APPLICATION

Evaluation / mthode mixte / GW / cas GW BILAN Actif Immo incorpo Immo corpo Immo financires Stocks Clients Autres crances 31/12/N 100 11 000 1 000 2 000 5 000 310 PASSIF Capital Rserves Rsultat Provision pr R et D Dettes tabli finan Dettes frs Dettes fiscales et so 5 000 880 1 240 60 8 000 3 000 2 260

Disponibilits Ecart de conversion

1 000 60 PCA 30 20 470

total

20 470

total

COMPTE DE RESULTAT CA ACHAT MATIERES AUTRES ACHATS IMPOTS ET TAXES CHARGES DE PERSONNEL DAP DEXPLOITATION RESULTAT DEXPLOITATION CHARGES FINANCIERES RESULTAT EXCEPTIIONEL IS RESULTAT NET

N 60 000 (30 000) ((7 000) (1 000) (17 600) (1 600) 2 800 (660) (300) (600) 1 240

Les immobilisations incorporelles sont composes de frais dtablissement pour 30 K et pour 70 K de logiciel acquis. Les immobilisations corporelles comprennent : Un sige social dont la VNC est de 4 000K mais qui est expertis pour 10 000K, Un ancien btiment qui nest plus utilis pour exploitation : sa valeur vnale est de 2 600K et sa VNC de 2 000K. actuellement lou un tiers, ce bien rapporte 360K et cote 120 K par an. A dfaut dinformations contraires, les postes du bilan sont justifis dans leur montant et sont relatifs lexploitation. -

Les charges financires sont court terme 160 K Le BFR normatif peut tre estim 5% du CAHT Le rsultat est distribu pour 800K Le taux dIS est de 33.1/3% Tenir compte de la fiscalit diffr incidence sur la VSB Evaluer lentreprise selon 3 mthodes suivantes, en retenant comme valeur le GOODWILL une rente actualise de 5 ans (du superprofit) 1. Calcul du GW partir de lANC dexploitation cot des fonds propres : Somme 7120 (30) Exploitation 5120(2) (30) 10% Hors exploitation 20001) -

Capitaux propre Actif fictif - les frais dtablissement (charges actives en vue de leur talement) - les charges rpartir sur plusieurs exercices (charges transfres au bilan). Dividendes(3) + ou value Bien non ncessaire lexploitation +value sur btiment (7) IS plus-value sur btiment Fiscalit sur actif fictif Somme patrimoniale

(800) 6000(4) 600(5) (200)(6) 10 ANCC = 12 700(8)

(800) 6000 600 (200) 10 ANCCE = 10 300 ANCCHE = 2 400

2000(1)= VNC immeuble 5120(2)= 5000+120 => 5000= capital et 120= cout immeuble Dividendes= pour calculer lactif net comptable, il doit tre ralis aprs affectation du rsultat voir exemple plus bas (exemple 1) 6000(4)= 10 000- 4000 600(5)= 2600-2000 200(6)= 600*(1/3)

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Certains lments de lactif, valus selon la mthode du cot historique, peuvent subir des variations cest dire soit : des moins-values latentes, en gnral constates par des provisions sinon dduire de la valeur comptable nette, des plus-values latentes, ajouter leur valeur dorigine ou la valeur comptable nette. 12 700(8) = cette mthode de calcul repose sur le pass, et ne prend pas en compte lavenir de lentreprise, difficult 2.000 tablir lincorporel.

Calcul du GW partir de lANCC

1. Lactif net comptable corrig ou rvalu Lactif net rvalu (ANR) correspond la diffrence entre la valeur conomique des actifs rels (gnralement suprieure la valeur nette comptable) et la valeur conomique des dettes relles (que lon assimile gnralement leur valeur comptable). ANCC = = = = Valeur conomique des actifs rels Dettes relles (Total de lactif rel + Plus-value latente sur les actifs) Dettes relles (Actifs rels Dettes relles) + Plus-value latente sur les actifs ANC + Plus-value latente sur les actifs.

A priori, si le bilan est convenablement provisionn, il nexiste pas de moins-values latentes. Toutefois, en cas didentification de pertes latentes ou de moins-values latentes sur certains actifs, celles-ci sont dduites de lANCC. Au total : ANCC = ANC + Plus-values latentes Moins-values latentes (pas oubli limpt diffr en enlever sur les plus value et inversement pour moins value) Cette dfinition de lANCC ne prend pas en compte la fiscalit latente sur les plus et moins-values de cession. Elle suppose donc que la socit nenvisage pas de cder les actifs gnrateurs de plusvalues. Elle sinscrit par consquent dans une logique de continuit dexploitation. En revanche, dans une logique liquidative (cession des actifs pour rembourser la dette et indemniser les actionnaires), la fiscalit latente doit tre retenue. Dans ce cas : ANCC aprs impts = ANC + Plus-values latentes impt latent sur les plus-values latentes Moins-values latentes + conomies dimpt latentes sur les moins-values latentes. Cette mthode de lANCC est systmatiquement utilise pour valoriser des holdings. Si leurs actifs sont cots, ces derniers sont valoriss sur la base de leur cours de bourse. On parle alors dANR par transparence boursire.

Rsultat dexploitation Loyer IS loyer Charges financire Produit financier Rsult courant Av. IS RCA IS Result cour Ap. IS

2800 (360) <= on enlve les loyers (ne font pas parti de lexploitation) +120 <= IS ne concerne pas lexploitation (660) <= ne concerne pas lexploitation (0) = 1900 633 = 1267

Pour calculer le GOODWILL, il faut dabord calculer le Superprofit (excdent de rentabilit par rapport un placement sans risque)

S= B-(A*t) Avec : B= bnfice A=actif conomique correspond lANCCE T= Taux des placements Do : B= 1267 A=10300 T=5% S=1267-(10300*5%) S=752

Calcul du GW

Formule : 1) Actualisation sur une priode limit (souvent 5ans) GW= (B-(A*t))*1-(1+i)-n/i 2) Actualisation linfini GW= (B-(A*t)/i

Avec : I= taux dactualisation des fonds propres, cout des FP ou CMPC selon la mthode I= 10% (donn dans lnonc) Do : GW= 752*1-(1.1)-5/0.1 GW= 2849 Valeur des fonds propres= ANCC TOT + GW Do VFP= 12 700+2 849= 15549 <= mthode de calcul partir de lANCC

Calcul du GW partir de la VSB

Valeur substantielle brute (VSB)

Actifs utiles lexploitation (immobilisations + actifs circulants) + Plus-value latentes - Moins-values latentes + Cot de remise en tat des immobilisations utiles lexploitation + Valeur des biens en location ou financs par crdit-bail et utiles lexploitation ________________________________________________________________ VSB Immobilisation incorporelle 100-30 Impot diffr actif 30*(1/3) Immobilisation corporelle 6 000 provient du sige social (10 000-4 000) - 2000 fiscalits diffres du sige social Immo financire ECA Stock Clients Autres crances Disponibilit = VSB 70 +10 15 000

1000 0 2000 5000 310 1000 =24390

Calcul du rsultat qui se rfre la VSB Resultat dexploitation (REX)= 2800 Loyer -360 Charges +120 Ch. Fin RCAIS =2560 IS 853 RCApIS 1707 Superprofit S=1707-(24090*5%)=488 Goodwill GW= 488*1-1.06-5/0.06 = 2054 Valeur fond propre (VFP) VFP= ANCC TOT + GW VFP= 12700+2054

VFP=14754

Calcul du GW partir de la CPNE

CPMC correspondant (CP+DFN) = 6% Immobilisation incorporelles Immobilisation corporelles Immobilisation financire BFR 5% du CA= 5%*60 000 70 15000 1000 3000 <= BFR NORMATIF =19070 REX= Loyer CH Charges finan RCAIS IS RCApIS 2800 -360 +120 -160 =2400 -800 =1600

Capitaux permanents ncessaires lexploitation (CPNE)

VSB - Actifs circulants + BFRE ____________ CPNE Super profit S= 1600-(19070*5%) S=647 GW=647*1-1.07-5/0.07 GW=2651 VFP=12700+2651 VFP=15351 Rcapitulatif ANCC= 15549 VSB= 14754 CNPE=15351 12700 => incomplte car hors immo incorpo

Calcul du GOODWILL partir du VSB

DFN= dette finan nette Calcul du CMPC Calcule actif net partir de la VSB

Actif Net = Actif (dettes + provisions)

Actif net =