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COURS N1 : INTRODUCTION AU PLACEMENT

LE CONTEXTE DE PLACEMENT
LES MARCHS ET LES INSTRUMENTS FINANCIERS
LES TENDANCES DU PLACEMENT
LE CALCUL DE TAUX DE RENDEMENT ET DU RISQUE

1) LE CONTEXTE DE PLACEMENT

1.1- PLUSIEURS BRANCHES DE LA FINANCE

Finance internationale ;
Finance institutionnelle ;
Finance personnelle ;
Finance publique ;
Finance des socits ;
Finance des marchs.

1.2- DFINITION DU PLACEMENT

Champ de la finance qui sintresse lvaluation des valeurs mobilires (titres financiers).
Lobjectif principal rside dans lanalyse du rendement et du risque des diffrents titres ou
classes de titres.

Dcision de placement ;
Choix de(s) vhicule(s) de placement ;
Facteurs dterminants de ce choix.
1

1.3- PROCESSUS DCISIONNEL QUI DEVRAIT SOUS-TENDRE UN


PLACEMENT
1- nonc des objectifs de placement ;
2- Cueillette de l information (conjoncture, secteur d activit, entreprise) ;
3- Analyse de l information (valuation du titre) ;
4- Transaction(titre sous-valu : esprance de rendement suffisante compte tenu du risque et vice
versa).

1.4- LE SYSTME FINANCIER

A- Dfinition des marchs financiers :

Le march financier constitue un circuit de financement spcialis : il est un lieu de rencontre


entre une offre et une demande de capitaux long terme dont le support est une valeur mobilire
(actions, obligations).
Les marchs financiers assurent la fonction conomique essentielle de la canalisation des fonds
des agents qui ont pargn un surplus aux agents qui ont un besoin de fonds.

B - Les participants au systme financier :


Le secteur des mnages;

Le secteur des entreprises ;

Le secteur du gouvernement ;

Le secteur tranger.

2) LES MARCHS ET LES INSTRUMENTS


FINANCIERS

2.1- CLASSIFICATION DES MARCHS FINANCIERS


March montaire (titres court terme) -c.- march de capitaux (titres long terme)
March des titres fondamentaux (actions, obligations) -c.- march des produits
drivs (options, C T)
March boursier (march organis et lieu physique) -c.- march au comptoir ou hors cote
(march informel et rseau lectronique de communication)
March primaire (premire mission) -c.- march secondaire (titres en circulation)

2.2- LE MARCH MONTAIRE

March o se transigent les titres de dette court terme dont les caractristiques sont :

chance d un an ou moins (sauf pour les obligations fdrales dont l chance


est moins de 3 ans) ;

Trs surs (le risque est faible) ;

Liquide.

A- Les instruments du march montaire :

Les bons du trsor ;


Les certificats de dpt ;
Les papiers commerciaux et financiers ;
Les acceptations bancaires.
2.3- LE MARCH DES TITRES REVENU FIXE

March o se transigent les titres long terme (chant dans plus d un an ; trois ans pour les
obligations fdrales)

Les obligations sont des titres de crance qui donnent leur dtenteur :
Un droit au remboursement de sa crance ;
Un droit aux intrts ou coupons.
A- Les instruments du march obligataire :

Les obligations du gouvernement du Canada :


Les obligations d pargne du Canada (CBS) ;
Les obligations du Canada.

Les obligations provinciales et municipales.


Les obligations des socits.

2.4- LE MARCH DES ACTIONS


A- Actions privilgies :
Versent gnralement un dividende trimestriel fixe ;
Pas de droits de vote ;
Plus risques que les obligations et autres titres de dette de la compagnie ;

B- Actions ordinaires :
Versent gnralement un dividende trimestriel qui peut varier d anne en anne ;
Donnent leurs dtenteurs :

droit de vote ;
droit d tre inform, rgulirement, sur la situation prsente de l entreprise, ses
perspectives de croissance ;
droit au produit de la liquidation de la socit.

2.5- LE MARCH DES PRODUITS DRIVS

A- Les options :
L option est un contrat qui donne son dtenteur le droit et non lobligation deffectuer une
transaction concernant un actif financier un prix et pendant une priode ou une date
prdtermins.
On trouve des options sur des actions, des biens, des devises ainsi que des options sur des titres
terme (Futures).

B- Les titres terme (Futures) :

Les futures sont des titres terme qui obligent la dlivrance d un actif ou sa valeur montaire
une date spcifie et un prix prdtermin, qui doit tre payer l chance du contrat.

3) LES TENDANCES DU PLACEMENT

3.1- LA GLOBALISATION DES MARCHS


Titres trangers sur les marchs canadiens.

Participation aux marchs trangers via des courtiers canadiens.

3.2- LES PRODUITS DRIVS


Options, titres terme, swaps d intrt.

3.3- LA TITRISATION ET LE RENFORCEMENT DE CRDIT


Les MBS, les garanties donnes par les banques et les socits dassurance vie.

4) LE CALCUL DE TAUX DE RENDEMENT ET DU RISQUE

4.1- LE RENDEMENT ET LE RISQUE


Mesures de rendement :
Rendement arithmtique :

Rt =

Pt + DT Pt 1
Pt 1

Rendement gomtrique :

P + Dt
Rt = Log t

Pt 1
O :

Rt : rendement pour la priode


Pt : prix de laction la priode t
Pt-1 : prix de laction la priode t-1
Dt : dividende la priode t.

Mesure de risque :

Classes de risque
cart type
Coefficient bta

4.2- LE CALCUL DUN RENDEMENT


A- La formule de base
B- Le rendement moyen priodique

Date

Remarque

$/
ac.

01/05

Achat de 100 actions

10

-1 000

1 000

01/06

Dividende de 0,50 $ non rinvesti

12

50

1 200

11

1 100

11,5

-575

1 725

1 350

10,95

1 643

1 643

01/07
Achat de 50 actions

01/08
01/09
01/10

Vente des 150 actions

Flux
M. ($)

Valeur
($)

Moyenne gomtrique -c.- moyenne arithmtique


Donnes:

Date 1

Date 2

Date 3

Prix

100 $

50 $

100 $

Dividende

---

1$

---

Rend. pr.

S/o

- 49 %

100 %

Moyennes:

Arithmtique: (-0,49 + 1)/2 = 0,25


Gomtrique: [(1-0,49) (1+1)] = 0,01

C- Lajustement pour les fractionnements

SRIE ORIGINALE (*)


31-dc

PRIX ($)

DIV. ($)

FRACT.

1988
30
1,00
1989
32
1,00
1990
31
1,00
1991
15
0,50
2 pour 1
1992
16
0,50
1993
17
0,50
1994
22
0,50
1995
18
0,50
1996
10
0,25
3 pour 2
1997
12
0,25
(*) NOTE : les prix et dividendes sont donns aprs fractionnement.

SRIE
AJUSTE ($)
PRIX
Div.
10,00
10,67
10,33
10,00
10,67
11,33
14,67
12,00
10,00
12,00

0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.33
0.25
0.25

CALCUL DU RENDEMENT

[ P(1) - P(0) + D(1)] / P(0)

1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997

10,00%
0,00%
0,00%
10,00%
9,38%
32,35%
-15,91%
-14,58%
22,50%

D- Lajustement pour les dividendes en devises trangres


Soit les donnes suivantes :

31-12-1995
31-12-1996
31-12-1997

31-12-95
31-12-96
31-12-97

Prix ($CND)
40
45
48
Taux de change
$CND/ $US
1.3561
1.3706
1.4305

Div. ($ US)
1.2
1.5
1.5
$US/ $CND
0.737
0.730
0.699

CALCUL DES RENDEMENTS :

En $ CDN :

1.

Conversion du dividende
1996:
1997:

2.

1.50 x 1.3706
1.50 x 1.4305
Calcul du rendement

1996:

En $ US :

= 2.06 $CDN
= 2.15 $CDN

1.

P(1) - P(0) + D1

= 17.65 %

Conversion des prix


1995:
1996:
1997:

2.

40 $ x 0.737
45 $ x 0.730
48 $ x 0.699

= 29.48 $US
= 32.85 $US
= 33.55 $US

Calcul du rendement
1996:

P(1) - P(0) + D1
P(0)

= 16.52 %

E- La mesure du risque laide de lcart type des rendements historiques


Exemple de calcul de lcart type du rendement dun placement
Anne (t)

Rendement (rt)

1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997

0.10
-0.15
0.20
0.11
0.08
0.06
-0.03
0.02
0.12
-0.13
0.10
0.18
0.055
0.110

Moyenne :
cart type :

K
Valeurs
Intervalle (%des chances)

infrieure

suprieure

-1 +1 c.type (68%)
-2 +2 c.type (90%)
-3 +3 c.type (95%)

-0.055
-0.165
-0.275

0.165
0.275
0.385

F- Forces et faiblesses de lcart type en tant que mesure du risque


Forces:
Se calcule facilement
Connue et conforme lide intuitive du risque
Si les rend. sont distribus normalement, lcart type mesure adquatement leur

dispersion
Faiblesses:
Le pass nest pas garant de lavenir
Ne mesure pas bien le risque lorsque les rend. ne suivent pas une distribution normale

Traite galement les carts positifs

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