UNIVERSITE DE LA MANOUBA Année universitaire 2015- 2016

INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE

ET D’ADMINISTRATION DES ENTREPRISES

Devoir de Contrôle Continu

Mars 2016
Matière : Décisions financières à LT
Niveau : 2ème année LA –Gestion Comptable
Durée : 1 heure
Enseignants : Mme Raoudha Béjaoui & Mr Slim Mosbeh

ENONCE
Pour augmenter sa part de marché, une société a le choix entre deux projets :

Projet 1 :
- Achat d’un matériel de transport d’une valeur de 180 000 dinars, amortissable sur 5 ans. Les frais
d’installation, amortissable sur 3 ans s’élèvent à 18 000 dinars.
- La construction d’un dépôt, amortissable sur 20 ans, coûtera 60 000 dinars.
- Les quantités prévisionnelles, sur les quatre années d’utilisation, se présentent comme suit :
Année 1 2 3 4
Quantité 7100 7500 6500 8000
ère
- Le prix de vente est égal à 14 dinars la 1 année. Il sera égal à 18 dinars durant les trois dernières
années.
- Les coûts variables unitaires s’élèveront à 6,2 dinars.
- Les charges fixes décaissables induites par le projet s’élèveront à 10 000 dinars.
- Le besoin en fonds de roulement est évalué à 8% du chiffre d’affaires.
- A la fin de la durée de vie du projet, la société estime récupérer la totalité de son BFR et le projet
aura une valeur résiduelle nette égale à 81 200 dinars.

Projet 2 :
- Achat d’un matériel de transport d’une valeur de 120 000 dinars, amortissable sur 5 ans.
- La construction d’un abri pour un coût total de 50 000 dinars amortissable sur 20 ans.
- Achat d’une machine d’une valeur de 60 000 dinars amortissable sur 5 ans.
- Le BFR, constitué et couvert en t=0, est estimé à 35 952 dinars. Il sera récupéré en totalité à la fin de
la durée de vie du projet.
- Les prévisions des résultats d’exploitation nets d’impôt se présentent comme suit :
Année 1 2 3 4
R.Exp net d’impôt 10500 21500 32500 38824
- A la fin de la durée de vie du projet, les valeurs résiduelles sont :
Matériel de transport : 30 000 dinars
Construction Abri : 40 000 dinars
Machine : 15 000 dinars

Sachant que te taux d’impôt est de 30%, le taux d’actualisation est de 10%, on vous demande de :

1/ Déterminer quel est le projet à retenir en se basant sur le critère de la VAN (arrondir à l’unité
supérieure)
2/ En se basant sur les cash flows actualisés cumulés, quel projet doit-on retenir ?

Bon Travail

1
 CORRIGE

PROJET 1

Détermination du BFR
Année 0 1 2 3 4
Quantité 7100 7500 6500 8000
CA (PV = 14 et 18) 99400 135000 117000 144000
BFR 0 7952 10800 9360 11520
Δ BFR 7952 2848 -1440 2160
Récup BFR 11520

Détermination Investissement initial et Amortissement

Investissement initial V0 Durée Amrt Amortissement
Matériel Transport 180000 5 36000
Frais installation 18000 3 6000
Construction 60000 20 3000
BFR 7952
Investissement initial 265952

Amortissement
de 1ère à 3ème année 45000
4 ème année 39000

Détermination des CFN

Année 1 2 3 4
CA 99400 135000 117000 144000
- CV (cvu = 6,2) -44020 -46500 -40300 -49600
- Charges fixes décaissables -10000 -10000 -10000 -10000
- Amt -45000 -45000 -45000 -39000
Rés av impôt 380 33500 21700 45400
- impôt -114 -10050 -6510 -13620
Rés net 266 23450 15190 31780
+ Amt 45000 45000 45000 39000
+ Récup BFR 11520
+ VRN 81200
- Investissement BFR -2848 1440 -2160 0
CFN 42418 69890 58030 163500

2
 CFN CFN actualisés CFN actualisés cumulés
1 42418 38561,81818 38561,81818
2 69890 57760,33058 96322,14876
3 58030 43598,7979 139920,9467
4 163500 111672,7 251593,6466
251593,6466

VAN
= -14358,35339

PROJET 2
Détermination Investissement initial et Amortissement
Investissement initial V0 Durée Amrt Amortissement
Matériel Transport 120000 5 24000
Construction 50000 20 2500
Machine 60000 5 12000
BFR 35952
Investissement initial 265952

Amortissement
de 1ère à 4ème année 38500

Détermination Valeurs résiduelles nettes

V0 VCN Prix cession Résultat/cession Impôt VRN
Matériel 120000 24000 30000 6000 1800 28200
Construction 50000 40000 40000 0 0 40000
Machine 60000 12000 15000 3000 900 14100
VRN globale 82300

Détermination des CFN

Année 1 2 3 4
Rés net 10500 21500 32500 38824
+ Amt 38500 38500 38500 38500
+ Récup BFR 35952
+ VRN 82300
CFN 49000 60000 71000 195576

3
 CFN CFN actualisés CFN actualisés cumulés
1 49000 44545,45455 44545,45455
2 60000 49586,77686 94132,2314
3 71000 53343,35086 147475,5823
4 195576 133581,0395 281056,6218
281056,6218

VAN
= 15104,62182

DECISION
Selon VAN : projet 2
Selon CF actualisés cumulés : projet 2