RÉSUMÉ

COURS
FIN. INTER.
Pr. Choujtani Khadija

Elmehdi SAMED

2022-2023
 Theme 1: GLOBAYISATION, MONDIALISATION,
INTERNATIONALISATION

Libéralisation financière
Un processus de démantèlement de toute forme de contrôle réglementaire quantitatif
ou qualitatif à caractère restrictif imposé par l’Etat sur les structures
institutionnelles, les instruments et les activités des agents sur différents
segments du secteur financier.
La Libéralisation est caracterisé par:
Libéralisation du secteur interne: Libéralisation des taux d’intérêt.
L’ouverture des marchés financiers: La suppression des restrictions sur le
titres pour les résidents et les étrangers.
Libéralisation du compte de capital: L’abandon du contrôle sur les emprunts
étrangers ,les flux de capitaux étrangers et les opérations de change

Intégration financière
L’intégration financière désigne une situation dans laquelle les capitaux
circulent sans entraves è l’échelle de la planète. Les marchés nationaux de
capitaux s’intègrent alors en un marché unique de l’argent.

Internationalisation financière
L’internationalisation correspond au développement des relations économiques entre
les différentes nations. Elle concerne l’accroissement du volume du commerce
international, les relations entre firmes multinationales, les flux internationaux
de monnaies et de capitaux financiers.

Mondialisation financière
Venu durant les années 90,apres l'internationalisation financière 70, la
mondialisation caractérise une nouvelle économie où tous les biens économiques
circulent sans entrave, les entreprises, les systèmes productifs et les états
devenant concurrents. Elle touche plusieurs domaines tels que la politique
l’économie, la culture, la société, l’information….
La mondialisation est favorisée par des décisions politiques (déréglementation,
libéralisation des échanges), des évolutions technologiques (nouvelles technologie
de l’information et de la communication NTIC).
Elle est au carrefour de plusieurs phénomènes récents dont la globalisation
financière.
Globalisation financière
Elle trouve son origine dans une baisse des coûts de transaction, mais plus
spécifiquement sur les marchés financiers grâce à l’incorporation des nouvelles
technologies de communication a libéralisation des mouvements de de capitaux
internationaux et à l’accélération des innovations financières.
La Libéralisation est caracterisé par:
Unité de lieu: Les places financières sont interconnectées les unes aux autres.
Unité de temps: Le marché international des capitaux fonctionne 24h/24.
Unité de produits: Les mêmes produits financiers sont proposés partout.
Théorie des 3D
Fondé par Henri Bourguinat elle repose sur:
Décloisonnement: L'Ouverture des marchés nationaux aux capitaux étrangers.
Désintermédiation: Les agents peuvent intervenir directement sur les marchés
financiers sans passer par les intermédiaires financiers.
Déréglementation: La suppression des dispositions susceptibles de freiner les
flux de capitaux au niveau international
Avantages de la globalisation financière
Facteur de croissance économique: L’achat d’actifs financiers dans les pays à
déficit d’épargne, favorise l’investissement dans ces pays, ce qui contribue à
la croissance économique.
Amélioration de la liquidité des marchés: Il est devenu plus facile et plus
rapide d’acheter ou de vendre des titres financiers à travers le monde.
Amélioration des institutions des pays en voie de développement
Diversification du patrimoine
Meilleure allocation des ressources

Inconvénients de la globalisation financière

Les principaux inconvénients de la globalisation financière sont les risques
accrus au niveau mondial dont:
Risques de solvabilité, de crédit / Risques de marché / Bulles spéculatives /
Risque systémique / Risque de liquidité / Risque de contrepartie / Risque de
mimétisme
Avantages de la mondialisation financière
Avoir une grande richesse culturelle.
Amélioration du niveau de vie.
Abaissement des coûts des biens et services.
Diversificationdu patrimoine.

Inconvénients de la mondialisation financière

Perte d’identité culturelle.
Circulation rapide des virus (épidémie….).
Délocalisation des emplois.
Facilité d’arrivée des cries dans le monde.
 THEME 2: LES INSTITUTIONS FINANCIÈRES
INTERNATIONALES

Le fond monétaire internationale

Le Fonds Monétaire International est un organisme international qui regroupe
actuellement 190 pays , dont le but est d’encourager la stabilité financière et la
coopération monétaire internationale par l’octroi de prêts aux pays membres
connaissant de graves difficultés financières.

Les Objectifs du FMI

Promouvoir la coopération monétaire internationale
Promouvoir la stabilité des changes
Faciliter l'expansion et l'accroissement harmonieux du commerce international
Donner confiance aux États membres

Les Missions du FMI

Surveillance: Le FMI conseille ses membres et évalue régulièrement les
perspectives économiques, les marchés financiers et l’évolution des finances
publiques.
Assistance financière: Les autorités nationales élaborent des programmes
d’ajustement qui bénéficient du financement de l’institution.
Assistance technique: le FMI offre de l’assistance technique et des formations
pour aider les pays membres

La banque mondiale
La Banque mondiale est une institution internationale complémentaire du Fonds
monétaire international (FMI), elle regroupe quatre institutions:
La Société financière internationale, créée en 1956 / L’Association internationale
de développement, fondée en 1960 / Le Centre international de règlement des
différends, établi en 1966 / L’Agence multilatérale de garantie des
investissements, mise sur pieds en 1988.

Rôle et objectifs de la banque mondiale

Rôle: Le Groupe de la Banque mondiale fournit des financements, des conseils
stratégiques et une assistance technique aux pouvoirs publics
Objectifs: La Banque mondiale a défini deux objectifs ambitieux qui visent à
ramener l'extrême pauvreté à 3 % (MISE EN QUESTION) d'ici à 2030 et à
promouvoir une prospérité partagée et une plus grande équité dans les pays en
développement.

Rôle du FMI (cas de la crise asiatique)

DURANT LA CRISE ASIATIQUE L'INTERVENTION (CRITIQUÉ) DU FMI ÉTAIT BASÉ SUR TROIS
ACTIONS:
Une assistance financière: un financement de quelque 35 milliards de dollars
Des politiques macro-économiques: suggestion de politique monétaire, et
politique budgétaire.
Les réformes structurelles: Des mesures furent prises pour remédier aux
faiblesses du secteur de la financier, secteur social et des entreprises.

Rôle de la banque mondiale (covid-19)

Durant la crise pandemique l'intervention de la BM était basé sur DEUX actions:
Protection des personnes pauvres et vulnérables: Une Protection sociale /
L’Éducation / La Sécurité alimentaire.
Soutenir la croissance des entreprises et la création d’emplois: Aide aux
entreprises / Économie numérique.
 THEME 3: THE INTERNATIONAL MONETARY
SYSTEM

INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM

The IMS refers to the institutional arrangements that countries adopt to govern
exchange rates. They are sets of internationally agreed rules, conventions and
supporting institutions that facilitate international trade, cross-border
investment, and generally the reallocation of capital between nations.
A good International Monetary System must suffice certain characteristics:
Adjustment: Addressing payments imbalances.
Stability and confidence: The system must be able to maintain generally stable
exchange rates.
Liquidity: The system must be able to provide enough reserve assets for a
nation to correct its balance of payments deficits.

Features that IMS should possess:

Flow of international trade / Investment according to comparative advantage /
Stability in foreign exchange / Promoting balance of payments / Providing
countries with sufficient liquidity / Plan for avoiding uncertainty / Allowing
member countries to pursue independent monetary and fiscal policies

History of Inetrnational Montery System

Bimetallism (1875): Both gold and silver were used as international means of
payment and the exchange rates among currencies were determined by either their
gold or silver contents.
Classical Gold Standard (1875-1914): GOLD held by countries determines the
exchange rate of their currency.
Interwar Period (1915-1944): WWI ended the classical gold standard in 1914.
Bretton Woods System (1945-1972): the creation of the International Monetary
Fund / each country should fix a par value of its currency in relation to the
U.S. Dollar, which was pegged to gold at USD 35/ounce.
Flexible exchange rate regime (1973-...): Jamaican agreement (floating rates
were declared acceptable / gold was abandoned as a reserve asset / increase in
annual IMF quotas)

EXCHANGE RATE
An exchange rate regime is a way a monetary authority of a country or currency
union manages the currency about other currencies and the foreign exchange market.
It is closely related to monetary policy and can be either:
A fixed Exchange rate: a regime applied by a government or central bank that
ties the country’s official currency exchange rate to another country’s
currency or the price of gold. The purpose of a fixed exchange rate system is
to keep a currency’s value within a narrow band.
A floating exchange rate: it works through an open market system in which the
price is driven by speculation and the forces of supply and demand. Under this
system, increased supply but lower demand means that the price of a currency
pair will fall; while increased demand and lower supply mean that the price
will rise.
Intermediate regimes (soft pegs)
Intermediate regimes (soft pegs)
Conventional fixed peg regime -les régimes de taux de change contrôlés-
(Morocco’s current exchange rate regime ): a currency is pegged at a fixed rate
to a major currency or a basket of currencies, allowing the exchange rate to
fluctuate within a narrow margin around a formal central rate.
Crawling peg -la parité glissante- : is an exchange rate regime that allows
depreciation or appreciation to happen gradually.
Target zone arrangement -la zone cible-: In this system, a cluster of nations
with common goals and interests agree to either maintain exchange rates within
a specified band or to replace their domestic currency with a common currency
(EUROPE).
Dollarization: is the term for when the U.S. dollar is used in addition to or
instead of the domestic currency of another country.

The Asian Currency Unit (ACU)

The goal of the ACU is to promote greater free trade and financial flows among
Asian countries and loosen the region's dependence on the U.S. dollar. The Asian
Development Bank (ADB) is responsible for exploring the feasibility and
construction of the currency basket along with Japan's Research Institute on
Economy, Trade, and Industry (RIETI).
 THEME 4: LE MARCHÉ DES CHANGES

Défintion et caractéristiques du marché des changes

Le marché des changes est le lieu de confrontation des offres et demandes
(achat/vente) de devises, c’est à dire des moyens de paiement des différents pays.
La rencontre de l’offre et la demande fixe le prix d’une des devises par rapport à
l'autre, c'est à dire son cours de change. Il est caractérisé par:
Le plus grand marché financier du monde
Marché de gré à gré
Marché interbancaire
Un marché qui n’a pas de localisation géographique
Un marché qui ne dors jamais

Les intervenants sur le marché des changes

Les investisseurs: Ce sont les opérateurs qui n'intervient sur le marché des
changes que par nécessité (E/se nationale; E/se multinationale; E/se
institutionnelle)
Les banques centrales: Ils ont pour but la stabilisation ou l'équilibre des
marchés en période de forte tension sur les cours.
Les banques commerciales et d’investissement: Les banques interviennent pour
leur propre compte ou celui de leurs clients (grandes entreprises,
investisseurs institutionnels) sur le marché au comptant (essentiellement pour
des opérations de financement) et sur le marché à terme (pour la gestion de
leur exposition au risque de change).
Les spéculateurs et arbitragistes: leur intervention sur le marché des changes
ont pour but unique la réalisation de profil.

Les opérations sur le marché des changes

Les achats et ventes de devises: peuvent s’effectuer au comptant (Apres la
transaction la livraison se fait dans un délai très court -max 2 jour-), ou au
a terme (Livraison à une date plus éloignée de la date de transaction)
Les opérations sur le marché à terme: permettent aux banques et aux sociétés
commerciales de se protéger contre des variations de change.
Les opérations de trésorerie: Sur ce marché (très réglementé) se traitent les
opérations de trésorerie en devises sous la forme d’emprunts et de prêts en
devises entre banques.

Le marché des changes au Maroc

Encadré et contrôlé par Bank Al-Maghrib, ce marché donne la possibilité aux
banques de conserver et de gérer des positions de change pour traiter aussi bien
entre elles qu'avec la clientèle, les opérations de change au comptant, à terme,
de swap et de dépôt en devise.
Les intervenants sur le MC Marocain
Bank Al-Maghrib : La BAM se présente comme opérateur du marché des changes en
se portant acheteur et vendeur auprès des intermédiaires agréés anisi qu'elle
assure le bon fonctionnement du marché.
Les banques : Les seules autorisées à effectuer sur le marché des changes les
opérations en devises au comptant, à terme et de trésorerie et ce pour leurs
propres comptes ou pour le compte de la clientèle.
La clientèle: Formée principalement d’entreprises et d’investisseurs. Ces
opérateurs doivent requérir le service d’intermédiaires agréés pour pouvoir
dénouer, sur le marché des changes, les opérations internationales qu’ils
initient

Les opérations sur le MC marocain

Opérations au Comptant / Opérations à Terme

Le Régime adopté par le Maroc

Le Maroc a annoncé en Janvier 2018, son passage à un régime de change de
flottement, avec l’élargissement de la bonde de flottement à +/-2,5% et en 2020 à
+/-5%.
Cette flexibilisation du régime de change a pour objectif de renforcer la
résilience de l'économie nationale aux chocs exogènes, de soutenir sa
compétitivité et d'améliorer son niveau de croissance.
 THEME 5: LES DÉTERMINANTS DU TAUX DE
CHANGE

Definition du taux de change:

Les taux de change désignent le prix d’une monnaie exprimé dans une autre monnaie.

Concepts clés du taux de change

Le taux de change nominal: est le nombre d'unités de la monnaie nationale qui
peuvent acheter une unité d'une monnaie étrangère donnée.
Le taux de change réel: mesure le pouvoir d’achat externe de la monnaie, c’est
à dire son pouvoir d’achat sur les biens étrangers.
Le taux de change bilatéral: On parle de taux de change bilatéral pour désigner
le rapport d’échange entre deux devises.
Le taux de change effectif: est le taux de change d'une zone monétaire, mesuré
comme une somme pondérée des taux de change avec les différents partenaires
commerciaux et concurrents.

Les déterminants fondamentaux du taux de change à LT

I/ Les théories de la parité du pouvoir d’achat (PPA): Cette théorie repose sur
l’idée que la valeur d’une monnaie par rapport à une autre se définit par la
quantité de biens et services qu’elle permet d’acquérir. on distingue deus
version:
PPA absolue: Si un même bien est disponible dans deux pays A et B, son prix en
A doit être identique à son prix en B après conversion par le taux de change.
PPA relative: Cette théorie met en relation la variation du taux de change avec
la variation du niveau général des prix. L’idée est que la variation du taux de
change est déterminée par le différentiel entre le taux d’inflation interne et
le taux d’inflation à l’étranger.
II/ La situation de la balance des transactions courantes: Mundell (1960) et
Fleming (1962) supposent que la dynamique des taux de change dépend principalement
de l’état du solde des échanges extérieurs.
Lorsqu’un pays importe un produit, le règlement sera effectué en devise du pays
exportateur, il doit donc acheter la devise en question et vendre en contre-partie
sa propre monnaie. Ainsi, toute modification des opérations économiques
d’importation ou d’exportation de marchandises entraîne une variation du taux de
change.

Les déterminants fondamentaux du taux de change à CT

La parité des taux d’intérêt (PTI): Les taux d’intérêt réels constituent le
rendement d’un placement financier, cela attire de nombreux capitaux flottants à
la recherche de la rémunération la plus élevée de cette réallocation
internationale des capitaux et cela découle une appréciation de la monnaie sur le
marché des changes.
 THEME 6: LES DÉTERMINANTS DU TAUX DE
CHANGE

Les grandes places financièresinternationales

La place financière de Londres: La City est organisée autour de quatre pôles La
banque d’Angleterre (contrôle et la supervision des banques et des institutions
financières); Le Stock Exchange (la bourse des valeurs); Les marchés de
matières premières (il s’agisse de négoce, du financement, du change ou du
fret); Les marchés d’options (des options sur devises, sur taux d’intérêt et
sur indice FTSE 100).
La place de New York: New York est une grande place bancaire et également une
grande place financière pour certaines matières, comme l’argent, l’or, le
sucre, le café, le cacao et le pétrole
La place financière de Paris: La Place de Paris est un centre financier majeur
pour le financement des infrastructures, avec la présence d'entreprises de rang
mondial dans les secteurs de l'eau, de l'énergie, de l'environnement, des
télécom ou des transports...

La première mondialisation 1870-1914

La place financière de Londres 1ere: A la veille de la première guerre ,la city
de Londres reste le centre financier du monde malgré la concurrence de
paris.Les activités centrales étaient l'exportation de capitaux et le
financement du commerce extérieure grâce aux lettres de change ,en effet
Londres est un centre privilégié pour l'émission des titres et d'obligations.
La place financière de Paris 2eme: Paris est décrite comme un second brillant
,elle compte sur le marché international des capitaux et donc sur les émissions
étrangères ,en outre les banques françaises ont des agences à l'étranger qui
opèrent pour l'intérêt de la places parisienne.
La place financière de Berlin 3eme: berlin est devenue parmi les places
importantes grâce à l'essor industriel et l'influence des banques allemandes
dans le financement industriel, pourtant berlin demeure une place provinciale
car elle exporte moins de capitaux que paris ou Londres.
La place de New York: New York disposait des banques puissantes qui avaient des
relations avec des centres financiers (la city),en effet new York s'est
spécialisée dans les titres des grandes entreprises ,cependant new York reste
dépendante de Londres pour le commerce et pour l'obtention de liquidités en cas
de resserrent monétaire

Guerres et depressions 1914-1945

La première guerre mondiale perturbera l'ordre financier international, mais c'est
à la fin de la deuxième guerre que cet ordre sera modifié .
La place financière de Londres: Londres assure sa dominance dans le commerce
international et dans le domaine bancaire malgré les difficultés d'exportation
de capitaux ainsi que la situation délicate de sa balance de paiement par
manque de compétitivité de ses industries .
La place financière de Paris: Apres l'affaiblissement du franc ,paris voit son
franc stabilise en 1929 grâce à une économie dynamique et des exportations
soutenus par la sous-évaluation du franc ,ce qui a conduit . La France à avoir
un excèdent sur la balance de paiement.
La place financière de Berlin: •La mark s'est affaibli par l'hyperinflation
allemande en 1923 et par la défaite ,ce qui a conduit l'Allemagne a devenir un
pays importateur de capitaux .
Guerres et depressions 1914-1945
La place de New York: Les êtats unis sont devenus un pays créancier ,et les
émissions étrangères placées à new York dépassent de 50 pour cent les émissions
de Londres .en effet les capitaux sont attirés par les valeurs américaines qui
triplaient de Valeur.

Croissance et règlementations 1945-1980

New York comme première place financière: Cette position reflète la
superpuissance économique des États-Unis qui assurent, en 1946, autour de 50 %
de la production industrielle mondiale et dont le PIB, en 1950. La
prépondérance des États-Unis est encore plus éclatante dans le domaine
financier, comme en témoigne l’importance de l’aide américaine pour la
reconstruction européenne
LONDRES très affaiblie après la guerre: L’économie britannique a de la peine à
soutenir un centre financier de dimension internationale en raison des
difficultés récurrentes de sa balance des paiements, comme en témoignent les
crises de la livre qui se succèdent entre 1946 et 1967.
La place financière Paris: Apres la seconde guerre mondiale, l’emprise de
l’État conduit à un étouffement du marché des capitaux de Paris , notamment
pour les émissions étrangères, pratiquement nulles durant cette période ; les
investissements, assez faibles, sont essentiellement de nature publique.
L’ÉMERGENCE DES EUROMARCHÉS

Globalisation, Dérégulation et Innovations 1980-2008

New York: New York arrive en tête, que dans un seul, celui du marché des
capitaux : en 2001, la capitalisation du New York Stock Exchange dépassait de
cinq fois celle de ses suivantes, qu’il s’agisse de Tokyo ou de Londres.
LONDRES: Londres, pour sa part, arrive en tête dans les trois autres
indicateurs activités bancaires internationales, gestion d’actifs, marché des
devises et reste le centre qui attire le plus grand nombre de banques
étrangères (481, contre 287 à New York).
TOKYO: Tokyo continue à jouer un rôle non négligeable dans les relations
économiques internationales, mais comme centre financier reposant
principalement sur l’économie nationale.
Francfort, Paris et Zurich
SINGAPOUR ET HONG KONG
 THEME 7: LE FINANCEMENT DES ACTIVITÉS
INTERNATIONALES

Les modalités de paiement internationales:

Crédit documentaire: Le crédit documentaire (CREDOC) est l'opération par
laquelle une banque (banque émettrice) s'engage, à la demande et pour le compte
de son client importateur (donneur d'ordre), à régler à un tiers exportateur
(bénéficiaire), dans un délai déterminé, un certain montant contre remise des
documents strictement conformes et cohérents entre eux, justifiant de la valeur
et de l'expédition des marchandises ou des prestations de services.
Remise documentaire: La remise documentaire est une technique de paiement par
laquelle le vendeur (l’exportateur) mandate sa banque pour remettre les
documents nécessaires à l’acheteur (l’importateur) contre paiement de la
marchandise. La remise est l’inverse du crédit documentaire, avec lequel une
banque s'engage à payer l'exportateur si les documents présentés sont
conformes. (Remise contre paiement / Remise contre acceptation)
Chèque: Le chèque est un écrit par lequel une personne appelée (tireur) donne
l'ordre à un banquier qui détient ces fonds disponibles, de payer à vue une
certaine somme à un bénéficiaire. Le chèque étant payable à vue, il est un
simple instrument de paiement et non un instrument de crédit.(Le chèque
d’entreprise / Le chèque de banque / Le chèque sauf bonne fin)
Virement: C’est l’instrument de règlement le plus utilisé. Il résulte d’un
ordre donné par l’importateur à son banquier de débiter son compte pour faire
créditer le compte de l’exportateur. Le virement se fait par courrier, télex ou
réseau privé SWIFT (utilisé par toutes les grandes banques internationales,
c’est ce mode de virement qui est à privilégier dans l’entreprise).
Effet de commerce: La lettre de change (appelée également traite) est un effet
de commerce transmissible par lequel l'exportateur (le tireur) donne l'ordre à
l'importateur (le tiré) de lui payer une certaine somme, à une date déterminée.
L'exportateur expédie la traite à l'importateur pour que celui-ci la lui
retourne acceptée, c'est-à-dire signée.

Techniques de financement à court terme:

Crédit de préfinancement: Le crédit de préfinancement est un crédit de
trésorerie accordé par une banque à un exportateur afin de lui permettre de
financer des besoins courants ou exceptionnels résultant de son activité
exportatrice avant l'expédition des marchandises. Il est consenti en contre
partie de la remise, par le bénéficiaire, des traites Mobilisables auprès de la
banque centrale.
Mobilisation des créances nées sur l’étranger: La mobilisation de créances nées
sur l'étranger est un crédit permettant aux exportateurs ayant accordé à leurs
acheteurs étrangers des délais de paiement à court terme, d'obtenir le
financement du montant total des créances qu'ils détiennent, à partir du moment
où celles-ci existent juridiquement. Ce financement est généralement assuré par
les banques moyennant la négociation de lettres de change.
Avances en devises: L'avance en devises est un crédit qui permet aux
exportateurs de disposer des montants de leurs créances libellés en la devise
de facturation, dans le but d'éliminer le risque de change.Cette avance peut
être consentie dans une devise autre que celle du contrat commercial.
Techniques de financement à court terme:
L’affacturage: L'affacturage est un contrat par lequel un établissement de
crédit spécialisé, appelé factor, achète ferme les créances détenues par un
fournisseur, appelé vendeur, sur ses clients, appelés acheteurs ou
bénéficiaires de services et ce moyennant rémunération. Le factoring est donc
une technique de gestion financière qui permet de combiner à la fois la
procédure de recouvrement des créances clients, une garantie contre les risques
et éventuellement un moyen de financement.

Techniques de financement à M/L terme:

Crédit fournisseur: Un crédit fournisseur est un prêt bancaire qu’un
fournisseur perçoit de sa banque. Ce crédit fournisseur permet de
contrebalancer les différés de paiements des acheteurs étrangers. Le crédit
fournisseur, en pratique c’est donc un fournisseur qui perçoit, de la part de
sa banque, la créance d’une vente d’exportation à un acheteur. Plus tard,
lorsque l’acheteur étranger paie ce qu’il doit au fournisseur, ce dernier peut
rembourser sa banque. Le crédit fournisseur permet à un fournisseur de
recevoir le paiement de ses ventes en avance, et donc de couvrir certains
besoins financiers tout en permettant aux acheteurs de payer dans un certain
délai.
Crédit acheteur: Le crédit acheteur ou crédit export est destiné à financer un
contrat d'exportation de biens d'équipement et/ou services signé entre un
exportateur et un acheteur, lui-même importateur de biens et/ou services. En
pratique, les banques s'engagent à mettre à la disposition de l'emprunteur les
fonds nécessaires pour régler le fournisseur dans les termes du contrat
commercial.
Leasing international: Le crédit-bail est un mode de financement des biens
d'équipement à usage professionnel utilisant des avantages de la location. Il
consiste pour le bailleur (société de leasing) à acquérir auprès d'un
fournisseur un ou plusieurs équipements sur instruction de l'importateur (le
preneur) auquel il va céder l'usage de l'équipement sans la propriété.
A l'expiration du contrat, le locataire à la possibilité d'acquérir tout ou
partie des biens loués, moyennant un prix convenu, tenant compte des versements
effectués à titre de loyers.
Forfaitage: Le forfaiting ou forfaitage est un engagement ferme pris par une
banque(le forfaitaire) d'acheter sans réserves des créances commerciales à
terme sur un importateur étranger, matérialisées par des lettres de change.
Cette technique permet aux fournisseurs de matières premières, produits finis
et biens d'équipement de céder leurs créances à un prix convenu à l'avance avec
le forfaitaire. Le forfaitaire, acheteur de la créance, renonce expressément à
son droit de recours contre cédant. En règle générale, les créances sur les
importateurs étrangers (acheteurs) sont couvertes par des garanties bancaires
(aval).
 THEME 8: LA DIVERSIFICATION INTERNATIONALE
DE PORTEFEUILLE

Définition de la diversification internationale

La diversification internationale de portefeuille est une stratégie
d'investissement qui consiste à répartir les investissements entre différents
titres, classes d'actifs et zones géographiques.
L'objectif principal de cette stratégie est de réduire l'exposition à un seul
actif et, par conséquent, de limiter les effets négatifs engendrés par la
volatilité d'un portefeuille .

La corrélation et la diversification internationale

Selon la théorie de portefeuille de Harry Markowitz (1952), le risque du
portefeuille peut être diminué en diversifiant par préférence les placements d'un
investisseur plutôt que d'investir toute sa richesse dans un seul actif .
En effet, le principe de diversification internationale indique qu'en augmentant
le nombre de titres dans un portefeuille, le risque diminue tout en conservant la
même rentabilité; il suffit seulement que ce portefeuille soit composé de titres
dont les rentabilités sont faiblement corrélées entre elles.
La diversification est dite efficace lorsque la corrélation entre les titres est
faible c’est-à-dire proche de -1,

L’intégration financière des marchés

L'intégration financière peut être définie comme un processus de renforcement des
interactions entre systèmes financiers (bancaires et/ou marchés financiers)
nationaux, intervenant tant au niveau global que régional .
Il existe plusieurs facteurs qui affectent le degré d’intégration financière.
Parmi ces facteurs on note :
Le développement du marché boursier
Le degré d’ouverture commerciale
La volatilité des taux de change
Le taux d’intérêt
Le taux d’inflation

L’intégration financière et la diversification internationale

Vu la globalisation, l’ouverture des barrières à l’entrée et la libéralisation des
marchés des capitaux provoquent une forte corrélation, ce qui implique une
diminution des gains de la diversification des portefeuilles internationales, ce
résultat de bénéfice dépend de la corrélation entre les marchés.

L’intégration financière et la diversification internationale

L'objectif de la diversification est de minimiser ou de supprimer les risques dans
un portefeuille d'investissements. Cependant, il existe des types de risques qui
peuvent être réduits par la diversification et d'autres qui restent présents peu
importe les efforts de diversification:
Le risque systématique : est associé à des facteurs qui affectent l'ensemble
du marché financier ou une partie importante de celui-ci.
La diversification internationale peut être utile dans ce cas en répartissant
les investissements sur différents marchés financiers, secteurs et classes
d'actifs à travers le monde.
L’intégration financière et la diversification internationale
Le risque non systématique : est associé à des facteurs qui affectent une
entreprise ou un actif spécifique, tels que la performance financière de
l'entreprise et les fluctuations du secteur économique dans lequel elle opère.
La diversification internationale peut aider à atténuer le risque non
systématique en répartissant les investissements sur plusieurs actifs qui n'ont
pas une corrélation élevée entre eux.

L’importance de la diversification international

La diversification réduit la volatilité du portefeuille en investissant dans
différents actifs non corrélés.
La diversification internationale permet d’augmenter le rendement d'un
portefeuille en investissant dans des économies et secteurs à fort potentiel de
croissance.
La diversification internationale permet de détenir un portefeuille de devise
différentes et Cela peut aider à atténuer les risques liés aux fluctuations des
taux de change
 THEME 9: LA BALANCE
DES PAIEMENTS

Definition
La balance des paiements est un état statistique qui enregistre selon une
classification déterminée, l’ensemble des flux économiques et financiers
intervenus pendant une période donnée entre résidents et non-résidents d’une
économie.

Les principes d’enregistrement

La notion de résidence : une entité institutionnelle est dite résidente lorsque
son pôle d’intérêt économique se trouve sur le territoire économique.
L’enregistrement en partie double : toute transaction doit donner lieu à deux
inscriptions de montants égaux, l’un inscrit au crédit avec un signe positif et
l’autre au débit ,en conséquence, et compte tenu de l’écart statistique
(erreurs et omissions), la balance des paiements dégage un solde nul.

Les comptes de la balance des paiements

La balance des paiements retient 3 comptes:
Compte des transactions courantes: qui comprend; la balance commerciale ;la
balance des invisibles; les revenus des facteurs; les transferts unilatéraux.
Compte de capital: se subdivise en deux catégories, le transfert de capital et
Les acquisitions d'actifs non financiers.
La balance des opérations financières: Il comporte 4 postes, les
investissements directs à l'étranger ou internationaux; les investissements de
portefeuille; les autres investissements; et les avoirs et les réserves.
La balance comporte aussi un quatrième élément appelé « écart statistique » ou
« erreurs ou omissions ». Il est destiné à équilibrer la balance des paiements en
cas d’écarts inexpliqués dus à des difficultés d’enregistrement ou à des données
pouvant manquer de précision

Les principaux soldes et leurs interprétations

Le solde peut etre pour chaque compte positif comme negatif:
Le compte des transactions courantes:
S'il est négatif, cela signifie que la nation s'endette vis-à -vis de
l'extérieur, pour financer consommation et investissement.
S'il est positif, cela signifie que la nation dégage une épargne qu'elle
peut placer à l’étranger.
Le solde de la balance des capitaux: un solde excédentaire de la balance des
capitaux peut être lié à un endettement du pays vis -à -vis du reste du monde,
ou à un investissement de capitaux étrangers dans le pays.
Le compte de transactions:
Positive : la nation dégage une capacité de financement
Négative : la nation dégage un besoin de financement
Le déséquilibre de la balance des paiements
Le déséquilibre accidentel
Le déséquilibre cyclique
Le déséquilibre structurel

Ajustement de la balance des paiements

Le lien entre les principaux soldes internes et les soldes des la balance des
paiements courants
Ressources = Emplois

Les méthodes d’ajustement de la BPC:

Méthode d’absorption
Action sur le solde (S-I)
Action sur le solde (T-G)
 THEME 10: LES PRODUITS DÉRIVÉS

Définition des produits dérivés

Les produits dérivés sont des instruments financiers qui portent sur des actifs
(actions, indices, matières premières, devises…). Ils n’évoluent donc pas par eux-
mêmes, mais en fonction de ces actifs, appelés sous jacents ou supports, dont ils
dérivent. En d’autre termes, ce sont « des contrat dont la valeur dépend (ou
dérive) de celle des actif ou des indice sous-jacent».

Avantages et usage des produits dérivés

Les produits dérivés degagent plusieures avantages:
Couverture du risque: Les produits dérivés sont des instruments financiers de
taille qui permettent aux investisseurs d’employer des mesures de prévention
contre les risques; il s’agit là d’une stratégie où l’on s’engage dans une
transaction financière pour contrer la perte potentielle d’une autre
transaction, cette dernière étant désignée “transaction de couverture”. Les
risques économiques et financiers couverts par les produits dérivés sont:
Risque de Taux; Risque de Change; Risque de Credit; Risque climatique; Autres
risques de prix
Spéculation: En ce qui concerne les produits dérivés, la spéculation consiste
essentiellement à parier sur le mouvement des marchés financiers.
Arbitrage: Par arbitrage, on entend acheter des produits dérivés sur un marché
et les revendre simultanément sur un autre marché pour tirer parti de l'écart
des cours ou des variations du taux d'intérêt entre ces deux marchés.
Effet de levier financier: On parle de potentiel d'amplification parce que la
somme d'argent avancée pour passer un contrat est considérablement plus faible
que celle qu'il faudrait débourser pour parvenir à la même position en achetant
l'actif sous jacent.
Stratégies de placement: Les produits dérivés peuvent être utilisés de deux
autres manières pour modifier un portefeuille de placements sur le marché
financier.

Présentation des produits dérivés

Les contrats à terme de type Forward: Le contrat à terme de type Forward
constitue un engagement d’acheter ou de vendre une certaine quantité de
supports à une date d’échéance future et à un prix spécifié au moment où le
contrat est passé.
Les contrats à terme de type Futures: Il s'agit de contrats en vertu desquels
deux parties acceptent d'effectuer une transaction sur un actif financier ou un
produit quelconque, à un prix donné et à une date ultérieure. Comme le Forward,
le Futures présente un profil de gains symétrique. Mais à l’inverse du contrat
Forward, le risque de crédit, c'est-à-dire le risque de défaut d’un des deux
contractants, peut être complètement éliminé dans le contrat Futures.
Les Swaps: Un Swap « échanger »est une opération d’échange de flux d’intérêts
et/ ou de devises, portant sur un montant et une durée définis à l’avance.
Les options: est un produit dérivé asymétrique qui confère à son détenteur le
droit mais non l’obligation d’acheter ou de vendre un actif financier, à un
prix précisé à l’avance (prix d’exercice).
Les produits dérivés au Maroc
Au Maroc, il n’existe pas de marchés organisés de produits dérivés, les seuls
marchés de taux d’intérêt en dehors des titres du Trésor sont le marché des
obligations d’entreprise et le marché des titres de créance négociables (TCN). Les
engagements hors bilan sont pour l’essentiel liés au commerce.
 THEME 11: LE RISQUE DE MARCHÉ

Définition
Le risque de marché est le risque de perte liée à l’évolution de la valeur de
marché d’un portefeuille d'instruments financiers. C’est le risque associé aux
pertes dues à des mouvements de prix défavorables qui impactent le marché dans son
ensemble. Le risque, de marché ou autre, a deux composantes qui doivent exister
toutes les deux pour qu’il y ait effectivement un risque (selon Holton) :
Une exposition : en l’occurrence la détention d’un portefeuille d’instruments
financiers
Une incertitude : dans le cas du risque de marché l’incertitude réside dans
l’évolution future de la valeur de marché des instruments détenus.

Les types de risque de marché

Risque de taux d’intérêt: Les variations de taux d'intérêt affectent les cours
des actifs car les dépenses et l’investissement au sein d'une économie
augmentent ou diminuent selon la direction que prend la variation du taux.
Risque de liquidité: Les cours des actions peuvent être très volatils, bien
plus que d’autres catégories d’actifs. Le cours d'une action peut varier très
rapidement et souvent lui faire perdre de sa valeur. C’est ce qu'on appelle le
risque de liquidité. S’il existe plusieurs facteurs qui influencent le cours
des actions, il n’existe que deux types de risques de liquidité :
Systématique C’est le risque lié à l’industrie dans son ensemble
Non systématique appartient à une société en particulier.
Risque de taux de change: Le risque de taux de change, appelé également risque
de devise ou risque de change, est le risque associé aux variations des cours
des devises. Le risque de taux de change augmente si l'investisseur est exposé
aux marchés internationaux du forex, même si un investisseur peut y être exposé
indirectement en possédant les actions d'une société pratiquant beaucoup de
commerce extérieur, ou en investissant sur des matières premières libellées en
devise étrangère.
Risque de matiéres premiéres: Les entreprises industrielles ont besoin de
matières premières afin de faire fabriquer leurs produits. Une hausse des prix
va donc engendrer une hausse des coûts qui aura un impact négatif sur le
résultat de l'entreprise.

Moyen de mesure de risque de marché

La Value at Risk (VaR): La value at risque est un indicateur utilisé pour
mesurer le risque financier d’une société, d’un portefeuille d'investissement
ou d’une position ouverte sur une période donnée. Elle estime le potentiel de
perte et la probabilité que celle-ci se produise. La Value atRisk est donc la
pire perte attendue sur un horizon de temps donné pour un niveau de confiance
donné. elle permet de suivre les risques de marché.
VaR conditionnelle (CVaR): La CVaR est une mesure de risque qui permet de
corriger les défauts de la VaR. Il s'agit en fait de la perte moyenne dans le
cas ou la perte est supérieure à la Var. La valeur du risque conditionnel
(CVaR) est la moyenne des observations dans la file de distribution,
c'est-à-dire en dessous de la VaR au niveau de confiance spécifié. Par
conséquent, la CVaR est également connue sous le nom de déficit attendu.
Les stratégies de protection contre le risque de marché
Le hedging, ou stratégie de couverture, est un investissement ou une transaction
visant à limiter son exposition actuelle au risque. Il s’agit donc de couvrir
(partiellement ou totalement) un risque financier d’un investissement à l’aide
d’un autre investissement. Il correspond au fait de détenir deux ou plusieurs
positions simultanément dans le but de compenser les pertes d’une position avec
les gains d’une autre. On distingue 4 strategies de hedging:
Le Trading sur options: Une option est un instrument financier qui donne à
l’investisseur le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif
à un prix déterminé à une certaine date.
Le delta hedging: Le « delta » est le montant de variation du cours de l’option
lorsque son sous-jacent varie d’un point sur le cours. Une position sur options
peut être couverte avec d’autres positions sur options qui possèdent un delta
opposé.
Le risk reversal: Le risk reversal permet de protéger des positions courtes ou
longues en utilisant des options put et call.
Les contrats futures: Les futures représentent un accord pour investir sur un
actif à un prix défini et à une date future précise.
 THEME 12: LA GESTION DU RISQUE DE TAUX
D’INTÉRÊT

Définition
Le risque de taux d'intérêt réside dans la vulnérabilité de la situation
financière d'un établissement à une évolution défavorable des taux d'intérêt.
Accepter ce risque est quelque chose d'inhérent à l'activité d’un établissement et
peut constituer une source importante de rentabilité et de valorisation du capital
investi. Cependant, un risque excessif peut représenter une menace substantielle
pour les bénéfices et fonds propres d'un établissement.

Sources du risque de taux d’intérêt

Risque de révision de taux: Ce type de risque résulte des différences dans
l'échéance (pour les taux fixes) et le renouvellement des conditions (pour les
taux variables) des positions de l'actif, du passif et du hors-bilan d'un
établissement.
Risque de déformation de la courbe des taux: Ce risque survient lorsque des
variations non anticipées de la courbe des taux ont des effets défavorables sur
le revenu ou la valeur économique de l'établissement.
Risque de base: Résulte d'une corrélation imparfaite dans l'ajustement des taux
d'intérêt perçus et versés sur des produits différents, dotés, toutefois, de
caractéristiques de révisions de taux analogues.
Risque de clauses optionnelles: Par définition, il englobe, entre autres, les
différents types d'obligations comportant des clauses de dénonciation en faveur
du débiteur ou du créancier, les crédits incluant un droit de remboursement
anticipé en faveur du débiteur ainsi que différents instruments de placement
sans échéance définie où le déposant peut opérer des retraits en tout temps,
souvent sans être tenu d'acquitter des pénalités.

Mesure du risque de taux par la duration et la sensibilité

La duration: est une notion qui de calculer la durée de vie moyenne d’un titre
de créance, c’est à dire, la durée pendant laquelle le détenteur du titre peut
récupérer l’investissement initial.
La sensibilité: La sensibilité est une notion qui permet de mesurer l’impact de
la variation du taux d’intérêt dans le marché sur le prix d’un titre de
créance.

L’immunisation d’un portefeuille obligataire

L’une des techniques de la gestion de la protection contre les fluctuations des
taux d’intérêt est l’immunisation du portefeuille. Cette technique se base sur la
manipulation de la duration de telle sorte que les variations des taux d’intérêt
n’influencent pas la valeur du portefeuille au terme de la durée d’investissement.
Les instruments de couverture contre le risque
Le risque de taux d’intérêt peut être géré en utilisant les produits dérivés de
taux:
Contrat à terme de gré à gré (forward): Il s’agit d’un contrat d’achat-vente à
durée limitée négocié de gré à gré (over-the-counter) sur des marchés non
réglementés.
Contrat d’échange (swap): Il s’agit d’un échange à tous les effets (to swap =
échanger). Il prévoit que les deux parties échangent des flux de trésorerie à
une date future préalablement déterminée sur la base de la valeur du sous-
jacent choisi.
Contrat à terme (future): Cet instrument est utilisé sur les marchés
réglementés et est similaire aux contrats à terme de gré à gré (forward) en ce
sens qu’il prévoit l’échange d’un montant fixe de l’actif sous-jacent à une
date future préalablement déterminée et à un prix déjà décidé.
Options: Dans ce dernier cas, l’acheteur acquiert auprès du vendeur la
possibilité d’acheter ou de vendre, dans un délai déterminé, une certaine
quantité de l’actif sous-jacent au prix convenu.
Le Cap: Appelé aussi taux plafond, est un produit dérivé optionnel de taux qui
permet à un emprunteur de se prémunir contre le risque de taux en lui
garantissant un taux plafond, contre le versement d’une prime.
Le Floor : Le Floor est un contrat par lequel, contre versement d’une prime au
vendeur, l’acheteur se garantit un taux minimum ou taux plancher, pour un
montant et une durée données.
Le collar : Le collar ou zone tunnel est une technique qui garantit à son
acheteur à la fois un taux minimum et un taux maximum.
 THEME 13: COMMODITY RISK

Definitions:
A commodity market is a marketplace for buying, selling, and trading raw materials
or primary products
rather than manufactured products.
A commodity is a basic good used in commerce that is interchangeable with other
goods of the same
type. Commodities are most often used as inputs in the production of other goods
or services. A
commodity thus usually refers to a raw material used to manufacture finished
goods.

Types of commodities in the markets:

Soft commodities: are agricultural products such as wheat, livestock, coffee,
cocoa, and sugar.
Hard commodities: are mined or extracted, such as gold, rubber, natural gas, and
oil.

Types of commodity markets:

An over-the-counter (OTC) market is a decentralized market in which market
participants trade stocks, commodities, currencies, or other instruments
directly between two parties and without a central exchange or broker.
Exchange refers to the exchange-traded market, which refers to a centralized
and regulated financial market, where securities, commodities, derivatives,
etc. of listed companies are bought and sold between stockbrokers and traders.

Ways to Trade Commodities

Commodities Futures: The most common way to trade commodities is to buy and
sell contracts on a futures exchange. The way this works is you enter into an
agreement with another investor based on the future price of a commodity.
Physical Commodity Purchases: These investments give you exposure to commodity
gold, silver and other precious metals and let you feel the actual weight of
your investments. But with precious metals, transaction costs are higher than
other investments.
Commodities Stocks: Another option is to buy the stock of a company involved
with a commodity. For oil, you could buy the stock of an oil refining or
drilling company; for grain, you could buy into a large agriculture business or
one that sells seeds.
Commodities ETFs, Mutual Funds and ETNs: There are also mutual funds, exchange
traded funds (ETFs) and exchange traded notes (ETNs) that are based on
commodities. These funds combine the money from many small investors to build a
large portfolio that tries to track the price of a commodity or a basket of
commodities.
Causes of the commodity Risk
Price Risk: It reflects risks associated with changes in the price of output,
or of inputs, that may occur after the commitment to production has been made.
Yield Risk: Also known as Production Risk, this risk arises from the
unpredictability of the quantity of output that can be obtained from the
production process and is most real for farmers.
Quantity Risk: Mainly producers and manufacturers are in a position where
quantity risks become a factor to take into consideration. This form of risk is
based on the number of products realized by a producer. When he expects high
demand for a certain product and he produces a number of his products, he needs
to be sure he is able to sell these products.
Geopolitical Risk: Some natural resources can only be found in certain parts of
the world. In these situations, companies planning to extract these natural
resources must consider the risks involved in working with the government of a
country.
Cost Risk: Arises due to adverse movement in the prices of commodities which
impacts business costs.
Regulatory Risk: Arises due to changes in law and regulations which is having
an impact on the prices or availability of commodities.

Commodity Risk Management

Diversification
Strategic risk
management
Producers of commodities Flexibility

Production
contracts

Price risk
Pooling
management

Storing

Buyers of commodities: Supplier negotiation / Alternative product sourcing /

Production process review / Changing product offer.

•Financial market instruments to manage commodity risk: Forward contracts /

Futures contracts / Commodity options / Commodity swaps
 THEME 14: RISQUE SYSTEMIQUE

Définition du Risque Systematique

Le risque systémique peut se définir comme une dégradation brutale de la stabilité
financière, il est le risque de contagion qui se produit lors d'une crise
financière en raison de sa concentration dans un certain secteur de l'économie et
peut affecter directement le reste des secteurs productifs qui y sont inclus.

Les facteurs de propagation du risque systémique

L’interaction entre solvabilité et risque de refinancement: Une banque a
d’autant plus de difficultés à se refinancer qu’elle est perçue comme risquée
par les autres institutions (risque de contrepartie).
La concentration des acteurs du marché: Si les expositions sont concentrées
entre les mains de peu d’entités, la faillite d’une d’entre elles est
susceptible d’affecter l’ensemble du marché de manière significative.
L’effet de panique: Suite à une crise de confiance, les acteurs du marché
peuvent réagir de manière irrationnelle par rapport aux risques portés par
leurs contreparties.
Le caractère procyclique de la réglementation prudentielle et comptable: Par
exemple, la règle de comptabilisation des actifs en valeur de marché peut
entraîner une diminution brutale des fonds propres en cas de baisse de valeur
des actifs.

Le risque systémique : Identification des activités systémiques

Les activités d’assurance: Les caractéristiques des activités d’assurance ne
permettent pas de les qualifier de systémiques.
Les activités de crédit: L’intermédiation bancaire classique apparaît peu
systémique sous réserve d’un régime efficace de gestion du risque de liquidité.
Les activités de marché: Les différentes failles dans la régulation des
activités de marché constituent des incitations à l’accumulation de risques,
notamment de liquidité.
Les activités de gestion d’actifs: La régulation de la gestion d’actifs n’est
pas essentiellement de nature prudentielle (définition d’exigences en fonds
propres) comme la régulation des activités de crédit ou d’assurance.

Les mesurer le risque systémique

Les mesures se basant sur des données de marché:
Conditional Value-at-Risk (CoVaR)
Marginal Expected Shortfall (MES)
Systemic Expected Shortfall (SES)
Systemic RISK (SRISK)
Les mesures se basant sur les données de bilans bancaires ainsi que celles des
régulateurs:
Liquidity Mismatch Index (LMI)
Le Contagion Index
Le Threat Index
Contrôle et régulation des risques systémiques
Pour limiter les risques systémiques, la communauté financière a pris certaines
dispositions. Elles portent sur la supervision et la régulation de ces risques,
ainsi que sur la gestion des défaillances des institutions financières.
1. Supervision des risques: Des réformes ont été entreprises afin de détecter
l’accumulation de risques mal appréhendés par les régulateurs. Cette approche
du risque est appelée macro-prudentielle, car elle est menée par plusieurs «
superviseurs » au niveau mondial
2. Régulation des risques: L'instauration d’une taxation du secteur financier,
ciblée sur les comportements à risque et définie au niveau international.
3. Gestion des défaillances: En 2010, un rapport remis au ministre français de
l’économie préconisait l’élaboration de régimes spéciaux de gestion des
défaillances des institutions financières
 THEME 15: LES PRODUITS FINANCIERS NÉGOCIÉS
EN BOURSE

Definition d'action:
Une action représente une fraction du capital d’une entreprise.
Si vous détenez des actions, vous êtes propriétaire d’une partie de la société.
Ce type de titre offre donc à son détenteur trois droits à savoir :
Le droit sur la gestion;
Le droit sur le dividende;
Le droit sur l’actif.

Typologie d'action:
Action nominative: Les actions nominatives sont inscrites dans les comptes de
la société. Elles sont munies du nom du détenteur;
Action au porteur: Les actions au porteur sont inscrites dans les comptes d'un
intermédiaire financier;
Action privilégiée: les actions privilégiées donnent à son détenteur un certain
nombre de privilège.

Definition d'obligation:
Une obligation est un titre de créance émis par une entreprise ou par une
collectivité de droit public (Etat, commune). L’acquéreur de ce titre de créance
(l’obligataire) est donc en droit de demander le remboursement du montant de la
dette lorsque l’obligation arrive à échéance et reçoit jusqu’à cette date des
paiements d’intérêts généralement annuels, convenus à l’avance.

Caractéristiques d'obligation:
Prix d'émission / Valeur nominal / Prix de remboursement / Maturité / Le coupon /
La date de jouissance

Negociation de l'action et d'obligation:

Dans le négoce des actions et obligations, on distingue le marché primaire du
marché secondaire:
La cotation d’une action: Sur un marché boursier, le cours d'une action se
détermine en fonction des ordres d’achat et de vente passés au même moment
(Cotation en continu / Cotation au fixing)
La cotation d’une obligation: La valeur d'une obligation varie régulièrement en
fonction de plusieurs facteurs notamment le taux d'intérêt des marchés, la
qualité de l'émetteur et la liquidité du marché. Les obligations sont cotées en
pourcentage de leur valeur nominale.

L’évaluation d’une action

Pour pouvoir évaluer une action d’une entreprise, on fait appel à plusieurs
disciplines notamment des méthodes patrimoniales et des méthodes boursières:
La méthode patrimoniale elle regroupe l'ensemble des méthodes qui présentent un
caractère historique et non prévisionnel en se basant sur l’analyse du bilan de
l’entreprise, on distingue deux méthodes fondamentales à savoir la méthode de
l’Actif Net Comptable et l’Actif Net Comptable Corrigé
La méthode boursière cette méthode se repose sur des critères de comparaisons,
pour comparer un groupe d’entreprises comparables en termes de secteur, de
position de marché, etc. elle comprend le PER, BNPA et le pay-out ratio
L’évaluation d’une obligation
L'évaluation d'une obligation revient à trouver ce qu'elle devrait valoir
habituellement dans les conditions actuelles du marché par une opération
mathématique dite d'actualisation, en déterminant la valeur actuelle théorique de
la totalité des flux qui la composent.