Corrigé série 1

Exercice n°1 :
Années 2022 2023 2024 2025
Quantité vendue 22 000 20 000 24 000 24 000

Prix de vente 30 30 30 30
Chiffre d’affaires 660000 600000 720000 720000
supplémentaires
charges hors amortissements 374000 360000 384000 384000
amortissements 60000 60000 60000 60000
Résultats avant impôts 226000 180000 276000 276000
Impôts 15% 33900 27000 41400 41400
Résultats nets après impôts 192100 153000 234600 234600
amortissements 60000 60000 60000 60000
Cash –flow nets 252100 213000 294600 294600
coef d'actualisation 0,909091 0,8264460 0,751315 0,683014
cash –flow nets actualisés 229181,841 176032,998 221337,399 201215,924
VAN = 549 729,843 D
DRCI
années 2022 2023 2024 2025
CAF 252100 213000 294600 294600
CAF Cumulés 252100 465100

DRCI = 1 an 6 mois et 3 jours

Exercice n°2 : (d’après BAC 2016, Session principale)

Exercice n°3 :
1) Calculez la valeur d’origine de chaque unité.
Unité X : (125 000*0,96) + 7000 + 3000 = 130 000 D.
Unité Y : (130 000 +6000 +2400 + 1600) = 140 000 D.
2) Calculez l’annuité d’amortissement de chaque unité.
Unité X : 130 000 / 5 = 26 000 D.
Unité Y : 140 000 / 7 = 20 000 D .

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3) Calculez les capacités d’autofinancement générées par les unités (Annexe).

Unité X
Unité Y
Années Années 1 ,2 et 3 Années 4 et 5 Années 1 à 5
Chiffre d’affaires supplémentaires 300 000 375 000 200 000
charges hors amortissements 154 000 154 000 120 000
amortissements 26 000 26 000 20 000
Résultats avant impôts 120 000 195 000 60 000
Impôts 15% 18 000 29 250 9 000
Résultats nets après impôts 102 000 165 750 51 000
amortissements 26 000 26 000 20 000
Cash –flow nets 128 000 191 750 71 000

4) Jugez la rentabilité de ces deux machines par le critère de la VAN.

Unité X : 128 000 *2,443 715 + 191750 *1,712 523*0,731 191 – 130 000 = 422 901,304 D
Unité Y : (71000 *3,695897) + (40000*0,593451)- 140000 = 146 146,727 D
5) Quelle est l’unité la plus rentable selon le critère de la VAN ?
Unité X est plus rentable
6) Calculez le délai de récupération de l’unité choisie.
1 an et 6 jours
Exercice n°4 :
1) Compléter le tableau de résultat différentiel
Eléments Montants %
Chiffre d’affaires 200 000 100
Charges variables 120 000 60
Marge sur coût variable (MCV) 80 000 40
Coûts fixes 30 000
Résultat différentiel 50 000 25
2) Déterminer le cash flow annuel généré par cet investissement
50 000 *0,85 + 20 000 = 62 500 D.
3) Déterminez la valeur actuelle nette avec un taux d’actualisation de 10% et le délai de
récupération du capital investi du projet
VAN = 62 500 * 3,790 787 – 100 000 = 136 924,188 D
DRCI = 100000/62500 = 1 an et 7 mois et6 jours.
4) La VAN supérieur à 20 000 D et un délai de récupération inférieur à 4 ans : le projet est
opportun.
Exercice n°5 :
1) Déterminer l’annuité d’amortissement de la ligne de production n°1 :
200000/5 = 40 000 D
2) Déterminer le cash-flow net annuel de la ligne de production n°1. annexe 1
3) Déduire la valeur actuelle nette (VAN) avec un taux d’actualisation de 10%
VAN = 84200*3,790 787 – 200 000 = 119184,265 D
4) Déterminer le délai de récupération du capital investi de la ligne de production n°1.
DRCI = 200000/84200 = 2 ans 4mois et 16 jours
5) Conclure sur l’opportunité d’adopter l’un des deux lignes de production.
Selon le critère VAN la ligne 2 est plus rentable
Selon le critère DRCI , la ligne 1 est moins risqué

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Annexe 1 : Tableau de calcul des cash flow nets

Eléments Années 1 et 2 Années 3, 4 et 5
270 000
Chiffres d’affaires 240 000
150 000
Charges variables 120 000
28 000
Coûts fixes hors amortissement 28 000
40 000
Amortissement 40 000
52 000 52 000
Résultat avant impôt
7 800 7 800
Impôts 15 %
44 200 44 200
Résultat après impôt
40 000 40 000
Amortissement
84 200 84 200
Cash flow net annuel

Exercice n°6 : (d’après bac 2011 session principale)

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Exercice n°7 :
1) Déterminez les cash flow nets annuels (CAF prévisionnelles) de la machine A. (Annexe 1)
2) Déterminez les cash flow nets annuels (CAF prévisionnelles) de la machine B. (Annexe 2)
3) Quel investissement faut-il retenir selon le critère de la VAN.
VAN A : 88 750 * 2,443 715 + 71 750*1,712 523*0,731 191 +75 000 * 0,593 451- 200 000 = 106 723 D
VAN B : 319 972,283 – 180 000 = 139 972,283 D
L’équipement B est plus rentable
4) En considérant le critère du délai de récupération du capital investi, le choix serait-il
identique ?
DRCI A : 2 ans 3 mois et 2 jours
DRCI B : 2 ans et 29 jours

Annexe 1 : Tableau de calcul des cash flow nets

Eléments Années 1, 2,3 Années 4 et 5
Chiffres d’affaires 150 000 120 000
Charges décaissables 50 000 40 000
Amortissements 25 000 25 000
Résultat avant impôt 75 000 55 000
Impôt 11 250 8 250
Résultat après impôts 63 750 46 750
Amortissements 25 000 25 000
Cash flow 88 750 71 750
Annexe 2 : Tableau de calcul des Cash flow nets actualisés : Equipement B
De la 1ère à la 5éme
Eléments
année
Quantité vendue 8 500
Prix de vente unitaire 15
Chiffre d’affaires supplémentaire 127 500
Charges hors amortissement 32 000
Amortissement 36 000
Résultat avant impôt 59 500
Impôt 8 925
Résultat après impôt 50 575
Amortissement 36 000
Cash flow nets générés par l’investissement 86 575
Coefficient d’actualisation 3,695 897
Cash flow nets actualisés 319 972,283

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Exercice n°8 :
On vous communique le tableau de calcul des CAF générées par deux projets d’investissement suivants :
Equipement HB Equipement HR
Eléments
Années 1 à 5 Années 1 et 2 Années 3,4 et 5
Chiffre d’affaires supplémentaires 1 240 000 1 120 000 1 080 000
Charges d’exploitation supplémentaires
(970 000) (840 000) (840 000)
autres que les amortissements
Dotations aux amortissements (50 000) (50 000) (50 000)
Résultat avant impôt 220 000 230 000 190 000
Impôt sur les bénéfices 25 % (55 000) (57 600) (47 500)
Résultat après impôt 165 000 172 500 142 500
Dotations aux amortissements 50 000 50 000 50 000
Capacité d’autofinancement (CAF) 215 000 222 500 192 500

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