CORRECTION TD N°1 BUSINESS PLAN 21-22

EXERCICE N 1

1/ Détermination des flux nets de trésorerie

CF N t = ( Rt −Dt −A t ¿ ( 1−T ) + At
A / Méthode Comptable

Année 1ére, 2éme et 3éme 4éme et 5éme

Recettes d'exploitation 000 90 000 120
Charges variables - 000 36 000 48
Charges fixes - 000 22 000 25
Dotations aux Amort - 000 16 000 16
Bénéfice avant impôt = 000 16 000 31
Impôt (10%) - 600 1 100 3
Bénéfice Net = 400 14 900 27
Dotations aux Amort + 000 16 000 16
CFN d'exploitation = 400 30 900 43

000 36= 40%*000 90

000 48 = 40%*000 120
Dotations aux Amortissement = 80 000 / 5 = 16 000

Calcul du BFR : 1 Mois du CA

année 0 1 2 3 4 5
BFR 7500 7500 7500 10000 10000
∆BFR 7500- 0 0 2500-
=10000
Récupération 7500+2500
BFR

BFR0 = 90 000*1/12 = 7500

BFR3 =120 000*1/12 - 7500 = 2500
BFR5 = 7500 + 2500 = 10 000

Année 0 1-2 3 4 5
CFN d'exploitation 400 30 400 30 900 43 900 43
Coût d'acquisition 000 80-
BFR et récupération ∆ 500 7 - 2 - 000 10
Valeur résiduelle 500 000 15
Impôt sur plus-value )500 1(
CFN 500 87 - 400 30 900 27 900 43 400 67

Plus-value = PC - VCN = PC - (Valeur d'origine - Somme des amortissements)

Plus-value = 15 000 - (80 000 - 80 000) = 15 000
Impôt sur plus-value = Plus-value * Taux d'impôt = 15 000*10% = 1 500

1
Méthode des Flux Encaissements - Décaissements /2
( R ¿ ¿ t + Dt T + A t T )−(D t + Rt T )¿ =CFN t
Encaissements−Décaissements =CFN t

Année 0 1-2 3 4 5
Encaissements
Recettes d'exploitation 9000 90000 120000 120000
Gain d'impôt/CV 0 3600 4800 4800
Gain d'impôt/ CF 3600 2200 2500 2500
Gain d'impôt/ Amort 2200 1600 1600 1600
Valeur résiduelle 1600 15000
Récupération du BFR 10000
Total Encaissements (1) 0 9740 97400 128900 153900
0
Décaissements
Investissement Initial 80000
Charges variables 3600 36000 48000 48000
Charges fixes 0 22000 25000 25000
BFR & ∆ BFR 7500 2200 2500
Pertes d'impôt sur Recettes 0 9000 12000 12000
Pertes d'impôt sur PV 1500
9000
Total Décaissements (2) 87500 6700 69500 85000 86500
0
CFN (1) - (2) 87500- 3040 27900 43900 67400
0

2/ Détermination du Délai de récupération

Année CFN CFN Cumulatifs
1 3040 30400
2 0 60800
3 3040 88700
4 0
5 2790
0
4390
0
6740
0
Pour calculer le délai de récupération, on procède par interpolation linéaire:
Anné CFN Cumulatifs
e
2 60800
DR 87500 = I0

2
 3 88700
DR−2 87500−60800 26700
= = ⇒ DR= 2+0.957=2.957 années
3−2 88700−60800 27900
(2.957-2=0.957)*12=11.484 Mois
(11.484-11=0.484)*30=15jours
DR= 2 ans, 11 Mois et 15 jours
3/ Détermination de la VAN du projet
VAN= -I0 + å CFNt/ (1+i)t = - 87 500 + 30400/ 1.1 + 30400/1.12 +
27900/1.13 + 43900/1.14 + 67400/1.15 = 58 056.4 D.
EXERCICE N 2

1/ Projet A
ANNEES 1 2 3 4 5
CA 48 000 72 000 96 000 120 144 000
000
- Ch V prod 24 000 36 000 48 000 60 000 72 000
- Ch V dist 6 000 9 000 12 000 15 000 18 000
- Ch F 3 000 3 000 3 000 3 000 3 000
- Amort 14 000 14 000 14 000 14 000 14 000
=BCE avant impôt 1 000 10 000 19 000 28 000 37 000
- Impôt (10%) 100 1000 1 900 2 800 3 700
= BCE NET 900 9 000 17 100 25 200 33 300
+ Amort 14 000 14 000 14 000 14 000 14 000
= CFN 14 900 23 000 31 100 39 200 47 300

2/ Projet B
ANNEES 1 2 3 4 5
CA 54 000 81 000 108 000 135 000 162 000
- Ch Vp 27 000 40 500 54 000 67 500 81 000
- Ch Vd 7 200 10 800 14 400 18 000 21 600
-ChF 3 500 3 500 3 500 3 500 3 500
-Amorts 16 000 16 000 16 000 16 000 16 000
= Bce imposable 300 10 200 20 100 30 000 39 900
- Impôt 30 1 020 2010 3 000 3 990
= BCE NET 270 9 180 18 090 27 000 35 910
+ Amorts 16 000 16 000 16 000 16 000 16 000

3
 = CFN 16 270 25 180 34 090 43 000 51 910

3/ VANA= -I0 + å CFNt/ (1+i)t = - 70 000 + 14 900/ 1.1 + 23 000/1.1 2 +

31100/1.13 +39 200/1.14 + 47 300/1.15 = 42 063.315
VANB= -I0 + å CFNt/ (1+i)t = - 80 000 + 16 270/ 1.1 + 25 180/1.12 +
34090/1.13 + 43 000/1.14 + 51 910/1.15 = 42 814.752
D' après le critère de la VAN on retiendra le projet B.

EXERCICE N 3 Détermination des CFN différentiels

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

0 VCN= 56000-3*7000=35000 8

PAAM=56000 PVAM=25000 PCAM=8000

0 5

PANM=70000 PCNM=15000

56000 70000
Amortissement AM = 8
=7000 et Amortissement NM = 5
=14000

Méthode Comptable
1/ Détermination des CFN différentiels de 1 à 4
Eléments Nouvelle Ancienne Eléments
Machine Machine Différentiels
Chiffre d'affaire 132 000 120 000 12 000
- Charges fixes 30 600 36 000 (5 400)
- Charges variables 50 400 48 000 2400
- Amortissements 14 000 7 000 7000
= Bce imposable 37 000 29 000 8 000
- Impôts ( 10%) 3 700 2 900 800
= Bce Net 33 300 26 100 7 200
+ Amortissements 14 000 7 000 7 000
CFN 47 300 33 100 14 200

2/ Détermination du CFN différentiel de l'année 5

4
Valeur de cession différentielle = PCNM - PCAM=15 000 - 8 000 = 7 000
Nous avons donc une plus-value de cession différentielle de 7 000
Impôt sur plus-value de cession différentielle 7 000*10% = 700
D'ou CFN5 = 14 200 + (7 000 - 700) = 20 500

3/ Détermination de l'Investissement différentiel

VCN de l'ancienne Machine après trois ans de fonctionnement= PAAM - S Amts

VCNAM = 56 000 - (3*7 000) = 35 000
Résultat de cession = PCAM - VCNAM = 25 000 - 35 000 = - 10 000 c-à-d (Perte)
Economie d'impôt sur moins value 10000*10%= 1000.
Investissement Différentiel = PANM - ( PCAM + Economie d'impôt)
Investissement Différentiel = 70 000 - (25 000 + 10%*10 000 ) = 44 000.

4/ Détermination de la VAN Différentielle

VAN diff = - Invdiff + CFNdiif Act

14 200 14 200 14 200 14 200 20500

VAN diff = - 44 000 + 1.1
+
1.1
2
+
1.1
3
+
1.1
4
+
1.1
5
=13740.97 DT > 0
L'entreprise a intérêt à remplacer la machine.