Marchés des Capitaux et Examen final – S6

Instruments Financiers (Session principale)

ENCG Agadir AU : 2022-2023 Durée : 1h30 1/4
Pr. : K. EL BADRAOUI Nombre de pages : 4
Doc. autorisés : aucun

Nom :……………………………… Prénom :………………………. N° d’examen :…………

I- QCM (20 points):

1. L’indice Dow Jones est un indice : 6. Chassez l’intrus

Mid Cap Placement mixte
Small Cap Placement global
Global Offre à prix ferme
Blue Chip Offre à prix ouvert
Autre Offre à prix minimal

2. Le seuil de suspension de cotation 7. L’indice MSI20 est un indice :

des actions à la BVC est de : Pondéré par les prix
+/- 5% Pondéré par la capitalisation totale
+/- 6% Pondéré par la capitalisation flottante
+/- 10% Equi-pondéré
+/- 16% Autre
Autre
8. La notation d’une obligation permet
3. Quel actif est le plus risqué : d’apprécier:
Action Le risque de liquidité
SICAV monétaire Le risque de marché
Obligation convertible Le risque de taux
Bon du Trésor Le risque de change
Billet de trésorerie Autre
9. Le délai de règlement-livraison des
4. Lequel des ordres d’achat suivants actions sur le marché central au Maroc
sera prioritaire : est de:
Ordre au mieux 1 jour ouvrable
Ordre meilleure limite reçu à 10h00 2 jours ouvrables
Ordre meilleure limite reçu à 10h01 3 jours ouvrables
Ordre à cours limité de 102 dirhams 4 jours ouvrables
Ordre à cours limité de 101 dirhams  5 jours ouvrables

5. Laquelle de ces entreprises n’est pas 10.La cotation au fixing est réservée aux
cotées à la BVC : titres
MANAGEM Très liquides
OCP Non cotés
RESIDENCES DAR SAADA Des entreprises étrangères
MARSA MAROC Les plus risqués
MUTANDIS Autre
2/4
 II- Problèmes (80 points)
3/4
Problème 1 (30 points) :
A partir des informations suivantes, déterminer le poids de chaque titre dans l’indice selon la
méthode de calcul considérée :
Méthode 1 : pondération par la capitalisation boursière ;
Méthode 2 : Pondération par la capitalisation flottante ;
Méthode 3 : pondération par la capitalisation flottante plafonnée à 20%.

Pondération
Nom Nb titres Flottant Cours
% méthode 1 % méthode 2 % méthode 3
A (*) 9000 80% 35
B 6000 75% 32
C 2000 70% 28
D 5000 75% 42
E 3000 100% 24
F 8000 80% 14
G 2000 75% 18
H 4000 60% 26
I 6000 80% 35
J 3000 100% 15
(*) Calculs justificatifs de la première ligne :
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Problème 2 (30 points):

Disty Technologies est une PME marocaine spécialisée dans la distribution du matériel
informatique. Elle a été introduite à la BVC en juillet 2022.Ses flux de trésorerie disponibles
(Free Cash Flows) prévisionnels sur l’horizon explicite, tels que présentés dans son document
d’introduction en bourse visé par l’AMMC le 27 juin 2022, sont reportés dans le tableau ci-
dessous (valeurs en millions de dhs). Vous disposez en outre des informations suivantes :
- Le coût moyen pondéré du capital de cette entreprise est estimé à 8,7% ;
- Pour le calcul de la valeur terminale, le taux de croissance à l’infini retenu s’établit à
2% ;
- Le nombre d’actions composant le capital de cette entreprise est de 779 800 actions.
(Valeurs en millions) 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
FCF 15.8 17.6 18.9 20.2 21.5 22.9 24.4 4/4
VT
FCF actualisé (FCFA)
Somme des FCFA
Valeur Terminale
(VT) actualisée
Valeur d’entreprise
(VE)
Dette nette 56.4
Valeur des fonds
propres
Valeur de l’action
Source : Document d’introduction en bourse

TAF :
1. Evaluez l’action Disty Technologies à l’aide de la méthode DCF en complétant le tableau
ci-dessus et en présentant les calculs justificatifs.
Calculs justificatifs :
VT : ……………………………………………………………………………………………
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VE :……………………………………………………………………………………………
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Valeur de l’action :………………………………………………………………………………
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Par ailleurs, quatre entreprises comparables à Disty Technologies ont été identifiées au
moment de son IPO. Les données relatives à ces entreprises sont présentées dans le tableau
suivant :
Société Pays Activité P/E VE/EBE
Disway S.A. Maroc 13.9 9
Smart Tunisie Tunisie Distribution du 9.7 8.4
Arena Bilgisayar Sanayi Turquie matériel informatique 19.9 8.1
Logicom Public Limited Chypre 5.7 6.7
Médiane 11.8 8.25
Source : Document d’introduction en bourse
2. Sachant que le dernier résultat net et le dernier EBE de Disty Technologies s’élèvent
respectivement à 18.27 et 37.1 millions dhs, évaluez l’action de cette entreprise en utilisant
respectivement, le multiple P/E et VE/EBE.
- Valorisation en utilisant le multiple « P/E »
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………………………………………………………………………………………………… 5/4
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- Valorisation en utilisant le multiple « EV/EBE »
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Problème 3 (20 points):

A partir du carnet d’ordres suivant, déterminez le fixing d’ouverture.

Carnet d’ordres en phase de pré-ouverture
Achat Vente
Qté Prix Prix Qté
200 106 100 250
250 105 101 400
550 104 102 450
850 103 103 600
1000 102 104 1250
3000 101 105 1700

Calculs justificatifs.……………………………………………………………………………
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