 Qu’est-ce que le marché financier ?

Le marché financier, comme tout marché, est un lieu d’échange entre acheteurs et vendeurs. De
plus, comme dans n'importe quel marché, les prix de vente et d'achat sont déterminés par le niveau
de l'offre et de la demande. Cet échange concerne des produits ou instruments financiers .
 Les vendeurs ou agents à besoin de liquidités, dits agents à besoin de financement, sont
généralement des entreprises ou l’Etat à la recherche de liquidités pour financer leurs projets
de développement.
 Les acheteurs ou agents disposant d’un excédent de liquidités, dits agents à capacité de
financement, sont généralement des épargnants ou des investisseurs qui souhaitent investir
dans les projets des entreprises ou de l’Etat en prêtant de l’argent ou en devenant associés.
 Dans ce marché, les investisseurs contribuent au financement de l’Etat et des entreprises par le
placement de leur épargne. Les instruments financiers qui contractualisent cet investissement
sont appelés titres ou valeurs mobilières.
 L’échange des titres se fait de gré à gré, c'est à dire, par entente direct ou sur un lieu organisé
connu sous l’appellation Bourse ou Bourse des valeurs. La Bourse des Valeurs est un marché
réglementé et structuré sur lequel sont négociées les valeurs mobilières. La gestion de ce
marché est confiée à une société privée en vertu d'un cahier des charges, appelée Société
Gestionnaire de la Bourse de Casablanca. Elle est notamment chargée d'organiser les séances
de cotation, administrer le processus d'introduction en Bourse et apporter la garantie de bonne
fin des opérations.
 Rôle du marché financier :
 Le marché financier permet aux entreprises, à l'Etat et aux épargnants d'augmenter
leur utilité.
 Les épargnants ont la possibilité d'investir dans des instruments financiers et donc, ils
peuvent reporter leur consommation tout en obtenant une rémunération pour ce report
et faire fructifier leur épargne
 Les entreprises ont un meilleur accès aux capitaux disponibles et peuvent investir dans
des actifs productifs.
 L'Etat peut mieux gérer son déficit à travers l'endettement interne .
 Organisation du marché financier :
Dans tout marché, il y a le neuf et l’occasion. Le marché du neuf, de création de valeurs ou titres, est
appelé marché primaire. Le marché de l’occasion ou d’échange de valeurs ou titres déjà créés est
appelé marché secondaire.

Les entreprises ou l’état créent les titres, on parle de création ou d’émission, et les mettent en vente à
travers les intermédiaires financiers soit de gré à gré soit sur le marché boursier.
 Le marché boursier :
La Bourse est un marché centralisé et dirigé par les ordres. Les prix se fixent par confrontation des
ordres via un système électronique centralisé. Dans ce marché, les intermédiaires exclusifs sont les
sociétés de bourse. Les sociétés de bourse sont agréées par décision du président de l'AMMC après
avis du comité d'agrément créé à cet effet. Le marché boursier est caractérisé par un encadrement des
cours via le principe de réservation. Les titres sont dématérialisés, une simple inscription en compte
avec un régime de dépositaire central. Le dénouement ou réalisation des transactions est sécurisé et
automatisé avec un système de garantie de bonne fin des transactions.
Le marché boursier est structuré selon trois filières :
 Filière de l'inscription (marché primaire) :

Il s’agit de l’admission d’une société dans l’un des huit compartiments de la Bourse dont 5 dans le
marché Principal et 3 dans le marché alternatif. C'est une phase de diffusion et de placement de
titres. Elle est caractérisée par une centralisation des souscriptions, allocation des titres par catégorie
d'investisseurs et fixation du cours de première cotation.

 Filière de négociation (marché secondaire) :

Lors de cette phase, le rôle de la Société Gestionnaire consiste en l'organisation et la surveillance du

marché, l'enregistrement des transactions, la centralisation des offres publiques, la gestion des
opérations sur titres et le calcul des indices.

Le marché secondaire est organisé en :

 un Marché Central, où sont confrontés l’ensemble des ordres de vente et d’achat

pour une valeur mobilière inscrite à la cote de la Bourse des Valeurs ;
 un Marché de Blocs où peuvent être négociées par entente directe (de gré à gré) les
opérations sur des valeurs mobilières inscrites à la cote et qui portent sur des
quantités supérieures ou égales à la taille minimum de blocs selon des conditions de
cours issues du Marché Central
 Filière de dénouement :

C'est la phase du règlement espèce contre livraison de titres. L'intervention de la Société

Gestionnaire consiste en la gestion des risques et la garantie de bonne fin des opérations, c'est à dire
les acheteurs seront livrés et les vendeurs payés à date déterminée.

Marché monétaire :

Le marché monétaire est un marché financier où s’échangent des titres de courte durée contre des
liquidités. Il est réservé aux institutions financières et entreprises qui peuvent prêter ou emprunter
des liquidités sur des durées très courtes.

Le marché monétaire est organisé en un marché interbancaire réservé aux banques et un marché de
titres de créances réservé aux investisseurs :

 Le marché interbancaire est le marché où les banques prêtent et empruntent des liquidités à
très court terme sans création de titres en contrepartie (emprunt à blanc). La durée la plus
fréquente est le jour le jour. Les prêts et emprunts garantis par des titres sont connus sous le
terme pension. La pension consiste en un transfert simultané, entre deux parties, de titres
contre une certaine somme d’argent, avec l’engagement des deux parties de procéder au
transfert inverse à une date ultérieure.
 Le marché des titres de créances négociables TCN est un marché où les établissements de
crédit empruntent par la création de Certificats de Dépôt CD ou Bons des Sociétés de
Financement BSF, et les entreprises par la création de Billet de Trésorerie. Ce sont des titres
de durées courtes ou moyennes.

Les transactions sur ce marché se font de gré à gré.

 Marché obligataire :
Le marché obligataire est un marché financier où les entreprises peuvent emprunter des liquidités
par création de titres de dette connu sous le terme obligations. C’est le marché où sont émises,
vendues et achetées les obligations.

Une obligation est une part d’un emprunt donnant droit à la perception d’un intérêt. Le prêteur
récupère son capital lorsque l’obligation arrive à son échéance.

En tant qu'un instrument de placement, l'achat des obligations permet aux investisseurs particuliers
de devenir créanciers de grandes entreprises nationales ou de l'Etat.

Les obligations cotées sont échangées au niveau de la Bourse. Les obligations non cotées sont
échangées de gré à gré à travers les intermédiaires financiers.

Les obligations d'Etat ou Bons du Trésor ne sont pas cotées en Bourse. Leur placement se fait à
travers des intermédiaires financiers appelés intermédiaires en valeurs du Trésor IVT.

Autres marchés :
Marché à terme.
Marché pour les instruments non-inscrits à la cote.
LES INSTRUMENTS FINANCIERS :

Action.

Obligation

OPCVM

FPCT

OPCC

OPCI

Les intervenants :

 Sociétés de bourse :
Les sociétés de bourse sont des prestataires jouissant du monopole de l'intermédiation boursière. Elles
ne peuvent exercer qu’après agrément du Ministre chargé des Finances sur avis de l'AMMC.
Toute société de bourse dûment agréée est tenue d'adhérer à l'Association Professionnelle des Sociétés
de Bourse (APSB).
Missions

Principale mission : Exécution des transactions sur les valeurs mobilières, les sociétés de bourse
peuvent également :

 Participer au placement des titres émis par des personnes morales faisant appel public à l’épargne ;
 Assurer la garde des titres ;
 Gérer des portefeuilles de valeurs mobilières en vertu d’un mandat ;
 Négocier les ordres d’achat et de vente sur la bourse ;
 Conseiller et démarcher la clientèle pour l’acquisition ou l’aliénation de valeurs mobilières ;
 Animer les titres et assister les personnes morales.
  Sociétés de gestion :
 Une société de gestion est toute société commerciale, qui crée et gère à titre exclusif les
produits de placements dans le respect des contraintes règlementaires et légales, et des
politiques d'investissement définies en interne, pour en tirer le meilleur rendement possible.
 Les sociétés de gestion comprennent les sociétés de gestion d’Organismes de Placement
Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM), les sociétés de gestion d’Organismes de Placement
Collectif en Capital (OPCC), les établissements gestionnaires de Fonds de Placement Collectif
en Titrisation (FPCT) et les sociétés de gestion d’Organismes de Placement Collectif
Immobilier (OPCI).

-Sociétés de gestion d’OPCVM :

L’OPCVM est un organisme financier qui collecte l'épargne des agents économiques en émettant des
actions ou des parts. L'épargne ainsi collectée est utilisée pour constituer un portefeuille d’instruments
financiers qui sera canalisé, le cas échéant, vers le financement des entreprises, participant par ce biais
au développement de l'économie nationale.

L'OPCVM veille à assurer une gestion optimisée des fonds investis, selon une stratégie clairement
définie au moment de son agrément. Ainsi, sa politique d'investissement et l'orientation de ses
placements sont-elles fixées préalablement au démarrage de la commercialisation de ses titres.

Les OPCVM existent sous deux formes juridiques distinctes : Les Sociétés d'Investissement à Capital
Variable (SICAV) et les Fonds Communs de Placement (FCP).

Les souscriptions sont effectuées à un prix appelé valeur liquidative et calculé périodiquement.

Sociétés de gestion d’OPCC :

L'activité de capital-investissement, consiste pour un organisme de placement collectif en capital à

financer des entreprises non cotées remplissant certaines conditions conformément aux dispositions de
la loi n°41-05 relative aux organismes de placement collectif en capital. L’investissement dans les
sociétés cibles prend la forme de fonds propres ou de quasi-fonds propres, pour une période
d’investissement prédéterminée, et ce, dans un objectif de réalisation d’une plus-value à terme.

Les OPCC, gérés obligatoirement par une société de gestion agréée par l’administration, sont des
véhicules d’investissement pouvant revêtir la forme de Fonds de placement collectif en capital
désignés FPCC ou de sociétés de placement collectif en capital désignées SPCC.

La SPCC prend la forme de société par actions gérée par la société de gestion en vertu d’un règlement
de gestion. Le FPCC, quant à lui, est une copropriété d'actifs constituée à l’initiative de sa société de
gestion. Le FPCC n’a pas la personnalité morale. Ses modalités de gestion sont fixées dans son
règlement de gestion.

Au terme de la période d’investissement, les OPCC disposent de différents modes de sorties du capital
des sociétés dans lesquelles ils ont pris des participations, à savoir l’introduction en bourse, la cession
à un tiers, ou une cession stratégique (reprise des parts par le management de la société investie).

Sociétés de gestion des FPCT :

Le FPCT a pour objet exclusif d’acquérir des actifs éligibles détenus par un ou plusieurs
établissements initiateurs, au moyen du produit de l’émission des titres représentatifs de ces actifs.
En sus des parts, un FPCT peut émettre des titres de créances et des actions qui sont assimilés à des
instruments financiers.
Toute personne morale ou organisme peut souscrire ou se porter acquéreur des titres émis par un
FPCT.
Le FPCT peut prendre deux formes juridiques : un FT (doté ou pas de la personnalité morale) ou une
ST. Il est constitué à l’initiative conjointe de l’établissement gestionnaire et l’établissement
dépositaire.
L’établissement gestionnaire de FPCT contribue essentiellement à la structuration, la gestion et le
contrôle des FPCT.
L’établissement gestionnaire est toute société commerciale agréée, qui :
• Réalise pour le compte du FPCT l’acquisition des actifs éligibles ou gère les investissements y
afférant ;
• Emet, pour le compte du FPCT, des titres qui peuvent être soit des parts, des actions, des titres de
créances ou des certificats de sukuk ;
• Gère les encaissements et les paiements du FPCT ainsi que ses liquidités ;
• Est responsable de l’information des investisseurs et du public.
L’établissement dépositaire a pour fonction la garde des actifs du FPCT. Il assure la conservation de
ces actifs, du bordereau de cession et de tout autre document assurant la validité desdits actifs. Il tient
les comptes de paiements ouverts au nom du FPCT et certifie l'inventaire des actifs du fonds préparé
par l’établissement gestionnaire.
Sociétés de gestion d’OPCI
L’activité de gestion d'Organisme de placement collectif immobilier consiste à investir principalement
en actifs immobiliers éligibles à usage locatif et en moindre proportion dans des liquidités et des
instruments financiers.
Les OPCI ont pour objet principal la construction ou l’acquisition d’immeubles exclusivement en vue
de leur location. Les immeubles peuvent être détenus directement ou indirectement, y compris en l’état
futur d’achèvement. Font également partie de l’activité des OPCI toutes les opérations nécessaires à
l’usage des immeubles ou leur revente. Les OPCI peuvent ainsi réaliser dans les immeubles détenus
des travaux de toute nature, notamment toutes opérations afférentes à leur construction, leur
rénovation et leur réhabilitation en vue de leur location et, à titre accessoire, les OPCI peuvent gérer
des instruments financiers. En aucun cas, les actifs immobiliers ne peuvent être acquis par les OPCI
exclusivement en vue de leur revente.
L'OPCI est géré par une société de gestion d'OPCI. Il prend la forme soit d’un Fonds de Placement
Immobilier (FPI), qui est une copropriété n’ayant pas de personnalité morale, soit d’une Société de
Placement Immobilier (SPI), qui est constituée sous forme de SA à capital variable.

 Teneurs de comptes :
Les teneurs de comptes sont des intermédiaires financiers habilités, qui offrent les services suivants :

 Conservation des titres et des espèces et gestion des titres nominatifs ;

 Réalisation des OST (Opérations Sur Titres) pour le compte des clients ;
 Réalisations de diverses opérations sur les marchés financiers (Bourse, souscriptions rachats
de parts ou actions d’OPC, marché monétaire, prêts de titre, transferts de titres et Offres
Publiques de Vente (OPV) ;
 Etablissement dépositaire d’OPC (uniquement les banques agréées et la CDG) ;
 Gestion des comptes d’intermédiaires étrangers (Custody) ;
 Services aux émetteurs (centralisation des OST et des OPV) ;
  Gestion de mandats de comptes courants de teneurs de comptes et d’émetteurs affiliés sous
mandat ;
 Sous-traitance globale ou partielle pour d’autres teneurs de comptes.
Les teneurs de comptes sont les personnes morales ayant leur siège social au Maroc suivantes :

 Les Banques agréées conformément à la législation qui les régit ;

 La Caisse de Dépôt et de Gestion ;
 Les Etablissements ayant pour objet le dépôt, le crédit, la garantie de fonds ou les opérations
d’assurance et de réassurance.
-Missions :
Un teneur de comptes est chargé de :

 La garde et l'administration des titres ;

 La livraison des titres vendus contre paiement ;
 Le règlement des titres achetés contre livraison ;
 Le traitement des opérations sur titres.

-Obligations et contrôle
Le teneur de comptes doit tenir un relevé chronologique des opérations réalisées pour le compte d’un
OPC, et établir l’inventaire des actifs gérés par l’OPCVM et l'OPCC.
Il doit aussi certifier les inventaires des actifs gérés par les OPC dont il est dépositaire et ce, selon les
délais et modalités fixés par circulaire de l'AMMC.

L'AMMC effectue des opérations de contrôle sur les dépositaires d'OPCVM et les teneurs de comptes
pour veiller au respect des obligations légales et réglementaires.

 Conseillers en Investissement Financier :

Les Conseillers en Investissement Financier (CIF) sont des personnes morales établies au Maroc,
spécialisées dans la fourniture de prestation de services de conseil portant sur des recommandations
personnalisées concernant le financement et/ou l'investissement sur le marché des capitaux.

Ces conseils tiennent compte des objectifs et des contraintes spécifiques de chaque client,
contrairement aux recommandations générales qui ne sont pas considérées comme des conseils en
investissement financier.

-Activités et missions :

En fonction de l'identité du destinataire du conseil, on distingue entre deux catégories d'activité de

conseil en investissement financier, à savoir :

 Le conseil aux investisseurs (catégorie n°1) : Cette catégorie regroupe les activités par lesquelles les
CIF assistent les investisseurs dans le but de prendre les meilleures décisions pour gérer leurs
investissements en instruments financiers.
 Le conseil aux émetteurs (catégorie n°2) : Cette catégorie englobe les activités à travers lesquelles les
CIF assistent les entités faisant appel public à l'épargne afin d'atteindre leurs objectifs financiers à
court, moyen et à long terme.

Il convient de noter qu’un CIF ne peut pas exercer les activités suivantes :
 Les activités de conseil en investissement financier hors celles pour lesquelles il a été enregistré auprès
de l’AMMC.
 La gestion de portefeuille sous mandat ;
 La réception en dépôt de fonds ou d’instruments financiers de leurs clients.

-Types de conseil en investissement financier :

En se basant sur les objectifs et les contraintes spécifiques de chaque client, le CIF peut lui fournir :

 Un conseil indépendant : Le CIF propose au client plusieurs solutions ou instruments financiers en

considérant un éventail suffisamment large et diversifié de solutions adaptées en prenant en
considération uniquement la situation du client ; ou
 Un conseil restreint : Le CIF propose au client une ou plusieurs solutions ou instruments financiers en
prenant en compte un ensemble plus limité de solutions possibles notamment celles développées par
lui-même ou par des entités avec lesquelles il a un quelconque lien.

Les entreprises de marché :

 Dépositaire Central : Maroclear :

Le statut juridique

Maroclear est une société anonyme de droit privé, créée le 1er juillet 1997, en vertu des dispositions
du Dahir n°1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi n° 35-96 relative à la création
d'un dépositaire central et à l'institution d'un régime général de l’inscription en compte de certaines
valeurs tel que modifié et complété par la loi 43-02.

La mission

Les principales missions de Maroclear sont :

 Assurer la conservation des valeurs mobilières admises à ses opérations, en faciliter la circulation et en
simplifier l'administration pour le compte de ses affiliés ;
 Administrer les comptes courants de valeurs mobilières ouverts au nom de ses affiliés ;
 Opérer tous les virements entre les comptes courants sur instruction de ses affiliés ;
 Mettre en œuvre toute procédure en vue de faciliter à ses affiliés l'exercice des droits attachés aux
titres et l'encaissement des produits qu'ils génèrent ;
 Assurer la codification des valeurs admises à ses opérations.

Maroclear est partie prenante dans la phase post-négociation aussi bien pour les négociations de
bourse que pour les transactions de gré à gré.

Maroclear réalise l’appariement et le dénouement, selon le principe du règlement contre livraison, de

toute transaction sur les valeurs admises à ses opérations. Cela se traduit d'une part par des flux titres
imputés directement sur les comptes que Maroclear conserve et d'autre part par des flux espèces
correspondants, instruits concomitamment auprès de Bank Al-Maghrib.

L’actionnariat
Le capital de Maroclear est de 20 millions de dirhams. Il est détenu par les usagers de ses services, à
savoir : l'Etat (25%), Bank Al-Maghrib (20%), les banques (25%), les compagnies d’assurance (15%),
CDG (10%) et la Bourse de Casablanca (5%).

Le contrôle

Maroclear est soumis au contrôle du ministère des finances.

Les statuts du Dépositaire central sont approuvés par le Ministre chargé des Finances. La nomination
du Président du conseil d'administration et, le cas échéant, la nomination du ou des directeurs
généraux du dépositaire central sont soumises à l'agrément du Ministre chargé des Finances.

Un commissaire du gouvernement, nommé par le Ministre chargé des Finances, est placé auprès du
dépositaire central. Il est chargé de veiller au respect, par cet organisme, des dispositions de ses statuts
et du Règlement Général, après avis de l'AMMC, qui doit être établi par le Dépositaire central,
approuvé par arrêté du Ministre chargé des Finances et publié au Bulletin Officiel.

En vertu des dispositions de la loi n° 43-02 du 2 avril 2004, l'AMMC est chargée de contrôler le
respect par le Dépositaire central de ses règles de fonctionnement. A cet effet, le Dépositaire central
est tenu d'adresser à l'AMMC, selon une périodicité qu'elle fixe, tous documents et renseignements
nécessaires à l'accomplissement de sa mission.

Le ministre chargé des finances peut, s’il le juge utile, ou sur la demande de l'AMMC, demander au
Dépositaire central de faire procéder par des auditeurs externes à une évaluation de ses procédures et
des moyens techniques mis en œuvre pour l’accomplissement de ses missions. Le rapport auquel cet
audit donne lieu est transmis au ministre chargé des finances et une copie en est transmise à l'AMMC.

L'AMMC est aussi habilité à faire effectuer par tout agent assermenté et spécialement commissionné à
cet effet, des enquêtes auprès du Dépositaire central. Elle peut obtenir communication de tout rapport
effectué par des conseillers externes. Elle peut également, le cas échéant, commanditer un audit à ses
frais.

En outre, l'AMMC contrôle que le Dépositaire central respecte les dispositions des circulaires qui lui
sont applicables.

Le Dépositaire central est tenu de publier dans un journal d'annonces légales, au plus tard six mois
suivant la clôture de chaque exercice, les bilans, les comptes de produits et charges et les états des
soldes de gestion de l'exercice écoulé.

Les affiliés de Maroclear :

Les affiliés de Maroclear sont les émetteurs et les intermédiaires financiers habilités (IFH) : les
banques, les sociétés de bourse et autres organismes financiers.

L’affilié peut être soit un affilié de plein exercice soit un affilié sous mandat.

Les valeurs admises à Maroclear

 Sont obligatoirement admis aux opérations de Maroclear :

 Les valeurs inscrites à la cote de la Bourse de Casablanca ;

 Les bons du Trésor émis par voie d'adjudication ;
 Les actions de Sociétés d’Investissement à Capital Variable (SICAV), les parts de fonds communs de
placement (FCP) et fonds de placements collectifs en titrisation (FPCT) et les parts ou actions
d’Organismes de placement en capital risque ;
 Les titres de créances négociables (TCN) (billets de trésorerie, certificats de dépôt et bons de sociétés
de financement) ;
 Toute valeur émise dans le cadre d’un appel public à l’épargne.

Les services offerts

- Le dépôt/conservation :

Lors de l'admission de toute nouvelle valeur dont les titres sont matériellement créés, les titres au
porteur sont déposés auprès de Maroclear. Après contrôle de leur validité, les dépôts donnent lieu à
l'ouverture de comptes courants au profit des établissements dépositaires et à l'inscription en compte
en leur nom. Une fois déposés, les titres ne peuvent plus faire l'objet de retrait.

Un plan comptable titres définissant les règles de conservation et de circulation des valeurs mobilières
s'impose tant à Maroclear qu'à ses affiliés, conférant ainsi à la conservation scripturale un maximum
de sécurité et d'étanchéité.

- Le dénouement :

Le dénouement d'une transaction sur les valeurs admises à Maroclear est réalisé par virement de
compte à compte et selon le principe du règlement contre livraison (R/L). Le dénouement titres
s'effectue en "ligne à ligne" sur les comptes courants des intervenants ouverts auprès de Maroclear ; le
dénouement espèces s'effectue simultanément, après compensation, sur les comptes espèces des
intervenants ouverts auprès de Bank Al-Maghrib.

- Les opérations sur titres :

A l'occasion de chaque opération sur titres (OST) ayant un impact comptable (paiements de dividendes
ou d'intérêts, remboursements, attributions ou souscriptions, fusions, échanges …) Maroclear informe
ses affiliés des détails de l'opération et les crédite, selon le cas, en titres, coupons ou droits et ce sur la
base de leurs soldes à la veille de l'opération. Ces opérations sont qualifiées d'OST sur stocks.

Les affiliés crédités présentent ensuite les titres, coupons ou droits détachés en leur faveur à
encaissement à un centralisateur par simple virement et obtiennent en contrepartie, selon la nature de
l'OST, soit une livraison de titres, soit un paiement espèces.

Outre ces OST sur stocks, Maroclear initie des régularisations qualifiées d'OST sur flux. Celles-ci sont
nécessaires lorsque des OST interviennent entre la date de négociation et la date de dénouement d'une
transaction.

- La codification :
 Maroclear a la qualité "d'Agence Marocaine de Codification " et attribue, de ce fait, des codes aux
valeurs admises à ses opérations. Ces codes sont obligatoirement utilisés par les affiliés.

Maroclear s'est mis en conformité avec les standards internationaux en généralisant l’usage de la
codification ISIN (International Securities Identification Number).

 Société Gestionnaire de la Bourse : Bourse de Casablanca :

Historique :

Depuis sa création en 1929, sous forme d'Office de Compensation des Valeurs Mobilières, la Bourse
des valeurs de Casablanca a connu trois réformes.

1948 : L'Office de Compensation des Valeurs Mobilières se transforme en Office de Cotation des
Valeurs Mobilières.

1967 : Institution de la Bourse des Valeurs comme établissement public par Décret Royal en la dotant
d'une organisation juridique et technique.

1993 : Création de la Société de la Bourse des Valeurs de Casablanca (actuellement "Bourse de

Casablanca") qui est une société anonyme de droit privé à laquelle a été concédée la gestion de la
Bourse des Valeurs en application d'un cahier des charges approuvé par le Ministre chargé des
Finances, après avis de l'AMMC.

Mission

La société gestionnaire a pour principale mission la gestion et le développement de la Bourse de

Casablanca. Elle a également pour mission de :

 prononcer l'introduction des valeurs mobilières à la cote de la Bourse des Valeurs et leur radiation ;
 veiller à la conformité des opérations de négociations et de dénouement effectuées par les sociétés de
bourse au regard des lois et règlements applicables à ces opérations.

La société gestionnaire est responsable du fonctionnement régulier des transactions boursières. Elle
doit en outre porter à la connaissance de l'AMMC toute infraction qu'elle aura relevée dans l'exercice
de sa mission.

Conditions d'exercice

Le capital de la société gestionnaire est souscrit dans son intégralité par les sociétés de bourse agréées.
Il est détenu à tout moment à parts égales par l'ensemble des sociétés de bourse.

En cas de retrait d'une société de bourse pour quelque cause que ce soit, sa quote-part dans le capital
de la société gestionnaire est obligatoirement rachetée à parts égales par les autres sociétés de bourse.

Les actions de la société gestionnaire sont souscrites ou rachetées à un prix déterminé par l'AMMC. Le
montant du capital minimum de la société gestionnaire est fixé par le Ministre chargé des finances,
après avis de l'AMMC.

Fonctionnement
La Bourse des Valeurs de Casablanca est un marché centralisé gouverné par les ordres et animé
exclusivement par les sociétés de bourse, membres de ce marché.

Les règles de fonctionnement de la Bourse des Valeurs sont fixées par un Règlement Général élaboré
par la Société Gestionnaire et approuvé par arrêté du Ministre chargé des Finances après avis de
l'AMMC.

La Bourse de Casablanca comporte deux marchés :

a- Le marché central :

Toute transaction sur une valeur mobilière cotée à la Bourse de Casablanca doit passer par le marché
central, à l'exception des transactions de blocs négociées de gré à gré.

Toutes les valeurs mobilières sont négociées sur le système de cotation électronique à partir des
stations de négociation délocalisées mises à la disposition des sociétés de bourse.

La variation maximale autorisée, à la hausse ou à la baisse, pendant une même séance, du cours de
toutes les valeurs mobilières cotées en bourse est actuellement de 6 % par rapport au cours de
référence. Ce seuil de réservation, qui ne peut excéder 10% des cours de référence des valeurs
concernées, est fixé par l'AMMC.

Les valeurs mobilières sont classées, en fonction de leur liquidité, en trois catégories : les valeurs les
moins liquides sont cotées au fixing alors que les plus liquides sont cotées en continu ; les valeurs à
niveau de liquidité intermédiaire sont cotées au multi fixing.

Le fixing :
La cotation au fixing se traduit par la confrontation de tous les ordres préalablement enregistrés par la
société gestionnaire et, le cas échéant, par la détermination d'un cours unique pour chaque valeur.
Le multifixing :
La cotation au multi-fixing permet de réaliser plusieurs fixing au cours d'une même séance de bourse.
Le continu :
La cotation en continu se traduit par la confrontation de tous les ordres au fur et à mesure de leur
enregistrement par la société gestionnaire et, le cas échéant, par la détermination d'un cours instantané
pour chaque valeur.
b- Le marché de blocs :

Ce marché permet à des ordres importants en termes de taille ou à caractère stratégique d'être négociés
de gré à gré. Ces opérations de blocs doivent porter sur un nombre de titres au moins égal à la taille
minimale de bloc définie par la Bourse pour chaque valeur par référence à sa liquidité. Le cours de
négociation est lié au cours du marché central.

 Collecteurs d'ordres :
La collecte d’ordre est l’acte de recevoir les ordres de bourse des clients pour les transmettre à une
société de bourse qui se charge de leur exécution sur le marché boursier. Aux côtés des sociétés de
bourse qui peuvent recevoir directement les ordres de bourse, ce sont les Banques qui assurent la
fonction de collecteur d’ordres.