Correction du cas SMOT

4-
kD= 0,07*(1-0,3) =4,9%

Kcp= 0,02+1,05 (0,1-0,02)= 10,4%

Dette = 150 000

CP= 10000*22,5= 225000

CMPC = 4,9%*150000/375000 + 10,4%*225000/375000 = 8,2%

0 1 2 3 4 5

BFR 30000 30000 30000 30000 30000

Variation BFR 30000 0 0 0 0 -30000

0 1 2 3 4 5

EBE 70000 70000 70000 70000 70000

Amort (17630) (17630) (17630) (17630) (17630)

= Résultat d’exploitation =52370 =52370 =52370 =52370 =52370

Impôt (15711) (15711) (15711) (15711) (15711)

= Résultat d’exploitation net d’impôt =36659 =36659 =36659 =36659 =36659

Amort 17630 17630 17630 17630 17630

Cash flow d’exploitation =54289 =54289 =54289 =54289 =54289

Investissement (263600)

Variation BFR (30000) 0 0 0 0 30000

Valeur résiduelle 175450

Cash flow d’investissement (293600) 0 0 0 0 205450

Flux nets (293600) 54289 54289 54289 54289 259739

VCN bâtiment = V0- somme des amorts= 152600 – (152600/20 * 5)= 114450

VCN MI= 0

VR= VCN bâtiment+VO terrain = 114450+61000 = 175450

Vous calculez VAN et TRI ensuite vous commentez

vAN=(293600)+54289/(1.082)1+54289/(1.082)2+54289/(1.082)3+54289/(1.082)4+

259739/(1.082)5=60560.725 >0 donc le projet est rentable

13% = 8856.997

TRI VAN=0

14 % (517.175)

(0.13-TRI)/(0.13-0.14)=(8856.997-0)/(8856.997+517.175)

9374.747*(0.13-TRI)=(88.56997)

1218.717-9374.747 TRI=(588.56997)

-9374.747 TRI=(1307.287)

TRI=13.945% >8.2 % donc le projet est rentable

Le projet est rentable puisque la VAN est >0 et le TRI est > taux de rendement minimum exigé par les bailleurs de

fonds

5-

1ère possibilité :

Année CRD Intérêts Amort

1 245000 17150 49000

2 196000 13720 49000

3 147000 10290 49000

4 98000 6860 49000

5 49000 3430 49000

kd : 

5% =2302.906

k Diff=0

6% (4087.456)

(0.05-k)/(0.05.0.06)=(2302.906-0)/2302.906+4087.456)

k d=5.36 %

2 éme possibilité :

50000  kCB : 12.16 %

11 % =559.377

K diff=0

12% (79.054)

(0.11-k)*(559.377+79.054)=(0.11-0.12)*(559.377-0)

KCB=11.876 %

195000 kD= 6%*(1-0,3)= 4,2%

Coût de la 2 éme possibilité = 50000/245000* 11.876 %+195000/245000 * 4,2%

=5.766 %

6-

Valeur Coût

Capitaux propres 225000 ? 14,77%

Dette ancienne 150000 4,9%

Dette nouvelle 245000 kD=5.36 %

Kcp = Rf+β*(E(RM)-Rf)

β après financement= β NE*[1+D/CP * (1-λ)]

β actuel (ese endettée avant financement)=1,05= β NE*[1+150000/225000 *(1-0,3)]

β NE = 0,7159

β (ese endettée après financement) = 0,7159 * [1+395000/225000 *0,7]= 1,5979

Kcp = 14,77%

CMPC=0.1477*(225000/620000)+0.049*(150000/620000)+0.0536*(245000/620000)

=8.66 %

VAN=-293600+54289/(1.0866)1+54289/(1.0866)2+54289/(1.0866)3+54289/(1.0866)4+
= 55071.982>0 donc le projet est rentablemais inférieure à la VAN (avant financement)=
259739/(1.0866)5 60560.725

TRI =13.945 % 

Le choix de financement a un effet positif sur la rentabilité du projet puisque la VAN est >0
et le TRI est >8,66% : taux de rendement minimum requis par les bailleurs de fonds ; mais ce
choix de financement a diminué la VAN du projet : 55071,982 par rapport à la VAN avant
financement :60560,725

7-

T=0 T=1 T=2 T=3 T=4 T=5

EBE 70000 70000 70000 70000 70000

- Dot amortissement 17630 17630 17630 17630 17630

= RT d'exploitation 52370 52370 52370 52370 52370

-frais financières 17150 13720 10290 6860 3430

= RT avant impôt 35220 38650 42080 45510 48540

- impôt 10566 11595 12624 13653 14682

= RT net d'impôt 24654 27055 29456 31857 34258

+ amortissement 17630 17630 17630 17630 17630

=CAF 42284 44685 47086 49487 51888

trésorerie de fin de période =trésorerie début période +variation de trésorerie

trésorerie début période =trésorerie de fin de période -variation de trésorerie

T=0 T=1 T=2 T=3 T=4 T=5

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Emplois

Terrain 61000

MI 50000

Bâtiment 152600

Aug BFR 30000 0 0 0 0

Remb emprunt 49000 49000 49000 49000 49000

Total emplois 293 600 49000 49000 49000 49000 49000

Ressources

CAF 42284 44685 47086 49 487 51888

Récup BFR 30000

Emprunt 245 000

Cession d’actifs 175450

Total ressources 245000 42284 44685 47086 49487 81888257338

écart (48600) (6716) (4315) (1914) 487 20833832888

Trésorerie 116600 68000 61284 56969 55055 55542

initiale

Trésorerie 68000 61284 56969 55055 55542 88430263880

finale

68 000 : la trésorerie fin 2012 

68000 = -48600 +trésorerie initiale donc trésorerie initiale = 68000+48600 =116600

Le PIF est équilibré