Etude de cas :

Correction :

1) Calcul du montant de la dépense d’investissement au début de l’année 1

Dépense d’investissement globale (DI0) = dépense d’investissement fixe (DIF) + dépense
courante (BFR de la 1ère année)
Dépenses fixes = Le coût d’acquisition des immobilisations
= 500 000 + 500 000 + 1 000 000
= 2 000 000
BFR de la 1ère année = 30 jrs du CA = 600 000*30/360 = 50 000
 DI0 = 2 000 000 + 50 000
= 2 050 000
 2) Le compte d’exploitation prévisionnel

Années 1 2 3 4 5
CA .HT 600 000 1 080 000 1 260 000 1 440 000 1 800 000
CV1 180 000 324 000 378 000 432 000 540 000
Coût Fixes hors amort 100 000 100 000 100 000 100 000 100 000
Dotation aux amort2 225 000 225 000 225 000 225 000 225 000
Résultat avant IS 95 000 431 000 557 000 683 000 935 000
IS (20%) 19 000 86 200 111 400 136 600 187 000
Résultat Net 76 000 344 800 445 600 546 400 748 000
AMORT 225 000 225 000 225 000 225 000 225 000
(-) Variation du BFR - 40 000 15 000 15 000 30 000
Récupération du BFR 150 000
Valeur résiduelle 1 200 000
Cash-flows 301 000 529 800 655 600 756 400 2 293 000
-1
(1,09)-t (1+10%) (1+10%)-2 (1+10%)-3 (1+10%)-4 (1+10%)-5
Cash-flow actualisés 273 609 437 614,8 492 355,6 516 621,2 1 423 772,59
CF cumulés 273 609 711 223,8 1 203 579,4 1 720 200,6 3 143 973,194

 Variation de la BFR :

Eléments 1 2 3 4 5
CA HT 600 000 1080 000 1260 000 1440 000 1800 000
BFR 50000 90 000 105000 120 000 150 000
Variation du 40 000 15 000 15000 30000
BFR

 Valeur résiduelle :

Terrain : 500 000 *100% = 500 000

Construction : 500 000 * 80% = 400 000

Matériel : 1 000 000 * 30% = 300 0000

 VR = 500 000 + 400 000 + 300 000 = 1 200 000 dh

1
Coût variable = CA*30%
2
Dotation aux Amorti = 500 000* 0,05 + 1 000 000*0,2 = 225 000
 3) Analyse de la rentabilité du projet
 Délai de récupération :

On a la DI0 = 2 050 000

4ème année < DR < 5ème année

4 1 720 200,6

DR 2 050 000

5 3 143 973,194

On va trouver le DR par l’interpolation linéaire :

DR – 4 2 050 000 - 1 720 200,6

=
5–4 3 143 973,194 – 1 720 200,6

DR = 4,231637….

 Soit 4 ans et 2 mois et 24 jours

 Calcul de la VAN :

VAN = - DI0 + Σ CF

VAN = - 2 050 000 + 3 143 973,194

= 1 093 973,194 > 0  le projet est rentable

 Calcul du TIR