Projet de fin d’étude

En vue de l’obtention du diplôme de licence en ingénierie de gestion des entreprises

- Filière: Ingénierie de Gestion des Entreprises

THEME:

ANALAYSE FINANCIERE DE MARSA MAROC

Réaliser par : Encadrer par :

Année Universitaire : 2020-2021

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 Dédicaces
A mes chers parents,
Aucun mot, aussi signifiant soit-il, ne saurait exprimer le degré d’affection, de gratitudes, de
respect et de reconnaissance que j’éprouve pour vous.

Votre présence à mes côtés m’a toujours apporté confiance et réconfort. Vous n’avez cessé de
me soutenir et de m’encourager durant toutes les années de mes études, toujours présents à mes
côtés pour me consoler quand il fallait et vos conseils ont toujours guidé mes pas vers la réussite.

Que Dieu vous procure longue vie avec bonheur et santé chers parents, dont le mérite, les
sacrifices et les qualités humaines m’ont permis de vivre ce jour.

A mon chers oncle qui ma donner cette chance de faire un stage au sein de Marsa Maroc et qui
ma aider et soutenus tout au long de mon stage.

Que ce travail si modeste soit pour vous le témoignage de ma grande considération, mon respect
et mon amour.

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 Remerciements

C’est avec un grand plaisir que je consacre ces lignes pour remercier les personnes qui m’ont
aidé à élaborer ce travail.

Je tiens à exprimer ma profonde gratitude à mon encadrant Mr ....pour ses précieux conseils
ainsi que ses orientations avantageuses qui mon permise de développer mon thème.
Je tiens a remercier également mon encadrant de stage Mr Najib pout le temps qu’il a consacré
et pour les précieuses informations qu’il ma prodiguées et son aide durant ma période de stage au
sein du département finance et comptabilité.

J’adresse aussi mes vis remerciements aux membres des jurys pour avoir bien voulu examiner et
juger ce travail.

Mes remerciements vont à tout le personnelle que j’ai contacté durant mon stage, auprès
desquelles j’ai trouvé l’accueil chaleureux, l’aide et l’assistance dont j’ai besoin.

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 Sommaire

Remerciements……………………………………………………………………………………2
Dédicace ………………………………………………………………………………………….3
Sommaire………………………………………………………………………………………….4
Liste des abréviations…………………………………………………………………………......5
Introduction Générale…………………………………………………………………………….6

Partie 1 : Partie théorique

Chapitre 1 : les concepts fondamentaux de l’analyse financière

Section 1 : l’analyse financière………………………………………………………………...11

Section 2 : Le bilan financier…………………………………………………………………14

Chapitre 2 : les méthodes d’analyse financière

Section 1 : les indicateurs d’équilibre financier……………………………………………16

Section 2 : l’analyse par la méthode des ratios………………………………………………18

Partie 2 : Partie pratique

Chapitre 1 : Analyse et diagnostic financier de Marsa Maroc

Section 1 : Présentation générale de l’entreprise MARSA MAROC………………….........21

Section 2 : les techniques de l’analyse financière…………………………………......……25
Section 3 : Analyse de la situation de l’entreprise …………………………………………29
Section 4 : vérification des hypothèses .................................................................................39

Conclusion générale………………………………………………………………………40

Liste des abréviations

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RE : Rentabilité économique

RF : Rentabilité financière

CP : Capitaux propres

AC : Actif circulant

DCT : Dettes à court terme

DLMT : Dettes à long et moyen terme

ROA : Rentabilité Économique

ROE : Rentabilité financière

FDR : Fonds de Roulement

BFR : Besoin en fonds de roulement

TN : Trésorerie nette

DEPC : La direction d’exploitation au port de Casablanca

DFC : Département finance et comptabilité

DEP : Direction de l’exploitation des ports

CPC : Compte de produits et charges

ESG : État des soldes de gestion

TFR : Tableau de formation des résultats

AF : Autofinancement

CA : Chiffre d’affaires

CAF : Capacité d’autofinancement

EBE : Excédent brut d’exploitation

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 Introduction Générale

Le monde de l’entreprise est un monde complexe qui a ses règles, ses références ainsi que son
vocabulaire. La finance qui est l’un des piliers de l’économie de l’entreprise, elle est liée à la
gestion des ressources financières. Cette gestion est effectuée par l’utilisation d’un ensemble
d’outils parmi lesquels nous trouvons l’analyse financière. Celle-ci porte sur l’étude de la
situation financière de l’entreprise dans le but de mettre en évidence ses points forts et points
faibles face aux menaces et opportunités de l’environnement.

Ainsi l’analyse financière occupe une place, de plus en plus importante dans la vie des
entreprises et fait référence à des notions telles que : la rentabilité, l’autofinancement, la
solvabilité et la liquidité, et par ce qu’elles reprisent un outil indispensable à la bonne marche de
l’entreprise.

L’analyse financière constitue un ensemble de concepts, de méthodes et d’instruments qui

permettent de formuler une appréciation relative à la situation financière d’une entreprise, aux
risques qui l’affectent au niveau et à la qualité de ses préférences.

En s’appuyant sur le traitement et l’interprétation des informations comptables ou d’autres

informations de gestion cette discipline participe à des démarches de diagnostic, de contrôle et
d’évaluation qui concernent d’abord les entreprises privées à caractère capitaliste. Mais grâce à
l’extension de son champ d’application, ses méthodes tendent à être utilisées de plus en plus,
elles concernent aujourd’hui toutes les institutions dotées d’une certaine autonomie financière,
qu’il s’agisse des entreprises de toutes formes, des associations, des coopératives, des mutuelles
ou des établissements publics.

Cependant, cela veut dire que l’analyse financière permet de connaitre la situation d’une
entreprise (activité, performances réalisées, structure financière) de l’interpréter, d’effectuer des
comparaisons et donc de prendre des décisions.
Nous nous intéressons dans notre travail à l’Analyse financière d’entreprise cas de Marsa Maroc
ou nous avons effectué notre stage pratique. Les activités de l’analyse financière englobent la
collecte des données significatives et leur interprétation afin de tirer des conclusions sur la santé
financière de l’entreprise, sa politique d’endettement et de refinancement.
C’est autour de cette activité que nous avons choisi de mener notre réflexion sur le thème
Évaluation financière cas de MARSA MAROC.

Afin de pouvoir répondre à notre thématique nous nous sommes interrogés sur les questions
suivantes :

 Comment se présente le niveau d’équilibre financier de Marsa Maroc ?

 Peut-on s’inquiéter de sa politique d’endettement ?
 Marsa Maroc peut être solvable ?

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L’hypothèse se définit comme une proposition de réponse à une question posée. Pour répondre
aux questions de recherche nous avons formulé trois volets d’hypothèse.
 Hypothèse 1 : Ces ressources stables financent son actif immobilisé.
 Hypothèse 2 : La politique d’endettement joue de façon défavorable sur sa rentabilité
financière.
 Hypothèse 3 : la part de ces capitaux étrangers dans l’actif de son bilan financier est
inférieur a1.

q Objectifs Spécifiques :

Mon objectif c’est d’établir un diagnostic sur la situation financière de Marsa Maroc à travers les
indicateurs financiers. Il s’agira :
 D’analyser son équilibre financier.
 D’évaluer son endettement sur la rentabilité des capitaux investis.
 Est enfin d’étudier sa solvabilité pour avoir une idée sur la protection des créances de la
société.

 Choix du sujet :

Le choix de ce sujet a été motivé par le faite que MARSA MAROC est une société qui opère
dans le secteur portuaire est qui joue un grand rôle dans le développement de l’économie
marocaine.
J’ai voulu vérifier si Marsa Maroc garde son équilibre financier et si elle est rentable pour
atteindre ses missions. Ensuite je voulais m’assurer de la conformité de la théorie relative à la
gestion financière apprise tout au long de ma formation académique et de la pratiquer sur le
terrain. Ceci mon permis de démontrer l’importance de l’analyse financière dans une entreprise.

 Méthodologie de recherche :

Afin de bien mener cette étude et répondre aux questions évoquées précédemment, nous avons
adopté́ la démarche méthodologique suivante :

Dans le domaine : le sujet se limite à l’analyse financière plus précisément l’analyse de la

structure financière et celle de la rentabilité.
Dans le temps : Ma recherche portera sur l’année 2019 – 2020.
Dans l’espace : elle portera sur Marsa Maroc et toutes ses branches d’activité.
Entretiens : A été réalisés auprès de certains responsables de la société notamment le chef de
services comptable et financier.

 Les outils d’analyse des données :

Il s'agit de tester chaque hypothèse élaborée lors de la phase de préparation de la recherche, qui
exprime des relations que l'on pense correcte que devrait confirmer ou non l'observation des faits
et leur analyse. C'est en comparant les résultats observés avec ceux résultant des hypothèses que
l'on pourrait tirer une conclusion.

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S’il y a une divergence entre les résultats observés et attendus, ce qui n’est pas rare, l’hypothèse
est donc rejetée.

Si par contre l’écart est nul ou très faible, on peut conclure que l’hypothèse est acceptée, ainsi
pour chaque hypothèse nous aurons à :

 Définir de façon opérationnelle les indicateurs pertinents

 Avoir recourt à une formule mathématique si c’est possible
 Donner la démarche de vérification
 Donner la règle de décision

Hypothèse 1 : Les ressources stables de MARSA MAROC financent son actif immobilisé.

Nous allons mettre en place trois agrégats tels que :

1. Le fonds de roulement (FDR) 

2. Le Besoin de Fonds de roulement (BFR) 
3. La trésorerie Nette (TN) 

Décision :
- Si FDR > BFR donc la TN>0 alors nous conclurons que l’équilibre financier minimum de
Marsa Maroc est respecté et donc l’hypothèse 1 sera rejetée.
- Si FDR < BFR avec un BFR >0 on aura une TN< 0 alors nous conclurons que l’équilibre
financier minimum de Marsa Maroc n’est pas respectée du coup l’hypothèse 1 sera acceptée.

Hypothèse 2 : la politique d’endettement de Marsa Maroc joue de façon défavorable sur sa
rentabilité financière.

Nous allons exploiter les agrégats suivants :

1. Effet de levier financier à travers la rentabilité financière : Ce ratio mesure la

rentabilité financière des capitaux apportés par les propriétaires de l’entreprise.
2. La rentabilité économique : mesure la performance d’une entreprise à créer de la valeur.

Décision :

- Si ROE >0 on va dire que la rentabilité économique est supérieure au cout de l’endettement,
on parle ici d’un effet de levier donc notre hypothèse 2 sera rejetée.
- Si ROE <0 on va dire que la rentabilité économique est inférieure au cout de l’endettement,
on parle ici d’un effet de massue ou d’effet boomerang donc notre hypothèse 2 sera acceptée.

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Hypothèse 3 : la part des capitaux étrangers de Marsa Maroc sont inférieure à 1 dans l’actif de
son bilan financier

Les ratios suivants seront utilisés :

- Le ratio de liquidité (solvabilité) : il mesure la capacité de l’entreprise à payer ses dettes en
utilisant l’ensemble des actifs. Ce ratio doit être >1 

- Ratio d’autonomie financière : il compare l’endettement aux ressources propres de l’entreprise

il doit être supérieure >1.

Décision :
- Si RS >1 et RAF <1 : on pourra dire que Marsa Maroc est solvable donc l’hypothèse 3 sera
acceptée.
- Si RS <1 et RAF >1 : on pourra dire que Marsa Maroc n’est pas solvable donc l’hypothèse 3
sera rejetée.

 Intérêt et utilisation de l’analyse par les ratios :

L’analyse financière par les ratios permet aux responsables financiers de suivre les
Progrès de leur entreprise et de situer l’image qu’elle offre aux tiers intéressés tels que les
Actionnaires, les clients, les fournisseurs et le personnel.

 Intérêt de l’analyse par ratio :

L’analyse par la méthode des ratios permet :

 Un jugement rationnel sur la situation de l’entreprise.
 La comparaison, dans le temps, avec les ratios tirés des bilans précédents.
 La comparaison, dans l’espace, avec les ratios tirés des bilans des entreprises
similaires.

 Utilisation des ratios :

Les ratios peuvent être utilisés dans le but de mieux suivre l’évolution économique de
L’entreprise. Dans ce cas, le responsable financier établie un ensemble de ratios, jugés aptes à
Analyser la situation financière ainsi que de les comparer à ceux des exercices précédents afin
de prévoir la situation future.

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 PARTIE
Théorique

Chapitre 1 : Les concepts fondamentaux de l’analyse financière

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Introduction :

L’analyse financière peut s’effectuer grâce à l’ensemble des méthodes et outils qui permettent
d’analyser, d’examiner et d’étudier la situation financière passée et future d’une entreprise.

Ce chapitre va nous permettre de comprendre l’analyse financière.

Section 1 : L’analyse financière

1. Historique :

L’analyse financière prend véritablement son essor après la Seconde Guerre mondiale. Avant
1945, l’optique du risque bancaire reste privilégiée. Dans une économie où la concurrence est
relativement réduite, les besoins des entreprises sont liés au financement des décalages de
trésorerie et sont fondamentalement ponctuels. L’actif, considéré comme une garantie pour le
créancier, est analysé dans une optique liquidative. On se refuse à prévoir ce qui est inscrit dans
le présent (c’est-à-dire au bilan). Les concepts de fonds de roulement, de capacité
d’autofinancement appréhendée comme capacité de remboursement et les ratios de liquidité et
d’autonomie financière répondent à ces préoccupations.
- Dans les années 1970 caractérisées par des taux d’intérêt réels extrêmement faibles et par une
croissance des entreprises élevée, le risque de sous-investissement lié à l’effritement des
positions concurrentielles prime sur le risque lié à l’endettement. La vision d’une entreprise
faite de besoins et de ressources prime sur les concepts statiques d’actif et de passif ? on étudie
l’entreprise en termes de flux et non plus selon une optique liquidative. Les outils d’analyse
tendent donc à mettre en valeur la croissance de l’entreprise ? besoin en fonds de roulement,
bilan fonctionnel centré sur le fonds de roulement et tableau emplois-ressources. Un nouveau
concept se développe ? l’excédent de trésorerie d’exploitation.
- Dès le début des années 1980, alors que les taux d’intérêt réels deviennent positifs et que le
ralentissement de la croissance fait découvrir le risque conjoncturel, on assiste à la montée du
financement par les marchés de capitaux. L’accent est alors mis sur l’analyse du compte de
résultat, conduisant au bénéfice par action et au cours boursier. Ces éléments sont perçus au
travers d’une approche globale des questions industrielles et commerciales de l’entreprise,
distincte des problèmes de financement. L’excédent brut d’exploitation, le résultat
d’exploitation, l’actif économique et la rentabilité économique font leur apparition. Les
concepts d’effet de ciseau, de point mort et de levier priment.
- Les années 1990 ont mis l’accent sur l’illusion produite par les conventions comptables,
plaçant la valeur actuelle des flux futurs au centre des questions d’analyse financière. Toutes
les décisions financières sont désormais analysées en termes de valeur. Le développement des
outils informatiques de simulation et la montée du rôle des actionnaires convergent d’ailleurs
dans cette direction. Les outils d’analyse correspondant à ces préoccupations sont le flux de
trésorerie disponible, le tableau de flux et le taux de rentabilité exigé par les pourvoyeurs de
fonds de l’entreprise, autrement dit le coût moyen pondéré du capital.
- Les excès de la fin des années 1990 ont été facilités par un relâchement de la pratique de
l’analyse financière et, à ce titre, l’éclatement de la bulle Internet a été très pédagogique pour
les actionnaires. Les créanciers ont pour beaucoup attendu la crise de 2008-2010 pour

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 redécouvrir le risque de crédit trop vite oublié dans une conjoncture économique favorable et
les emprunteurs le risque de liquidité que la croyance naïve en des marchés financiers toujours
ouverts avait fait négliger.

2. Définition de l’analyse financière :

Une analyse financière est une étude évaluant la situation financière d'une société à un moment défini.
Elle est réalisée à partir de documents comptables et d'un ensemble de données économiques et
financières récentes liées tant à la société qu'à son secteur d'activité. En étudiant la politique
d'investissement, la politique de financement et les richesses créées par une entreprise, l'analyse
financière permet de juger de sa rentabilité.

En faisant parler les chiffres, l'analyse financière d'une société peut être exploitée à différents niveaux.
Repreneurs potentiels, banquiers, salariés, collaborateurs et fournisseurs y trouvent des informations
cruciales permettant d'appréhender la solidité ou l'endettement de l'entreprise, sa pérennité et ses
performances, ou encore ses perspectives de développement.

3. Son rôle :

L’analyse financière vise à :

 Améliorer la gestion de l’entreprise à partir d’un diagnostic précis.

 Etudier les concurrents, clients ou fournisseurs, sur le plan de sa gestion et de sa
solvabilité ;
 Détermination par opération de calcul de la situation présente et les prévisions d’une
situation future ;
 Prise de décisions, elle doit être confirme à l’état actuel de l’entreprise et tend à réaliser
des objectifs en temps voulu ;
 Avoir une étude de contrôle dans le but de vérifier si la gestion de l’entreprise est
satisfaisante ou non.
 Elle veille à garder un équilibre financière entre les emplois et les ressources de
l’entreprise ;
 La recherche de nouvelles ressources pour assurer un financement continue.

4. Son Objectif :

L'analyse financière a pour principal objectif d'exposer la situation financière d'une entreprise.

Elle s'attache particulièrement aux performances économiques, à la rentabilité ou encore à la
stabilité financière. Elle est utilisée en interne pour améliorer les performances financières d'une
entreprise.

4.1 Les objectifs internes :

 Mesurer la capacité de l’entreprise à créer de la valeur, à secréter de la richesse.

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  Dégager les points forts et les points faibles de l’entreprise.
 Analyser l’évolution du chiffre d’affaires, la structure financière, et la trésorerie.
 Mesurer la solvabilité et la liquidité de l’entreprise.
 Déterminer les besoins en termes de crédit à court terme.
 Apprécier le risque pour l’entreprise qu’implique la mise en place de ces crédits.
 Evaluer l’indépendance financière de l’entreprise, et sa capacité d’endettement dans
l’optique des besoins futurs.
 Mesurer la rentabilité de l’entreprise.

5. Approches de l’analyse financière :

On distingue essentiellement deux approches :

 Approche patrimoniale.
 Approche fonctionnelle.

5.1. Approche patrimoniale :

L’analyse financière basée sur une approche patrimoniale repose sur l’étude de la solvabilité,
c’est-à-dire sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de ses actifs liquides.

L’objectif de l’approche patrimoniale est de diagnostiquer le risque d’illiquidité et d’insolvabilité

de l’entreprise.

5.2 Approche fonctionnelle :

L’analyse financière actuelle est basée sur l’analyse fonctionnelle des opérations réalisées par
l’entreprise.

On distingue essentiellement trois fonctions : exploitation, investissement, financement.

Section 2 : Bilan

Afin de procéder à l’analyse financière de Marsa Maroc, il faut tout d’abord réunir les documents
comptables qui constituent les principales sources d’information qui vont nous permettre de

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formuler une appréciation relative à la situation financière de l’entreprise et faire un diagnostic
sur sa santé financière.

2.1 le bilan comptable :

Le bilan comptable est un document financier permettant d’avoir une vision financière de
l’entreprise et de mieux comprendre son patrimoine à un moment donné. Le bilan comprend
deux parties qui doivent s’équilibrer : l’actif (colonne de gauche du bilan) et le passif (colonne
de droite).
Le bilan comptable peut même devenir un véritable support de communication et vous permettre
de justifier votre solvabilité ! Auprès de partenaires qui demandent à avoir confiance en vous,
ou encore de banques auprès desquelles vous sollicitez un crédit. Le bilan sera alors une sorte
de fiche d’identité financière, preuve irréfutable de votre solidité.

2.2 Étude du bilan comptable :

Actif : Ressource contrôlée par une entité́ du fait d’évènements passés et dont elle attend des
avantages économiques futurs l’actif.
Passif : Est un élément du patrimoine ayant une valeur économique négative pour l'entité. Il
s'agit d'une obligation de l'entité à l'égard d'un tiers dont il est probable ou certain qu'elle
provoquera une sortie des ressources au bénéfice de ce tiers, sans contrepartie au moins
équivalente.

Tableau : Présentation du bilan

2.3. Bilan financier :

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Le bilan financier est un document permettant de connaître ce qui est possédé par une entreprise
(son actif) et ce qu'elle doit (son passif). Il reprend les informations fournies par le bilan comptable en
les réagençant de manière à déterminer la solvabilité de la société sur le court terme.

3.3. L’objectif du bilan financier : c’est d’évaluer le patrimoine réalisable, de déterminer

l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du bilan classées selon leurs degrés de
liquidité ou d’exigibilité, et en observant le degré de couverture du passif exigible par les actifs
liquides, d’étudier la liquidité de l’entreprise et d’e estimer les risques courus par les créanciers
et les associés.

3.4. Le passage du bilan comptable au bilan financier :

Le bilan comptable ne peut être utilisé directement par l’analyse financière, des ajustements sont
nécessaires pour permettre de passer du bilan comptable classique au bilan reclassé en vue d’une
analyse financière. L’objectif de ces redressements est d’agréger les informations brutes du bilan
comptable pour obtenir des masses financières homogènes signifiantes sur le plan financier.

Tableau : Présentation du bilan financier :

Tableau : Présentation le bilan financier en grand masse :

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 Chapitre 2 : les méthodes d’analyse financière

Pour déterminer l’équilibre financier et pour connaitre la situation de l’entreprise l’analyse

financière utilise plusieurs méthodes. Ce chapitre s’intéresse au cadre théorique.
Les méthodes d’analyse financière au sein d’une entreprise et structuré en trois sections :
 Les indicateurs d’équilibre financier
 L’analyse par la méthode des ratios

Section 1 : les indicateurs d’équilibre financier

Le respect de l'orthodoxie financière sous-entend que les ressources de longues durées financent
les emplois stables. Il permet d'éviter à l'entreprise d'importantes répercussions qu'aurait causées
un déséquilibre financier sur la situation de sa trésorerie. En effet, trois agrégats permettent de
vérifier si le principe de l'équilibre financier est respecté. Il s'agit du Fonds de Roulement Net
(FDR), le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) et la Trésorerie Nette (TN).

1. Le fonds de Roulement :

Mesure la liquidité de l'entreprise. Cette dernière est suffisante si les actifs circulants excèdent
les engagements à CT. Ce ratio peut également s'interpréter comme la mesure dans laquelle
l'ensemble des immobilisations de l'entreprise est financé par les capitaux permanents. Dans ce
cas, le FDR finance la partie stable des immobilisations permanentes.
Le fonds de roulement peut être calculé par deux méthodes différentes à partir du bilan
financier :

Par le haut du bilan :

 FDR = Financement permanent – Actif immobilisé

Les emplois stables (actifs immobilisé) doivent être financés par les ressources stables
(financement permanent)

Par le bas du bilan :

 FDR = Actif circulant – Dettes à court termes

Ce mode de calcul permet de déterminer la part de l’actif circulant qui n’est pas financier par le
passif circulant

 Interprétation des situations de fonds de roulement :

- Si FR > 0 : Signifie que les capitaux permanents sont supérieurs à l’actif immobilisé
constitué, C’est-à-dire que les capitaux permanents couvrent les besoins à long terme de
l’entreprise.

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L’équilibre financier est donc respecté et l’entreprise dispose grâce au fonds de roulement d’un
excèdent de ressources qui lui permettront de financier ces autres besoins à court terme.

- Si FR = 0 : Signifie que les capitaux permanents de l’entreprise sont égaux à l’actif immobilisé
Constitué, c’est-à-dire que les capitaux permanents couvrent les besoins à long terme de
l’entreprise.

Même si l’équilibre de l’entreprise semble atteint, celle-ci ne dispose d’aucun excèdent de

ressources à long terme pour financer son cycle d’exploitation ce qui rend son équilibre financier
précaire.

- Si FR < 0 : Signifie que les capitaux permanents de l’entreprise sont inferieurs à l’actif

Immobilisé constitué, c’est-à-dire que les capitaux permanents ne couvrent pas les besoins à long
terme de l’entreprise. La règle prudentielle de l’équilibre financier n’est donc pas respectée.

Elle doit donc financer une partie de ses emplois à long terme à l’aide de ressources a court
terme ce qui lui fait courir un risque important d’insolvabilité́ .

2.Le besoin en fonds de roulement :

Il reflète la capacité de l’entreprise à générer les ressources nécessaires au financement de son

cycle d’exploitation sans avoir recours au financement externe.

 Besoin en fonds de roulement = Actif circulant – Passif circulant

 Interprétation des situations du besoin de fonds de roulement

- Si BFR > 0 : On a un besoin à financer.

- Si BFR < 0 : On a un excédent de financement d’exploitation.

3. La trésorerie :

On distingue deux modes de calcules :

 La trésorerie nette = Emplois de trésorerie ─ Ressources de trésorerie.

 La trésorerie nette = Fonds de roulement ─ Besoins en fonds de roulement.

 L’interprétation des situations de la trésorerie :

La trésorerie nette dépend du BFR.

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1 er cas : une Trésorerie positive c’est une trésorerie saine elle représente donc l’autonomie
réelle de l’entreprise.

 Si FDR > 0, BFR > 0 : cette situation est dotée d’une marge de sécurité́ qui excède les
besoins en fonds de roulement.
 Si FDR > 0, BFR < 0 : cette condition traduit la situation de l’entreprise qui dispose
d’une marge de sécurité́ à long terme et qui au surplus dégage une capacité́ de
financement générer par son cycle d’exploitation. L’entreprise donc, cumule l’équilibre
financier à long terme et l’équilibre financier à court terme.

2 eme cas : une trésorerie négative c’est une trésorerie serrée.

 Si FRN > 0, BFR > 0 : cette situation est certes dotée d’une image de sécurité́ , mais
quantitativement insuffisante pour couvrir les besoins nés du cycle d’exploitation.
  Si FRN < 0, BFR > 0 : cette condition traduit la situation de l’entreprise qui ne dispose
pas de marge de sécurité́ à long terme et qui surcroit, à besoins de fonds supplémentaires
pour assurer le financement des besoins nés de cycle de l’exploitation. Elle cumule donc,
le déséquilibre à long terme et le déséquilibre à court terme.

Section 2 : Analyse par la méthode des ratios :

L’analyse financière par les ratios permet aux responsables financiers de suivre les Progrès de
leur entreprise et de situer l’image qu’elle offre aux tiers intéressés tels que les Actionnaires, les
clients, les fournisseurs et le personnel.

2.1. Intérêt de l’analyse par ratio :

L’analyse par la méthode des ratios permet :

 Un jugement rationnel sur la situation de l’entreprise.
 La comparaison, dans le temps, avec les ratios tirés des bilans précédents.
 La comparaison, dans l’espace, avec les ratios tirés des bilans des entreprises
similaires.

2.2. Les ratios de structure concernant l’actif :

 Ratio de liquidité

Ce ratio permet d’apprécier l’importance relative aux capitaux circulant. Il est très variable selon
les branches. Comme dans une société de service, ce ratio peut être proche de 1, par contre, dans
une entreprise du secteur primaire demandant des immobilisations, il est plus faible

 Ratio de liquidité = actif circulant / actif total

18
2.3 Les ratios de structure concernant le passif :

Les ratios de structure du passif permettent de mesurer le degré d’exigibilité des fonds. On
distingue trois types des ratios.

1- Ratio d’endettement

Le ratio d’endettement mesure la part de financement des actifs par les dettes.

 Ratio d’endettement = Total Dettes / Total Passif

2- Ratio de solvabilité

Il exprime l’attitude de l’entreprise à rembourser ses dettes.

 Si le ratio est élevé : l’entreprise possède une solvabilité́ rassurante.

 Si le ratio est faible : l’entreprise ne dispose pas d’une bonne capacité́ d’emprunt.

 Ratio de solvabilité́ = Capitaux propres / Total Passif

3- Ratio d’autonomie financière

Ce ratio mesure la capacité́ d’emprunt de l’entreprise à long terme.

 Ratio d’autonomie financière = capitaux propres /Total des dettes

2.4 Ratio de trésorerie :

Ils mesurent l’équilibre financier de l’entreprise à court terme. On distingue :

 Ratio de liquidité général :

  Ratio de liquidité générale = Actif circulant / DCT

 Ratio de liquidité réduite :

 Ratio de liquidité réduite = Trésorerie actif + CC / DCT

 Ratio de liquidité immédiate :

 Ratio de liquidité immédiate = Trésorerie actif / DCT

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 PARTIE
PRATIQUE

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 CHAPITRE 1 : Analyse et diagnostic financier de Marsa Maroc

Introduction :

Afin de compléter nos connaissances sur notre sujet et d’approfondir notre étude, une analyse sur
l’activité serait d’une grande utilité.
Nous avons bénéficié d’un stage de trois mois au sein de l’entreprise Marsa Maroc qui est
spécialisée dans le secteur portuaire qui nous a permis de réaliser un cas pratique.
Nous allons voir dans ce chapitre l’importance de l’analyse financière au sein de l’entreprise.
Notre chapitre va s’articuler autour de trois sections : la première sera consacrée ç la présentation
de l’organisme d’accueil, la deuxième section vas porter sur les sources de l’analyse financière et
enfin la troisième section sera consacrée à la partie pratique.

Section 1 : Présentation de l’organisme d’accueil

Historique :

Le développement économique, commercial et industriel  ainsi que sa position géographique et

l’extension de son territoire, autant de facteurs qui ont poussé le Maroc à renforcer ses
infrastructures et s’adapter aux normes modernes du trafic afin de répondre aux besoins du pays
et ses partenaires.
A cet égard, le gouvernement a procédé depuis l’indépendance à la création d’un certain nombre
d’organisations publiques à caractère commercial et industriel dont l’Office D’Exploitations des
Ports « ODEP », créé en 1984, est l’un des meilleurs exemples.

- En 2006 : la réorganisation du secteur portuaire a changé l’ODEP et a créé l’ANP (Agence

Nationale des Ports) qui prend en charge la planification, la réglementation et le
dimensionnement de l’infrastructure portuaire et Marsa Maroc qui s’occupe de l’exploitation
commerciale des ports.
- En 2007 : la Société d'Exploitations des ports opère sous le nom de marque « Marsa Maroc »
qui fait également office de logotype de la Société. Le nom de marque Marsa Maroc véhicule le
métier de la Société ainsi que le caractère national de la Société qui est présente dans les ports de
commerce les plus importants du Royaume.
- En 2008 : Développement de mise en œuvre du Plan stratégique CAP 15.
- En 2009 : Obtention de la concession d'exploitation du terminal à Conteneurs 4 du port de
Tanger Med II et la Prise en charge de la manutention bord et consécration de l'unicité de la
manutention au port de Casablanca.
- En 2010 : Lancement des travaux de construction d'un terminal pour voitures.
- En 2011 : Exploitations d'un nouveau terminal à Jorf Lasfar.
- En 2012 : Inauguration de l'espace de stockage pour véhicules.
- En 2013 : Signature de la convention de concession du terminal à conteneurs 3 - TC3 - du port
de Casablanca.
- En 2015 : Certification de l’ensemble des sites opérationnels de Marsa Maroc aux normes ISO
9001 version 2008.

21
- En 2016 : Introduction de Marsa Maroc à la Bourse des Valeurs de Casablanca et une mise en
service de deux nouvelles concessions, TC3 à Casablanca et le Quai Nord à Agadir.
- En 2019 : Marsa Maroc signe, en date du 15 mars 2019, un accord de joint-venture avec les
sociétés Eurogate International GmbH et Contship Italia S.p.A pour leur entrée dans le capital de
la filiale détenue à 100% par Marsa Maroc, Marsa International Tangier Terminals S.A.
(MINTT).

La société MINTT est concessionnaire pour la conception, le financement, la réalisation,

l'exploitation et l'entretien du terminal à conteneurs 3 de l'extension du Port de Tanger Med. Ce
terminal est doté d'une capacité nominale de 1,5 million d'EVP et sa mise en service est prévue
mi 2020.

Présentation de l’organisme d’accueil :

Marsa Maroc est un opérateur portuaire multi trafic, occupant la place de leader national de
l’exploitation portuaire au Maroc, avec une présence significative dans les ports de commerce du
Royaume. Mue par le souci permanent de la qualité du service, grâce à ses ressources humaines
qualifiées et à son parc d’équipements performants, Marsa Maroc s’emploie à offrir des
prestations aux meilleurs standards internationaux dans l’ensemble des ports nationaux où la
société opère. Marsa Maroc est une société anonyme de droit marocain à Directoire et Conseil de
Surveillance, constituée en novembre 2006 suite à la réforme portuaire mise en place au Maroc.
La société, cotée à la Bourse de Casablanca depuis juillet 2016, ambitionne via sa nouvelle
politique de développement de se positionner dans les prochaines années en tant qu’opérateur
portuaire régional performant et agile, participant pro activement à l’amélioration logistique du
Maroc.

Activités et services :

Marsa Maroc opère dans des ports et des terminaux à travers tout le Maroc, dans le cadre de
contrats de concession avec les autorités portuaires. Le Groupe offre aux importateurs,
exportateurs et compagnies maritimes, un ensemble de services liés à la logistique au sein des
quais et terminaux portuaires exploités.

Les services offerts peuvent être distingués en deux catégories :

Les services aux marchandises

22
  Services de base : manutention à bord des navires et à quai, magasinage, pointage,
pesage, empotage et dépotage des conteneurs, etc ;
 Services connexes : débardage, gerbage, chargement et déchargement des camions, etc ;
 Services d’information en temps réel : e-service Marsa Conteneur

Les services aux navires

 Pilotage, remorquage, lamanage et avitaillement, etc.
Département finances et comptabilité :

Le Département Finance et Comptabilité est Chargé de mettre en œuvre la politique définie

par la Direction Générale et assurer le bon fonctionnement des systèmes d’information
financière et comptable, que je vais traiter en détails dans ce rapport, afin de nous rapprocher
plus du Système Financier de la DEPC.

Le DFC a pour but d’exécuter plusieurs missions à savoir :

 Mettre en œuvre la politique définie par la Direction Générale (DG) en matière

comptable, financier, fiscale et budgétaire.

 Veiller sur le respect des procédures, des normes et des règles de gestion définies par la
DG dans les domaines précités.

 Assurer le bon fonctionnement du système d’information financière et comptable et

veiller sur la fiabilité́ et sincérité́ des informations produites

 Assister le DEPC dans les domaines financiers et budgétaires.

 Au niveau de cette organisation financière on trouve des fonctions centralisées et d’autres

exercées par les ports dont la DEPC.

Pour pouvoir accomplir ces missions, le DFC est organisé́ en deux grandes divisions :

 Division gestion comptable, budgétaire et analytique (DGCBA)

 Division gestion financière (DGF)

LA Division gestion financière a pour principale mission de sauvegarder et de rentabiliser le

patrimoine financier de la DEPC pour cela elle s’occupe du :

 Règlement des dépenses de la DEPC

 Recouvrement des créances de la DEPC
 Suivi de la situation de la trésorerie
 Suivi des mouvements des comptes services.

Organisation de la direction financière :

23
 Source : Document interne de Marsa Maroc

Présentation géographique et natures des trafics :

24
Section 2 : Technique de l’analyse financière

25
 1. Analyse financière du bilan

Tableau n 1 : L’actif

  2019 2020
Immobilisations incorporelles 1204770 1162014
Immobilisations corporelles 2320648 3227486
Immobilisations financières 54819 171896
Impôt différé actif 472347 587647
Actif immobilisé 4052584 5149043
Stocks 103581 104933
Clients 434585 431649
Autres créances 485021 495096
Titres et valeurs de placement 695874 1084678
Actif Circulant 1719061 2116356
Trésorerie 446554 312122
Total 6218199 7577521
Source : Document interne de Marsa Maroc

Tableau n 2 : Passif

  2019 2020
Capital 733956 733956
Réserves consolidées 895065 854685
Résultat net 671557 291875
Interet minoritaires 287763 260749
Capitaux Propres 2588341 2141266
Provisions durables pour risques et charges 1645189 1698417
Dettes de financement 927798 1639696
Passif à long terme 2572987 3338113
Fournisseurs et comptes rattachés 353214 304188
Autres dettes et comptes de régularisation 703658 1280335
Passif circulant 1056871 1584523
Trésorerie passif 0 513619
Total 6218199 7577521
Source : Document interne de Marsa Maroc

Pour mener à bien notre étude, nous nous servirons des bilans financiers condensés obtenus à
partir des bilans retraités ci-dessus.
Année 2019 :
Bilan financier condensé :
Tableau n 3 :

26
 Source : réaliser à partir des données de l’entreprise Marsa Maroc

Tableau n 4 :
Source : réaliser à partir des données de l’entreprise Marsa Maroc
Elements 2019 % Elements 2019 %
Actif immobilisé 4052584 65% Capitaux propres 2588341 42%
Stocks 103581 2% DMLT 2572987 41%
Créance 485021 8% DCT 1056871 17%
Trésorerie Actif 1142428 18%      
Total 6218199 100% Total 6218199 100%
Elements 2020 % Elements 2020 %
Actif immobilisé 5149043 68% Capitaux propres 2141266 28%
Stocks 104933 1% DMLT 3338113 44%
Créance 926745 12% DCT 1584523 21%
Trésorerie Actif 1396800 18% TP 513619 7%
Total 7577521 100% Total 7577521 100%

Commentaire :

 Actif immobilisé :
Il a connu une augmentation de 65% en 2019, à 68% en 2020. Cette augmentation est due à
l’augmentation des immobilisations corporelles en grande partie.

 Actif circulant :
L’actif circulant a connu une légère augmentation de 2019 elle représente 10%, alors qu’on 2020
elle représente 13% ce qui s’explique par l’augmentation de ses créances de clients et compte
rattaché.

 Passif plus d’un an :

2019 : 5161328. 2020 : 5479379

On constate qu’il y a eu une augmentation en 2020 dû à l’augmentation des primes et réserves.
Ce qui implique que l’entreprise dispose d’une marge qu’elle utilise pour financer son cycle
d’exploitation, ce qui donne un bon signe de solvabilité.

 Dette à court terme :

Il a connu une légère augmentation il passe de 17% en 2019 à 21% en 2020.

1. Analyse de l’équilibre financier :

1. Le fonds de Roulement :

IL se calcule comme suit : FDR = Financement permanent – Actif immobilisé

27
   2019 2020
FP 5161328 5479379
AI 4052584 5149043
FDR 1108744 330336

Graphe 1 : Évolution du FDR

1200000
1000000
800000
600000 FDR
400000
200000
0
2019 2020

Le FDR est positif pour les deux années d’études, cela signifie que les investissements de
l’entreprise ont été totalement financier par les ressources stables donc l’entreprise dispose d’un
excédent de ressource stable qui s’élève à 330336 cet indicateur d’équilibre financier a dégradé
de 70% par rapport à 2019.
Variation FDR = ((1108744-330336) / 1108744) *100=70%

2. Le Besoin en fonds de roulement :

IL se calcule comme suit : BFR = Actif Circulant – Passif Circulant

  2019 2020 %
AC 1719061 2116356  
PC 1056871 1584523  
BFR 662190 531833 20%

Graphe2 : Évolution du BFR

700000
600000
500000
400000
300000 BFR
200000 28
100000
0
2019 2020
Le BFR est positif pour les deux années d’études, ça montre que Ya un besoin de financement à
court terme. Cela signifie que les créances client et stock sont plus important que les dettes
fournisseurs.

La Trésorerie nette :

Elle se calcule comme suit : TN = Trésorerie Actif - Trésorerie Passif ou bien = FDR-BFR

  2019 2020 %
FDR 1108744 330336  
BFR 662190 531833  
TN 446554 -201497 -145%

Graphe 3 : Évolution de la Trésorerie Nette.

500000
400000
300000
200000
100000 TN
0
-100000 2019 2020
-200000
-300000

La trésorerie nette a connu une diminution de 145%, ce qui explique la négativité de cette
dernière en 2020 c’est l’insuffisance du fonds de roulement à financer le besoin en fonds de
roulement.

3. Analyse de la situation de l’entreprise

3.1 - État des soldes de gestion (ESG)

L’état des soldes de gestion (ESG) est un état de synthèse obligatoire pour les entreprises dont le
chiffre d’affaires atteint ou dépasse 7 500 000 DH et qui donc doivent tenir leur comptabilité
selon le modèle normal. Cet état permet de :

29
  Décrire en « cascade » la formation du résultat (1 ère partie du tableau)
 Calculer la capacité d’autofinancement de l’entreprise (2 ème partie du tableau).
 Cet état mentionne en tête les dates de début et de fin de l’exercice et ceux de l’exercice
précédent.

Tableau n 5 : Tableau de formation des résultats

  TFR 2020 2019

+ Production de l'exercice 2187275583 2361902221
1 Ventes de biens et services produits 2187275583 2361902221
2 Variations stocks de produits    
3 Immo produits par l'entreprise pour elle    
- Consommation de l'exercice 500367283 551087774
4 Achats consommés de matières et fournitures 193741947 210705699
5 Autres Charges externes 306625336,1 340382075,1
= Valeurs Ajoutée 1686908301 1810814447
6+ Subventions d'exploitation    
7- Impôts et taxes 19917478,4 20016673,24
8- Charges de personnel 689941717 644435050
= Excédent brut d'exploitation (EBE) 977049106 1146362724
9+ Autres produits d'exploitation    
10 - Autres Charges d'exploitation    
11 + Reprises d'exploitation 94894831 52057318,36
12 - Dotations d'exploitation 353022988,2 345162740,3
= Résultat d’exploitation (+ ou - ) 718920948 853257302
+ Résultat financier 51988267 53557859,32
  Résultat courant 770909215 906815162
= Résultat non courant -343780332 -4400906
13 - Impôts sur les résultats 243354172 305024976
= Résultat Net de L'exercice (+ ou - ) 183774711 597389280

Analyse du TFR :

 Production de l’exercice :

La production de l’exercice est positive, il a diminué de 2361902221 à 2187275583 en 2020, de

fait de la diminution de la production vendue.

 La valeur ajoutée :

30
La valeur ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise en raison de ses activités propres telles
que commerciale, industrielle ou de prestation de service. Elle permet d'apprécier le degré
d'intégration de l'entreprise et de mesurer la répartition de la valeur ajoutée entre les différents
facteurs de production (personnel, état, actionnaires, banques) et l'autofinancement.

Graphe n 4 :

Valeurs Ajoutée

2000000000
1500000000
1000000000
500000000
00000
2019 variation 2020

A connu une variation positive durant les deux exercices elle est passée de 1810814447 en 2019
à 1686908301 en 2020, cette diminution s’explique par la diminution de la production et les
achats consommés.

 Excédent brut (EBE) :

L'excédent brut d'exploitation traduit le flux dégagé par l'exploitation de l'entreprise avant la
prise en compte de sa politique financière et d'investissement. C'est la part de la valeur ajoutée
revenant à l'entreprise et aux apporteurs de capitaux (le solde allant à l'état et au personnel).

Graphe n 5 :

Excédent brut d'exploitation

(EBE)
1200000000
1100000000
1000000000
900000000
800000000
2019 2020

L’entreprise a dégagé un EBE positif pendant les deux années, il est passé de 1146362724 à
977049106 suite à la diminution de la valeur ajoutée.

 Résultat d’exploitation :

Graphe n 6 :

31
 Résultat d’exploitation (+ ou - )

900000000
850000000
800000000
750000000
700000000
650000000
2019 2020

Le résultat d’exploitation est positif pendant les deux années, il a connu une diminution suite à la
diminution qu’a connu EBE.

 Résultat Net :

Graphe n 7 :

Résultat Net de L'exercice (+ ou - )

600000000
500000000
400000000
300000000
200000000
100000000
0
2019 2020

Il est positif pendant les deux années est que lui aussi a connu une diminution de 183774711.

3.2. Analyse d’autofinancement

Cette analyse va nous permettre d’avoir une idée sur la capacité de Marsa Maroc à autofinancer
ses investissements par les flux générés par ses activités

La CAF = Produits encaissables – Charges décaissables

Désigne l’ensemble des ressources internes générées par l’entreprise dans le cadre de son activité
qui permettent d’assurer son financement.

Résultat Net De L'exercice (+ ou -) 2020 2019

  Bénéfice 183774710,8 597389279,9

  Perte.    

32
+ Dotation. D’exploitation. 341480552,4 335659340,6
+ Dotations Financières 88293,66 348333,46
+ Dotations non courantes 69039359,78 33128241,92
- Reprises Financières 104275,3 123843,28
- Reprises d'exploitation 87610960,21 20663335,94
- Reprises non courantes 57560237,61 52685526,71
- Produits des cessions des immobilisations 7361862,23 1509014,72
+ Valeurs nettes des immobilisations cédées 148694,68 109,8
= Capacité d'autofinancement ( CAF) 441894276 891563584,9
- Distributions de bénéfices 711937320 682579080
= Autofinancement -270043044,1 208984504,9

3.3. Capacité d’autofinancement

Graphe n 8 :

Capacité d'autofinancement ( CAF)

1000000000
800000000
600000000
400000000
200000000
0
2019 2020

Commentaire :

La capacité́ d’autofinancement de Marsa Maroc s’est soldé par un résultat net positif, il est clair
que cette entreprise peut s’autofinancer et cela revient à la positivité́ de l’EBE et le résultat net.

En milliers de DH 2019 2020 Variation

Produits d'exploitation 2961988 2854358 -4%
Chiffre d'affaires 2909381 2757155 -5%
Reprises d'exploitation 52606 97203 85%
Charges d'exploitation 2024855 2095620 3%
Achats et autres charges externes 824062 829752 1%
Impôts et taxes 20373 20243 -1%

33
 Charges de personnel 703951 765283 9%
Dotations d'exploitation 476468 480342 1%
Résultat d'exploitation 937133 758738 -19%
Résultat financier -13054 -25157 93%
Résultat non courant -6099 -33713 453%
Résultat avant impôt 917980 396451 -57%
Impôts sur les sociétés 308540 246889 -20%
Impôts différés -41839 -115300 176%
Total IS 266701 131589 -51%
Résultat net des entreprises intégrées 651279 264862 -59%
Résultat consolidé 651279 264862 -59%
Part minoritaires -20278 -27013 33%
Résultat consolidé 671557 291875 -57%
4.Analyse compte de produits et charges (CPC)
Tableau n 6 : CPC

4.1 Analyse du chiffre d’affaires

Le chiffre d'affaires (CA) est la somme des ventes de biens ou de services d'une entreprise.

Il est égal au montant (hors taxes) de l'ensemble des transactions réalisées par l'entreprise avec
des tiers dans le cadre de son activité normale et courante.

Graphe n 9 :

Chiffre d'affaires

2950000
2900000
2850000
2800000
2750000
2700000
2650000
2019 2020

Commentaire : Le chiffre d’affaires à baisser de 5% en 2020, suite au recule de l’activité causé

par la pandémie covid19.

4.2. Analyse du Résultat d’exploitation

 Mesure la performance de l’activité de l’entreprise, c’est-à-dire la rentabilité de son modèle

économique. Il s'obtient en faisant la différence entre les produits d'exploitation et les charges
d'exploitation.

  2019 2020 Variation

Résultat d'exploitation 937133 758738 -19%
34
Graphe n 10 :

Résultat d'exploitation

1000000

800000

600000
400000

200000

0
2019 2020

Commentaire :

Le résultat d’exploitation a diminué de 19% suite à la baisse du chiffre d’affaires et à

l’augmentation des charges exploitation.

4.3Analyse du Résultat net

Correspond à la somme d'argent qu'une entreprise a réellement gagné. Il se compose des résultats
d'exploitation, financière et exceptionnelle, auxquels il faut retirer les impôts. Le résultat net sert
de base de calcul à de nombreux ratios comme le bénéfice net par action (BPA). Un résultat net
positif est un bénéfice qu’une entreprise peut distribuer aux actionnaires sous forme de
dividendes ou le mettre en réserve. Un résultat net négatif est un déficit qui impacte
négativement la réserve et la valeur de l'entreprise.

  2019 2020 Variation

Résultat Net 671557 291875 -57%

Graphe n 11 :

35
 Résultat Net

700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
2019 2020

Commentaire :

Le résultat net a diminué de 57% suite à la baisse d’activité qu’avait comme effet la baisse du
(chiffre d’affaires) et du don de 300 Millions de dirhams qui a été donner à sa majesté à cause du
covid 19 l’importance des charges fixes supportées durant la période de la récession de l’activité.

5.Analyse par la méthode des ratios

1. Ratio de structure :

Les ratios qui évaluent la structure de l’entreprise sont résumés dans le tableau suivant :

Nature Formule 2019 2020

Autonomie CP / total des 0,50 0,40

Financière dettes
Solvabilité CP / total passif 4,1 2,8

Liquidité générale TA +CC+STOCK 2.05 1.16

/ DCT
Liquidité réduite TA+CC / DCT 1.95 1.12

Capacité Dettes de 0,36 0,77

d’endettement financement/ CP
Liquidité TA / DCT 0,42 0,15
immédiate

Graphe n 12:

36
 les ratios
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Autonomie Financière Solvabilité Liquidité générale Liquidité réduite Liquidité immédiate

2019 2020

Commentaire :

 Ratio d’autonomie financière :

On remarque que ce ratio varie d’une année à l’autre de 0,50 en 2019 à 0,40 en 2020 ils sont
supérieurs à 1 ce qui veux dire que les capitaux propres de Marsa Maroc sont plus importants
que les dettes financières. Donc on constate que les capitaux propres arrivent à couvrir les dettes
donc l’entreprise est indépendante financièrement.

 Ratio de solvabilité générale :

Ce ratio est supérieur à 1 sur les deux années, ce qui signifie que l’entreprise peut couvrir ses
exigibilités par les capitaux propres.

 Ratio de liquidité générale :

Ce ratio est favorable selon les deux exercices car il et supérieur à 1 donc l’actif circulant arrive à
couvrir les dettes à court terme, cela veut dire que l’entreprise est solvable, elle peut donc faire
face à ces engagements à court terme.

 Ratio de liquidité réduite :

Ce ratio est supérieur à 1 sur les deux années, ce qui veut dire que l’entreprise arrive à couvrir
ses dettes à court terme.

 Ratio de liquidité immédiate :

Ce ratio est inférieur à 1 sur les deux années, ce qui signifie que l’entreprise utilise bien ces
disponibilité́ , à fin d’évité le risque d’immobilisation de la trésorerie.

 Capacité d’endettement :

37
Ce ratio permet de renseigner sur la politique financière de l’entreprise. En
général sa valeur doit être inférieure à 1.

Graphe n13 :

capacité d'endettement

0.80%
0.70%
0.60%
0.50%
0.40%
0.30%
0.20%
0.10%
0.00%
2019 2020

Ce ratio est inférieur à 1, ce qui veut dire que à un équilibre financier.

5.2Analyse de la Rentabilité :

 Rentabilité économique : (ROA)

Mesure la rentabilité des capitaux engagés, c’est-à-dire la capacité de l’entreprise à générer des
bénéfices à partir des capitaux investis. Cet indicateur intéresse en particulier les dirigeants de
l’entreprise.

  2019 2020 variation

ROA 27% 21% -21%

Graphe n 14 :

ROA

30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2019 2020

Commentaire :

38
Nous remarquons que le ratio de rentabilité économique a connus une diminution de 21 % en
2020 ce qui signifie que Marsa Maroc est capable de rentabiliser ces actifs économiques.

 Rentabilité Financière : (ROE)

Mesure la rentabilité des capitaux propres, c’est-à-dire la capacité de l’entreprise à rémunérer les
associés. Cet indicateur intéresse donc plus particulièrement les associés actuels et futurs.

  2019 2020 Variation

Rentabilité financière 26,73% 14,89% -44%

Graphe n 15 :

Rentabilité financière

30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2019 2020

Commentaire :

Nous remarquons que la rentabilité financière est positive durant les deux années. Cette
rentabilité a connu une diminution de 44% en 2020.

Section 4 : vérification des hypothèses et l’implication des résultats

39
4.1 Hypothèse 1 :

2019 2020
FDR 1108744 330336
BFR 662190 531833
TN 446554 -201497

FDR < BFR avec BFR > et TN < 0 donc : Nous concluons que l’équilibre financier de MARSA
MAROC n’est pas respecté, du coup Hypothèse 1 est acceptée.

Hypothèse 1 est vérifiée Les ressources stables de MARSA MAROC financent son actif
immobilisé.

4.2 Hypothèse 2 :

  2019 2020
Rentabilité financière 26,73% 14,89%

ROE >0 : nous concluons que la rentabilité économique est supérieure au cout de l’endettement,
on parle ici d’un effet de levier donc notre hypothèse 2 sera rejetée.

Hypothèse 2 est rejetée ce qui veut dire que la politique d’endettement de Marsa Maroc joue de
façon favorable sur sa rentabilité financière.

4.3 Hypothèse 3 :

  2019 2020
Autonomie Financière 0,5 0,4
S
4,1 2,8
olvabilité

RS> 1, RAF< 1, Alors nous concluons que Marsa Maroc est solvable et l'Hypothèse 3 sera
acceptée.

Hypothèse 3 est acceptée donc la part des capitaux étrangers de Marsa Maroc sont inférieure à 1
dans l’actif de son bilan financier.

40
 Conclusion Générale

Nous avons opté pour l’analyse financière, car le rôle de cette dernière est plus important au sein
de l’organisation, principalement en matière d’aide à la décision, ce qui permet de saisir les
opportunités offertes à l’entreprise par son environnement.

Notre travail nous a permis de mettre l’accent sur la réalité́ de l’entreprise Marsa Maroc.

Au cours de notre stage qui s’est déroulé au sein de Marsa Maroc, nous avons essayé de mener
une étude des bilans financiers et des tableaux de formation des résultats des indicateurs de
l’équilibre financier (FDR, BFR, TR) et la méthode des ratios et une autre sur l’analyse de
l’activité (la capacité de l’autofinancement et la rentabilité) à travers deux exercices 2019 et
2020. Pour cela, nous avons vérifié les trois hypothèses principales.

 L’analyse des indicateurs d’équilibre financier ont montré que la situation de Marsa
Maroc en 2020 est en insuffisance ce qui s’explique par le faite que l’excédent de
ressources stable ne compense pas le besoin de cycle d’exploitation.
 Le Résultat net a connu une grande baise suite au fonds de covid qu’a fait sa majesté ils
ont donné un don de 300 Millions de dirhams ce qui a impacté le résultat.
 L’analyse des ratios a montré́ qu’elle était solvable et rentable.
 Dispose d’une autonomie financière assez satisfaisante pour faire face à ses engagements
à court terme.
 Vu la positivité du résultat et de la capacité d’autofinancement dégagée Marsa Maroc
peut s’autofinancer elle sera en mesure de subvenir à ses besoins de financements.

Ce travail nous a permis de nous exercer sur le terrain, et de mettre en pratique nos
connaissances cumulés durant notre cursus universitaire ainsi que l’acquisition de nouvelles
connaissances.

41
 Bibliographie

https://www.marsamaroc.co.ma/rapports-annuels

https://www.marsamaroc.co.ma/documents/10157/1643158/
RAPPORT_ANNUEL_2020_VF.pdf

https://docplayer.fr/amp/7594260-Introduction-i-definition-ii-les-ratios-de-structure-1-la-
structure-de-l-actif-2-la-structure-des-capitaux-propres-passifs-iii.html

https://www.legalstart.fr/fiches-pratiques/comptabilite-entreprise/bilan-comptable-schema/

https://www.marsamaroc.co.ma/profil

PUG_Extrait_Comptabilite-_generale-Tome1.pdf

ABDES, BAIK, BELGAID, « Analyse financière comme moyen de gouvernance de

l’entreprise»

DJEDDIS.N, DJEMADI.A, BOUCEBSSI.Y, HAMZAOUI.B, « Procédure d’élaboration de

l’analyse financière »

42
 Table des matières

Introduction Générale ...........................................................................................................3

Chapitre I : Les concepts fondamentaux de l’analyse financière ..................................11

Section 1 : L’analyse financière..........................................................................................11

1.Historique............................................................................................................................11

2.Définition de l’analyse financière...................................................................................... .12

3. Son rôle.............................................................................................................................. 12

4. Son Objectif....................................................................................................................... 12

4.1. Les objectifs internes....................................................................................................... 13

5. Approches de l’analyse financière.......................................................................................13

5.1. Approche Patrimoniale.....................................................................................................13

5.2. Approche fonctionnelle....................................................................................................13

Section 2 : Bilan.....................................................................................................................14

2.1. Le bilan comptable...........................................................................................................14

2.2. Étude du bilan comptable.................................................................................................14

2.3. Bilan financier................................................................................................................. 15

2.3. L’objectif du bilan financier............................................................................................15

2.4. Le passage du bilan comptable au bilan financier............................................................15

Chapitre 2 : Les méthodes d’analyse financière................................................................ 16

Section 1 : Les indicateurs d’équilibre financier................................................................16

1. Le fonds de roulement....................................................................................................16

2. Le besoin en fonds de roulement................................................................................... 17

3. La trésorerie....................................................................................................................17

Section 2 : Analyse par la méthode des ratios.....................................................................18

43
2.1. Intérêt de l’analyse par ratio..............................................................................................18

2.2. Les ratios de structure concernant l’actif.........................................................................18

2.3. Les ratios de structure concernant le passif..................................................................... 19

2.4. Ratio de la trésorerie......................................................................................................... 19

Chapitre 1 : Analyse et diagnostic financier de Marsa Maroc......................................... 21

Introduction..............................................................................................................................21

Section 1 : Présentation de l’organisme d’accueil................................................................21

Historique.................................................................................................................................21

Présentation de l’organisme .....................................................................................................22

Activité et services...................................................................................................................22

Département finance et comptabilité ........................................................................................23

Organisation de la direction financière.....................................................................................23

Présentation géographique et nature des trafics .......................................................................24

Section 2 : Technique de l’analyse financière .......................................................................25

1.Analyse financière du bilan.....................................................................................................25

2.Bilan condensé........................................................................................................................ 26

3.Analyse de l’équilibre financier ..............................................................................................27

2.1 le fonds de roulement...........................................................................................................27

2.2. Le besoin en fonds de roulements.......................................................................................27

2.3. La trésorerie Nette............................................................................................................... 28

3. Analyse de la situation de l’entreprise................................................................................... 29

3.1. État des soldes de gestion....................................................................................................29

3.2. Analyse d’autofinancement................................................................................................. 31

3.3. Capacité d’autofinancement ..............................................................................................32

4.Analyse compte de produits et charges (CPC).........................................................................33

44
4.1. Analyse du chiffre d’affaires.............................................................................................33

4.2. Analyse du résultat d’exploitation.....................................................................................34

4.3. Analyse du résultat nette....................................................................................................34

4.Analyse par la méthode des ratios......................................................................................... 35

5.Ratio de structure...................................................................................................................35

5.2. Analyse de la rentabilité...................................................................................................... 37

Section 4 : Vérification des hypothèses et l’implication des résultats ................................ 38

4.1. Hypothèse 1..........................................................................................................................38

4.2. Hypothèse 2...........................................................................................................................38

4.3. Hypothèse 3..........................................................................................................................38

Conclusion ................................................................................................................................ 39

Références bibliographiques .....................................................................................................41

Annexe .......................................................................................................................................45

45
Annexes

46
47