FINANCEMENT DES ENTREPRISES

Intervenant: NDIAYE Serigne

Devoir de 40%

NASSA Thara Acyla

KONE Adam Seydou
SIDIME Minata
AKA Chris Miezan
HALIDOU TOUNE Nadia

CESAG
LPSG2 E
2022/2023
Dakar, Senegal
 Cas Numéro 1
1)
1ere classification
• Investissements immatériels
• Investissements matériels
• Investissements financiers

2ieme classification
• Investissements de maintien et de renouvellement
• Investissements de modernisation et de production
• Investissements de capacite ou de croissance

2)
Les principaux modes de financement
• Financement par fonds publics
• Financement par quasi fonds propres
• Financement par emprunts

3) Le cout de l’IS
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Taux moyen d’intérêt = '(##() +,"-".,è%( 𝑥 100

0.233.333
= 43.333.333 𝑥 100

Taux moyen d’intérêt = 9%

Le cout net d’IS = 9% x (1-30%)

= 6,3%

4) Le coût des capitaux propres

Coût des capitaux = taux actif sans risque + prime de risque de l’entreprise
= 4,6% + 7,4%
𝑅. = 12%

5) CM𝑃. = (𝑅. x CP) + (Rd x %DF)

23.333.333 43.333.333
= (12% x (23.333.333 6 43.333.333)) + ( 6,3% 𝑥 833.333.333)

-1-
 CM𝑃. = 9,72%

6) Le coût du capital peut être utilisé comme taux d'actualisation d'un

investissement.
- SI l’Investissement présente le même niveau de risque que le risque actuel
de l'entreprise.
- Si le projet ne modifie pas le niveau d'endettement de l'entreprise et donc
son risque financier

Cas Numéro 2
1) Calculons les flux

Désignation Début Fin N Fin N +1 Fin N +2 Fin N +3 Fin N +4

N
Chiffre d’affaires 18.000.0 36.000.0 48.000.0 48.000.0 30.000.0
HT 00 00 00 00 00
Marge sur charge 10.800.0 21.600.0 28.800.0 28.000.0 18.000.0
variable 00 00 00 00 00
EBE 1.300.00 1.300.00 1.300.00
1.300.00 1.300.00 0 0 0
0 0
Dotation aux 20.300.0 27.500.0 27.500.0 16.700.0
amortissements 9.500.00 00 00 00 00
0
Résultat 12.300.0 19.500.0 19.500.0
d’exploitation 1.500.00 00 00 00 8.700.00
avant impôt 0 0
Résultat 400.000
d’exploitation 3.690.00 5.850.00 5.850.00 2.600.00
après impôts 0 0 0 0
Dotation aux
amortissement 8.000.00 8.000.00 8.000.00 8.000.00 8.000.00
0 0 0 0 0
CAF 16.610.0 21.650.0 21.650.0 14.096.0
9.050.00 00 00 00 00
0

-2-
Désignation Début N Fin N Fin N +1 Fin N +2 Fin N +3 Fin N +4
Valeur résiduelle -
Récupération du
BFR 5.000.000
Total ressources 9.050.00 16.660.00 21.680.00 21.680.00 19.090.00
0 0 0 0 0
Coût 40.000.00
d’investissement 0
Variation BFR 3.000.000 3.000.00 2.000.000 0 -
0 3.000.000
Total emplois - 6.050.00 14.610.00 0 -
43.000.00 0 0 3.000.000
0
Flux de trésorerie - 5.500.00 12.074.38 21.650.00 24.650.00 19.090.00
43.000.00 0 0 0 0 0
0
Actualisation 16.265.94 16.836.28 11.853.58
5 2 8
VAN à 10% 19.530.015

2) Explication de la VAN et du TRI

*La VAN
C'est la différence entre la valeur actualisée des cash-flows prévus et le montant
capital engage dans le projet. Elle représente la création de valeur
*Le TRI
C'est le taux par lequel la VAN est nulle

3) Déterminons la VAN du projet A

" <;
𝑉𝐴𝑁9 = −𝐼: + 4 𝐹𝑁𝑇; (1 + 𝑘)
;68

𝑉𝐴𝑁 = −43.000.000 + 6.000.000(1,1)<8 + 14.610.000(1,1)<=

+ 21.650.000(1,1)<0 + 24.650.000(1,1)<4 + 19.090.000(1,1)<>
VAN = 19.530.015,34

-3-
 *Déterminons TRI
Le TRI, c’est le taux pour lequel VAN = 0

−43.000.000 + 6.000.000(1 + 𝑡)<8 + 14.610.000(1 + 𝑡)<=

+ 21.650.000(1 + 𝑡)<0 + 24.650.000(1 + 𝑡 )<4
+ 19.090.000(1 + 𝑡)<>

On trouve le TRI par interprétation linéaire

24% t 23%
42 674 048, 43 43 000 000 43 760 325, 69

𝑡 − 0,24 43 000 000 − 42 674 048, 43

=
0,23 − 0,24 43 760 325,69 − 42 674 048, 43
#<3,=4
3,=0<3,=4
= 0, 300062961

t= 0,24 + (- 0,01 x 0,300062961)

t= 0,23699937 d’où le TRI = 23,7%

Commentaire

La VAN > O donc le projet est rentable. Le TRI est supérieur au coût du capital
donc le projet est rentable et peut être réalisé

5) Critère 1 : DRC : délai de récupération du capital investis.

Méthode permettant de déterminer en combien de temps sera récupéré le capital
investi pour chaque projet susceptible d'être réalisé. Le projet retenu sera celui pour
lequel le temps sera le plus court

Critère 2 : indice de profitabilité et taux de profitabilité

Indice de profitabilité : (investissement + VAN / investissement
Taux de profitabilité = VAN / investissement
Méthode permettant de comparer la rentabilité des investissements d'importance et
des durées de vie très différentes

Intérêt = Calcul relativement rapide à effectuer dans le prolongement de la

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VAN. Le projet dont l'indice est le plus élevé est celui qui assure la meilleure
rentabilité.

Critère 3 : critères globaux

Méthode reposant sur l'utilisation d'un taux de financement pour les CAF dégagés
chaque année qui sont capitalisées jusqu'à la fin du projet étudié. C'est être somme
capitalisée qui est ensuite actualisée au coût du capital et comparé au capital
investi.
De même que pour les critères simples on peut calculer VAN global, TIR global,
IPG (indice de profitabilité global)
Intérêt : ils sont utilisés pour départager les critères simples lorsqu'ils sont
discordants.

-5-