$GESTION FINANCIERE 2020/2021 

:
TD N°2 : SOURCES DE FINANCEMENT
Exercice 1 :
Soit un emprunt dont les caractéristiques sont les suivants :

- Capital emprunté : 1.000.000 dh

- Taux d’intérêt : 10%
- Durée : 5 ans
- IS : 31%

TAF : Calculer le coût de l’emprunt selon la méthode du remboursement par

amortissement constant, annuité constante, et remboursement in fine.
SOLUTION DE L’EXERCICE 1 :
1- Remboursement par amortissement constant

Anné C0 Intérêt Amortissement Annuité

e
1 1.000.00 100.000 200.000 300.000
0
2 800.000 80.000 200.000 280.000
3 600.000 60.000 200.000 260.000 2- Remboursement par
4 400.000 40.000 200.000 240.000 annuité constante
5 200.000 20.000 200.000 220.000 Annuité =C0 x i /1-( 1+
Total 300.000 i)-n = 1.000.000 x
0.1/1-(1.1)-5 = 263.797

Année C0 Intérêt Amortissemen Annuité

t
1 1.000.000 100.000 163.797 263.797
2 836.203 83.620,3 180.176,7 263.797
3 656.026,3 65.602,63 198.194,37 263.797
4 457.831,93 45.783,19 218.013,81 263.797
5 239.818,12 23.981,81 239.815,19 263.797
Total 318.987,93

3- Remboursement in fine

Anné C0 Intérêt Amortissement Annuité

e
1 1.000.000 100.00 0 100.000
0
2 1.000.000 100.00 0 100.000
 0
3 1.000.000 100.00 0 100.000
0
4 1.000.000 100.00 0 100.000
0
5 1.000.000 100.00 1.000.000 1.100.000
0
Total 500.00
0

Conclusion : le remboursement par amortissement constant est la modalité la moins coûteuse

pour l’entreprise.
Exercice 2 :
La société anonyme « CHONI » cherche le mode de financement le moins coûteux pour un
équipement destiné à un nouveau laboratoire qui teste le matériel de haute tension.
On vous fournit les informations suivantes, en ce qui concerne cet équipement.
 Coût d’acquisition : 8.500.000 dh (HT)
 Durée d’utilisation : 5 ans
 Mode d’amortissement: constant
Deux modes de financement sont envisagés:
1er mode de financement :

- financement à 100% par un emprunt bancaire conditions suivantes (taux

d’intérêt 12%, remboursement sur 5 ans, amortissement annuel constant).
2 ème mode de financement
Financement par crédit-bail, avec versement de 5 redevances annuelles d’un montant de
1.500.000 dh chacune. (Taux d’actualisation 12%, IS 31%).
TAF : Déterminer le mode de financement le moins coûteux pour la société « CHONE».

SOLUTION DE L’EXERCICE 2 :

1- Tableau d’amortissement (de passage)

Anné C0 Intérêt Amortissement Annuité

e
1 8.500.000 1.020.00 1.700.000 2.720.000
0

2 6.800.000 816.000 1.700.000 2.516.000

3 5.100.000 612.000 1.700.000 2.312.000
4 3.400.000 408.000 1.700.000 2.108.000
 5 1.700.000 204.000 1.700.000 1.904.000
Total

2- Calcul du coût réel de l’emprunt (valeurs en millier de dirhams)

(La totalité du montant d’investissement est emprunté)

Anné C0 Intérêt Amortissemen Annuité EF/I EF/A DR DRA

e t
1 8.500 1.020 1.700 2.720 316,2 527 1.876,8 1.675,71
0
2 6.800 816 1.700 2.516 252,9 527 1.736,0 1.383,96
6 4
3 5.100 612 1.700 2.312 189,7 527 1.595,2 1.135,49
2 8
4 3.400 408 1.700 2.108 126,4 527 1.454,5 924,37
8 2
5 1.700 204 1.700 1.904 63,24 527 1.313,7 745,46
6
Total 5.864,99
NB : pour l’actualisation prenez deux chiffres après la virgule.

Le coût total de l’emprunt est de 5.864,99 dhs

3- Le coût du crédit-bail : (valeurs en milliers de dirhams)

- Redevances annuelles : 1.500

- Economie fiscale : 1.500 x 31% = 465
- Décaissement réel : 1.500-465 = 1.035
- Décaissement réel actualisé : 1.035 x 1- (1+0,12)-5/0,12
= 3730,94 dhs

La modalité de financement la moins coûteuse pour l’entreprise est le

financement par crédit-bail.

Exercice 3 :

Un contrat de crédit-bail a les caractéristiques suivantes:

- Valeur du bien: 1.000.000 dh
- Durée du contrat: 5 ans
- Montant du loyer fin de contrat: 260.000 dh
- Durée d’amortissement: 5 ans
- Versement d’une caution en début: 100.000 dh
- La caution est récupérée à la fin de la durée du contrat.
- Valeur de l’option d’achat nette: 10.000 dh
- Taux de l’IS: 31%

TAF: déterminer le coût de crédit-bail.

SOLUTION DE L’EXERCICE 3 :

Anné Loyer EF/Loyer Loyer net amort EF/amor Décaissement

e t net
1 260.00 80.600 179.400 200.000 62.000 241.400
0
2 260.00 80.600 179.400 200.000 62.000 241.400
0
3 260.00 80.600 179.400 200.000 62.000 241.400
0
4 260.00 80.600 179.400 200.000 62.000 241.400
0
5 260.00 80.600 179.400 200.000 62.000 241.400
0
- Amortissement : 1.000.000 /5 = 200.000
- 4 net = Loyer – EF/ Loyer
- Décaissement net = Loyer net + EF/ amortissement

(1.000.000 – 100.000) = 241.400 x 1-(1+a)-5 / a + 10.000 x (1+a)-5 – 100.000 x (1+a)-5

900.000 = 241.400 x 1-(1+a)-5 / a + 10.000 x (1+a)-5 – 100.000 x (1+a)-5

On utilise la méthode d’interpolation linéaire pour trouver le coût du crédit-bail (a).

- Pour un taux (a= 9%) = 880.468

- X% = 900.000
- Pour un taux (a=8%) =1.082.617,42

La méthode de l’interpolation linéaire :

0,09 - 0,08 / 0,09- X = 880468 - 1082617,42 / 880468 - 900.000

0,01/ 0 ,09 - X = - 202149,42/ -19532

X = 8,90% donc :

Le coût de crédit -bail (a=8,90%)