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Correction des examens gestion fiananciere P.

BNGRICH réalisé par Mohamed Ouallal


EXAMEN 1 2014/2015

Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4


Cash-flow -150000 40 000 70 000 80 000 60 000
Cash-flow -150000 35398.23009 54820.26784 55444.01298 36799.12366
actualisés
Cash-flow -150000 -114601.7699 -59781.50207 -4337.48909 32461.63457
cumulés
VAN = 32461.63457

Q1 A

Parce que si on augmente le FR le TN va augmenter

Si on augmente le BFR le TN va diminuer TN = FR- BFR

Si augmente les emplois le FR va diminuer et le TN va diminuer

Q3 AB

BFR = créances + stocks – dettes

Si on recouvre la créance elles vont diminuer alors le BFR va diminuer

Si on échange les stocks par avoirs FRS les stocks vont diminuer et les avoirs frs vont augmenter alors le BFR
va diminuer

L’augmentation du capital se répercute sur le FR est pas le BFR.

Q4 D

Changement d’une machine avec un autre productif est un investissement de modernisation et de


remplacement est industriel

Q5 B

Effet de massue RE-i <0

Endettement diminue la rentabilité de capitaux propres

Q6 D

On a RF =(1-tIS)(RE+(RE-i)(D/CP) 0.2=1.82RE – 0.1456

20% =0.7(RE+(RE-13%)(1/62.5%) 1.82RE = 0.3456

0.2= 0.7(RE+(RE-0.13)x1.6) RE= 0.1899

0.2= 0.7(RE+1.6RE -0.13x1.6) RE=18.99%

0.2= 0.7(RE+1.6RE -0.208)

0.2= 0.7(RE(1+1.6) -0.208)

0.2= 0.7 (2.6RE -0.208)

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Q7 BC

Les dotations passées à l’immobilisation figurent au tableau d’amortissement et des provisions

L’achat de l’immobilisation figure au tableau d’immobilisation

Q8 D

Augmentation du BFR = 18000000-12000000

BFR = 6000 000 x1/12 = 500 000

Q9 D

Le montant du capital investi

CI =100000+1000000+280000+120000+500000=2000000

Q10 à 15

Achat de machine 200000

Frais accessoires 5000

BFR= 20800+30000-10000 =40800

Prix de cession 30000x0.7=21000

Valeur résiduelle = 20000

Capital investi = 200000+5000+40800-21000 =224800

Dotation = 200000/4 =50000

Taux d’actualisation : 12%

Année0 Année1 Année2 Année3 Année4


Chiffre d’affaire + 100000 120000 140000 140000
Economie sur + 45000 45000 45000 45000
Cout de
production
amortissement - 50000 50000 50000 50000
Résultat brut = 95000 105000 125000 135000
RN x 70% 66500 73500 87500 94500
Amortissement + 50000 50000 50000 50000
CAF 116500 123500 137500 144500
Récupération +40800
duBFR
Valeur 20000
résiduelle
Cash-flows -224800 116500 123500 137500 205300
Cash-flows -224800 104017.8571 98453.44388 97869.7841 130471.8615
actualisés
Cash-flows cumulés -224800 -120782.1429 -22328.69902 75541.0851 206012.9466
VAN= 210461.573

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DRC=2.23= 2 ans + 22328.699x12/97869.7841 = 2ans 2.73 mois = 2ans 2mois 0.73 x30 jours = 2ans 2 mois
23 j

IP= 1+ 206012.9466/224800 = 1.91

Q 10 A Q11 D 116500 Q12 D 212300 Q13 D DRC =2.23

Q14 D VAN= 210461.573 Q15 D IP =1.91

Prenant montant d’investissement 160000 au lieu de 160000000 (erreur dans l’énoncé) et 160 en milliers

Année0 Année1 Année2 Année3 Année4 Année5


Chiffre d’affaire 210 240 240 240 240
Charges variables 100 120 120 120 120
Charges fixes 44 44 44 44 44
Amortissements 32 32 32 32 32
Résultat brut 34 44 44 44 44
Résultat net 23,8 30,8 30,8 30,8 30,8
cash-flows 55,8 62,8 62,8 62,8 62,8

Q16 CASHFLOWS DE L’année 1 égal à 55800

Q17 cash-flows des autres années 62800

Q18 à Q20

Les données

ALPHA BETA
Actif économique 100 000 100 000
Résultat d’exploitation net 8000 8000
Modalité de financement 100% des fonds propres 60% des endettements 40%par CP
Résultat financière 0 0-(5%x 100000x60%)=-3000
Résultat financière net 0 -3000x0,7 =-2100
Taux d’endettement 5% 5%
Q18 A

Rentabilité financière de BETA = RN/CP ( CP c’est la totalité de l’actif) 100000

Premièrement on doit calculer le RN

RN = résultat d’exploitation net + résultat financière net = 8000-0= 8000

RF= 8000/100000 =8%

Q19 C

Rentabilité financière de ALPHA (CP représentent 40% de L’actif : 40000)

RN =8000-2100 = 5900

RF =5900/40000 =14,75%

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Q20 A

Taux d’Effet de levier pour BETA

1-(14,75% / 8%) = 84,375%

EXAMEN 2 2014-2015
Q1 B

RE= Résultat d’ex /actif = 110470/(458750+651450) =0.0995 =9.95%

RF= résultat net / CP = 35460/458750 = 0.077 =7.7%

Q2 D

Pour diminuer le BFR on doit augmenter les dettes fournisseurs ou diminuer les stocks ou démineur
les créances clients ou le délai client.

Q3 BC

Toute variation au niveau d’actif immobilisé ou financement permanant vari le fond de roulement

Et toute variation au niveau d’actif ou passif circulant vari le besoin en fond de roulement.

FR # BFR

Q4 ABC

Tableau de synthèse de masse constitue par le BFR et le FR et Trésorerie net

Q5 AC

Les cessions d’actif sont des ressources de TF ils augmentent les ressources et ils diminuent les
emplois

Sont pris-en HT

Q6 ABC Q7 BC Q8 D

Année 0 Année 1 Anée2 Année3


CF I=2123 758 758 758
CF actualisé -2123 687.091 626.446 569.47
Cumul -2123 -1435.9 -809.46 -239.96
La VAN = -239.96

Le projet ne crée pas de la richesse, on a une perte.

On n’a pas une récupération du capital

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Q9 AD

Les ressources augmentées de 80 000dh les emplois diminués de 140000 (valeur comptable ce n’est
pas la valeur de cession).

Q10 AB Q11 A

La véritable augmentation du capital c’est l’apport en numéraire et en nature

Q12 B

Valeur de la variation d’immobilisation =100000 -20000-12000-5000= 63000

La cession entraine une valeur d’immobilisation de 20000 et une ressource de 10000 (pour cession la
valeur d’immobilisation c’est la valeur brut mais pour les ressources c’est la valeur de cession)

Q13 B

Effet de levier positif si la rentabilité économique est supérieure au taux d’intérêt (cout de la dette)
ou RE-i >0

Q14 D toutes les réponses sont justes

Année 0 Année 1 Année2 Année 3 Année 4 Année 5


CF I=16544 4523 4523 4523 4523 4523
CF actualisé -16544 4184.0889 3870.5724 3580.548 3312.255 3064.066
Cumul -16544 -12359.91 -8489.34 -4908.791 -1596.536 1467.5303
VAN= 1467.5303

Le TIR est supérieur à 8.1% parc Eque la VAN à 8.1% est positive

Il est opportune de réaliser ce projet parce qu’il est créateur de la richesse

Q15 D toutes les réponses sont exactes.

Q16 D

Actif = actif immobilisé +BFR

BFR = 1500 000x90/360 = 375000

ACTIF = 450000+375000=825000

RE= résultat d’exp/ actif = 120000/825000 =0.1454= 14.54%

Q17

RE= résultat d’exp/ actif = 120000/825000 =0.1454= 14.54%

L’actif ne change pas ( les dettes et les capitaux propres les deux entrent dans l’actif)

Q18 D

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RF = (1-TIS)(RE+(RE-i)(D/CP))

RF= 0.7(0.1454+(0.1454-0.09)x0/825000)) =0.7x01454 = 0.1018 =10.18%

Q19 D

ACTIF =825000

Dettes =1/3 x 825000=275000

CP=2/3 x 825000 = 550000

RF= 0.7(0.1454+(0.1454-0.09)x275000/550000)) =0.7(0.1454+ (0.0554x1/2)) =0.7x0.1731= 0.12117


=12.12%

Q20 ABC

L’endettement amélioré la rentabilité 12.12% >10.18%

Effet de levier est positif 0.1454-0.09=0.554

L’endettement est favorable

Q21 BC

Si le taux d’intérêt passe à 16%

le levier sera 0.1454-0.16= -0.0146

le levier sera négatif (effet de massue) alors il est défavorable

et la rentabilité va diminuer.

Q22. B

CAF = résultat +dotations –reprises +VNA – produit de cession

RN=-409

Dotations (amort+proviion)=2643 +305=2948

VNA=925+180=1105 (y compris brevet non amorti)

PC=650+180=830 ( y compris prix de cession de brevet)

Reprise =0

CAF =-409+2948-830+1105 =2814

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Q23

Montant d’acquisition d’immobilisation corporel

Valeur comptable en 2013- valeur comptable en 2012 +Valeur des amortissements= 21982-
14040+925 +2643= 11510

Q24 D

Valeur d’augmentation des immobilisations financières

Valeur en 2012 –valeur en 2013 + augmentation (2)

1252-1656+500=96

Examen session ordinaire janvier 2016

Q1A Q2ACD Q3 AB Q4 AC Q5 A

n-1 n Augmentation Diminution


Actif Stocks 55770 43380 12390
Créances clients 30390 27120 3270
Passif Dettes fournisseurs 70830 55140 15690
Autres créances 14490 13050 1440
BFR 840 2310 1470

Q6 A

Amortissement en N+1=78900-15000=63900

Q7 A

Montant d’acquisition des immobilisations = Valeur brute en N- valeur Brut en n-1

=valeur brut en n –(valeur nette en n-1 +Valeur des amortissements en n-1)

Montant =226500-(155100+63900)=7500

Q8B

Augmentation des dettes :

99660-86010+28200=41850

Capital investi = 1200000 + 800 000 + 150 000 =2150000

Dotation aux Amortissement = 1200000/20 +800000/5 =220000

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En milliers 1 2 3 4 5
CA 5000 10 000 12 000 15 000 20 000
CV 3500 6000 7000 9000 12 000
C FIX 2 000 2000 2000 2000 2000
AMORT 220 220 220 220 220
RB -720 1780 2780 3780 5780
RN -720 1246 1946 2646 4046
VR 1650
CF -2750 -500 1466 2166 2866 5916
CF actualisé -2750 -454.5454 1211.5702 1627.3478 1957.5166 3673.370547
CF act cumul -2750 -3204.5454 -1992.975 -365.627 1591.88 5265.26
VAN =5265.26

DRC= 2ans +(365.627x12)/1957.5166mois =2 ans +2.24mois =2ans 2mois 8jours

IP=1+ 5265.26/2750 =2.91

Q9 D

CI=2750

Q10 D

Valeur résiduelle =1200000 x/20 -1200000/5 =900000

Durée d’amortissement constructions =20 ans

Valeur résiduelle =1200000 x/20 -1200000/5 =900000

Durée d’amortissement de la machine =5 ans

800000/5 -800000/5 =0

Durée de projet =5 ans

VR= 800000/5 -800000/5 =0

VR =900000

Q11 D

CF de 1ere année =-500

Q12D

CF De la dernière année =5916

Q13

VAN=5265.26

Q14 D

IP= 2.91

Q15 D DRC =2ans 2mois 8jo

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Examen session rattrapage 2016


Q1 A Q2 BC Q3D Q4D Q5 BC

Q6 B

La valeur d’augmentation d’immobilisation

=100000-20000-12000-5000 =63000

La cession entraine une baisse de la valeur d’immobilisation pour 20000

Q7 à Q10

Q7 C Q8 D

La rentabilité économique d’Astana

RE= Résultat d’exploitation /actif

Résultat d’exploitation=chiffre d’affaires – les charges d’exploitation

=105000-62800-24200 =18000

Actif =169000

RE= 18000/169000 =10.65%

Q9 C

Rentabilité financière =Résultat net /capitaux propres

RN= (résultat d’exploitation –charges financières) (1- taux de IS)

RN= (18000-1800) x0.7 =11340

RF= 11340/111400 = 10.18%

Q10 AB

Q11 à Q15

Q11 B

Montant des capitaux investis

CI=actif immobilisé + BFR

BFR =1500000x90/360 =375000

CI =450000+375000=825000

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Q12 B

Hypothèse 1

Résultat d’exploitation =120000 Actif =825000 Capitaux propres =825000

Dettes =0

Capitaux propres sont le total d’actif =825000

Rentabilité économique =120000/825000 =14.54%

Rentabilité financière = 0.7 (14.54%+(14.54%-9%)x0/825000)

=0.7 x14.54% =0.1018 =10.18%

Q13 AB

Hypothèse 2

Résultat d’exploitation =120000

Actif =825000

Capitaux propres =825000x2/3 =550000

Dettes =825000x1/3 =275000

Capitaux propres sont le total d’actif =825000

Le résultat net = 0.7 (résultat d’exploitation –charges financières)

RN =0.7 (120000-275000x9%)

RN=0.7 (120000-24750)

RN=66675

Rentabilité économique =120000/825000 =14.54%

Rentabilité financière = 0.7 (14.54%+(14.54%-09%) x275000/550000)

=0.7 (0.1454+0.0554x0.5)

RF=12.12%

Ou bien RF =66675/275000 =12.12%

Q14 ABC

SI les dettes représentent la moitié des capitaux investis

Actif =825000

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Dettes soient 825000/2=412500

CP soient 825000/2 =412500

RE reste Re =120000/825000 =14.54%

RF soit 66675/412500 =16.16%

Effet de levier amplifié de 12.12/14.54 =0.83 à 16.16/14.54 =1.11

Q15 C

Effet de massue /l’endettement diminue la FR 0.1454-0.16= -0.0146 (négatif)

De Q16 à Q20

Investissement =500000

BFR=20000

Capacité de production 6000

Cout variable unitaire 25

Cout fixe 200000

Cession d’ancienne machine 10000

Capital investi =500000+20000-10000=510000

Chiffre d’affaire = production/ventes X 100 (prix de vente =100)

Cout variable de production = production/ventes x25

1 2 3 4 5
PR/ventes 3800 4000 5000 5000 6000

A1 A2 A3 A4 A5
ventes 3800 4000 5000 5000 6000
Chiffre d’Aff 380000 400000 500000 500000 600000
Charges vari 95000 100000 125000 125000 150000
Charges fixe 200000 200000 200000 200000 200000
amortis 100000 100000 100000 100000 100000
Résultat bru -15000 0 75000-15000 75000 150000
=60000
Résultat net -15000 0 42000 52500 105000
Récupération 20000
du BFR
CF 89500 100000 142000 152500 225000

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Exam normal 2017

Formule hypothése1 Hypothése2


ACTIF 400 000 400 000
CA PREVESIONNEL 750 000 750 000
CA réel 110% Taux x CAprevu 825000 675 000
M/CV 40% CA 330 000 270 000
Charges fixes 244 000 244000
Résultat d’exploitation M/CV -CF 86000 26000
Rentabilité économique Rex/A 21.5% 6.5%
Charges financières 10% x dettes - 20 000
Résultat avant impôt R D’ex – CH fin 86000 6000
Résultat net 70% RB 60200 4200
DETTES 0 200 000
CAPITAUX PROPRES 400 000 200 000
Rentabilité financière RN/CP 15.05% 2.1%

Projet

 Investissement
- Matériels : 10 000 0000 amortis à 5ans dotation =2000 000
- Outillage 5 000 000 amortis à 10 ans dotation 500 000
- Terrain : 5 000 000

dotation = 2500 000

Prix de vente unitaire 2000

Augmentation annuelle de prix et cout de vente 10%

1 2 3 4 5
Quantité 20000 25000 30000 32000 28000

- Charges fixes : 6850 000


- Charges variables 65% du chiffre d’affaires

Cession :

- Matériels : 1200000
- Outillage : 2300 000
- Terrain : 6 000 000

BFR

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1 2 3 4 5
BFR 5200 000 6 700 000 8 300 000 9 200 000 8 300 000

Tableau de besoin en fond de roulement

0 1 2 3 4 5
BFR 5200 000 6 700 000 8 300 000 9 200 000 8 300 000
Variation BFR 5 200 000 1 500 000 1 600 000 900 000 -900 000 -
Récupération 8300 000

En milliers 1 2 3 4 5
Prix de vente 2000 2000x1.1 2000x 1.12 2000x 1.13 2000x 1.14
=2000 =2200 =2420 =2662 =2982.2

2000x2000 2200x25000 2420x30000 2662x32000 2982.2x28000


Chiffres =40 000 000 =55 000 000 72 600 000 85184000 81 989 600
d’affaires
Charges
variables 26000 000 35 750 000 47 190 000 55369600 53 293 240

Charges fixes 6850000x1.1 6 850000x 1.12 6850x (1.13 6850x 1.14


6 850 000 =7 535 000 =8 288 500 =9 117 350 =10 029 085

Valeur résiduelle

Matériel Outillage Terrain


Valeur d’origine : 10 000 000 5 000 000 5000 000
Dotation : VO/durée d’amorti 2 000 000 5 00 000 -
Amortissements : 10 000 000 2 500 000 -
Durée du projet x dotation
VNA : 0 2 500 000 5 000 000
VO- AMORT
Prix de cession 1 200 000 2 300 000 6000 0000
Plus-value 1 200 000 -200 000 1000 000
PRIX DE CESSION –VNA
Total plus-value 1200000-200000 +1000000 =2000 000
Impôt sur la plus-value 360 000 -60 000 300 000
TOTAL d ‘is 600 000
Valeur résiduelle 840 000 2360 000 5700000
Total VR 8900000

Q16 CAPITAL INVESTI =

10000000+5000000+5000000+5200000= 25200000

13
Correction des examens gestion fiananciere P.BNGRICH réalisé par Mohamed Ouallal

année0 année1 année2 année3 année4 année5


chiffre + 40 000 000 55 000 000 72 600 000 85184000 81 989 600
d'affaires
charges fixes 6 850 000 7 535 000 8 288 500 9 117 350 10 029 085
Amortissement 2 500 000 2 500 000 2 500 000 2 500 000 2 500 000
fiscal
charges 26000 000 35 750 000 47 190 000 55 369 600 53 293 240
variables
Total des - 35 350 000 45 785 000 57 978 500 66 986 950 65 822 325
charges
Résultat avant = 4 650 000 9 215 000 14 621 500 18 197 050 16 167 275
I.S.
- I.S. - 1 395 000 2 764 500 4 386 450 5 459 115 4 850 182.5
Résultat net = 3 255 000 6 450 500 10 235 050 12 737 935 11 317 092.5
Amortissement 2 500 000 2 500 000 2 500 000 2 500 000 2 500 000
fiscal
C.A.F. 5 755 000 8 950 500 12 735 050 15 237 935 13 817 092.5
Investissement 20 000 000

∆BFR 5 200 000 1 500 000 1 600 000 900 000 -900 000
Récupération 8 300 000
du BFR
Valeur 8 900 000
résiduelle
cash-flow non -25 200 000 4 255 000 7 350 500 11 835 050 14337 935 31 017 092.5
actualisés
Cumul cash- -25 200 000 -20 945 000 -13 594 500 -1 759 450 12 578 485 43 595 577.5
flow non
actualisés
Calcul de la 42 525,75
VAN
IP 2.7299
DRC 3 ANS
1MOIS
15 JOURS

14
Correction des examens gestion fiananciere P.BNGRICH réalisé par Mohamed Ouallal

Correction d’examen rattrapage 2017

1- Capital investi

K=prix de la machine – prix de reprise de l’ancienne machine (recette ) –diminution de BFR (objectif)

K=600000-260000-5000=235000

2- Cas d’utilisation de la nouvelle machine


A- Marge sur cout variable

M/CV = 40% du chiffre d’affaires

CA =prix de vente x quantités vendue/produite

Quantité vendue =10000 + 10000x50% =15000 (tenant compte l’objectif de l’acquisition de la nouvelle machine
l’augmentation de la production de 50%

Prix de vente =50dh

Alors CA =50x15000=750000

Et M/CV=40%X750000=300000

3- Charges fixes

CF=cout fixe unitaire x quantités produite =9x15000 =135000

4- Amortissements

AMO= prix d’acquisition /durée d’amortissement =600000/5 =120000

Résultat brut = M/CV –charges fixes – frais d’entretien – amortissements

=300000-135000-9000-120000 =36000

Résultat net =70% RB =36000x0.7 =25200

CAF=RN +amortissements

Flux de trésorerie Modèle A N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


m/cv 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000
Coûts fixes
Frais d'entretien annuels (fixe) 9000 9000 9000 9000 9000
Amortissement fiscal 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000
autres charges fixes 135000 135000 135000 135000 135000
total des charges fixes 264 000 264 000 264 000 264 000 264 000
Résultat avant I.S. 36 000 36 000 36 000 36 000 36 000
- I.S. 10 800 10 800 10 800 10 800 10 800
Economie IS
Résultat net 25 200 25 200 25 200 25 200 25 200
Amortissement fiscal 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000
C.A.F. 145 200 145 200 145 200 145 200 145 200
Investissement 340 000
BFR -5 000
Récupération du BFR
Valeur résiduelle 4 500
Flux nets non actualisés -335 000 145 200 145 200 145 200 145 200 149 700
Cumul flux net non actualisés -335 000 -189 800 -44 600 100 600 245 800 395 500
Flux nets actualisés au taux de 8 % -335000 134444 124486 115264 106726 101883
Cumul flux net actualisés -335 000 -200 556 -76 070 39 194 145 921 247 804

Calcul du TIR ou TRI : 33,06%


Calcul de la VAN 247 804

15
Correction des examens gestion fiananciere P.BNGRICH réalisé par Mohamed Ouallal

Cas de conservation de l’ancienne machine

1- Marge sur cout variable

CA =prix x quantités vendue/ produite

CA = 50x10000 =500000 (on a pris 10000 parce que l’augmentation du CA est un objectif de nouvelle
machine n’est pas l’ancienne)

M/CV =40%500000=200000

2- Charges fixes

CF=12x1000=12000 (on a pris 10000 parce que l’augmentation du CA est un objectif de nouvelle machine
n’est pas l’ancienne)

3- Amortissement = 400000/8 =50000


4- RB=200000-120000-50000-15000=15000
RN=15000-15000x30%=10500
CAF=10500+50000=60500

Flux de trésorerie Modèle A N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


m/cv 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000
Coûts fixes
Frais d'entretien annuels (fixe) 15000 15000 15000 15000 15000
Amortissement fiscal 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000
autres charges fixes 120000 120000 120000 120000 120000
total des charges fixes 185 000 185 000 185 000 185 000 185 000
Résultat avant I.S. 15 000 15 000 15 000 15 000 15 000
- I.S. 4 500 4 500 4 500 4 500 4 500
Economie IS
Résultat net 10 500 10 500 10 500 10 500 10 500
Amortissement fiscal 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000
C.A.F. 60 500 60 500 60 500 60 500 60 500
Investissement 400 000
BFR
Récupération du BFR
Valeur résiduelle 3 000
Flux nets non actualisés -400 000 60 500 60 500 60 500 60 500 63 500
Cumul flux net non actualisés -400 000 -339 500 -279 000 -218 500 -158 000 -94 500
Flux nets actualisés au taux de 8 % -400000 56019 51869 48027 44469 43217
Cumul flux net actualisés -400 000 -343 981 -292 112 -244 086 -199 616 -156 399

Calcul du TIR ou TRI : -8,31%


Calcul de la VAN -156 399

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