Gestion financière

2020/2021

Partie 1 : Décision d’investissement

Semestre 5
Parcours Economie et gestion
 Gestion financière
2020/2021

Etude de cas :
Choix d’investissement dans un avenir
certain
 Etude de cas
MAROC TELECOM, est une société anonyme à Directoire et Conseil de
Surveillance, née en 1998 de la scission de l’Office National des Postes et
Télécommunications (ONPT).
Pour développer son activité, Maroc Telecom achète un nouvel équipement dont les
caractéristiques sont les suivantes :
Dépenses engagées
Prix d’achat : 250 000 DH (HT)
 Frais d’installation : 47 000 DH (HT)
Frais de formation du personnel : 20 000 DH (HT) ;
Augmentation du BFRE en première année: 30 000 DH.
 Etude de cas
Prévisions
Durée d’exploitation : 5 ans ;
Mode d’amortissement : Linéaire ;
Chiffre d’affaires annuel : 315 000 DH (HT) ;
Charges variables : 40% du chiffre d’affaires (HT)
Charges fixes (hors amortissements) : 70 700  DH par an ;
Valeur résiduelle (nette d’impôts) : 24 300 DH.
 Travail à faire :
1-Déterminer le montant du capital investi ;
2- Sachant que le taux d’actualisation est de 10%, étudier la rentabilité de cet
investissement sur la base :du délai de récupération actualisé ;de la Valeur Actuelle
Nette (VAN) ;de l’Indice de Profitabilité (IP) et du Taux Interne de Rentabilté (TIR) ;
 Etude de cas
Correction
1. le montant du capital investi
Il comprend les charges engagées pour entamer le projet d’investissement :
-le prix d’achat hors taxes des équipements
-les frais d’installation
- les charges de formation du personnel
- l’augmentation du BFR.

Capital investi = 250000+47000 + 20000+30000

= 347000
 Etude de cas
Correction
2. Détermination des cash-flows
Cash-flows = recettes – dépenses=Résultats nets+ Dotations aux
Amortissements + (Récup de la variation du BFR+Valeur résiduelle
nette d’impôt à la fin du projet) .
Dotation aux amortissements
= (Capital investi – Aug du BFR)/5
= (347000 – 30000) / 5
= 63400.
 0 1 2 3 4 5

Chiffre d’affaires (HT) 315 000 315 000 315 000 315 000 315 000

CV 126 000 126 000 126 000 126 000 126 000

CF (Hors amortissement) 70 700 70 700 70 700 70 700 70 700

Dotation aux 63 400 63 400 63 400 63 400 63 400

amortissements
Résultat avant impot 54 900 54 900 54 900 54 900 54 900

Impot (IS) 16 470 16 470 16 470 16 470 16 470

Résultat net 38 430 38 430 38430 38 430 38430

Dotation 63 400 63 400 63 400 63 400 63 400

CAF 101 830 101 830 101 830 101 830 101 830

Capital investi -347000

Recuperation BFR           +30 000
Valeur résiduelle +24 300
Cash flows - 347 000 101 830 101 830 101 830 101 830 156 130
 Etude de cas

0 1 2 3 4 5

Cash flows - 347 000 92572, 73 84157,02 76506,39 69551,26 96944,45

Actualisés
(10%)

Cash flows - 347 000 -254 427,27 -170270,25 -93 763,86 -24 212,6 72 731,85
actualisés
cumulés

C’est la VAN
 1 2 3 4 5

Chiffre d’affaires (HT) 315 000 315 000 315 000 315 000 315 000

CV 126 000 126 000 126 000 126 000 126 000

CF (Hors amortissement) 70 700 70 700 70 700 70 700 70 700

Dotation aux 63 400 63 400 63 400 63 400 63 400

amortissements
Résultat avant impot 54 900 54 900 54 900 54 900 54 900

Impot (IS) 16 470 16 470 16 470 16 470 16 470

Résultat net 38 430 38 430 38430 38 430 38430

Dotation 63 400 63 400 63 400 63 400 63 400

CAF 101 830 101 830 101 830 101 830 101 830

Capital investi
Récupéarion BFR         +30 000
Valeur résiduelle +24 300
 Etude de cas
Corrigé de l’exercice
 Etude de cas
VAN = – I+ CF actualisés cumulés
= - 347000 + 419731,845
VAN = 72731,84457.
donc le projet est rentable car la VAN est positive

3 - Indice de profitabilité (IP)

IP=CF actualisés cumulés/I =1+VAN/I

= 1 + 72731,84457 / 347000
= 1,209601858 supérieur à 1. 
Le projet est donc rentable
 Etude de cas
4 - Détermination du délai de récupération

On sait que I = 347000 Il se situe entre la 4ème et la 5ème année;

Délai de récupération = 4+ ((347000-322787,398) / 419731,845-322787,398)

= 4,24975749 Dra
Autrement dit, le délai est 4 ans et 3 mois (0,24975749 x 12= 2,99708994)
 Etude de cas
5 - Taux interne de rentabilité
on suppose par itération que le taux d’actualisation = 14%
 Etude de cas
On trouve que les CF cumulés actualisés s’approche de 37400
Prenant «  t=15% »
 Etude de cas

 Donc, le TIR est entre 14 et 15% SOIT 14,401%

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