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TAF :
1) Calculer les chiffres d’affaires et déduire les variations du besoin en fonds de roulement.
2) Calculer les coûts d’acquisition des équipements et déduire le coût des investissements.
3) Présenter les plans d’amortissement des matériels A et B.
4) Calculer le coût du capital en considérant que le coût d’acquisition matériel A (investissement de
référence retenu pour le choix du taux d’actualisation) a été financé à 60% par fonds propres avec un
taux de rentabilité des fonds propres de 12.2% et à 40% par un emprunt au taux facial (taux d’intérêt)
de 18%.
Le taux de l’impôt sur le bénéfice est de 25%.
5) Présenter le tableau des flux nets de trésorerie générés par les deux Matériels.
6) Sélectionner le projet le plus rentable à travers les critères suivants :
- Valeur actuelle nette
- Indice de profitabilité
- Délai de récupération du capital investi
- Taux interne de rentabilité
Corrigé
MATERIEL A
0 1 2 3 4 5
Quantité 5000 5250 5512,5 5788,13 6381,41
Prix de 2000 2000 2000 2000 2000
vente
CA HT 10000000 10500000 11025000 11576260 12762814
BFR 833333,33 875000 918750 964688,33 1063567,83
Variation 833333,33 41666,67 43750 45938,33 98879,5
BFR
Récupération du BFR 1063567,83
MATERIEL B
0 1 2 3 4 5
Quantité 4000 4200 4400 4600 4800
Prix de 1500 1500 1500 1500 1500
vente
CA HT 6000000 6300000 6600000 6900000 7200000
BFR 500000 525000 550000 575000 600000
Variation 500000 25000 25000 25000 25000
BFR
Récupération du BFR 600000
2) Détermination du coût d’acquisition et du coût d’investissement
MATERIEL A
Matériel A
ELEMENTS 0 1 2 3 4 5
CA HT 10000000 10500000 11025000 11576260 12762814
Charges d’exp 6000000 6300000 6615000 6945756 7657692
decaissables
Amortissement 2000000 1200000 720000 540000 540000
Résultat avant impôt 2000000 3000000 3690000 4090504 4565122
Impôt sur le 500000 750000 922500 1022626 1141280,5
bénéfice
Résultat net 1500000 2250000 2767500 3067878 3423841,5
Amortissement 2000000 1200000 720000 540000 540000
Capacité 3500000 3450000 3487500 3607878 2883841,5
d’autofinancement
Récupération BFR 1063567,8
3
VR nette 400000
Flux entrant A 3500000 3450000 3487500 3607878 4347409,3
3
Variation BFR 833333,33 41666,67 43750 45938,33 98879,5
Cout d’acquisition 6000000
Flux sortant B 6833333,33 41666,67 43750 45938,33 98879,5
CFN A –B - 3458333,3 3406250 3441561, 3508998,5 4347409,3
6833333,33 3 67 3
CF actualise 3068074,2 2680862,6 2402993, 2173598,1 2389052,1
81 21 61 82 64
Matériel B
ELEMENTS 0 1 2 3 4 5
CA HT 6000000 6300000 6600000 6900000 7200000
Charges d’exp 4000000 4200000 4400000 4600000 4800000
decaissables
Amortissement 800000 800000 800000 800000 800000
Résultat avant impôt 1200000 1300000 1400000 1500000 1600000
Impôt sur le 300000 325000 350000 375000 400000
bénéfice
Résultat net 900000 975000 1050000 1125000 1200000
Amortissement 800000 800000 800000 800000 800000
Capacité 1700000 1775000 1850000 1925000 2000000
d’autofinancement
Récupération BFR 600000
VR nette 300000
Flux entrant A 1700000 1775000 1850000 1925000 2900000
Variation BFR 500000 25000 25000 25000 25000
Cout d’acquisition 5000000
Flux sortant B 5500000 25000 25000 25000 25000
CFN A –B -5500000 1675000 1750000 1825000 1900000 2900000
CF actualise 1485982,9 1377323,9 1274265, 1176927,4 1593650,5
67 15 51 18 52
VAN A = 5881247,528
VAN B = 1408150,362
* Indice de profitabilité
IP A = (VAN A / I) + 1
= (5881247,528 / 6833333,33) + 1
= 1,86
IP B = (VAN B / I) + 1
= (1408150,362 / 5500000) + 1
= 1,26
Pour A
Période 1 2 3 4 5
CFN
actualisés 3068074,281 2680862,621 2402993,61 2173598,182 2389052,164
CFN
actualisés 3068074,281 5748936,902 8151930,512 10325528,69 12714580,86
cumulés
DRCI – 2 = 0,45
DRCI = 2,45
Pour B
Période 1 2 3 4 5
CFN
actualisés 1485982,967 1377323,915 1274265,51 1176927,418 1593650,552
CFN
actualisés 1485982,967 2863306,882 4137572,392 5314499,81 6908150,362
cumulés
DRCI – 4 = 0,12
DRCI = 4,12
Quatre ans un mois treize jours quatre heures et quarante huit minutes.
TIR A = 42,95%
TIR B = 21,88%