Exercice d’application sur la décision d’investissement en avenir certain.

Exercice 1 : Valeur du matériel = 32 000 HT, amortissement linéaire sur 5ans.

Augmentation du BFR +4 000
Etude prévisionnelle sur 5 ans : CA 1 = 42000; CA 2 = 48000; CA 3 = 54000; CA 4 = 43000; CA 5 = 36000
Exploitation du matériel
- Charge variable : CV1 =20000 ; CV2 = 24000 ; CV3 = 26000 ; CV4 = 22000; CV5 = 18000
- Charges fixes : CF = 9000000/an pendant 5 ans (avant DAP, charges d’intérêts)
il existe un marché de l’occasion,
- Prix de revente au bout de 5 ans = 12000000
- Financement par emprunt de 20000000 remboursables par amortissement constant de fin période
- durée 5 ans
- taux d’intérêts annuel = 8%
Exercice 2 :

La société RENETA souhaite acheter un nouveau tour à commandes numériques de 25 000 000 F CFA HT fin
2017. Sa durée d’utilisation sera de 4 ans et sera amortie sur 4 ans également. Au terme de cette période sa
valeur de revente est estimée à 2 500 000.
Le coût de fonctionnement de cette machine sera de 5 000 000 en 2018, 6 000 000 en 2019, 8 000 000 en
2020 et 8 000 000 en 2021.
Le chiffre d’affaires généré par les produits fabriqués sera de 14 000 000, les deux premières années puis 15
000 000 les deux années suivantes.
La société est soumise à un impôt sur les bénéfices de 33 % et pratique un amortissement linéaire
Il vous est demandé de calculer :
1. Le résultat prévisionnel annuel avant impôts
2. Le montant de l’impôt
3. Le résultat prévisionnel annuel après impôts
4. Le flux net annuel avant actualisation
5. Le flux net de trésorerie actualisé (retenir un taux d’actualisation de 5 %)
6. La VAN, le délai de récupération du capital, l’indice de profitabilité et le TIR.

Exercice 3 :

Un projet d’investissement présente les caractéristiques suivantes :

1. Capital investi : 1 000 de matériels amortissables linéairement en 5ans ;
2. Durée de vie 5ans ;
3. Valeur résiduelle nette d’impôt, au terme des 5ans : 30.

Les prévisions d’exploitation sont données ci-dessous :

Années 1 2à5
Chiffre d’affaires HT 1 000 1 100
Charges variables 300 450
Charges fixes (hors amortissements) 310 340

a) Calculez les cash-flows nets attendus du projet (taux de l’IS : 35%)

b) Calculez la VAN au taux de 9%
c) Calculez le TRI
d) Calculez le délai de récupération, au taux de rentabilité minimum exigé est de 9%
1
e) Calculez la VAN à 9% en prenant en considération un BFR d’un mois et demi du CAHT.

Exercice 4 :

Pour développer son activité, l’entreprise SDT achète un nouvel équipement dont les caractéristiques sont les
suivantes : montant HT en FCFA
Dépenses engagées
Prix d’achat 2 500 000
Frais de formation du personnel 470 000
Augmentation du BFR en 1ère année 300 000

Prévisions
Durée d’exploitation 5 ans Charges variables 40%du CA
Amortissement linéaire 5 ans Charges fixes hors amort 707 000
CA annuel 3150 000 Valeur résiduelle (nette d’impôts) 243 000
TAF :
1. Déterminer le montant du capital investi. IS =33%
2. Sachant que t=10%, étudier la rentabilité de cet investissement sur la base de : VAN, DR, TRI, IP

Exercice 5 :

Soit un projet d’investissement, d’une durée de vie de 4 ans et nécessitant un capital de 8 000 000.
1/ Sachant que l’indice de rentabilité de ce projet est de 1,18. En déduire la valeur actuelle nette.
2/ Sachant que les cash-flows sont constants et égaux à 2978 000 000, en déduire le taux auquel ont été évalués
l’indice de rentabilité et la valeur actuelle nette.
3/ Un deuxième projet a les caractéristiques suivantes :
- capital investi : 10 000 000/ durée de vie : 4 ans
- cash-flows successifs : 6000 000 (1er année), 4000 000 (2e année), 3000 000 TND (3e année) et 700 000 (4e
année)
- valeur résiduelle nulle
Est-il préférable au premier projet ?

Exercice d’application sur la décision d’investissement en avenir aléatoire et incertain.

Exercice 6 : Soit le projet A présentant les caractéristiques suivantes :

Durée de vie du projet : 2 ans

Taux d’actualisation : 10%
Montant de l’investissement : 25.000 103 F CFA
Les cash-flows (103) :
Année 1 Année 2
CF1 Probabilité CF2 Probabilité
16 0,2 13 0,3
20 0,6 15 0,4
24 0,2 17 0,3

Calculer l’espérance mathématique, la variance et l’écart-type du projet.

2
 Exercice 7 : On considère deux projets de capital investi 100 (en milliers) et d’une durée de 3 ans.

Chaque cash-flow a fait l’objet de 3 évaluations.

On suppose que les cash-flows sont indépendants et que le coût du capital est de 10%.
(en milliers) Année 1 Année 2 Année 3
Projet 1 C1 P(C1) C2 P(C2) C3 P(C3)
60 0.3 50 0.4 60 0.4
70 0.4 60 0.3 60 0.3
80 0.3 70 0.3 70 0.3
Projet 2 C’1 P(C’1) C’2 P(C’2) C’3 P(C’3)
30 0.3 50 0.4 40 0.4
62 0.5 80 0.4 50 0.2
90 0.2 100 0.2 120 0.4

TAF : Après avoir calculé l’espérance mathématique et l’écart type de la Van de ces projets, choisir le
meilleur projet.

Exercice 8 : Etude d’un investissement avec 4 possibilités réalisation

Déterminer le projet à retenir selon les critères de WALD, MAXIMAX, SAVAGE et LAPALCE

Exercice d’application sur le choix du mode de financement

Exercice 9 : Une entreprise décide d’investir au début de l’année N dans un équipement industriel performant
d’une valeur de 36 000 000 HT. Cet équipement est amortissable en mode linéaire sur 5 ans.
Les recettes supplémentaires prévues pour les 5 ans sont de :
1 2 3 4 5
22 800 000 24 000 000 25 800 000 25 200 000 25 200 000

Les dépenses engagées pour la production supplémentaire s’élèvent à 25 200 000 pour la première année, avec
une progression de 600 000 chaque année pour les suivantes. Plusieurs moyens de financement de cet
investissement sont envisagés :
• Autofinancement par fonds propres,
• Crédit-bail avec option d’achat en année 5, pour une valeur de 1 200 000 HT. Le bien serait alors
amortissable sur l’année 5. Redevance annuelle de 7 500 000 HT pendant 5 ans. Versement d’un dépôt de
garantie équivalent à un loyer annuel remboursé en fin de contrat.
Conditions : Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 33 %. Et Taux d’actualisation : 8 %.
TAF : 1°) Evaluer les Flux Nets de trésorerie et la Valeur Actuelle Nette pour chaque source de financement
2) Choisir le mode de financement le plus intéressant.