Emprunt obligataire

Introduction

Pour financer leurs investissements, les grandes sociétés peuvent faire appel au
marché financier.
L’emprunt obligataire est un emprunt à moyen ou à long terme contracté par une
société auprès de plusieurs prêteurs, le plus souvent de grandes banques.
Cet emprunt est divisé en parts égales appelées obligations remboursables selon
diverses modalités possibles.
Chaque obligataire est titulaire de droits :
 droit à la perception d’un intérêt annuel ou coupon calculé sur la valeur
nominale du titre à l’aide d’un taux d’intérêt nominal,
 droit au remboursement de l’obligation en numéraire ou en actions à une date
d’échéance.

Principe

Un emprunt obligataire est un emprunt divisé en un certain nombre de titres

appelés obligations de même valeur nominale.

L’emprunt est défini par un nombre d’obligations, la valeur nominale de ces

obligations, un taux d’intérêt, une durée de remboursement et une modalité de
remboursement.

Une société par actions peut émettre un emprunt obligataire lorsque son capital est
entièrement libéré. Elle doit posséder deux années d’existence et avoir établi deux
bilans régulièrement approuvés par les actionnaires.

Le souscripteur perçoit annuellement un intérêt, appelé coupon, calculé par

application du taux d’intérêt à la valeur nominale de l’obligation, tant que l’obligation
n’est pas remboursée.

1- CARACTERISTIQUES.
1.1. Valeur nominale.

Elle sert de base pour le calcul des intérêts.

La valeur est identique pour toutes les obligations d’un même emprunt.

1.2. Prix d’émission.

Il correspond au prix payé par l’obligataire.

Lorsque le prix d’émission est égal à la valeur nominale, l’émission est dite
« au pair »

1
Le prix d’émission peut être inférieur à la valeur nominale. L’émission est dite « au
dessous du pair ». La différence constitue une prime d’émission.

Donc : Prime d’émission = Valeur nominale - Prix d’émission

1.3. Prix de remboursement.

C’est le prix payé par la société, à l’échéance, aux différents obligataires.

1.3.1. Au pair.

L’obligation peut être remboursée à la valeur nominale ou « au pair ».

Donc : Prix de remboursement = prix d’émission

1.3.2. Au dessus du pair.

Elle peut être remboursée à un prix supérieur à la valeur nominale ou « au dessus du

pair ».
Alors : Prix de remboursement > à la valeur nominale
La différence constitue la prime de remboursement.

Donc : Prime de remboursement = Prix de remboursement – Valeur nominale

1.3.3. Double prime.

Lorsque le prix d’émission a été inférieur à la valeur nominale et que le prix de

remboursement est supérieur à la valeur nominale il y a double prime :
Prime d’émission = Valeur nominale - Prix d’émission
Et Prime de remboursement = Prix de remboursement – Valeur nominale
Alors Double prime = Prix de remboursement - Prix d’émission

2- Modalités de remboursement

Ces modalités sont précisées dans le contrat d’émission. Les différentes modalités
de remboursement possibles sont :

Remboursement par anuités

constantes

Remboursement par amortissements

Modalités de constants
remboursement
Remboursement en une seule fois à la fin
de l’emprunt (remboursement in fine)

Remboursement par rachat

2
en bourse
2-1 Remboursement par annuités constantes

A l’instar d’un emprunt indivis, l’annuité constante comprend un intérêt sur le

capital restant du et un amortissement qui, dans le cas d’un emprunt obligataire,
représente un certain nombre d’obligations que l’entreprise rembourse à chaque
échéance.

Exemple

Une société a émis un emprunt obligataire composé de 1000 obligations de valeur

nominale de 100 Dh. Remboursable au pair pendant une durée de 10 ans. Taux de
9%.

Corrigé

Capital emprunté = 1000 x 100 = 100000

Intérêt = capital x taux
= 100000 x 9% = 9000
 Amortissement = N x t / (1 + t) n -1
Avec :
N : nombre d’obligation vivante
n : nombre d’année restant

 Annuité = C x N x t / 1 – (1 + t) -n
avec :
C : valeur nominale
N : nombre d'obligations
t : taux d'intérêt
n : nombre d'annuité

Année Capital Intérêt Amortissements Annuités Capital fin

début
N 100000 9000 6582 15582 93418
N+1 93418 8408 7174 15582 86244
N+2 86244 7762 7820 15582 78424
N+3 78424 7058 8524 15582 69900
N+4 69900 6291 9291 15582 60609
N+5 60609 5455 10127 15582 50481
N+6 50481 4543 11039 15582 39443
N+7 39443 3550 12032 15582 27411
N+8 27411 2467 13115 15582 14296
N+9 14296 1286 14296 15582 000
55820 100000 155820

3
2-2 Remboursement par amortissement constant

Le nombre d’obligation remboursé à chaque échéance est constant.

Chaque annuité comprend l’intérêt sur le capital restant du et l’amortissement

correspondant à la valeur de remboursement des obligations remboursées.

Exemple :

• Montant de l'emprunt : 90 000 DH ;

• Durée : 10 ans ;
• Taux : 8 % ;
• Prix de remboursement : 100 DH par obligation ;
• Remboursement annuel : 9 000 DH ;
• Nombre annuel d'obligations amorties : 9 000 / 100 = 90.

 Amortissement (remboursement) = (C x N) / n
avec : C : valeur nominale de l'obligation
N : nombre d'obligations
n : durée de l'emprunt

Année Capital Intérêt Amortissements Annuités Capital fin

début
1 90000 7200 9000 16200 81000
2 81000 6480 9000 15480 72000
3 72000 5760 9000 14760 63000
4 63000 5040 9000 14040 54000
5 54000 4320 9000 13320 45000
6 45000 3600 9000 12600 36000
7 36000 2880 9000 11880 27000
8 27000 2160 9000 11160 18000
9 18000 1440 9000 10440 9000
10 9000 720 9000 9720 000
39600 90000 129600

4
2-3 Remboursement in fine

A chaque échéance l’annuité est limitée au versement de l’intérêt sur le capital. Ce

montant est naturellement constant tout au long de la durée de l’emprunt.
Le remboursement est effectué « en bloc » à la fin de la durée de l'emprunt.

Exemple
Soit un emprunt d’un montant de 80000 dhs remboursable sur une durée de 10 ans au
taux de 8%. Prix de remboursement est de 500 dhs par obligation.
Corrigé :

Nombre d’obligation amortis : 80 000 / 500 = 160.

Année Capital Intérêt Amortissements Annuités Capital fin

début
1 80000 6400 0 6400 80000
2 80000 6400 0 6400 80000
3 80000 6400 0 6400 80000
4 80000 6400 0 6400 80000
5 80000 6400 0 6400 80000
6 80000 6400 0 6400 80000
7 80000 6400 0 6400 80000
8 80000 6400 0 6400 80000
9 80000 6400 0 6400 80000
10 80000 6400 80000 86400 0
64000 80000 144000

3- Amortissement des primes de remboursement et des frais d’émission

3-1 Prime de remboursement

Les primes de remboursement des obligations font l’objet d’un amortissement

sur la durée de l’emprunt selon deux modalités :
Il existe deux modalités d’amortissement des primes de remboursement des
obligations :
 soit au prorata de la durée de l’emprunt, par fractions égales
Dotation de l’exercice = Prime de remboursement / durée de l’emprunt
 soit au prorata des intérêts courus
Dotation = Prime x (Intérêts courus de l’exercice / Total des intérêts de
l’emprunt)

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3-2 Frais d’émission.

Il s’agit des frais engagés lors de l’émission de l’emprunt obligataire :

 frais de publicité pour les parutions d’annonces légales pour les emprunts
émis par de grandes sociétés et nécessitant un appel public à l’épargne.
 commissions des intermédiaires financiers.
Ils peuvent être :
soient maintenus en charges pour la totalité dans l’exercice de leur
engagement,
soient activés et transférés en charges à répartir sur plusieurs exercices en
vue de leur étalement par amortissement.

Application :

Une société a émis un emprunt obligataire de 9000 obligations (valeur nominale 250
DH) à 248 DH, remboursable à 255 DH.

A la fin de la période de souscription soit le 5/2/N, la banque adresse l’avis de crédit

contenant les informations suivantes :

Le montant encaissé et la commission de 60000 DH TVA 7%.

On vous précise que l’emprunt est remboursable au taux de 8% par annuités

constantes sur une durée de 6 ans. Le premier tirage aura lieu le 2/1/N+1.

TAF : passer les écritures nécessaires au 5/2/N et à la fin de N, en faisant apparaitre

la comptabilisation relative à la prime de remboursement ?

Corrigé

La comptabilisation de l’opération :

Compte Débit Crédit

5141 Banque 2167800 2295000
61471 Frais d’achat et de vente des titres 60000
34552 Etat tva récupérable / les charges (60000x7%) 4200
2130 Primes de remboursement des oblig (9000x(255-248)) 63000
1410 Emprunt obligataire (9000x255)

Compte Débit Crédit

2125 Frais d’émission des emprunts 60000
7197 Transferts des charges d’exploitation 60000

6
 TABLEAU DE REMBOURSEMENT DE L’EMPRUNT OBLIGATAIRE ET
AMORTISSEMENT DES PRIMES

Période Dette Obligation Intérêt Obligation Amort annuité Prime de remboursement

vivante amorties Coef PR annuité
1 2295000 9000 183600 1227 312885 496485 26,86% 63000 16921,8
2 1982115 7773 158569,2 1325 337875 496444,2 23,19% 63000 14609,7
3 1644240 6448 131539,2 1431 364905 496444,2 19,24% 63000 12121,2
4 1279335 5017 102346,8 1545 393975 496321,8 14,97% 63000 9431,1
5 885360 3472 70828,8 1669 425595 496423,8 10,36% 63000 6526,8
6 459765 1803 36781,2 1803 459765 496546,2 5,38% 63000 3389,4
683665,2 9000 2295000 2978665,2 100% 63000

Comptabilisation d’amortissement de prime de remboursement

Compte 31/12/N Débit Crédit

6191 D.E.A. des immobilisations en non-valeur 12000
6391 D.A. des primes de remboursement des obligations 16921,8
2812 Amortissements des charges à répartir (60 000/5) 12000
2813 Amort des primes de remboursement des obligations 16921,8

Même traitement comptable pour les exercices N+1, N+2, N+3, N+4

A la date d’inventaire de N+5 il faut annuler les primes de remboursement et les

charges à répartir sur plusieurs exercices puisqu’ils sont totalement amortis.
L’écriture nécessaire est :

Compte 31/12/N+5 Débit Crédit

2812 Amort des charges à répartir sur plusieurs exercices 60000
2813 Amort des primes de remboursement des obligations 63000
2120 Charges à répartir sur plusieurs exercices 60000
2130 Primes de remboursement des obligations 63000

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 Table des matières
Introduction ................................................................................................... ....... 1

1- Caractéristiques ............................................................................................. 1

1.1- Valeur nominale ............................................................................................ 1

1.2- Prix d’émission .............................................................................................. 1

1.3- Prix de remboursement.................................................................................. 2

1.3.1 Au pair .......................................................................................................... 2

1.3.2 Au dessus du pair .......................................................................................... 2

1.3.3 Double prime ................................................................................................. 2

2- Modalités de remboursement ........................................................................ 2

2.1- Remboursement par annuités constantes ...................................................... 3

2.2- Remboursement par amortissement constant ................................................ 4

2.3- Remboursement in fine ................................................................................. 5

3- Amortissement des primes de remboursement et des frais d’émission ........ 5

3.1- Prime de remboursement ............................................................................... 5

3.2- Frais d’émission ............................................................................................ 6