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Cas 1 :
L’entreprise Grégoire a fait réaliser une étude sur un ensemble de projets d’investissement qu’elle
envisage de réaliser. Les résultats obtenus ont été regroupé dans le tableau suivant.
La société MICTA désire diversifier sa production en fabriquant un produit nouveau A. Pour cela, elle
hésite entre deux matériels M1 et M2 qui ont des durées de vie équivalentes de 5 ans. Le premier est
un matériel d’occasion (amorti selon le mode linéaire) et le second est un matériel neuf
(amortissement dégressif (coefficient 1,75)).
Année 1 2 3 4 5
Amortissement 105000 68250 44362 41194 41194
Cependant, il est à prévoir que le matériel M1 obligera l’entreprise à des dépenses d’entretien.
L’étude menée par la direction financière a permis de réunir les informations suivantes :
3) Eléments divers
Le taux de l’IS est de 33, 33%
Le BFR nécessaire à cette nouvelle activité est supposé nul.
Les calculs seront arrondis à l’euro le plus proche.
Questions :
1) Pour chacun des deux projets, évaluez les flux nets de trésorerie
2) Calculez le délai de récupération du capital investi, la VAN (actualisation au taux de 12%) et
l’indice de profitabilité pour chacun des deux projets.
3) Déterminer le TIR pour chaque projet
Par tâtonnement :
CAS 3 : SA Ourdo : Prise en compte du BFR et d’une valeur résiduelle-critères de choix
La société Ourdo Bénéficie d’une solide expérience dans le domaine de l’équipement et du vêtement
pour les nouveaux nés. Elle connaît un succès grandissant depuis plusieurs années.
En 20N+1, Elle va devoir à nouveau augmenter ses capacités de production. Pour cela, elle envisage la
réalisation de deux projets :
École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger
Décision d’Investissement et de Financement
Série de Td numéro 2
Ensenseignant : Abdelhamid NECHAD
Le taux de l’IS est de 33,33%. La durée retenue pour l’étude est de 5 ans. Les calculs sont arrondis à
l’euro le plus proche.
Questions :
La société pharmacom fabrique et vend des produits pharmaceutiques. Son directeur financier étudie
les avantages qu’il y aurait à remplacer quatre machines à emballer au début de l’exercice 20N+1.
A la fin de l’exercice 20N, les quatre machines en question, d’une valeur unitaire d’origine de 300000
euros HT, auront toutes été mises en service depuis 5 ans et auront été amorites de 50% de leur valeur
sur la base d’une durée de vie estimée à 10 ans.
L’étude menée en direction des fournisseurs potentiels des nouvelles machines permet de considérer
que les quatre machines pourraient être remplacé par deux machines dont le rendement global serait
égal à l’équipement actuel, tout en proposant un fonctionnement plus économique.
Le directeur technique de l’usine estime que les machines actuelles peuvent servir encore 5 ans, mais
cela entrainerait chaque année des frais d’entretien très importants.
Chaque machine pourrait être vendue actuellement au prix de 2000 euros HT.
Les prévisions suivantes ont été faites sur les cinq prochaines années :
Les nouvelles machines seront amorties selon le mode linéaire sur 5 ans. Elles auront alors une valeur
résiduelle de 5000 euros chacune.
Le prix de cession des machines anciennes sera encaissé au même moment que l’acquisition des
machines nouvelles.
Question :
1) Evaluez les flux nets de trésorerie pour une durée de vie du projet de remplacement estimée à
5 ans.
2) Calculez la VAN (actualisation au taux de 12%) du projet.
3) Déterminez le TIR du projet.
4) Concluez.
Cas 5 : Entreprise Régiro : Flux nets de trésorerie- Variation du BFR- valeur résiduelle
Vous êtes adjoint (e) au directeur financier de l’entreprise Régiro, Située dans le Doubs, qui propose à
ses clients toute documentation professionnelle dans le secteur de l’informatique. Pour répondre à une
demande qui semble très forte, elle envisage de proposer un accès par internet à sa documentation.
Les utilisateurs se verraient proposer un abonnement mensuel qui permettrait un accès illimité à
l’ensemble de la documentation disponible.
Pour cela l’entreprise Régiro doit réaliser des investissements matériels qui ont été évalués à 3200000
euros. De plus, il faut prévoir un besoin en fonds de roulement égal à 36 jours du chiffre d‘affaires. Il
doit être constitué avant que ne débute le projet et ajusté pour chaque exercice à la fin de l’exercice
précédent. Ce besoin en fond de roulement est totalement récupéré en fin de vie du projet.
École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger
Décision d’Investissement et de Financement
Série de Td numéro 2
Ensenseignant : Abdelhamid NECHAD
Les investissements matériels seront amortis sur 8 ans selon le mode linéaire et leur valeur résiduelle
au bout de 5 ans est estimée égale à leur valeur comptable nette. Vous êtes chargé(e) de l’étude du
projet.
L’impôt sera calculé au taux de 33,1/3%. Les pertes éventuelles d’exploitation viennent en déduction
du bénéfice imposable réalisé dans les autres activités.
Le directeur financier de cette entreprise considère que le critère le plus significatif est la VAN du
projet. Actuellement il attend une rentabilité de 15%.
Questions :
Pour développer ses activités dans le tourisme, l’entreprise Club-Océan envisage l’ouverture d’un
nouveau village de vacances.
Elle a deux projets possibles pour lesquels une étude a donné les résultats suivants :
Après quatre années d’exploitation, les investissements réalisés auraient une valeur résiduelle nulle.
Du fait des caractéristiques de cette activité, les besoins en fond de roulement seraient nul. En effet, les
clients doivent payer leur séjour au moment de leur réservation.
Pour ses projets d’investissement, l’entreprise Club Océan retient un taux d’actualisation de 13%.
Questions :