CHAP 2 Partie 1

Introduction - Offre de monnaie Mesurer la monnaie La création monétaire
Monnaie et Finance
Chapitre 2
Offre de monnaie et demande de monnaie
Partie 1
Mariana Rojas-Breu
Université Panthéon-Assas
L2 Economie et Gestion
Monnaie et Finance - Cours de M. Rojas Breu

Introduction
Une partie de ces diapositives est basée sur

- F. Mishkin, Monnaie, banques et marchés financiers (10ème édition) :
Chapitre 17 “Analyse de la création de monnaie”
N’hésitez pas à le lire pour compléter !

Introduction
• Comme pour les marchandises, la littérature économique contient les

concepts de “offre de monnaie” et de “demande de monnaie”.

Introduction

• Cependant, comme nous avons vu (chapitre 1), la monnaie n’est pas

un bien

Introduction


un bien
• la monnaie ne procure pas d’utilité directe aux agents

Introduction


un bien
• la monnaie n’intervient pas dans la production de biens

Introduction


un bien
• la monnaie n’intervient pas dans la production de biens
• Par conséquent, les notions d’offre et de demande de monnaie ont

une signification spécifique, à comprendre dans le contexte de
l’analyse de la monnaie.

L’offre de monnaie
Définition
• L’offre de monnaie est la quantité de monnaie disponible dans
l’économie.

Définition
l’économie.
• Elle est notée M : offre de monnaie ou stock de monnaie.

Définition
l’économie.
• La quantité de monnaie M comprend différents types d’instruments

monétaires : cf monnaie externe et monnaie interne (ch. 1).

Définition
l’économie.
• La quantité de monnaie M comprend différents types d’instruments

monétaires : cf monnaie externe et monnaie interne (ch. 1).
• La création de la monnaie en circulation est un processus complexe

dans lequel interviennent la banque centrale, les banques commer-
ciales et les agents privés non-financiers.

• Dans notre système, la banque centrale a le monopole de l’émission

de pièces et billets.


• La banque centrale affecte l’offre de monnaie via des opérations de

politique monétaire


• La banque centrale affecte l’offre de monnaie via des opérations de

politique monétaire
• e.g. achats ou vente de titres sur le marché monétaire en

échange de monnaie, operations d’open market.

Mesurer la monnaie
• Pour mesurer la monnaie, les banques centrales utilisent des
agrégats monétaires.

Mesurer la monnaie
• Rappelons la caractéristique de la monnaie admise comme

fondamentale (ch.1) → sa liquidité, son acceptabilité

Mesurer la monnaie

• Cela implique que l’ensemble des moyens de paiements qui

constituent la “monnaie” dépend des comportements des agents.

Mesurer la monnaie

• Cela implique que l’ensemble des moyens de paiements qui

constituent la “monnaie” dépend des comportements des agents.
• Un actif peut devenir “monétaire” si les agents pensent qu’il sera

accepté par autrui et l’acceptent en paiement.
➢ La définition d’actifs monétaires et des agrégats monétaires

peut changer

Mesurer la monnaie
Avant de définir les agrégats monétaires, notons d’abord qu’il existe
différents types de dépôts bancaires :
➢ Dépôts à vue : les fonds peuvent être convertis en espèces

partiellement ou totalement à tout moment

Mesurer la monnaie

➢ Dépôts avec préavis : dépôts d’épargne liquide qui présentent une

liquidité moins immédiate que les dépôts à vue
- dépôts avec un préavis ≤ 3 mois : en France, livrets A, livrets

développement durable, comptes d’épargne-logement, etc.

Mesurer la monnaie

➢ Dépôts avec préavis : dépôts d’épargne liquide qui présentent une

liquidité moins immédiate que les dépôts à vue
- dépôts avec un préavis ≤ 3 mois : en France, livrets A, livrets

développement durable, comptes d’épargne-logement, etc.
➢ Dépôts à terme : ne peuvent être convertis en espèces avant un

terme fixe convenu (ou ne peuvent l’être que moyennant une
réduction de la rémunération convenue).
Les agrégats monétaires

Définition des agrégats monétaires
M 1 = pièces et billets en circulation + dépôts à vue


M 2 = M 1+ dépôts avec un préavis ≤ 3 mois + dépôts à terme d’une

durée initiale ≤ 2 ans



M 3 = M 2+ pensions + titres d’OPC (organismes de placement col-

lectif) monétaires + titres de créance de durée initiale 2 ≤
ans émis par
des IFM (institutions financières monétaires)




ans émis par
➢ M 1 est plus ‘liquide’ que M 2; M 2 est plus ‘liquide’ que M 3




ans émis par
➢ M 1 est plus ‘liquide’ que M 2; M 2 est plus ‘liquide’ que M 3➢

Système de “poupées russes” : M 1 plus étroit; M 3 plus large

• Base monétaire B : constituée des billets et pièces en circulation et

des dépôts des établissements de crédit enregistrés au passif de la
banque centrale
➢ B = billets et pièces en circulation (C) + réserves bancaires (R)



banque centrale
➢ B = “monnaie banque centrale” (MBC) ou monnaie externe
(ch.1)



banque centrale
(ch.1)
➢ aussi appelée M 0 par référence aux agrégats monétaires



banque centrale
(ch.1)
➢ parfois appelée “monnaie à haute puissance”



banque centrale
(ch.1)
➢ parfois appelée “monnaie à haute puissance”
• R = réserves bancaires = “liquidité bancaire” = “monnaie centrale”

Les agrégats monétaires dans la zone euro

Agrégats monétaires - Zone euro
(stocks, millons d'euros)

Acteurs de la création monétaire


1. Banque centrale
➢ institution responsable de la politique monétaire


1. Banque centrale
2. Banques
➢ intermédiaires financiers qui reçoivent des dépôts et accordent des
prêts (banques commerciales, caisses d’épargne...)


1. Banque centrale
2. Banques
3. Déposants
➢ agents (ménages, entreprises) qui détiennent des dépôts bancaires


1. Banque centrale
2. Banques
3. Déposants
➢ agents (ménages, entreprises) qui détiennent des dépôts bancaires
4. Emprunteurs (auprès des banques)

➢ Agents qui empruntent de l’argent aux banques + agents qui
émettent des titres achetés par les banques

Contrôle de la monnaie banque centrale
Le contrôle de la monnaie banque centrale
• Nous partons de la définition de monnaie banque centrale

MBC = C + R

• Nous partons de la définition de monnaie banque centrale

MBC = C + R
(sommes des postes au passif de la banque centrale)
• La banque centrale peut contrôler le montant de la monnaie banque

centrale via ses opérations d’open market


Achats à l’open market à une banque
La banque centrale achète des titres d’une valeur de 100 euros à une
banque
Système bancaire
Actif Passif
Titres d'Etat -100
Réserves bancaires +100
Banque centrale
Actif Passif
Titres d'Etat +100 Réserves bancaires +100
Résultat : augmentation des réserves bancaires (= liquidité bancaire =

monnaie centrale) égale à 100 euros

Achats à l’open market au secteur privé non bancaire
1er cas : le vendeur du titre dépose le chèque reçu à sa banque
Secteur privé non bancaire

Actif Passif
Titres d'Etat -100
Dépôts à vue +100
Système bancaire
Actif Passif
Réserves bancaires +100 Dépôts à vue +100
Banque centrale
Actif Passif
Titres d'Etat +100 Réserves bancaires +100
Même effet sur le bilan de la BC que si le titre est vendu par une banque

2ème cas : le vendeur du titre encaisse le chèque sous la forme de billets
soit à sa banque, soit à la BC

Actif Passif
Titres d'Etat -100
Billets +100
Banque centrale
Actif Passif
Titres d'Etat +100 Billets en circulation +100
circulation

Par conséquent
• L’effet sur d’un achat à l’open market sur la monnaie centrale

dépend de comment le vendeur du titre détient le produit de sa vente
→ billets ou dépôts.


Par conséquent

• L’effet sur d’un achat à l’open market sur la monnaie banque cen-
trale ne dépend pas du choix du vendeur du titre.


Par conséquent

• L’effet sur d’un achat à l’open market sur la monnaie banque cen-
trale ne dépend pas du choix du vendeur du titre.
• La banque centrale peut contrôler mieux le montant de la monnaie

banque centrale que le montant de la monnaie centrale ou liquidité
bancaire.


Conversion des dépôts en billets
La liquidité bancaire peut changer même sans opérations d’open market :
e.g., un déposant retire 100 euros de son compte bancaire

Actif Passif
Dépôts -100
Billets +100
Système bancaire
Actif Passif
Réserves bancaires -100 Dépôts à vue -100
Banque centrale
Actif Passif
Billets en circulation +100
Réserves bancaires -100
Multiplicateur monétaire
Le multiplicateur monétaire
• L’offre de monnaie disponible dans l’économie M est déterminée par

l’action de la banque centrale, celle des banques commerciales, et
celle des agents non-financiers (ménages, firmes).


• Une manière de formaliser cette relation est la notion classique du

multiplicateur monétaire.



• Cette notion met l’accent sur le fait que

➢ les agents non-financiers déposent une partie de leurs encaisses
monétaires auprès des banques commerciales



• Cette notion met l’accent sur le fait que

➢ les agents non-financiers déposent une partie de leurs encaisses
monétaires auprès des banques commerciales
➢ les banques détiennent des réserves : des réserves obligatoires
et des réserves excédentaires

La création de dépôts - banque individuelle
• Supposons qu’il y a une seule banque, “A”


• La BC achète à la banque A des titres pour 100 euros


• La BC achète à la banque A des titres pour 100 euros
Banque A
Actif Passif
Titres -100
Comme le montant des dépôts est inchangé, le montant des réserves

obligatoires ne change pas.


• Supposons que la banque A ne souhaite pas détenir des réserves
excédentaires.


excédentaires.
• La banque accorde un prêt de 100 euros
EX : acheter qlq chose,
Banque a besoin d’avoir des réserves


excédentaires.
• En accordant ce prêt, la banque crée des dépôts (crédite votre compte)


excédentaires.
• En accordant ce prêt, la banque crée des dépôts
• Comparé au bilan initial, les modifications sont :
[Crédit=dépôt. Bq crée de l’argent ex nihilo (à partir de rien)]
Banque A
Actif Passif
Titres -100 Dépôts +100
Crédit +100


• La banque doit détenir des réserves obligatoires : une certaine
fraction des nouveaux dépôts.


• Au moment de l’octroi du prêt elle en détient plus qu’une fraction :
elle a donc des réserves excédentaires.


• Mais l’emprunteur dépensera l’argent sur son compte (via des
chèques, carte de débit ou virements)


• Les réserves de la banque A diminueront.


• Les réserves de la banque A diminueront.
• Comparé au bilan initial, les modifications sont
Banque A
Actif Passif
Titres -100
Crédit +100

• Qu’est-ce qui se passerait si la banque accorde trop de prêts (par

rapport aux réserves excédentaires) ?
→ il pourrait ne pas avoir de réserves pour satisfaire les demandes de
conversion en billets de ses clients .

La création de dépôts - ensemble du système bancaire

• Considérons l’ensemble du système bancaire.


• Les 100 euros créés par la banque A sont déposés à la banque B.


Banque B
Actif Passif
Réserves bancaires +100 Dépôts +100
• Aucune banque ne souhaite détenir de réserves excédentaires.


Banque B
Actif Passif
• Aucune banque ne souhaite détenir de réserves excédentaires. (Tous la

même décision)
• Taux de réserves obligatoires = 20% des dépôts


Banque B
Actif Passif
• Aucune banque ne souhaite détenir de réserves excédentaires.

• Taux de réserves obligatoires = 20% des dépôts
Banque B
Actif Passif
Crédit +80


• Supposons que l’argent emprunté est dépensé auprès d’un agent qui
a un compte à la banque C
Banque C
Actif Passif


• Supposons que l’argent emprunté est dépensé auprès d’un agent qui
a un compte à la banque C
Banque C
Actif Passif
• Si la banque C fait un prêt tout en respectant le taux de réserves

obligatoires, nous avons
Banque C
Actif Passif
Crédit +64

• La création des dépôts par l’ensemble du système bancaire (jusqu’au

moment considéré), après la création des dépôts par la première
banque (banque A), est 100 + 80 = 180.


• Si le bénéficiaire du prêt accordé par la banque C fait des paiements

à un client de la banque D, la création des dépôts (jusqu’à ce
moment) est 100 + 80 + 64 = 244.


• Si le bénéficiaire du prêt accordé par la banque C fait des paiements

à un client de la banque D, la création des dépôts (jusqu’à ce
moment) est 100 + 80 + 64 = 244.
• La création de dépôts se poursuit si toutes les banques prêtent la

totalité de leurs réserves excédentaires.

Définitions
• D: dépôts à vue

Définitions
• Réserves bancaires R (monnaie centrale)

Définitions
• Coefficient des réserves eR = R/D

(Combien de réserves une banque obtient)

Définitions

→ fraction des dépôts que les banques détiennent sous forme de
réserves

Définitions

→ fraction des dépôts que les banques détiennent sous forme de
réserves
→ eR dépend du comportement des banques et de la

règlementation bancaire

Définitions
• Les réserves sont composées de réserves obligatoires, Ro, et de

réserves excédentaires, Re, avec
R = Ro + Re

base monétaircateur monétaire
Définitions

R = Ro + Re
• Coefficient (ou taux) de réserves obligatoires : eo = RDo

Définitions

R = Ro + Re

• Coefficient de réserves excédentaires : ee = RDe

Définitions

R = Ro + Re

• Coefficient de réserves excédentaires : ee = RDe
• Donc eR (coefficient des réserves total sur les dépôts) est donné par
eR = eo + ee

Réserves obligatoires
le coefficient eo dépend de la réglementation bancaire
➢ les banques doivent détenir de réserves obligatoires imposées par les

autorités

Réserves obligatoires
le coefficient eo dépend de la réglementation bancaire
➢ les banques doivent détenir de réserves obligatoires imposées par les

autorités (pq ?)
➢ Raisons de stabilité financière : diminuer leur risque de faillite

bancaire. Les banques doivent pouvoir faire face aux demandes de
conversions des dépôts en monnaie banque centrale
➢ si elles n’ont pas suffisamment des réserves, elles pourraient faire

faillite

Réserves excédentaires
le coefficient ee dépend du comportement des banques en réaction aux

conditions du marché :


1. taux d’intérêt de marché i


- le taux d’intérêt sur les titres / le crédit est = i ou est corrélé avec i


- donc i est un coût d’opportunité des réserves excédentaires


- donc i est un coût d’opportunité des réserves excédentaires

si i ↑ =⇒ ee ↓

1. taux d’intérêt de marché i (mesure à quel point la monnaie est couteuse ou

pas, cout de la liquidité, est exogène)
- le taux d’intérêt sur les titres / le crédit est = i ou est corrélé avec i (tx
d’interet sur les prêts)
- donc i est un coût d’opportunité des réserves

excédentaires, pq ?(si l a bq détient des réserves il va pas
gagner ce tx d’i qui auraient pu gagner) si i ↑ =⇒ ee ↓
=⇒ relation négative entre le taux d’intérêt de marché i et ee




2. retraits de dépôts anticipés


- les banques détiennent des réserves excédentaires pour limiter le

coût associé aux retraits de dépôts



- si leurs réserves ne sont pas suffisantes, les banques doivent
s’endetter, ou vendre des actifs, ou ne pas renouveler des prêts...



- si leurs réserves ne sont pas suffisantes, les banques doivent
s’endetter, ou vendre des actifs, ou ne pas renouveler des prêts...
=⇒ relation positive entre les retraits de dépôts anticipés et ee (coeff des réserves
excédentaires)

Définitions
• Coefficient d’encaisses eE = C/D : ratio entre les espèces et les

dépôts

Définitions

dépôts
➢ eE dépend des préférences des ménages et des firmes sur les

formes de détention de la monnaie

Définitions

dépôts (combien les gens souhaitent détenir en billets et
combien ils souhaitent détenir en dépôts)
➢ eE dépend des préférences des ménages et des firmes sur les

formes de détention de la monnaie
➢ eE dépend aussi d’autres facteurs, comme le taux d’intérêt de
marché

Base monétaire (définition)
B =C +R
Détention d’éspèces

B =C +R
Offre de monnaie (définition)
M =C +D

B =C +R
M =C +D
Le multiplicateur monétaire k égal au ratio M/B est donc
M C+D
k= =
B C +R

Circulant + Réserves
B =C +R
Circulant + dépenses
M =C +D
Le multiplicateur monétaire k égal au ratio M/B est donc
M C +D
k= =
B C +R
On peut le réécrire comme
eE + 1
k=
eE + eR

→ Plus eR et eE sont faibles, plus le multiplicateur monétaire est
Important.

Système bancaire avec réserves fractionnaires ou avec

réserves intégrales
• Notre système bancaire est un système avec réserves fractionnaires
➢ les banques détiennent une fraction de la monnaie déposée

(réserves) et prêtent une partie de cette monnaie
➢ eR < 1 et donc le multiplicateur monétaire k > 1

Système bancaire avec réserves fractionnaires ou avec

réserves intégrales
• Notre système bancaire est un système avec réserves fractionnaires
(système très stable)
➢ les banques détiennent une fraction de la monnaie déposée

(réserves) et prêtent une partie de cette monnaie
➢ eR < 1 et donc le multiplicateur monétaire k > 1
• Système avec réserves intégrales (“narrow banking”)

➢ Les banques détiennent toute la monnaie déposée
commer éserve
➢ eR = 1 et donc k = 1.

Le multiplicateur monétaire. Exemple

➢ Supposez eE = 0.2 et eR = 0.1.


➢ La banque centrale fait une émission de billets égale à C0 = 100.


➢ Comme C/ (C + D) = eE/ (eE + 1) = 1/6, les agents gardent
100/6 = 16.67 et déposent 100 ∗ 5/6 = 83.33.


➢ Supposez eE = 0.2 (2 0 % ) et eR = 0.1. (10%)
100/6 = 16.67 et déposent 100 ∗ 5/6 = 83.33.
➢ Comme eR = 0.1, les banques gardent 8.33 comme réserves et
prêtent les billets restants aux agents, qui en gardent une fraction et
déposent le reste...


➢ Supposez eE = 0.2 (2 0 % ) et eR = 0.1. (10%)
100/6 = 16.67 et déposent 100 ∗ 5/6 = 83.33. Gardent 1/6 et 5/6 en
dépôts
➢ Comme eR = 0.1, les banques gardent 8.33 (on est ds un système
de réserves fractionnaires) comme réserves et prêtent les billets
restants aux agents, qui en gardent une fraction etdéposent le
reste...
➢ Le processus se poursuit (indéfiniment) :

C0 C D R Prêts
100 16.67 83.33 8.33 75
75 12.5 62.5 6.25 56.25
56.25 9.38 46.88 4.69 42.19
... ... ... ... ...


En faisant la somme des colonnes, on obtient
➢ C = 16.67 + 12.5 + 9.38 + ... = 49.5
➢ D = 83.33 + 62.5 + 46.88 + ... = 247.49.
➢ R = 8.33 + 6.25 + 4.69 + ... = 24.75.


➢ C = 16.67 + 12.5 + 9.38 + ... = 49.5
➢ D = 83.33 + 62.5 + 46.88 + ... = 247.49.
➢ R = 8.33 + 6.25 + 4.69 + ... = 24.75.
Le ratio entre la masse monétaire et la base monétaire est donc
C+D 49.5 + 247.49
= =4
C+R 49.5 + 24.75


➢ C = 16.67 + 12.5 + 9.38 + ... = 49.5
➢ D = 83.33 + 62.5 + 46.88 + ... = 247.49.
➢ R = 8.33 + 6.25 + 4.69 + ... = 24.75.
Le ratio entre la masse monétaire et la base monétaire est donc
C+D 49.5 + 247.49
= =4
C+R 49.5 + 24.75
ce qui correspond au multiplicateur monétaire

1 + eE 1 + 0.2
= =4
eR + eE 0.1 + 0.2

• La notion de multiplicateur monétaire repose sur l’idée que le

comportement des banques et des agents non-financiers est stable


• Cela permet d’obtenir une relation mécanique entre base monétaire

et offre de monnaie : le multiplicateur.



• Mais le multiplicateur monétaire peut ne plus avoir de sens si les

composantes de B et M sont considérées comme endogènes : e.g.,
demande de monnaie instable.



• Mais le multiplicateur monétaire peut ne plus avoir de sens si les

composantes de B (base monétaire) et M (masse monétaire) sont
considérées comme endogènes : e.g.,demande de monnaie
instable.
• cf. débat “currency school” (monetarisme au 19e siècle manière de

penser la monnaie , Milton friedman) et “banking school” s.XIX
/monétarisme au s. XX. Debat très ancien sur le multiplicateur.
• L’idée que le multiplicateur monétaire est stable n’est pas
incompatible avec des variations causées par des facteurs exogènes :
• technologiques
• culturels

• technologiques
• culturels
• Il y a aussi des variations saisonnières à prendre en compte dans le

calcul du multiplicateur.

• technologiques
• culturels
Ces changements sont cepdnt très lents
• Il y a aussi des variations saisonnières à prendre en compte dans le

calcul du multiplicateur.
• Mais le multiplicateur monétaire peut aussi varier suite à des

changements dans le comportement des banques et des agents
non-financiers (sans facteur exogène)
→ en particulier lors de récessions ou de crises économiques
M1 Money Mulltiiplliier ((DIISCONTIINUED))
1.8
1.6
1.4
Ratio
1.2
1.0
0.8
0.6
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Multiplicateur monétaire Source: Federal Reserve Bank of St. Louis fred.stlouisfed.org
• Les banq n’ont pas envie de prêter lors de la crise. Ne prêtent pas bcp :
peur de faire faillite
• Bq garde les réserves, eR augmente, eE augmente
• Multiplicateur augmente de façon significative

Création monétaire endogène
La création monétaire
Aproche de monnaie endogène
• La création monétaire n’est pas uniquement à l’initiative de la banque

centrale mais des différents acteurs du système
• ménages et les firmes via leur demande de crédit (emprunter ou pas
emprunter)
• banques via leurs décisions d’octroi de crédit
(octroyer ou pas octroyer)

• La création monétaire n’est pas uniquement à l’initiative de la banque

centrale mais des différents acteurs du système
• ménages et firmes via leur demande de crédit
• banques via leurs décisions d’octroi de crédit
→ Ce sont les prêts qui créent les dépôts (“loans make deposits”), et
pas l’inverse.
Qd la bq fait un prêt elle fait un depot


• Contraire à l’approche du multiplicateur qui suppose que l’octroi de
crédit par les banques dépend mécaniquement de leurs réserves.


• Dans cette approche, la banque centrale n’a pas le contrôle de la

masse monétaire dans l’économie.



• elle met en avant le fait que les banques peuvent se refinancer auprès
de la banque centrale si elles ont besoin des liquidités.



• elle met en avant le fait que les banques peuvent se refinancer auprès
de la banque centrale si elles ont besoin des liquidités.
• Forme de continuité entre la “currency school” (Ecole de la circulation,

s.XIX) (qui pensait que la bq centrale avait le contrôle de la
masse monétaire) et la notion de multiplicateur (s.XX).

• Cette approche met l’accent sur le fait que les banques créent la
monnaie ex nihilo.
• Le fait que les banques peuvent créer la monnaie leur confère un rôle
très spécial dans l’économie.

• Cette approche met l’accent sur le fait que les banques créent la
monnaie ex nihilo. (de rien) (alors que Apple a besoin d’inputs pour
créer un ordi)
• • fait que les banques peuvent créer la monnaie leur confère un rôle
Le
très spécial dans l’économie.
• Les banques sont de ce fait soumises à un contrôle étatique plus

fort (e.g., licence pour ouvrir une banque).

• Par conséquent, l’autorité monétaire n’a pas le contrôle de l’offre de

monnaie.


monnaie.
• Exemple
• Supposez que la banque centrale souhaite une augmentation de
M et donc augmente C.


monnaie.
• Exemple
• Supposez que la banque centrale souhaite une augmentation de
M et donc augmente C.
• Peut faire ca, Cependant, M n’augmentera pas si en même temps
les banques décident de réduire l’octroi des prêts.

Approche de monnaie endogène : le diviseur du crédit
➢ mécanisme du diviseur du crédit : les variations de M engendrent des
variations de MBC (ou BM ) puisque les banques augmentent leur
détention de réserves lorsqu’elles augmentent le volume de crédit.

Approche de monnaie endogène : le diviseur du crédit
➢ mécanisme du diviseur du crédit : les variations de M engendrent des
variations de MBC (ou BM ) puisque les banques augmentent leur
détention de réserves lorsqu’elles augmentent le volume de crédit.
➢ Ici k est redéfini comme diviseur

∆M
∆BM =
k
Monetaristes pensent que ca va de BM a M
Banking school pense que ca va de M a BM

on a la demande de refinancement des banques en fonction

- du coefficient k (qu’elles connaissent)
- du flux d’offre de monnaie (qu’elles décident d’injecter dans
l’économie au cours de la période)


• Modéliser la création monétaire à partir d’une approche de monnaie
endogène est complexe (bien sûr plus difficile que la formalisation du
multiplicateur monétaire).
• En particulier, cela exige expliquer et modéliser le comportement des

banques.

Equation quantitative
L’équation quantitative
Définitions
• M = offre de monnaie
• P = niveau des prix
• T = nombre de transactions dans une durée/période donnée
• V = vitesse de circulation de la monnaie dans les transactions
Donc PT indique la valeur nominale des transactions effectuées à une
période : le nombre d’euros échangés dans ces transactions

L’équation quantitative est
MV = PT
Nominal ≠ Réel. Rééel on mesure par unité de biens. P niveaux de

prix (mesuré en euros)
→ Elle nous dit donc que le nombre d’unités de monnaie échangées
dans l’ensemble de transactions |nbr de transactions sur une période
multiplié par T en euro| (côté droit) est égal à la valeur nominale de ces
transactions (côté gauche).

Exemple : si la valeur nominale des transactions par an est de 5 millions
d’euros et le stock de monnaie est de 1 million d’euros, cela veut dire que
chaque unité de monnaie est utilisée en moyenne 5 fois par an.
Il s’agit d’une identité : relation qui est toujours vérifiée indépendamment de la

causalité

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Monnaie et Finance - Cours de M. Rojas Breu

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• Par conséquent, les notions d’offre et de demande de monnaie ont

Monnaie et Finance - Cours de M. Rojas Breu

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• Elle est notée M : offre de monnaie ou stock de monnaie.

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• Elle est notée M : offre de monnaie ou stock de monnaie.

• La quantité de monnaie M comprend différents types d’instruments

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• Elle est notée M : offre de monnaie ou stock de monnaie.

• La quantité de monnaie M comprend différents types d’instruments

• La création de la monnaie en circulation est un processus complexe

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• Dans notre système, la banque centrale a le monopole de l’émission

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• Dans notre système, la banque centrale a le monopole de l’émission

• La banque centrale affecte l’offre de monnaie via des opérations de

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• Dans notre système, la banque centrale a le monopole de l’émission

• La banque centrale affecte l’offre de monnaie via des opérations de

• e.g. achats ou vente de titres sur le marché monétaire en

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• Rappelons la caractéristique de la monnaie admise comme

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• Rappelons la caractéristique de la monnaie admise comme

• Cela implique que l’ensemble des moyens de paiements qui

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• Rappelons la caractéristique de la monnaie admise comme

• Cela implique que l’ensemble des moyens de paiements qui

• Un actif peut devenir “monétaire” si les agents pensent qu’il sera

➢ La définition d’actifs monétaires et des agrégats monétaires

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➢ Dépôts à vue : les fonds peuvent être convertis en espèces

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➢ Dépôts à vue : les fonds peuvent être convertis en espèces

➢ Dépôts avec préavis : dépôts d’épargne liquide qui présentent une

- dépôts avec un préavis ≤ 3 mois : en France, livrets A, livrets

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➢ Dépôts à vue : les fonds peuvent être convertis en espèces

➢ Dépôts avec préavis : dépôts d’épargne liquide qui présentent une

- dépôts avec un préavis ≤ 3 mois : en France, livrets A, livrets

➢ Dépôts à terme : ne peuvent être convertis en espèces avant un

Les agrégats monétaires

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Les agrégats monétaires

M 2 = M 1+ dépôts avec un préavis ≤ 3 mois + dépôts à terme d’une