Cout du capital

Travail presenté Par Amina Belkhadim Driss Madani Alaoui

et

Sous la supervision de M. Mohamed Mahfoud

 PLAN

Introduction
I. Détermination du cout de capital
1- Evaluation du cout des fonds propres
2- Evaluation du cout de la dette
- Cout de l’emprunt
- Cout du crédit-bail
II. Cout moyen pondéré du capital
Conclusion
 Introduction
Le coût de capital est le taux de rentabilité minimum que
doivent dégager les investisseurs de l’entreprise afin que
celle-ci puisse satisfaire à la fois l’exigence de rentabilité des
actionnaires (coût de capitaux propres) et l’exigence de
rentabilité des créanciers (coût de l’endettement), et donc le
coût de différentes sources de financement de l’entreprise.
 Introduction
Mais avant d’aller plus loin il est nécessaire de souligner deux
points fondamentaux :
· Le cout de capital est équivalent au cout moyen pondéré du
capital ;
· Par capital, on entend les différentes sources de financement
de l’entreprise, qu’il s’agisse des capitaux propres ou de
dettes financières.
I. DÉTERMINATION
DU COUT DU
CAPITAL
1- EVALUATION DU COUT DES FONDS PROPRES

Modèle de Gordon Shapiro d’actualisation des dividendes

Ce modèle repose sur l’hypothèse d’une croissance régulière du

dividende à un taux annuel constant (inférieur au coût des capitaux
propres). Cela suppose que chaque année une partie constante du
bénéfice soit mise en réserve et réinvestie dans l’entreprise. Ces
investissements accroîtront le bénéfice de l’année suivante …
 FORMULE

Le coût des fonds propres

= (Dividende/ Cours de l’action po) + taux
de croissance annuelle de la dividende
 LIMITES
·Parmi les conditions d’application de ce modèle est que r (taux de
rentabilité espéré) doit être supérieur au g (taux de croissance annuel de
dividende par action), cela signifie que le modèle GS n’est pas valable pour
des sociétés à forte croissance dans un contexte de taux faibles !

· La deuxième condition de ce modèle est qu’il n’est utilisable que pour les
entreprises qui distribuent de dividendes .Et donc Que peut-on dire d'une
entreprise qui ne distribue aucune dividende ? Le prix de l'action serait ici
nul, or il est évident que ceci n'est pas vérifié empiriquement.
2- EVALUATION DU COUT DE LA DETTE

Cout de l'emprunt

Le coût actuariel de l’emprunt est le taux d’actualisation qui égalise

la valeur actuelle des annuités au montant du capital emprunté et
initialement encaissé.
FORMULE

ME : montant encaissé
Kd : coût de la dette recherché
Rt : remboursement de la période t
It : charge d’intérêt de la période t
Et : économie d’impôt de la période t liée à la charge d’intérêt
2- EVALUATION DU COUT DE LA DETTE

Définition du crédit-bail

Tout d’abord le crédit-bail est un contrat de location entre une

entreprise (industrielle ou commerciale) et une banque ou un
établissement spécialisé, pour une durée déterminée accompagnée
d’une option d’achat à l’échéance du contrat. Son intérêt pour le
prêteur est d’avoir un prêt garanti sur un bien distinct juridiquement
du patrimoine de l’entreprise. Et pour l’entreprise un moyen de
financement ou elle bénéficie de la location de biens d'équipement
mobiliers ou immobiliers à usage professionnel moyennent le
versement des redevances ou de loyers.
2- EVALUATION DU COUT DE LA DETTE

Cout du crédit-bail

Le cout du crédit-bail correspond également à un coût actuariel

qu’on note CL et qui résulte par définition de l’égalisation entre les
ressources de financement mobilisées et l’ensemble des loyers et
décaissements nettes occasionnées par le contrat de leasing.
FORMULE
II. COUT MOYEN
PONDÉRÉ DU
CAPITAL
Le coût moyen pondéré du capital d’une entreprise résulte
de la moyenne des coûts des différentes sources de
financement pondérée par le poids relatif de chaque source
dans la structure.
FORMULE
CONCLUSION
MERCI POUR VOTRE ATTENTION