Exercice 2 :

1/ Calcul des CFN du projet

n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5

Qté 10000 12500 13750 14575 13409
PVU 25 25 25 25 25
Chiffre d’affaires 250000 312500 343750 364375 335225
- Ch.Fixes 40000 40000 40000 40000 40000
- Ch. Variables 120000 142500 148912,5 157847,25 145219,47
-Amortissement 60000 60000 60000 60000 60000
=Résultat avant
impôt 30000 70000 94837,5 106527,75 90005,53
-impôt 9000 21000 28451,25 31958,325 27001,659
=Résultat net 21000 49000 66386,25 74569,425 63003,871
+Amortissement 60000 60000 60000 60000 60000
Flux
d'exploitation 81000 109000 126386,25 134569,425 123003.871
+ Valeur résid 30000
- impôt/cession 9000
-variation du
BFR 62500 15625 7812,5 5156,25 -7287,5 -83806,25
I0 300000
CFN -362500 65375 101187,5 121230 141856,925 227810,121

𝐶𝐹𝑁
 2/ VAN = - I0 + ∑𝑛1 (1+𝑘)𝑡 𝑡 = 82244,33
𝑉𝐴𝑁 82244.3
 3/ IP = + 1 = 362500 + 1 = 1,226
𝐼0

Tableau de variation du besoin en fonds de roulement :

Années 0 1 2 3 4 5
BFR 62500 78125 85937,5 91093,75 83806,25
-variation du
BFR 62500 15625 7812,5 5156,25 -7287,5 -83806,25
Exercice 3 :

Années 0 De 1 à 4 5
∆ Chiffre d’affaires 56000 56000
-∆ Charges variables 19200 19200
-∆ Charges fixes 5000 5000
-∆ amortissement 19000 19000
=∆ du résultat imposable 12800 12800
- ∆ Impôt 3840 3840
= ∆ Résultat net 8960 8960
+ ∆ Amortissement 19000 19000
= ∆ flux d’exploitation 27960 27960
+VR (nouvelle machine) 60000
-Impôt/cession (NM) 18000
-VR perdue (AM) 10000
+Economie d’impôt/VR perdue 3000
Prix d’achat de la nouvelle machine 220000
Prix de vente de l’ancienne machine 70000
Economie d’impôt sur cession de l’AM 16500
∆ CFN (133500) 27960 62960

1−(1+𝑘)−4 𝐶𝐹𝑁5
 VAN différentielle = -I0diff + ∆ CFNt. + (1+𝑘)5
𝑘

1−1.08−4 62960
=-133500 + 27960 + (1.08)5
0.08

=1956.584 supérieur à zéro

 Le projet de remplacement est rentable.

Exercice 4 :
 Chiffres d’affaires

années 1 2 3 4 5 6 7 8
demande 12000 12000 12000 15000 15000 10000 10000 10000
PVU 15 15 15 18 18 21 21 21
CA 180000 180000 180000 270000 270000 210000 210000 210000

 Total des charges variables

1 2 3 4 5 6 7 8
demande 12000 12000 12000 15000 15000 10000 10000 10000
MP 7 7 7 9 9 12 12 12
MO 2 2 2 1,5 1,5 3 3 3
Autres Frais 0,5 0,5 0,5 1 1 2 2 2
frais variables unit 9,5 9,5 9,5 11,5 11,5 17 17 17
total frais variables 114000 114000 114000 172500 172500 170000 170000 170000

 Amortissement

total Amortissement = amortissement (construction sur 10 ans)+amortissement (machine sur 5

ans)

= 50000/10 + 160000/5 = 37000 pendant les 5 premières années et 5000 pendant les 3
dernières années

 Variation du BFR

BFR = CA/12

0 1 2 3 4 5 6 7 8
CA 180000 180000 180000 270000 270000 210000 210000 210000
BFR 15000 15000 15000 22500 22500 17500 17500 17500
var BFR 15000 0 0 7500 0 -5000 0 0 -17500

 Détermination de la valeur résiduelle :

récupération du BFR 17500

total VR+ récupération du BFR 65000
Valeur résiduelle 47500
  Détermination du résultat de cession
 Plus value sur cession = VR – VCN

Sachant que la VCN = VO – somme des amortissements.

Somme des VCN=VCN construction + VCN terrain + VCN machine = 10000 + 15000 =
25000

 Plus value de cession = 47500-25000 = 22500

 Impôt sur cession = 22500 * 0.35 = 7875

 Calcul des CFN

0 1 2 3 4 5 6 7 8
CA 180000 180000 180000 270000 270000 210000 210000 210000
-frais
variables 114000 114000 114000 172500 172500 170000 170000 170000
-frais fixes 13000 13000 13000 23000 23000 15000 15000 15000
-Amort 37000 37000 37000 37000 37000 5000 5000 5000
=résultat
av impôt 16000 16000 16000 37500 37500 20000 20000 20000
-impôt 5600 5600 5600 13125 13125 7000 7000 7000
=résultat
ap impôt 10400 10400 10400 24375 24375 13000 13000 13000
+Amort 37000 37000 37000 37000 37000 5000 5000 5000
=Flux
d'exploit 47400 47400 47400 61375 61375 18000 18000 18000
VR 47500
I/cession 7875
var BFR 15000 0 0 7500 0 -5000 0 0 -17500
I0 225000
CFN (240000) 47400 47400 39900 61375 66375 18000 18000 75125
CFN
cumulés 17750 94800 134700 196075 262450 280450 298450 373575
CFN
actualisés 43090,9 39173,5 29977,4 41919,9 41213,6 10160,5 9236,8 35046,3
sommes des CFN actualisés = 249819,271

𝐶𝐹𝑁
VAN = - I0 + ∑𝑛1 (1+𝑘)𝑡 𝑡 = 249819.271-240000 = 9819,27
Exercice 5 :

1. Classement selon le critère de la VAN

𝐶𝐹𝑁
VAN = - I0 + ∑𝑛1 (1+𝑘)𝑡 𝑡

1−1.12−5
VAN(A) = -40000 + 12000 = 3257.314
0.12

1−1.12−5
VAN(B) = -25000 + 8000 = 9838.21
0.12

1−1.12−10
VAN(C) = -40000 + 8000 = 5201.784
0.12

1−1.12−10
VAN(D) = -30000 + 6500 = 6726.45
0.12

Classement : VAN(B) sup VAN(D) sup VAN(C) sup VAN(A)

2. Classement selon le critère du TRI.

𝐶𝐹𝑁
Pour k= TRI / VAN = - I0 + ∑𝑛1 (1+𝑘)𝑡 𝑡 = 0

 Projet A :

Pour k=15% ; VAN = 225.86

Pour k = TRI ; VAN = 0

Pour k=16% ; VAN = -708.47

15%−𝑇𝑅𝐼 225.86−0
= 225.86+708.47 / TRI = 15…%
15%−16%

 Projet B :

Pour k=18% ; VAN = 17.37

Pour k=19% ; VAN = -538.94

TRI = 18.03%

 Projet C :

TRI = 15.03%

 Projet D

TRI = 17.26%

Classement : TRI(B) sup TRI(D) sup TRI (A) sup TRI(C).

 3.
 Classement selon la VANI

12000(1.14)9 +12000(1.14)8+12000(1.14)7+12000(1.14)6+12000(1.14)5
VANI(A) = -40000+ = 9771.77.
1.1210

15000(1.14)10+8000(1.14)9+8000(1.14)8 +8000(1.14)7 +8000(1.14)6+8000(1.14)5

VANI(B) = -40000+ 1.1210

= 10686.9

8000(1.14)9 +8000(1.14)8+⋯+8000(1.14)1+⋯+8000
VANI(C)=-40000+ (1.12)10

=9808.73

10000(1.14)10 +6500(1.14)9+6500(1.14)8 +⋯……+6500(1.14)+6500

VAN(D)=-40000+ (1.12)10

=12401.2

Classement VANI(D) sup VANI(B) sup VANI(C) VANI(A)

 Classement selon le TRII

10 152726.3
Pour VANI(A)=0 ; TRII (A) = √ 40000
– 1 = 14.33%.

10 157425.847
Pour VANI(B)=0 ; TRII (B) = √ 40000
– 1 = 14.68%.

10 154698.36
Pour VANI(C)=0 ; TRII (C)= √ 40000
– 1 = 14.48%

10 162764.63
Pour VANI(D)=0 ; TRII (D)= √ – 1 = 15.08%
40000

Classement VANI(D) sup VANI(B) sup VANI(C) VANI(A)