier
CONDITIONS DACCES

Les principales exigences pour laccs aux march actions

Profil des Fonds Montant minimal Nombre mini


entreprises Exercices propres mettre de titres diffuser
certifis (million DH) (million DH) dans le public

March principal Grandes 3 Sup. 75 250.000


entreprises 50

march Taille moyenne 2 - 25 100.000


dveloppement

march croissance En forte 1 - 10 30.000


croissance

69 march financier
Marchs obligataire,

Pour pouvoir accder aux Marchs


obligataire, il faut vrifier les principales
conditions suivantes :
Montant minimum de lmission : 20 millions
de dirhams
Maturit minimale de lmission : 2 annes

70 march financier
Introduction en Bourse tapes et Dlais

tape Prliminaire
Dlais variable selon les Accord des actionnaires sur le projet dintroduction.
cas Dtermination du montant de lmission

Fixation de la date souhaite dintroduction


Prslection des intermdiaires financiers (banques
daffaires, conseillers financiers).

J-180 Choix des intermdiaires obligatoires


Dsignation dun ou plusieurs intermdiaires financiers habilits
(socits de bourse).

J-60 Dpt officiel du dossier


au CDVM et la Bourse de Casablanca.

Maximum 2 Instruction du dossier


mois Par la Bourse de Casablanca et le CDVM avec les dirigeants,
les tablissements introducteurs et les commissaires aux
comptes.
J-21 La dcision dadmission
La dcision dadmission lun des 3 marchs est prise par la Bourse de
Casablanca sur la base dun rapport prpar par ses services.
Sauf opposition, le CDVM donne son visa sur la note dinformation.

71 march financier
Introduction en Bourse tapes et Dlais
Linformation du march

J-15 Avis de la Bourse de Casablanca prsentant les modalits de


lopration
Diffusion des documents dinformation
Pr-marketing auprs des investisseurs et prescripteurs

Publicit financire et institutionnelle

Jour J Premire Cotation


Centralisation des ordres dachat la Bourse de Casablanca,
dtermination ventuelle des prix dintroduction et allocation des titres.
Publication dun avis de la Bourse de Casablanca qui reprend les
rsultats techniques de lopration.

Le suivi quotidien du march


Ds la premire cotation
Il est effectu par une socit de bourse slectionne par la
socit.

72 march financier
Axe 5 La Bourse, une institution au service de
lentreprise

Les services

Fournir des explications et des prcisions sur le march


boursier en gnral

Renseigner sur les modalits dune introduction en


Bourse

clairer sur les tapes et le calendrier type des oprations

Mettre la disposition de lentreprise des informations


financires de premire main

73 march financier
AVANTAGES DE LINTRODUCTION

Financement des projets


Financement de la croissance externe
Dotation dun label de qualit
Satisfaction des actionnaires et des
collaborateurs
Garantie de la prennisation de lentreprise

74 march financier
ETAPES DE LINTRODUCTION

DIAGNOSTIC ET EVALUATION
DOSSIER REGLEMENTAIRE
*validation des conditions dintroduction
**rdaction de la note dinformation
***accords des autorits de tutelle
PHASE DEPLACEMENT
* syndicat de placement
**campagne de communication

75 march financier
ETAPES DE LINTRODUCTION

PHASE DE SUIVI
coordination et suivi de lopration
contrat danimation des titres en bourse

76 march financier
PROCEDURE DE
LINTRODUCTION

choix des conseillers


Toilettage
Diagnostic et business plan

77 march financier
PROCEDURE DE
LINTRODUCTION
Choix des conseillers Toilettage statutaire
Le conseil juridique Toilettage statutaire
Lorganisme conseil Supprimer les clauses statutaires
Lactuaire conseil (assurances) dagrment et de premption
Le syndicat de placement (plus Harmoniser les catgories dactions
tard) Eviter loctroi davantages
Lorganisme centralisateur (plus particuliers
tard) Formaliser les relations avec les
tiers
Diagnostic, business planMise jour des conventions
et valuation
rglementes
Diagnostic : lorganisme conseil doit se familiariser avec lentreprise (visites de
Mise niveau
sites, ses forces, ses faiblesses, valuation des besoins, du) capital (libration
etc.
Prsentation pertinente du plan daffaires de et assurer minimum)
lentreprise (les produits, le march,
la production, le marketing et la distribution, les projections financires, les
besoins et la structure de financement et le calendrier de ralisation)
Evaluation : cest lapanage de lorganisme conseil mais le dernier mot revient
lmetteur

78 march financier
PROCEDURE DE
LINTRODUCTION
Rdaction de la note dinformation Marketing
Signataires de la note Road show auprs des investisseurs
Prsentation de lopration : cadre, objectif, locaux et road show international
charges de lopration, titres mis en vente, (Londres)
lments dapprciation du prix, cotation, syndicat, Placement
modalits de souscription Constitution syndicat (signature
Prsentation de lmetteur : son activit, son convention de placement)
capital, sa socit mre ses participations, politique tablissement des tranches
de dividende, ses moyens, politique
dinvestissement, Option placement garanti
Organes dadministration, de direction et de Collecte des souscriptions
surveillance
Allocation et rglement
Situation financire de lmetteur (lments
explicatifs du CA, des dettes financires, etc.) Rassemblement des ordres par le
chef de file et transmission la
Situation provisoire et perspectives Bourse
Facteurs de risques, faits exceptionnels et litiges Publication des rsultats
Donnes comptables et financires (tats de
synthse)

79 march financier
INDICES BOURSIERS

80 march financier
Les indices boursiers :

Instrument et indicateur statistique qui


mesure lvolution des cours des actions.
Il sagit dune rfrence pour lvaluation
des performances boursires.
Depuis le 1/12/ 2004, la Bourse de
Casablanca a adopt une nouvelle
mthodologie de calcul de ses diffrents
indices, base sur le principe du flottant.

81 march financier
Les indices boursiers
le facteur flottant

Le flottant est la part du capital dune socit


susceptible de faire lobjet de transactions sur le
march ou part de titres dtenus par le public. La
mthodologie applique aux indices de la Bourse de
Casablanca conduira donc valuer les pondrations
des titres composant chaque indice sur la base de
cette fraction dtenue par le public et non plus sur la
base du capital total comme ctait le cas auparavant.

82 march financier
Ainsi a t introduit le facteur flottant pour
chaque socit cote. Ex : on peut voir pour
lONA, valeur rpute trs liquide, un facteur
flottant de 0,4 contre 0,1 pour DIAC
quipement.

83 march financier
Les indices boursiers:
calcul du flottant

Le flottant est calcul une fois par an sur la base des


informations collectes auprs des metteurs. Le
flottant ainsi obtenu est arrondi la borne suprieure
par palier de 5%.
Une rvision annuelle des flottants est effectue le
dernier jour de bourse prcdant le 16 juillet.
Des rvisions exceptionnelles peuvent avoir lieu si un
vnement sur les titres (augmentation de capital, offre
publique etc.) viendrait impacter le flottant dau moins
5%.

84 march financier
Les indices boursiers

Pour lvaluation sont exclus :


LAutocontrle : ce sont les actions de la socit cote dtenues
par des socits contrles par la socit cote
Les participations dtenues par lEtat
Les actions dtenues par les fondateurs
Les blocs de contrle Actions dtenues par des personnes
morales (hors fondateurs et lEtat) qui exercent un contrle au
sens de larticle 144 de la loi sur la S.A.
Les actions lies par un pacte dactionnaires
Les participations juges comme stables : participations dau
moins 5%, stables depuis au moins 3 ans

85 march financier
Les indices boursiers La capitalisation boursire

La capitalisation d'une socit cote s'obtient


en multipliant le dernier cours de Bourse par
le nombre d'actions composant son capital
social.
La capitalisation Boursire correspond la
somme de tous les titres mis par les socits
cotes ; et sobtient en sommant la
capitalisation des socits cotes.

86 march financier
Les indices boursiers Les principaux indices boursiers

Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant intgre toutes les


valeurs de type actions cotes la Bourse de Casablanca.
Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est compos des
valeurs les plus actives de la cote, en terme de liquidit, intgrant
donc les valeurs cotes en continu sur la place casablancaise.
CFG 25 : dont le promoteur est CFG groupe, intgre les 25
valeurs cotes les plus reprsentatives du march.
USI 10 : conu par le promoteur Upline Securities la base des
critres de liquidit et du volume des transactions.

87 march financier
Les indices boursiers:
facteurs de plafonnement

La pondration maximum dune socit dans le


MASI et dans le MADEX est plafonne 20% de la
capitalisation flottante de lindice.
Les facteurs de plafonnement sont rviss
annuellement
Des rvisions exceptionnelles des facteurs de
plafonnement peuvent avoir lieu pour les valeurs dont
la pondration dans lindice viendrait tre modifie
significativement suite des oprations
exceptionnelles.

88 march financier
Les indices boursiers :
rgles de calcul

Le calcul de lindice boursier se fait en divisant,


un instant t, la capitalisation boursire par la
capitalisation boursire ajuste. Ce qui permet
de neutraliser leffet des oprations ne
traduisant pas une performance boursire tel
que les nouvelles introductions ou retraits de la
bourse.
It = CB (t) / CBA (t)

89 march financier
Les indices boursiers
La formule de la capitalisation totale :

I=1000x ( Qit.Cit)/ Bo.Kt

La nouvelle formule base sur le flottant est :



I=1000x ( fit.Fit.Qit.Cit)/ Bo.Kt
i= 1 N
t : instant de calcul
N : nombre des valeurs de lchantillon
fit : facteur flottant
Fit : facteur de plafonnement
it : nombre de titres total de la valeur i en t
Cit : cours de la valeur i en t
Bo : capitalisation de base au 31/12/1991

90 march financier
Les indices boursiers

Kt : coefficient dajustement en (t) de la


capitalisation de base
Qit : qui reprsentait le nombre de titres total
de la valeur(i) en (t) dans les indices calculs
sur la base de la capitalisation totale devient
Qit.fit.Fit dans les indices bass sur le flottant.

91 march financier
TECHNICITE
DES
OPERATIONS DE
BOURSE

92 march financier
93 march financier
94 march financier
95 march financier
96 march financier
97 march financier
98 march financier
99 march financier
10 march financier
CALCUL de CTO
En fonction des ordres prsents sur la feuille de
march chaque instant
Maximiser le nombre de titres changs
Minimiser le nombre de titre non servis
Prsenter le plus faible cart par rapport au cours de
rfrence(dernier cours cot ou le dernier seuil de
rservation)
Rgles dallocation:priorit de prix
priorit de temps
Dlai de rglement/livraison: 3 jours

10 march financier
10 march financier
10 march financier
10 march financier
10 march financier
10 march financier
10 march financier
10 march financier
10 march financier
11 march financier
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11 march financier
11 march financier
11 march financier
11 march financier
ANNEXES

11 march financier
Comment faire pour agir en bourse ?
La connaissance dun certain nombre dlments est
indispensable pour effectuer des transactions sur la place de
Casablanca.
Ouverture de compte
Toute personne qui dsire ngocier en bourse doit au pralable
ouvrir un compte en espces sur lequel les transactions en
bourse vont tre excuts. Il peut tre ouvert auprs dun
tablissement bancaire ou une socit de bourse. A ce compte
sera associ un compte de dpt de titres qui refltera en
permanence les avoirs en titres du titulaire.

11 march financier
TYPES DORDRES

L'ordre au prix du march ou encore ordre au mieux


est un ordre dachat ou de vente sans prcision et
donc sans limite de prix. Il n'est assorti d'aucune
indication de prix de la part du client et partant excut
en fonction des conditions du march.
L'ordre cours limit est celui par lequel l'acheteur
fixe le prix maximal qu'il est dispos payer et le
vendeur le prix minimal auquel il accepte de cder ses
titres. Il est excut si le march le permet.

12 march financier
Transmission des ordres
La transmission des ordres de bourse se fait soit,
directement, par lintermdiaire dune socit de
bourse, unique intervenant habilit effectuer des
transactions, soit indirectement, auprs de son propre
banquier. Ce dernier agit en qualit de collecteur
dordre.
L'ordre de bourse est transmis par tout moyen la
convenance du donneur d'ordre et de la socit de
bourse (imprim, fax, tlphone). Les ordres transmis
une socit de bourse sans confirmation crite
doivent faire l'objet dun enregistrement tlphonique.

12 march financier
Validit des ordres

Lordre de bourse peut tre assorti de trois types de validit :


Un jour : si lordre nest pas excut le jour o il a t donn, il
expire la fin de la sance boursire de ce mme jour.
A rvocation : lordre est valable jusqu la fin du mois calendaire.
A dure dtermine : Lordre dure dtermine devient caduc
au terme du dlai stipul, dfaut dexcution dans ce dlai. La
dure de validit d'un ordre dure dtermine ne peut tre
infrieure un jour ni suprieure 30 jours calendaires.

12 march financier
Les mentions obligatoires dun ordre

Pour tre recevable, un ordre doit comporter


les paramtres obligatoires suivants :
Le sens de l'ordre (achat ou vente) ;
Le code de la valeur ;
La quantit des titres ;
La limite de prix : ordre au prix du march ou ordre
prix limit ;
La dure de validit ;
La date.

12 march financier
Les commissions

Le niveau du taux de commission pratiqu par


la Bourse de Casablanca est fixe et infrieur
aux taux plafonds rglementaires (qui sont
respectivement de 0.25% sur les actions et
0.10% sur les obligations). Le taux de
commission pratiqu par les socits de
Bourse est ngociable, dans la limite
rglementaire.

12 march financier
ACTION OBLIGATION

Commission Socit de Bourse


0.60 % (max) 0.30 %
(ngociable)

Commission Bourse de Casablanca


0.10 % 50 DH par transaction
(fixe)

TVA (sur la commission) 10% 10%

12 march financier