Les strategies de

gestion de portefeuille

Réalisé par:
 BENHAJJOU Salma
 AKHARAZ Merieme Professeur:
 JOUALI Chaimae Monsieur HAMMES Khalid
 YASSINE Ikram
Introduction

I Définition de gestion de portefeuille

II Les profils de gestion de portefeuille 

Plan

III Le processus de gestion du portefeuille 

IV Les strategies de gestion de portefeuille

Conclusion
 Introduction
Globalement, la gestion de portefeuille est la science et l’art de sélectionner et de
superviser un ensemble d’investissements dans le but de répondre aux objectifs
financiers. Gérer un portefeuille, c’est sélectionner les actifs les plus appropriés pour
les individus en termes de rendement maximum et de risque minimum.
Les stratégies de gestion de portefeuille permettent d'obtenir des informations qui
rendent les décisions difficiles plus faciles à superviser et à appliquer.
 I - Définition de la gestion du portefeuille 
Un portefeuille est composé de différents actifs financiers qui peuvent être des actions,
des obligations, des options, des part de fonds communs de placement...
En effet, le gestionnaire de portefeuille doit prendre des décisions portant
principalement sur le choix des actifs financiers qui composeront le portefeuille et la
répartition du capital entre ces derniers afin que le portefeuille atteigne les objectifs
fixés.
Le gestionnaire a recours à différents moyens pour collecter les informations nécessaires
à sa prise de décision , et qui sont généralement dispersées dans son environnement de
travail. Ensuite, il doit analyser et interpréter ces informations afin de prendre une
décision rationnelle ; c'est-à-dire acquérir un tel ou tel titre ou non.
 II - Les profils de gestion de portefeuille 
La gestion d’un portefeuille peut être profilée en fonction de l’aversion au risque de
l’investisseur, c’est-à-dire de son « profil de risque ». Sont ainsi proposés des profils
types plus ou moins différents selon les réseaux de distribution. Trois profils principaux
existent :

Prudent Équilibre
Dynamique

Les fonds sont investis Les investissements se répartissent

principalement en obligations
ou en produits de taux à court
terme (titres de créances
négociables à court terme).
Le potentiel de rentabilité et
de risque est modéré.
de manière équilibrée entre les
actions et les produits de taux
(obligations et titres de créances
négociables à court terme).
La rentabilité et le risque sont
considérés comme moyen.
L’essentiel du portefeuille est
investi en actions. Le potentiel
de rentabilité et de risque est
élevé.
 III- Processus de gestion du portefeuille 
La politique d’investissement: La politique d’investissement consiste à spécifier les
objectifs, les préférences et les contraintes de l’investisseur afin de dégager les directives
1 stratégiques tout en respectant les limites imposées par les contraintes et les préférences.
Cependant, les objectifs de rendement ne peuvent être spécifiés sans déterminer, au
préalable, le montant du risque que l’investisseur est prêt à accepter. A cet effet, le
gestionnaire du portefeuille doit déterminer le niveau de volatilité que l’investisseur peut
accepter. Il s’agit donc de déterminer la tolérance de l’investisseur au risque.

Les objectifs de rendement: L’objectif d’investissement est de générer un rendement

optimal compte tenu du niveau du risque accepté par le client. En général, les objectifs
2 de rendement peuvent être classés de la manière suivante:
Préservation du capital: c’est l’objectif le plus conservateur. Il est recherché par
des clients ayant un horizon d’investissement limité et qui désirent éviter les
pertes. Généralement, c’est l’objectif des investisseurs qui se contentent d’un
niveau de rendement comparable au taux d’inflation afin de maintenir le pouvoir
d’achat de leur capital.

Appréciation du capital: les investisseurs avec une tolérance au risque élevée et un

horizon d’investissement long se fixent comme objectif l’appréciation de leur
capital. En effet une période d’investissement plus longue permet à l’investisseur de
récupérer après des phases de déclin

Génération de revenus (plus-values): c’est le but recherché par les investisseurs

désirant générer un revenu plutôt que de laisser le capital s’apprécier à travers
le temps.

Rendement global (total return): cet objectif de rendement est une combinaison
entre la génération de revenus et l’appréciation du capital.
 La construction du portefeuille: Après avoir fixé le niveau de risque maximum et
l’objectif de rendement (couple rendement/risque), la prochaine étape est de
3 construire le portefeuille optimal. Il faut donc trouver l’allocation optimale par
classes d’actifs et par actif qui offre le rendement (net d’impôts) le plus élevé tout en
respectant les limites imposées par l’investisseur.

Mesure de la performance et rééquilibrage

 La mesure de la performance: elle se mesure par rapport à un benchmark ayant le
4 même profil en termes de risque et de contraintes.
 Le suivi et l’ajustement: s’avère nécessaire afin de décider si des changements au
niveau du portefeuille et/ou la politique d’investissement doivent s’opérer.
 IV- Les stratégies de gestion de portefeuille 

Les différentes théories de gestion de portefeuille fondées sur le risque et le

rendement Ont permis de mettre en place:

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Stratégie de Stratégies de Stratégie de

gestion passive gestion active gestion mixte
 1. Stratégie de gestion active
La gestion active est un mode de gestion qui a pour objectif de faire mieux que les indices
boursiers. Trois hypothèses peuvent amener le gestionnaire à opter pour une gestion active de
Portefeuille :

 Est-ce qu'il dispose d'informations privilégiées (présence d'incertitude sur

l'information) ? La présence d'incertitude sur l'information nous ramène à la théorie
de l'asymétrie d'information qui a été largement abordée par les chercheurs.

 Est-ce qu'il dispose des compétences analytiques particulières (supérieures à la

moyenne des autres intervenants sur le marché)

 Est-ce que les marchés sont- ils inefficients ?

La gestion active passe par trois approches à savoir:
 A- L’approche top down
L’approche top down, dite descendante, consiste d’abord à la répartition globale du
portefeuille entre les différentes possibilités de placement, puis, dans chaque catégorie, à
sélectionner les titres qui conviennent le mieux. Cette approche là consiste à :
 D’abord évaluer et prévoir les perspectives économiques futures.

 Ensuite décider des proportions à investir par pays ou région économique.

 Ensuite identifier les secteurs et industries qui profiteront des perspectives économiques
prévues.
 Ensuite décider des proportions à investir par secteurs et industries.
 Finalement choisir les meilleurs titres dans les secteurs sélectionnés.
 B- L’approche bottom up
L'approche Bottom up est inverse de l'approche Top Down. Les investisseurs choisissent
des titres selon les opportunités, en fonction de leurs caractéristiques particulières, sans se
préoccuper de la répartition globale de leur portefeuille entre différentes catégories.

C- L’Analyse fondamentale et l’Analyse technique 

L’analyse fondamentale se préoccupe des perspectives de bénéfices futurs pour les
différentes entreprises (états financiers, perspectives de l’industrie, concurrence,
Management), alors que l’analyse technique se préoccupe des tendances relatives aux prix et
Volumes historiques des titres individuels et du marché dans son ensemble. Les coûts liés à
la gestion active qui sont relativement élevés (frais de recherche, coûts De transaction etc…).
 2 - Stratégie de gestion passive

Le fondement théorique de la gestion passive repose sur la théorie des marchés efficients,
qui suppose que, dans un marché liquide et transparent, les cours de bourse reflètent en
permanence toutes les informations disponibles dans le marché.
La gestion passive est le fruit de deux approches, à savoir :

A- L’approche de la Gestion Indicielle 

B- L’approche d’achat- détention (buy and hold)

 A- La gestion indicielle

La gestion indicielle consiste à investir en reproduisant de manière totalement

fidèle la composition d’un indice. Ainsi, l’objectif du fonds indiciel est d’obtenir
des performances les plus proches possible de celles des indices de référence et à
faible coût puisque, d’une part, le taux de rotation du portefeuille est limité et,
d’autre part, les frais de recherche et d’analyse de marché sont réduits.
 B- L’approche d’achat détention
La stratégie d’achat/détention consiste pour l’investisseur à acheter et à conserver
une action pendant une durée relativement longue. En d’autre terme l’approche
achat/détention consiste à investir les actifs et puis n’apporter aucun changement au
portefeuille. Toutefois, La rentabilité « Buy and Hold» qui est la rentabilité d'une
stratégie d'investissement passif, peut être calculé par l’égalité suivante :

• RB&H : rentabilité annuelle de la stratégie d’investissement passive Buy and Hold.

• Pfin: prix de vente à la fin de la période de durée n.
• Pdébut: prix d’achat au début de la période de durée n.
 3 - Stratégie de gestion mixte

La stratégie mixte permet une combinaison entre les deux stratégies de gestion
‘active’ et ‘passive’.
En effet, une partie du portefeuille réplique «physiquement » les valeurs du
portefeuille du marché (l’indice); tandis que l’autre partie est sélectionnée
selon la méthode active de manière à saisir également les éventuelles
opportunités qui se présentent (titres prometteurs).
Conclusion
On guise de conclusion, la gestion de portefeuille a pour objectif de rentabiliser au mieux
les avoirs tout en limitant les prises de risque et en se référant au portefeuille du marché.
L’investisseur passif vise à obtenir la rentabilité du marché afin de réaliser une
performance calquée sur le marché à savoir la gestion indicielle (suivre le portefeuille du
marché ‘MADEX’). L’investisseur actif par contre, est soucieux de générer une
performance meilleure que celle du ou des benchmark du marché tout en tenant compte
d’une gestion d’allocation de risque.
Compte au choix entre les deux stratégies dépend par excellence de l’efficience du marché
et du profit de l’investisseur. On peut en déduire que les deux stratégies présentent des
paradoxes et des insuffisances qui peuvent être surmonté par une stratégie mixte qui
s’appuie aussi bien sur les techniques de gestion active que les techniques de gestion
passive.
Merci pour votre
attention