CA prévu 750,000

Pourcentage de réalisation du CA 90% 110%

CA 675,000 825,000
MSCV 40% 270,000 330,000
(Charges fixes) -240,000 -240,000
_________ _________ Dans l'hypothèse où le CA es
EBE 30,000 90,000
(Dotations) 0 0 En revanche, lorsque le CA es
_________ _________
REX 30,000 30,000 90,000 90,000

Structure de financement 100% CP 50%CP+50%D 100% CP 50%CP+50%D

Capitaux propres (CP) 400,000 200,000 400,000 200,000
Dette financière (D) 0 200,000 0 200,000
_________ _________ _________
Total 400,000 400,000 400,000 400,000

REX 30,000 30,000 90,000 90,000

(Frais financiers) 9% 0 -18,000 0 -18,000

RCAI 30,000 48,000 90,000 72,000

(IS) 30% -9,000 -14,400 -27,000 -21,600

Résultat net 21,000 33,600 63,000 50,400

Re = REX / (CP+D) 7.5% 7.5% 22.5% 22.5%
Rf = Résultat net / CP 5.3% 16.8% 15.8% 25.2%
Dans l'hypothèse où le CA est en-dessous des prévisions, l'entreprise est victime de l'effet de "massue". En effet, lorsque Re<i, l'effet de levier est amplifié négativement.

En revanche, lorsque le CA est au-dessus de la prévision, l'effet de levier est favorable et la rentabilité financière Rf est très élevé. (Rf>Re>i)
CA prévu 750,000

Pourcentage de réalisation du CA 85% 115%

CA 637,500 862,500
MSCV 40% 255,000 345,000
(Charges fixes) -240,000 -240,000
_________ _________
EBE 15,000 105,000
(Dotations) 0 0
_________ _________
REX 15,000 105,000

Structure de financement 100% CP 50%CP+50%D 100% CP 50%CP+50%D

Capitaux propres (CP) 400,000 200,000 400,000 100,000
Dette financière (D) 0 200,000 0 300,000
_________ _________ _________ _________
Total 400,000 400,000 400,000 400,000

REX 15,000 15,000 105,000 105,000

(Frais financiers) 9% 0 -18,000 0 -27,000
_________ _________ _________ _________
RCAI 15,000 -3,000 105,000 78,000
(IS) 30% -4,500 900 -31,500 -23,400
_________ _________ _________ _________
Résultat net 10,500 -2,100 73,500 54,600
Re = REX / (CP+D) 3.8% 3.8% 26.3% 26.3%
Rf = Résultat net / CP 2.6% -1.1% 18.4% 54.6%
 CA 1855 2496 2348 2339
Résultat courant 115 113 187 161
Ch.fin nettes des produits financiers (CF) 20 9 8 8
Résultat d'exploitation 135 122 195 169
Immobilisations nettes 512 445 449 616
BFR 407 381 340 425
Actif Economique 919 826 789 1041
Capitaux propres (CP) 463 422 519 633
Endettement net (D) 456 404 270 408
Actif Economique 919 826 789 1041
Taux d'IS (I.S) 35.00% 35.00% 35.00% 35.00%

i (coût net de l'endettement) 2.85 1.45 1.93 1.27

Re 9.55 9.60 16.06 10.55
Re-i 6.70 8.15 14.14 9.28

Levier financier 0.98 0.96 0.52 0.64

Effet de levier 6.60 7.80 7.36 5.98
RCP 16.14 17.41 23.42 16.53
Rex - IS / CA 4.73 3.18 5.40 4.70
CA / Actif éco 2.02 3.02 2.98 2.25
= Rentabilité économique 9.55 9.60 16.06 10.55
Effet de levier 6.60 7.80 7.36 5.98
Rentabilité
Cp = 150
D = 50
KCP = 12%
Kd = 6%
IS = 33.33

CP = 150
D = 150
KCP = 14%
KD = 9%
IS = 33,33

CP = 100
D = 100 Kc = Kcp (100/200) + Kd (100/200)
KCP = 8 % 8 = x (100/200 + 6 (100/200)
KD après IS = 6% 8 = 0,5x + 3
8-3 = 0,5x 0,5x = 5
x = 5 / 0,5 x = 10

CP = 100 12 16*100/200+1/3x
D = 100
K = 12 % 12 8+1/3x
KCP = 16% 4 1/3x
1/3x 4
Quel est le cox 12

CP = 75 7 x * 75/100 + 4 * 25/100
25
Kc 7% 7 3/4 x + 1
Kd après IS = 4 6 3/4x
3/4x 6
X 8

CP = 25
D = 75 18 24*25/100+x*75/100
K = 18% 18 6 + 3/4x
KCP = 24% 12 3/4x
IS = 33,33 3/4x 12
x 16