Les risques de taux d’interet

I. Définition du risque de taux d’intérêt :

Le risque de taux est défini comme l'incertitude entourant les flux
d’intérêts de l'entreprise liée aux fluctuations des taux d’intérêt. Plus
précisément, le risque de taux d’intérêt est celui que l’évolution future
des taux d’intérêt fait courir à l’entreprise qui porte des dettes et des
créances à taux fixe à taux variable.
Le risque de taux d'intérêt est le risque que fait courir au porteur d'une
créance ou d'une dette à taux fixe ou variable l'évolution des taux
entre la date de l'engagement et la date du règlement.

-1-Le risque de taux d'intérêt pour les établissements bancaires.

Pour un établissement bancaire le risque de taux peut s'analyser

comme un risque de transformation, correspondant à l'adossement
d'emplois et de ressources de durée et de nature de taux différentes
comme un risque de marge correspondant à des placements de
ressources dans des emplois de mêmes caractéristiques avec une
marge (spread) lorsque les opérations adossées sont à taux variables
comme un risque de placement concernant la valeur de titres porteurs
d'intérêts à taux fixes.

-2-Risque de taux sur les opérations existantes.

La dette de l’entreprise est composée d’emprunt obligataires et de

crédits bancaires contractés dans le passé.
Le taux d’une dette peut être à taux fixe ou à taux variable.
Dans le cas d’une dette à taux fixe, l’entreprise est soumise au risque
de taux suivant : elle ne pourra pas bénéficier d’une baisse éventuelle
des taux d’intérêt dans le future (cout d’opportunité).
Dans le cas d’une dette à taux variable, l’entreprise est aussi soumise à
un risque de taux : elle pourra subir une hausse éventuelle du taux
dans le futur (coût direct).

-3-Le risque de taux d'intérêt pour les entreprises dans leurs

opérations

Le risque, en dehors des opérations spéculatives, est le risque pour

l'entreprise de ne pas pouvoir répercuter l'augmentation d'emprunts à
taux variables sur les prix de vente de leurs produits ou services.

-4-Le risque de taux d'intérêt pour les particuliers.

Le risque de taux d'intérêt pour les particuliers est de même en ce qui

concerne les particuliers l'augmentation du coût des paiements
d'intérêt en cas d'emprunt à taux variable.

-5-Risque des taux sur les opérations futures.

Le plan de trésorerie permet au trésorier de prévoir le besoin de

financement à court terme et la couverture de ce besoin par des
financements ou des placements à court terme. Certains de ces
financements et placements sont mis en place dans le présent, alors
que d’autres seront mis en place dans le futur.
Pour les financements et placements mis en place dans le futur, il y a
une incertitude sur le cout des financements et la rémunération des
placements liée à la fluctuation des taux d’intérêt.
II- Les types de risque de taux d’intérêt :

-1-Risque de taux au niveau d’un actif financier :

Tout actif financier est caractérisé par les montants f(t) et les
échéances t (t = 0,…,n) des flux qu’il génère. Lorsque ceux-ci sont
connus, la valeur actuelle (V0) de cet actif sera égale à la somme des
flux actualisés :

n
f (l )
v 0= ∑
t=1 (1+i)n❑

Le calcul de cette valeur actuelle nécessite le choix d’un taux

d’actualisation (i) qui doit refléter :
- Le prix de la renonciation à la liquidité immédiate (l’agent a une
préférence pour le présent)
- Une estimation du risque de défaut.
Ce taux peut être représenté par les taux d’intérêt sur le marché
financier. Toutefois, il y a lieu de retenir le taux du marché le mieux
corrélé à l’actif considéré.

-2-Risque de taux au niveau du bilan

Au niveau de l’actif, le risque de taux d’intérêt se manifeste lors
d’une hausse des taux. Cette dernière entraîne en effet une
dépréciation de la valeur de marché du poste de l’actif considéré.
Au niveau du passif, le risque de taux d’intérêt se manifeste lors
d’une baisse des taux car elle alourdit Le poids de l’endettement de la
banque.
Ce risque de taux dans le portefeuille d’une banque comporte quatre
sources principales, à savoir :

 Risque de révision de taux.

 Risque de déformation de la courbe des taux.
 Risque de base.
 Risque de clauses optionnelles.

-3-Risque de taux au niveau du compte de résultat.

La marge d’intérêt est une composante essentielle des

bénéfices d’une banque. Elle représente la différence entre intérêts
reçus et payés.
Le risque de taux se manifeste ainsi de manière explicite à ce
niveau-là. En effet, toute variation de taux influence directement
cette marge d’intérêt dans la mesure où elle modifie les paramètres qui
la déterminent, à savoir le coût des ressources et le rendement des
emplois.