Cours d’économie monétaire et financière

Licence fondamentale Economie Gestion

S3 2020-2021

Pr. Amal NAJAB

FSJES de Souissi
-Chapitre 3-

Pr. Amal NAJAB 1

 Chapitre III: Création monétaire
(Offre de monnaie et les mécanismes du
multiplicateur et du diviseur de crédit)

Section1 : Mécanismes de la création monétaire

Section II: Les limites de la création monétaire

Section III: La théorie du multiplicateur de crédit

Pr. Amal NAJAB 2

 Chapitre III: Création monétaire
(Offre de monnaie et les mécanismes du
multiplicateur et du diviseur de crédit)

Section1 : Mécanismes de la création monétaire

A-Création de la monnaie par les banques

B-Création par la Banque Centrale

C-Création monétaire par le trésor

Pr. Amal NAJAB 3

Chapitre III: Création monétaire
SectionI: Mécanismes de la création monétaire

 La création monétaire met toujours en relation deux

catégories d’acteurs : les agents non financiers et les
agents financiers;

 Cette création monétaire est assurée par trois types

d’agents : les banques commerciales, la Banque Centrale
et le Trésor Public.

Pr. Amal NAJAB 4

A-Création de la monnaie par les banques

 Parmi les possibilités de création monétaire, on cite:

-L’octroi de crédits aux ANF ;

-Achat des titres financiers;

-Le financement du trésor public ;

-La conversion des monnaies étrangères en monnaie

nationale.

Pr. Amal NAJAB 5

A-Création de la monnaie par les banques

 Situation initiale: Supposons que le système bancaire se limite

à deux banques A et B dont les bilans se présentent comme
suit:

Banque A
Crédits 1000 Dépôts à vue (DAV) 1000

Banque B
Crédits 500 DAV 500

 La Masse monétaire, est de?

 Quelle est sa contrepartie?
 Calculez les parts de marchés des 2 banques?

Pr. Amal NAJAB 6

A-Création de la monnaie par les banques
1-Création de la monnaie dans le cas d’une seule banque:
 L’octroi de crédit:
 Supposons que la banque commerciale A a accordé un crédit de
500 à l’un de ses clients (ahmed)

banque A
Crédits: 1000 DAV: 1000
Crédit à Ahmed : + 500 Compte d’Ahmed (ou DAV): +500

Ahmed

Compte en banque : +500DHS Dette envers la banque :+500DHS

 Question: Déduire la création monétaire ainsi que la masse

monétaire globale.

Pr. Amal NAJAB 7

A-Création de la monnaie par les banques
1-Création de la monnaie dans le cas d’une seule
banque:

 On constate que par un jeu d’écriture, l’opération de

crédit bancaire s’est accompagnée d’une création
monétaire sous forme scripturale.

 Cette création monétaire est appelée "création ex

nihilo ».

Pr. Amal NAJAB 8

A-Création de la monnaie par les banques
1-Création de la monnaie dans le cas d’une seule
banque:

 A partir de cet exemple, nous avons pu constater que

dans une opération de création monétaire par les
banques ce sont les crédits qui font les dépôts.

Pr. Amal NAJAB 9

 A-Création de la monnaie par les banques
1-Création de la monnaie dans le cas d’une seule banque:
 Supposons maintenant que le client (Ahmed) de la banque a remis un
chèque de 150 à sa banque (un remboursement de 150).

Banque A
Crédits: 1000 DAV: 1000
Crédit à Ahmed : + 500 Compte d’Ahmed (ou DAV): +500
- 150 -150

Ahmed

Compte en banque : +500 Dette envers la banque :+500

- 150 - 150

 Remarques: ?

Pr. Amal NAJAB 10

A-Création de la monnaie par les banques
1I-Création de la monnaie dans le cas de deux banques:

 Une fraction plus au moins importante de la monnaie

nouvellement créée quitte le circuit de la banque auquel le
banquier doit faire face.

Pr. Amal NAJAB 11

A-Création de la monnaie par les banques
1I-Création de la monnaie dans le cas de deux banques:
 Supposons deux banques A et B qui ont accordé un crédit aux
deux clients Said et Aziz, respectivement 2000DHS et 4000DHS.

Bilan de la banque A (said)

Créance sur said + 2000DHS Dépôt de said + 2000DHS

Bilan de la banque B (aziz)

Créance sur aziz + 4000DHS Dépôt de Aziz + 4000DHS

Pr. Amal NAJAB 12

A-Création de la monnaie par les banques
1I-Création de la monnaie dans le cas de deux banques:
 Supposons que Aziz tire un chèque de 400 DHS à l’ordre de Said,
et qu’à la suite d’une autre transaction, Said tire un chèque de
500DHS à l’ordre de AZIZ.

Bilan de la banque A (said)

Créance sur said + 2000DHS Dépôt de said + 2000DHS
Créance sur la banque B + 400DHS + 400DHS

Bilan de la banque B (aziz)

Créance sur aziz + 4000DHS Dépôt de Aziz + 4000DHS
Créance sur la banque A +500 DHS + 500DHS

Pr. Amal NAJAB 13

A-Création de la monnaie par les banques
1I-Création de la monnaie dans le cas de deux banques:

 Après compensation, les bilans des banques se

présentent comme suit :

Bilan de la banque A
Créance sur said + 2000DHS Dépôt de said 1900DHS
Dette envers la banque B 100DHS

Bilan de la banque B
Créance sur aziz 4000DHS Dépôt de Aziz 4100DHS
Créance sur la banque A 100 DHS

Pr. Amal NAJAB 14

A-Création de la monnaie par les banques
1I-Création de la monnaie dans le cas de deux banques:

 On constate une certaine inégalité des parts de marché

dans la distribution des crédits et la collecte des dépôts.

 La part de marché de la banque A en matière de

distribution de crédits est de 33% , alors sa part dans la
collecte des dépôts n’est que de 31%.

 On constate au niveau de la banque A, une fuite dans

le retour des dépôts équivalent à 100DHS.

Pr. Amal NAJAB 15

A-Création de la monnaie par les banques
1I-Création de la monnaie dans le cas de deux banques:

 Les banques n’ont toutefois qu’un pouvoir de création

monétaire limité dans la mesure où il se produit deux
formes de fuites:

 Fuites en monnaie fiduciaire, constituées des demandes

de conversion de la MS en MF;
 les banques doivent aussi faire face aux fuites vers
d’autres circuits bancaires.

Pr. Amal NAJAB 16

B-Création de la monnaie par la Banque centrale

 La BC peut créer de la monnaie dans les cas

suivants :

-Financement du trésor public ;

-Refinancement des banques ;
-Conversion des devises en monnaie.

Pr. Amal NAJAB 17

B-Création de la monnaie par la Banque
centrale

 La monnaie créée par la banque centrale est appelée

monnaie centrale ou monnaie de base. Elle est
constituée des deux composantes suivantes :
 MBC= B + R

 B: les billets (y compris les pièces de monnaie);

 R: Réserves des banques.

Pr. Amal NAJAB 18

B-Création de la monnaie par la Banque centrale
1-Refinancement des banques par la banque centrale sur
le marché monétaire

 Refinancement des banques: se définit comme

l’ensemble des opérations par lesquelles une banque
commerciale obtient de la monnaie centrale nécessaire
à son activité.

 Ce refinancement se fait par le recours des banques au

marché monétaire.

Pr. Amal NAJAB 19

1-Refinancement des banques par la banque centrale sur le
marché monétaire

 Une banque, pour faire face à ses besoins en MF, a

demandé à la banque centrale un refinancement de 200.

 Passer les écritures comptable chez la banque centrale

et la banque commerciale et déduire l’offre monétaire
additionnelle.

Pr. Amal NAJAB 20

B-Création de la monnaie par la Banque centrale
2-Financement du Trésor public
 En accordant au trésor une facilité de caisse encadrée.

 Article 27 du statut de BAM:

« La Banque ne peut accorder des concours financiers à l’Etat, ni se

porter garante d’engagements contractés par lui, que sous forme
de facilité de caisse ».
 La facilité est plafonnée à 5% des recettes fiscales de l’année
écoulée;
 Sa durée d’utilisation effective est limitée à 120 jours au cours d’un
exercice budgétaire.

Pr. Amal NAJAB 21

B-Création de la monnaie par la Banque centrale
3-Création de la monnaie centrale lors de la conversion
des devises étrangères en monnaie nationale

 La conversion des devises étrangères en monnaie nationale se

traduit par une création de la monnaie centrale. Ceci entraine
l’augmentation de la masse monétaire.

Pr. Amal NAJAB 22

 C-Création monétaire par le Trésor
 Le Trésor a deux fonctions complémentaires: Un agent non financier ou
caissier de l’Etat et un agent financier.

1-Le Trésor public: agent non financier:

 La création indirecte :
Dans ce cadre, le Trésor peut recourir aux:
 Avances de BAM (facilités de caisse): (création de monnaie pour le
trésor)

Pr. Amal NAJAB 23

 C-Création monétaire par le Trésor

2- Le Trésor public agent financier

 La création directe :
 Avant la mise en place de Barid Bank, le Trésor créait directement de la
monnaie lorsqu’il effectue un règlement au profit d’un agent non
financier sur un compte ouvert dans son réseau des « Centres
Chèques Postaux ».

Pr. Amal NAJAB 24

D-Les caractéristiques essentielles du
processus de création monétaire

1-Un acte de création monétaire consiste à transformer

des créances en moyens de paiement.

 C’est un acte qui met en relation un agent non financier

et une institution disposant d’un pouvoir monétaire.

Pr. Amal NAJAB 25

D-Les caractéristiques essentielles du
processus de création monétaire

2-Le pouvoir de création monétaire de la part des

banques est tributaire du « bon vouloir » des agents
économiques.

3-Si les crédits font les dépôts, alors le remboursement

d’un crédit induit une destruction monétaire.

Pr. Amal NAJAB 26

D-Les caractéristiques essentielles du processus
de création monétaire

4-Le fonctionnement du système bancaire est un

processus continu de créations et de destructions de
monnaie.

Pr. Amal NAJAB 27

Section II: Les limites de la création monétaire

 A-Limites:
-La contrainte de la demande de monnaie ;
-Les besoins en billets ;
-Le contrôle de la Banque centrale.

B-Les facteurs qui affectent la liquidité bancaire:

Pr. Amal NAJAB 28

Section II: Les limites de la création monétaire

1-La contrainte de la demande de monnaie (demande de

crédit)

 Les banques créent de la monnaie en réponse à une

demande de monnaie des agents non financiers.

Pr. Amal NAJAB 29

 Section II: Les limites de la création monétaire

2-Les besoins des banques en billets:

 Les banques ne créent que de la MS et la création

monétaire est limité par les besoins de liquidité des
ANF.

Pr. Amal NAJAB 30

Section II: Les limites de la création monétaire

3-Le contrôle de la Banque centrale:

 En intervenant sur le marché monétaire : la banque

centrale peut réduire les montants à injecter sur le
marché monétaire.

 En utilisant le taux de réserves obligatoires.

Pr. Amal NAJAB 31

Section II: Les limites de la création monétaire

B-Les facteurs qui affectent la liquidité bancaire:

 Facteurs autonomes:
-Les billets et monnaie en circulation;

-La liquidité bancaire est affectée par une fuite vers le Trésor;

-Les avoirs nets en devises.

 Facteurs non autonomes: les réserves obligatoires.

Pr. Amal NAJAB 32

Section III: La théorie du multiplicateur de crédit

1- Relation entre Masse monétaire et base

monétaire:
o Soit M, la masse monétaire au sens étroit du terme, qui est
composée : M=B+D
 Les billets représentent une proportion b de la masse monétaire
B= b.M;
 b: la part de M détenue par les AE sous forme de billets.

 Le montant des réserves des banques(RO) à la BC: R=r.D

 r= taux de réserves obligatoires sur les dépôts à vue.

o Soit H, la monnaie centrale ou base monétaire.

H= B+R
Pr. Amal NAJAB 33
 Section III: La théorie du multiplicateur de crédit
1- Relation entre Masse monétaire et base monétaire

 On a M= B+D B=b.M et R=r.D

Ainsi:
D=M-B D= M (1-b) R=r.M (1-b)

 Soit H, la monnaie centrale ou base monétaire.

H= B+R = b.M + r.D= b.M + r(1-b)M
H= b.M + r(1-b)M
 Cette équation peut être réécrite :
 H= M(b+r(1-b)) (équation A)

 Ou M= H /b+r(1-b) (équation B) M= k.H

Pr. Amal NAJAB 34

Section III: La théorie du multiplicateur de crédit
2- Controverse multiplicateur et diviseur de crédit

 Pour les auteurs classiques, néoclassiques et surtout les

monétaristes, l’offre de monnaie est exogène.

 Pour les auteurs keynésiens et post-keynésiens, l’offre

de monnaie est au contraire endogène.

 Cette controverse entre l’exogéneité ou l’endogéneité

de la monnaie a donné naissance à deux approches :
-L’approche du multiplicateur de crédits;
-L’approche du diviseur de crédits.

Pr. Amal NAJAB 35

Section III: La théorie du multiplicateur de crédit
3-L’approche du multiplicateur de crédit
 Point de départ du mécanisme: on suppose que les banques
commerciales disposent à l’actif de leurs bilans des liquidités
excédentaires en monnaie centrale.
 L’idée qui domine dans la théorie du multiplicateur est que la
monnaie centrale disponible permettra la création monétaire par
les banques;
 Si l’on suit l’équation A : H= M (b+ r (1-b))
 K: le multiplicateur de crédit traduit la relation entre la monnaie
nouvelle et le montant des réserves excédentaires initiales;
 E: montant des réserves excédentaires;
 r: taux de réserve obligatoire;
 b: part de la Masse monétaire détenue par les ANF sous forme de
billets.

Pr. Amal NAJAB 36

 Le processus de création monétaire par le système
bancaire se présente sous différentes vagues de crédits
Vagues de RE Crédits Demande de Retour de Réserves Total de
crédit nouveaux billets dépôt obligatoires fuites
= Monnaie
créée (M)

(1) (2)=(1) (3)= b.2 (4)= (1-b).2 (5)= r.4 (6)= 3+5

1ère vague E E b.E (1-b).E r.E (1-b) b.E+ r.E (1-

b)
2ème E. (1-b)-r (1- E(1-b)(1- b.E(1-b)(1- E.(1-b)(1- r.[E(1-b)(1- b.E(1-b)(1-
vague b).E= r) r) r)(1-b) r)(1-b)] r)
E(1-b)(1-r) +
r.[E(1-b)(1-
r)(1-b)]

3ème (1-b)(1-r). E(1-

vague b)(1-r)
…….
Total 0 S E

Pr. Amal NAJAB 37

Section III: La théorie du multiplicateur de crédit
3-L’approche du multiplicateur de crédit

S= E+E(1-r)(1-b)+…………….+ E

S=

 Posons q= (1-r)(1-b)
 Il s’agit d’une suite géométrique dont le 1er terme E et la raison q.
 Cette suite de raison 0<q<1, qui quand, n +∞
devient S= E(1/1-q) et K= 1/1-q
 b et r étant compris entre 0 et 1, K >1.
 S= E.K et K= 1/r+b-rb

Pr. Amal NAJAB 38

 Section III: La théorie du multiplicateur de crédit
3-L’approche du multiplicateur de crédit

C/C:
 La création monétaire dépend du montant de la
monnaie centrale émis à l’origine par la banque
centrale;
 Le multiplicateur de crédit K est le montant des crédits
supplémentaires que le système bancaire peut distribuer
pour chaque Dirham de réserve excédentaire;

 Le multiplicateur de crédit K dépend des coefficients b

et r;
 Cette approche suppose que l’offre de monnaie est
exogène.
Pr. Amal NAJAB 39
Section III: La théorie du multiplicateur de crédit
-Les limites du multiplicateur de crédit
1-Le processus de création monétaire est subordonné à la détention
préalable par les banques commerciales des réserves excédentaires
en monnaie centrale.

2-Le sens de causalité de la base monétaire vers la masse monétaire

parait plus contestable, d’autant plus, que l’inverse est souvent plus
conforme à la réalité:
 Les banques n’octroient de crédits que s’il existe une demande,
laquelle doit présenter des conditions de solvabilité et de
rentabilité.

3-Ce modèle conduit à supposer que la Banque centrale dispose

d’une certaine maitrise de la création monétaire.

Pr. Amal NAJAB 40

4-Diviseur de crédit

 Si l’on suit l’équation B M= K.H

 Le système bancaire accorde des crédits sans se
préoccuper auparavant de l’existence des réserves
excédentaires;

 Ce n’est que par la suite que les banques cherchent à se

procurer de la monnaie centrale, auprès de la banque
centrale.

Pr. Amal NAJAB 41

4-Diviseur de crédit
 La base monétaire devient une division de la quantité de
la monnaie mise en circulation par les banques H= M/K,
ou 1/K désigne « le diviseur de crédit ».

 d=1/K = b+r-rb.

 Le diviseur de crédit mesure le besoin global des

banques en monnaie centrale suite à l’octroi de 1DHS
de crédit supplémentaire;

 Selon la logique du diviseur de crédit, l’offre de monnaie

est endogène.
Pr. Amal NAJAB 42
C/C
 Le fait que l’offre de monnaie soit endogène ou
exogène, a des implications différentes en matière de
politique monétaire :

-Exogène : la banque centrale maitrise la création

monétaire.

-Endogène : les banques créent de la monnaie en

répondant à une demande.

Pr. Amal NAJAB 43