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Licence 3
UNIVERSITE AMADOU HAMAPTE BA

TD 1 : Gestion des Projets

PROJET (VAN, TRI, DELAI DE RECUPERATION et IP)

Dr. MBAYE AW

EXERCICE 1 :

Une entreprise envisage d’investir 800 000 francs pour l’acquisition d’une machine dont la
durée de vie est estimée à 4ans. La valeur résiduelle de cette machine est supposée nulle au
bout de la quatrième année.

L’utilisation de ce matériel doit donner naissance à des recettes brutes de 350 000 F la première
année, 400 000 F la deuxième année, 450 000 F la troisième année et 500 000 F la quatrième
année. Les dépenses d’exploitation sont de 100 000 F annuellement.

- Déterminer si l’acquisition de la machine est rentable pour l’entreprise au taux

d’actualisation de 12% en calculant :

1) la valeur actuelle nette,

2) le délai de récupération du capital investi

3) Calculer le taux de rendement interne (TRI) entre 20% et 21%

Exercice 2 :

On considère un investissement de valeur initiale de 400 000, amorti linéairement sur 4 ans

- La valeur résiduelle est égale à V= 50 000 F (Elle sera imposée au titre de l’impôt sur
plus-values de cession)
- Les dépenses d’exploitation croissent en progression arithmétique de premier terme D1
= 90 000 et de raison r= 15 000 F
 - Les recettes d’exploitation estimées croissent en progression géométrique de premier
E1= 250 000 F et de raison q= 10%
- Il y’a assujettissement de l’impôt sur les sociétés de 30%.
TAF :

1 : Calculer le délai de récupération du capital investi (DRCI) ; interpréter.

2 : Calculer la valeur actuelle nette (VAN) au taux de 15% ; interpréter.

3 : Calculer l’indice de profitabilité (IP) et en déduire le taux d’enrichissement du projet ;

interpréter

4 : Calculer le taux de rentabilité interne (TRI) ; interpréter

Exercice 3 :

Une entreprise, enfin d’augmenter sa capacité de production, doit acquérir une nouvelle
machine. La direction technique doit choisir entre deux machines A et B dont les
caractéristiques sont les suivantes.

Machine A Machine B

Prix d’achat hors taxes 240 000 F 150 000 F

Durée de vie 10 ans 5 ans

Amortissement Linéaire Dégressif

Valeur de revente estimée Nulle 20 000 F

Frais annuels d’entretien 30 000 F 20 000 F

L’acquisition de cette machine entraînerait une augmentation annuelle du chiffre d’affaires de

200 000F.

Le taux d’impôt sur les sociétés est de 50%.

Le taux d’actualisation est de 12%.

 1) Calculer la VAN pour chacune des deux machines ; interpréter.
2) Calculer le taux de profitabilité des investissements A et B. Qu’en déduisez-vous ?
3) Calculer la VAN de la machine B, si à l’issue de 5 années, une machine identique est
achetée par l’entreprise aux mêmes conditions que précédemment. Quelles conclusions
tirez-vous à l’issue de ces calculs ?

Exercice 4 :

Portée par le développement de ces marchés, une entreprise industrielle envisage d’investir
dans deux usines supplémentaires pour un montant de 15 millions de francs CFA dés le début
de la première année, cet investissement est complété par un autre de 1 200 000 F CFA en début
de 3ième année. Cet investissement supplémentaire sera amorti sur trois ans en linéaire, tout
comme 3 des 15 millions investis à l’origine. Le reste est amorti en linéaire sur 10 ans, et les
dirigeants estiment que l’ensemble des installations aura alors une valeur marchande de 8,1
millions de francs, compte tenu de l’excellente qualité de l’emplacement.

Les estimations de produits et charges liés au projet sont les suivants : Sur les 5 premières
années

Postes Années 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5

CAHT 2 400 2 600 2 800 2 820 4 000

Charges Variables
600 650 700 705 1 000
d’exploitation

Charges fixes
d’exploitation (hors 500 500 510 510 560
amortissement)

Sur les 5 dernières années (pour s’simplifier, les chiffres sont supposés constants)

Chiffre d’affaires : 6 000

Charges Fixes d’exploitation (hors amortissement) : 700

Charges variables d’exploitation : 1 000

BFE estimé à 10% du CAHT

A. Le taux d’actualisation est fixé à 14% et le taux d’imposition est de 33 1/3.

Ce projet est-il rentable ? Par la VAN
NB : la plus-value est imposée.
B. Déterminer le taux de seuil de rentabilité
C. Le TRI
D. Le DRCI

Exercice 5 :

L’entreprise Forecast doit choisir deux projets d’investissement P1 et P2 d’un même

montant et d’une durée identique. Son responsable financier a estimé que chaque année et
pour chaque projet les cash-flows totaux et les distributions de probabilités correspondant
étaient identiques.

Le montant initial est de 100 millions de francs CFA, la durée de l’investissement est de 6
ans et le taux d’actualisation retenu par l’entreprise s’élève à 10%. Les informations
relatives aux cash-flows en millions et à leur probabilité d’occurrence figurent dans le
tableau suivant.

P1 P2
dj CFj dj CFj
0,15 15 0,13 12
0,12 18 0,16 25
0,18 21 0,18 20
0,25 28 0,23 24
0,30 30 0,30 32

Que conseillez-vous au responsable financier de l’Entreprise Forecast en vous basant sur

l’arbitrage de l’espérance mathématique et de la variance de la VAN ?

Exercice 6 :
Une entreprise, enfin d’augmenter sa capacité de production, doit acquérir une nouvelle
machine. La direction technique doit choisir entre deux machines A et B dont les
caractéristiques sont les suivantes.

Machine A Machine B

Prix d’achat hors taxes 240 000 F 150 000 F

Durée de vie 10 ans 5 ans

Amortissement Linéaire Dégressif

Valeur de revente estimée Nulle 20 000 F

Frais annuels d’entretien 30 000 F 20 000 F

L’acquisition de cette machine entraînerait une augmentation annuelle du chiffre d’affaires de

200 000F.

Le taux d’impôt sur les sociétés est de 50%.

Le taux d’actualisation est de 12%.

1) Calculer la VAN pour chacune des deux machines ; interpréter.

2) Calculer le taux de profitabilité des investissements A et B. Qu’en déduisez-vous ?
3) Calculer la VAN de la machine B, si à l’issue de 5 années, une machine identique est
achetée par l’entreprise aux mêmes conditions que précédemment. Quelles conclusions
tirez-vous à l’issue de ces calculs ?
Exercice 7 :
Considérons les projets suivants dont on connaît E(VAN) et V(VAN) (Espérance
Mathématique de la VAN et la Variance de la VAN) :

PROJETS E(VAN) V(VAN)

Fast- Food Mobile 23 500 7 000 000

Librairie 22 000 8 000 000

Couture 24 000 7 500 000

TAF : Après avoir ciblez l’objet d’étude d’E (VAN) et celui de V (VAN) ;

Utilisez l’arbitrage entre espérance mathématique et la variance de la VAN pour analyser la

rentabilité financière de ces projets.

Exercice 8 :

Portée par le développement de ces marchés, une entreprise industrielle envisage d’investir
dans deux usines supplémentaires pour un montant de 15 millions de francs CFA dés le début
de la première année, cet investissement est complété par un autre de 1 200 000 F CFA en début
de 3ième année. Cet investissement supplémentaire sera amorti sur trois ans en linéaire, tout
comme 3 des 15 millions investis à l’origine. Le reste est amorti en linéaire sur 10 ans, et les
dirigeants estiment que l’ensemble des installations aura alors une valeur marchande de 8,1
millions de francs, compte tenu de l’excellente qualité de l’emplacement.

Les estimations de produits et charges liés au projet sont les suivants : Sur les 5 premières
années

Postes Années 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5

CAHT 2 400 2 600 2 800 2 820 4 000

 Charges Variables
600 650 700 705 1 000
d’exploitation

Charges fixes
d’exploitation (hors 500 500 510 510 560
amortissement)

Sur les 5 dernières années (pour s’simplifier, les chiffres sont supposés constants)

Chiffre d’affaires : 6 000

Charges Fixes d’exploitation (hors amortissement) : 700

Charges variables d’exploitation : 1 000

BFE estimé à 10% du CAHT

E. Le taux d’actualisation est fixé à 14% et le taux d’imposition est de 33 1/3.

Ce projet est-il rentable ? Par la VAN NB : la plus value est imposée.
F. Déterminer le taux de seuil de rentabilité
G. Le TRI
H. Le DRCI

La Société Sénégalaise d’Electroménager (SOSELEC) produit des plaques à crêpes. L’essor

commercial de cette entreprise est freiné actuellement par sa capacité de production qui est
limitée à 20 000 appareils par an.

Les coûts de production compromettront, à terme, la compétitivité du produit.

Le marché potentiel du produit est estimé à 30 000 appareils par an, niveau qui devrait se
stabiliser les années suivantes.

L’achat d’une nouvelle chaine de fabrication est envisagé par les services techniques et
financiers qui ont le choix entre deux équipements.
 Chaîne de moyenne technicité : Chaîne de haute
A technicité : B
Investissements 440 000 500 000

Capacités de production 35 000 appareils par ans 30 000 appareils par an

Durée de vie 5 ans 5 ans

Charges d’exploitation 35 34
variables et unitaires

Le prix de vente prévisionnel des plaques à crêpes est de 40.

Les chaînes de fabrication sont amorties selon le système linéaire.

Le coût du capital est de 11%.

On appliquera un taux d’IS de 33,33%

1 : Calculer le Délai de Récupération du Capital Investi (DRCI) dans chacun des projets :

• Sans actualisation
• Avec actualisation
• Conclure

2 : Calculer la Valeur actuelle nette (VAN) de chacun des projets et conclure

3 : L’indice de profitabilité (IP) de chacun des projets ; en déduire les taux d’enrichissement et
conclure

4 : Calculer le taux de rentabilité Interne (TRI) pour chaque projet et conclure.