24/03/2023

PLAN
Management Bancaire et Finance Internationale

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NASDAQ Introduction Historique du marché La structure institutionnelle Intervenants dans NASDAQ

Travail réalisé par :

KAOUKABI Majda
LABHIOUI Hajar
05 06
TAOUFIK Nassima
Sous l’encadrement de Mme : Indices Boursiers (NASDAQ Comparaison entre Nasdaq
CHERKAOUI Kenza composite et NASDAQ 100) et NYSE

01 Introduction 01 Introduction

La suprématie incontestable des marchés américains
s’explique par la prééminence du dollar comme
monnaie d’échange et comme devise de financement. La
prépondérance des multinationales américaines est
également un facteur d’hégémonie .
L’attrait des investisseurs pour les marchés américains
s’explique par l’efficience et la liquidité garanties par
une législation stricte au regard de l’admission et la
transaction de titres sur les marchés réglementés.
Le NASDAQ est une place de marché électronique mondiale pour l'achat et la vente de titres.
Et le deuxième plus important marché d’actions des États-Unis en volume traité, juste derrière le New
York Stock Exchange (NYSE).
Il a été fondé le 4 février 1971 par la « National Association of Securities Dealers ». Longtemps
considéré comme une antichambre de Wall Street et du NYSE, ce marché a accueilli la grande majorité
des compagnies technologiques naissantes dans les années 1980 et 1990.
Il cote aujourd'hui plus de 5000 valeurs dans tous les secteurs d’activité (banque, distribution,
biotechnologies, industrie, transports…). Il s’agit, en majorité, de valeurs des technologies de
l'information, des biotechnologies et des entreprises à fort potentiel de croissance.
NASDAQ est aussi le nom porté par plusieurs indices boursiers représentatifs de l'évolution de ce
marché ( le Nasdaq composite et le Nasdaq 100).

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02 Historique du marché
• 1971 : Création le 4 février du NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated
quotations) par la NASD (National Association of Securities Dealers), il est le premier marché
électronique d’instruments financiers à ouvrir dans le monde. Le NASDAQ invente la négociation
électronique et le modèle d’introduction en Bourse [PAPE pour Premier Appel Public à l’Épargne]
moderne en 1971, pour attirer des entreprises comme Google, Starbucks, ou encore Intel.
• 1986 : Avec l'innovation dans leur ADN, ils ont alimenté la croissance de la nouvelle économie, attirant
certaines des plus grandes entreprises technologiques telles que Microsoft, Amazon et Cisco.
• 2004 : L'une des offres publiques initiales les plus attendues, Google a sonné la cloche d'ouverture de
Market Site pour lancer la négociation de ses actions sur la bourse. En 2004, la bourse lance le Nasdaq
Closing Cross, un processus de compensation électronique qui permet d’accroître la fiabilité du calcul de
la valeur nette des parts d’un fonds mutuel (fonds de placement)
• 2005 : le Nasdaq acquière INET, une plateforme d’avant-garde de négociation électronique, qui lui permet
désormais de traiter un million de messages par seconde.
• 2006 : Le statut du NASDAQ est passé d'un marché boursier désorganisé à une bourse nationale de valeur
mobilière agréée.
• 2008 : le Nasdaq marque une étape décisive dans son développement en fusionnant avec OMX, une
plateforme boursière de poids dans les pays nordiques. Le Nasdaq devient le Groupe Nasdaq OMX. La
même année, le Nasdaq se lance sur le marché des options sur actions américaines avant d’acquérir
la Bourse de Philadelphie, la plus grosse Bourse d’options aux États-Unis. Le Nasdaq achète également la
troisième plus vieille Bourse du pays de l’oncle Sam, la Bourse de Boston qui, après quelques modifications
à la plateforme INET, lui permettra de lancer le Nasdaq BX en janvier 2009.
• 2010 : En utilisant la technologie d’INET pour remodeler la plateforme de la Bourse de Philadelphie, le
Nasdaq devient numéro 1 des transactions d’options sur actions et lance le Nasdaq PSX, une
place spécialisée. .

• 2012 : Le Nasdaq lance sa troisième plateforme de négociation d’options, le BX options, et devient la

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première Bourse américaine à utiliser la technologie FPGA pour la distribution des données du marché. Microstructure du marché
• 2013 : Le Nasdaq fait l’acquisition de eSpeed, la première plateforme électronique pour la négociation
- La négociation des titres : C’est un - Marché au continu / Fixing :Nasdaq est un
de Bons du Trésor
marché dirigé par les prix marché financier entièrement automatisé qui
• 2015 : Cette année, la Bourse des valeurs a lancé la Nasdaq Futures, Exchange, (NFX) une plateforme Il s’agit d’un marché de courtiers. Le propose la cotation en continu d’actions et
mécanisme consiste à diffuser des prix à d’obligations américaines et étrangères.
permettant de négocier sur des contrats-à-terme [futures] et des options sur le pétrole, le gaz naturel et
l'achat et à la vente par l'entremise
des indices énergétiques américains.Le Nasdaq a également lancé en 2015 un indicateur pour les d'intermédiaires boursiers afin de
susciter des transactions.
introductions en Bourse, l’IPO Indicator.
• 2018 : Ils ont repensé les marchés de demain en tirant parti de leur cadre financier innovant pour
- Réglementation : Une des - Centralisé / Fragmenté : Nasdaq s’agit
propulser des places de marché non financières (telles que la startup InsurTech Extraordinary Re, la particularités du Nasdaq est d'être un d’un Marché fragmenté divisé en de
première place de marché au monde pour les passifs d'assurance marché qui s'apparente au gré à gré. Ce multiples segments de taille réduite, ou
sont des intermédiaires qui sont chargés avec de nombreux concurrents ayant
d'animer les cotations et de réaliser les chacun des parts de marché réduites
échanges, on les nomme les Market
Makers

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La structure institutionnelle
Le 23 juin 2006, la bourse a annoncé qu'elle avait divisé le Nasdaq-NM en deux niveaux différents. Le changement
a été effectué afin d'aligner la bourse sur sa réputation internationale. Chaque niveau a reçu un tout nouveau nom
Selon les exigences de cotation, les actions cotées au NASDAQ seront incluses dans l'un de ces trois niveaux de
marché :
•NASDAQ Global Select Market : « Large Caps Market » il s'agit d'entreprises cotées aux États-Unis et à
l'étranger qui sont pondérées en fonction de leur capitalisation boursière. Ces entreprises doivent répondre aux
strictes exigences financières et de liquidité et sont contrôlées chaque année par un service spécialisé.
•NASDAQ Global Market (Marché mondial) : « Mid Caps Market » on considère qu'il s'agit d'un marché de
moyenne capitalisation composée d'actions de sociétés cotées aux États-Unis et à l'étranger.
•NASDAQ Capital Market (Marché des capitaux) : également connu sous le nom de « Small Caps Market », est
l’un des niveaux de marché américain du Nasdaq, il consiste en une large liste de sociétés en démarrage ayant une
capitalisation boursière relativement plus faible. Les exigences de cotation pour les sociétés sur le marché des
capitaux du Nasdaq sont moins strictes.
04 Intervenants dans NASDAQ
Il existe de nombreux participants au marché, notamment des teneurs de marché,
des sociétés de saisie d'ordres et des réseaux de communications électroniques (ECN)
qui utilisent les services de négociation du NASDAQ.
1- Market Makers (teneurs de marché) :
C’est une société membre du NASDAQ qui achète et vend des titres aux prix affichés au
NASDAQ pour son propre compte (opérations principales) et pour des comptes clients
(opérations d'agence).
Capacités de teneur de marché :
 Saisir et exécuter des ordres dans tous les systèmes du NASDAQ.
 Saisir, récupérer, surveiller et ajuster les cotations en réponse aux conditions changeantes du
marché.
 Comparer et effacer les transactions boursières du NASDAQ via des services automatisés
 Enregistrer le nombre de titres approuvés par le bureau de district local FINRA de l'entreprise

Les Caractéristiques des Market Makers

Intervenants dans NASDAQ
2- Electronic Communication Networks
C’est un système de négociation électronique qui met directement en relation les acheteurs et les
Une armée de Market- Les petits Investisseurs
vendeurs de titres, sans passer par un intermédiaire tel un courtier ou une banque d'investissement.
Makaers (dealers); cherchant la plus –value;

agissent comme les «spécialistes » du NYSE,
en affichant toujours un prix de vente et d'achat
dont la différence varie avec le volume
d'échange, et qui constitue leur rémunération et
leur couverture contre le risque de fluctuation.
Les teneurs de marché ne sont pas rémunérés à
la commission, mais en fonction de la
différence entre les prix d’achat et les prix de
vente (Bid and Ask) qu’ils doivent afficher,
dans une logique de compétition.
 Ces systèmes électroniques de négociation privés, sont les plus récents participants au marché
Il existe plus d’investisseurs particuliers que
inclusif du NASDAQ, ils ont été intégrés à la structure du marché en 1997, lorsque le
d’investisseurs institutionnels sur le
NASDAQ a mis en œuvre les règles de traitement des ordres de la SEC. (Securities and
NASDAQ. Leur objectif est de réaliser une
Exchange Commission)
plus-value, qui s’effectue très vite sur ce
 Pour avoir le droit d’opérer sur le Nasdaq, ces ECN doivent être brevetés par la SEC et
marché. En cas de risque de ralentissement de
enregistrés auprès du Nasdaq et de la NASD Regulation (autorité de régulation du Nasdaq).
marché, l’investisseur peut se désengager
Les ordres d’achat et de vente représentés par les cotations des ECN sont soit publiquement
facilement.
transmis aux ECN par les courtiers, soit par les institutions.

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Intervenants dans NASDAQ 05 Les indices boursiers

2- Electronic Communication Networks Un indice large (Nasdaq Composite) et un indice plus resserré (Nasdaq 100).
Ces 2 indices ont un point commun : ils sont calculés à partir de la moyenne de
capitalisation boursière des sociétés et donc assez volatils.
 Les produits négociés sur des ECN sont généralement des actions, des obligations et des
devises, du fait de leur liquidité. Le système est alors multilatéral et centralise l'ensemble des
ordres afin de matcher les achats et les ventes, par ordre de priorité, et ce, de façon continue.
 Ils couvrent déjà 30 % de l’activité quotidienne du Nasdaq et permettent aux intervenants de L'indice “composit” Nasdaq Le Nasdaq 100
travailler en dehors des horaires officiels d’ouverture Reflète l'évolution de plus de 3.000 actions
négociées. Le poids de chaque compagnie dans est un indice composé des 100 plus grandes
 L’effet positif lié à l’introduction de ces nouvelles technologies c’est la baisse des coûts de l’indice est proportionnel à sa capitalisation sociétés non financières (en terme de
transaction, ce qui augmente l’activité du Nasdaq. boursière. Les sociétés cotées peuvent être capitalisation) négociées sur le Nasdaq. Ces
domiciliées dans ou hors des Etats-Unis. Cet sociétés, domiciliées aux Etats-Unis ou à
indice global est réputé volatil. . Cet indice est l’étranger, sont représentatives des différents
assez volatil car le marché contient plusieurs secteurs. Les valeurs technologiques y sont
compagnies de haute technologie dont la prépondérantes.
valeur des actions est plus volatile.

06 Le NASDAQ héberge des sociétés de haute technologie (ou récemment cotées en bourse) à fort potentiel de
Comparaison entre Nasdaq et NYSE croissance, tandis que le NYSE abrite certaines des sociétés les plus anciennes et les mieux établies; cela peut être
dû au fait que les coûts d'inscription pour le NYSE sont beaucoup plus élevés que pour le NASDAQ
Le NYSE domine le marché boursier en termes de capitalisation boursière, tandis que le NASDAQ le
le NYSE où sont échangés les titres des plus grandes et plus vieilles entreprises du pays et le NASDAQ rendu
leader en termes de part de marché et de volume d'échanges.
populaire par des sociétés comme Microsoft, Intel ou Cisco.
Le NYSE est un marché d'enchères sur lequel l'offre la plus élevée est jumelée à la demande la plus
basse alors que le NASDAQ est un marché sur lequel les concessionnaires négocient directement avec
les investisseurs.
La NYSE exploite des transactions électroniques et au sol, tandis que le NASDAQ est un système
entièrement informatisé.

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Merci pour votre

attention