TD N°2 

: Coût du capital
Exercice 1
N0 = 70 000
VN = 10 D => coupon TC 8%
VR = 10 D => ce va rembourser Z => dette à rembourser => PR = VR- VE = 2D/obligation
VE = 8 D => encaissé par Z
F = 2000 D => qui seront amortis sur 10 ans selon x = It /somme It
Dette globale = N0 * VR = 70 000 * 10 = 700 000 D
R0 = N0* VE – F = 70 000 * 8 – 2000 = 558 000 D
PR= 2* 70 000 = 140 000 D qui sera amortie sur 10 ans selon x = It /somme It
Coupon /obligation = TC* VN = 8% * 10 = 0.8 d
Coupons = 70 000 * 0.8 = 56 000 d
1. Tableau d’amortissement

Années DDP A I A T* I AF APR T* AF T* APR a nettes d’impôt

a- T* I- T* AF- T* APR
1 700 000 - 56 000 56 000 8400 200 14 000 30 2100 45 470
2 700 000 - 56 000 56 000 8400 200 14 000 30 2100 45 470
10 700 000 700 000 56 000 756 000 8400 200 14 000 30 2100 745 470
Somme des coupons = 56 000 * 10 = 560 000 D
Amortissement des frais = 2000 * 56000 / 560 000 = 200 d
Amortissement de la PR = 140 000 * 56000 /560 000 = 14 000 d

2. Coût de l’emprunt obligataire

KO est tel que
n
a t−T ×C t−T ×amortissement VR−T ×amortissement F
N 0 ×VE−F=∑
t =1 (1+ Ko)t
R0 = N0* VE – F = 70 000 * 8 – 2000 = 558 000 D
558 000 = 45470 (1- (1+ko)-10)/KO + 700 000 /(1+ko)10
k f = 7% => 675 206,75 D
ko  558 000
ke = 10% => 548 273,73 D
ko – 7% = 558000- 675 206,75 => ko = 9.8%
10%- 7% 548 273,73 - 675 206,75

Exercice 4
Coût de l’emprunt obligataire
Pair= VN
 No = 90 000
VN= 10 D
VE = 10 D
VR = 10 D = VE => PR = 0 D
F = 2000 D
DDP = N0* VR = 90 000 * 10 = 900 000 D
Coupons = TC* VN* N0 = 0.08 * 10 * 90 000 = 72000 d
Tableau d’amortissement
Année DDP A I a T* I AF T* a nettes d’impôt
s AF a- T* I- T* AF
1 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140
2 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140
3 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140
4 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140
5 900 000 900 000 72000 972 000 10 800 400 60 961 140
Somme des coupons= 72000 * 5 = 360 000 D
Amortissement des frais = 2000 *72000/360000= 400 d /an
KO est tel que
n
a t−T ×C t−T ×amortissement VR−T ×amortissement F
N 0 ×VE−F=∑
t =1 (1+ Ko)t
R0 = N0* VE – F = 90 000 * 10 – 2000 = 898 000 D
898000 = 61140 [ 1- (1+ko)-5] /ko + 900 000 /(1+ko)5
k f = 7%  935 965,6 d
Ko => 898000
K e = 10% => 828 561,09
Ko – k f = 898000 - 935 965,6
Ke- kf 828 561,09- 935 965,6
Ko = 8.05 %

Coût de l’emprunt bancaire

Pas de frais d’étude /commissions pour cet emprunt bancaire VO = 900 000 D
Le KI = i (1-T) = 10% * 0.85 = 8.5%
Choix de l’entreprise : le mode de financement le moins cher, le k le plus faible
Ko = 8.05 % < KI = 8.5% => choix de l’émission de l’emprunt obligataire