Module : Evaluation des projets 4èmeannée

Responsable du module : Dr. BOURI Sarah 2022-2023

Test 1 : Evaluation des projets

Questions théoriques :
1. Choisissez la ou les bonnes réponses. L’investissement au point de vue financier est :
a. L’ensemble des actifs immobilisés acquis par l’entreprise.
b. Mettre en ouvre des moyens financiers pour générer des ressources financières.
c. Un investissement constitué par les besoins en fonds de roulement d’exploitation.
d. Aucune réponse.

2. Le critère délai de récupération simple ne prend en compte les flux de trésorerie après la
durée de récupération :
a. Vrai
b. Faux
Exercice:
L’entreprise « ECOS » décide d’acheter une machine d’une valeur de 600.000 DA (HT)
amortissable linéairement sur 5 ans et d’une valeur résiduelle nettes de 20.000 DA. Les frais
de transport sont estimés à 40.000 DA.
Le chiffre d’affaire généré par l’entreprise est résumé dans le tableau suivant :

Désignation 1ère année 2ème année 3ème année 4ème année 5ème année
Chiffre d’affaire (HT) 800.000 840.000 920.000 900.000 940.000

Travail demandé :
1. Déterminer le montant d’investissement initial, sachant que l’augmentation du BFR est
estimée à 30.000 DA.
2. Sachant que les charges d’exploitation sont estimées à 65% du CA annuel et que le taux
de l’impôt sur société est de 30% ; Calculer les cash-flows générés par le projet ;
3. Calculer le délai de récupération sur la base des cash-flows non actualisés.
4. Sachant que le taux d’actualisation est de 15% ; Calculer la valeur actuelle nette (VAN),
et l’indice de profitabilité (IP).
5. Sachant que le taux d’actualisation est de 26% et 27% respectivement ; Calculer le taux
de rentabilité interne (TIR).
6. Que conclure.

BON COURAGE !
 GORRIGÉ TYPE DU TEST 2022-2023
Repenses théoriques :
1. L’investissement au point de vue financier est : b et c
2. Le critère délai de récupération simple ne prend en compte les flux de trésorerie après la
durée de récupération : Vrai.

Exercice :
1. Le montant du capital investi :
Prix d’achat 600.000
Frais de transport (HT) 40.000
Montant de la machine 640.000
Augmentation du BRF en première année 30.000
Capital investi = 670.000 DA

2. Les FNT générés par le projet pour le projet: I0 = 640.000 DA, T= 15%,
Amortissements= 640.000/5= 128.000 DA
Elément 1ère année 2ème année 3ème année 4ème année
5ème année
Chiffre d’affaire 800.000 840.000 920.000 900.000
9400.000
Charges d’exploitation 520.000 546.000 598.000 585.000
611.000
- Amortissements 128.000 128.000 128.000 128.000
128.000
= Résultat avant impôt 100.000 140.000 180.000 220.000
260.000
- IBS (30%) 45.600 49.800 58.200 56.100
60.300
= Résultat net 106.400 116.200 135.800 130.900
140.700
+ Amortissements 128.000 128.000 128.000 128.000
128.000
+ BFR 30.000
+ VR 20.000
= FNT 234.400 244.200 263.800 258.900 318.700
= Cumul des FNT 234.400 478.600 742.400 1.001.300 1.320.000
= FNT actualisés 203.829,08 184.650,28 173.452,78 148.026,91 158.450,22
= Cumul des FNT actualisés 203.829,08 388.476,36 561.929,14 709.956,05 868.406,27

3. Le délai de récupération (DRCS) :

On sait que : DRC = 𝐀𝐧𝐧é𝐞 𝐌𝐢𝐧+ [12 * (𝐈𝟎 − 𝐕𝐌𝐢𝐧 )/ (𝐕𝐌𝐚𝐱 − 𝐕𝐌𝐢𝐧 )]
Le projet s’élève à 670.000, le DRCS se situe entre 2ème et 3ème année.
DRCS = 2 + [12*(670.000- 478.600)/ (742.400 – 478.600)]= 2 ans +8,70 mois
DRCS= 2 ans 8 mois et 21 jours.
4. La valeur actuelle nette (VAN) et l’indice de profitabilité (IP) :
La valeur actuelle nette (VAN) :
VAN= −𝐈𝟎 + 𝒏
𝒊=𝟏 𝐂𝐅 (𝟏 + 𝒕)−𝒊
VAN= - 670.000+ 868.406, 27 VAN= 198.406,27 DA
 La VAN du projet étant positive, le projet est donc rentable et doit être réalisé. Cela
signifie que le projet a permis de rembourser les fonds investis, en tenant compte d’un taux de
rémunération de 15% et qu’il a généré un surplus 198.406,27 DA

L’indice de profitabilité (IP) :

IP = (VAN / 𝐈𝟎 ) +1
IP= (670.000/ 198.406,27) +1 IP= 1,29DA
Chaque dinar investi dans ce projet rapporte 0,29 DA de profit. Donc l’investissement est
rentable.

5. Le taux de rentabilité interne TIR :

T=26%
ère
Années 1 année 2ème année 3ème année 4ème année 5ème année
= FNT 234.400 244.000 263.800 258.900 318.700
= FNT actualisés 186.031,74 153.857,08 131.875,20 102.718,78 100.352,76
= Cumul des FNT actualisés 186.031,76 339.848,82 471.724,02 574.442,8 647.795,56
VAN = - 670.000 + 674.795,56 VAN = 4.795,56 DA
T=27%
ère
Années 1 année 2ème année 3ème année 4ème année 5ème année
= FNT 234.400 244.000 263.800 258.900 318.700
= FNT actualisés 184.566,92 151.404,30 128.784,50 99.521,55 96.463,59
= Cumul des FNT actualisés 184.566,92 335.971,22 464.755,72 564.277,27 660.740,86
VAN = - 670.000 + 660.740,86 VAN = - 9.259,14 DA
On sait que : le TIR est tel que la VAN=0
T= 26% VAN = 4.795,56
TIR ?? VAN= 0
T= 27% VAN = -9.259,14
(𝐓𝟐 −𝐓𝟏 )×(𝟎−𝐕𝐀𝐍𝐩𝐨𝐬𝐢𝐭𝐢𝐯𝐞 )
Par interpolation linéaire on a : 𝐓𝐈𝐑 = 𝐓𝟏 + 𝐕𝐀𝐍𝐧é𝐠𝐚𝐭𝐢𝐯𝐞 −𝐕𝐀𝐍𝐩𝐨𝐬𝐢𝐭𝐢𝐯𝐞
TIR = 0,26+ [(0,27-0,26)*(0 -4.795,56)/ (-9.259,14 – 4.759,56)]
Donc TIR = 0,2634= 26,34 %
Le TIR de ce projet est de 26,34 %, donc le projet est rentable.

Conclusion : Le projet est rentable et dégage un surplus monétaire égal à 198.406,27DA avec
un taux de profitabilité de l’ordre de 1, 29 DA. Le capital investi est récupéré après 2 ans 8
mois et 21 jours.