USMBA

FACULTE POLYDISCIPLINAIRE
TAZA

Année universitaire 2020-2021

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SEANCE 5

www.tifawt.com
III- Offre de monnaie
A- la liaison entre monnaie centrale et le pouvoir de
création monétaire par les banques
B- Multiplicateur de crédit
C- diviseur de crédit
D- Multiplicateur ou diviseur: une approche
dépassée

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Qui a l’initiative de créer la monnaie : les banques commerciales ou
la banque centrale?

2 théories
D’origine monétariste: la BC contrôle la
création monétaire en fournissant +/-
de monnaie centrale

Les crédits sont à l’origine de la création

monétaire: donc ce sont les banques
commerciales qui créent la monnaie via les
crédits accordés en réponses aux besoins de
l’activité économique
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A- la liaison entre monnaie centrale et le pouvoir de
création monétaire par les banques
La relation entre la monnaie banque
centrale et la monnaie en circulation
s’appuie sur les comportements des
agents non financiers en matière de
détention de billets et de pièces (b) et
ceux des banques commerciales en
matière de réserves obligatoires (r).
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 la liaison entre monnaie centrale et le pouvoir de
création monétaire par les banques
B mesure la partie
de monnaie que
B=b*M
les ANF souhaitent
détenir en Billet

Taux de Préférence
Masse monétaire
pour la liquidité
b M

Les ANF contraignent les banques commerciales à échanger leur monnaie

banque commerciale contre la monnaie banque centrale lorsqu’ils
souhaitent détenir une partie de leurs encaisses en billets(B ) 6
A noter que les banques commerciales sont
contraintes de mettre en réserves une partie de
leurs dépôts:

R=r*D Les Dépôts

Les Réserves

Propension des dépôts

reçus

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A noter également que la masse
monétaire est composée de billets (B) et
de dépôts (D):
M=B+D
Dépôts ( monnaie
Masse scripturale)
monétaire
Billets (monnaie
fiduciaire)

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M = B +D R = r*D H= B + R
B = b*M R = r((1-b)M) H= bM + rD
D= (1-B)*M H= bM+r*(1-b)M

d=1/k H= (b+r-rb)*M H=d*M

H: monnaie
1
banque M= ∗𝐻 M = KH
centrale = 𝑏+𝑟−𝑟𝑏
base
monétaire=
Il existe au niveau macroéconomique
total du
passif de la une liaison entre la masse monétaire
banque (M) et la base monétaire (H), qui
centrale. dépend des facteurs de la liquidité
bancaire (b)
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 Relation entre M et H

Approche du Approche du
multiplicateur diviseur
M = KH H=d*M
1
M= ∗𝐻 H= (b+r-rb)*M 10
𝑏+𝑟−𝑟𝑏
B- l’approche du multiplicateur: les réserves
préexistent à la distribution du crédit:
L’approche du multiplicateur, insiste sur le
rôle moteur de la banque centrale, qui en
alimentant le système bancaire en liquidités,
permet à ce dernier de développer sa propre
activité de création monétaire.
Les banques commerciales ne peuvent
distribuer de crédit que si elles disposent au
départ d’une avance de liquidité de la part
de la banque centrale. 11
Dans cette approche, la banque centrale
est capable de contrôler la masse
monétaire en circulation .
Dans cette optique, l’offre de monnaie
est exogène c’est-à-dire que la banque
centrale peut imposer la masse
monétaire de son choix.
Dans ce système, les banque
commerciales sont dépendantes et
passives car elles doivent faire face à une
contrainte de ressources préalables.
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C- l’approche du diviseur: les réserves résultent de la
distribution de crédit
Le principe du diviseur repose sur l’hypothèse que
c’est la monnaie créée par les banques commerciales
qui déclenche le recours à la monnaie banque
centrale, et pas l’inverse.
Dans cette approche l’initiative de la création
monétaire relève des banques commerciales, avec
une validation ultérieure par la banque centrale.
Cette dernière ne peut refuser de les refinancer au
risque de déclencher des faillites bancaires.
Dans ce système, l’offre de monnaie est endogène:
déterminer par l’activité économique.
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D- Multiplicateur ou diviseur: une approche dépassée
Le centre de l’approche du diviseur et du
multiplicateur de la monnaie est de répondre à la
question de l’endogénéité ou l’exogénéité de l’offre de
monnaie :
- Offre de monnaie exogène: offre de
monnaie indépendant de la demande de monnaie.
la monnaie est contrôlable par les autorité monétaire

- Offre de monnaie endogène: elle est

dépendante de la demande de monnaie

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Plusieurs études ont montrée que l’offre de
monnaie ne dépend pas seulement de crédit mais
également d’autres facteurs plus déterminants tel
que:
Le taux d’intérêt: l’offre de monnaie dépend
positivement du taux débiteur et négativement
du taux créditeur
Le taux de réserves obligatoires : relation inverse
La part des billets dans la monnaie: relation
inverse
A ce niveau une question plus globale s’impose: le
rôle macroéconomique de la monnaie? 15
 IV- Agrégats de monnaie et activités
économiques

Les agrégats de monnaie peuvent

fournir des informations utiles
sur l’inflation future sur un
horizon de long terme

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Les concepts de vitesse de
circulation de la monnaie (v)
et de taux de liquidité (L)
apparaissent essentiels pour
déterminer la pertinence de
l’analyse monétaire menée par les
autorités
17
Vitesse de circulation de la monnaie
La définition de la vitesse de la
circulation de la monnaie d’après
l’équation des échanges de Fisher
amène à poser:

M x V= P x Y
18
La vitesse de circulation de la monnaie et l’équation des échanges

La version classique de
la théorie quantitative

The Purchasing Power Irving Fisher

of Money, 1911
L’exposé le plus complet de la version classique de la théorie
quantitative de la monnaie .
Fisher examine le lien entre la quantité totale de monnaie M (l’offre
de monnaie) et le montant total de dépenses en biens et services
finals produits dans l’économie P*Y
P*Y: Montant total de dépenses en biens et services finals
produits dans l’économie 19
 M x V= P x Y
• M: l’agrégat de monnaie M3
• P: Le niveau général des prix
• Y: La production en volume ( PIB
réel)
• V: Vitesse de la circulation de la
monnaie
20
 Vitesse de circulation de la monnaie: coefficient de
rotation
Le nombre de fois où, au cours d’une période
considérer (une année par exemples), une même
unité monétaire est dépensée lors de l’achat de
biens et services produits dans l’économie.

𝑃∗𝑌
𝑉=
𝑀

21
Si par exemple V est égale à 1,5
il a fallu utiliser 1,5 fois le stock
de monnaie disponible pour
financer le montant global des
transactions.

22
En période de forte inflation , la
monnaie ne joue plus son rôle de
réserve de valeur , elle est
immédiatement échangée contre
des actifs réels ou financiers, la
vitesse de circulation de la
monnaie s’accroit

23
En période de stabilité et de
niveau faible des prix , la vitesse
de circulation diminue , il s’agit
d’une préférence accrue pour la
liquidité et d’une demande de
monnaie accrue (réserve de
valeur).

24
Pour un niveau donné de M, une
variation de V traduit un
changement dans le
comportement des agents
économiques.
V n’est pas facile à calculer par
qu'il est difficile d’évaluer
correctement le montant des
25
Généralement le concept de
vitesse-revenu est utilisé, il
s’exprime comme le rapport du
PIB en valeur sur la quantité de
monnaie (M1, M2, ou M3) c’est-à-
dire :
• V= PIB/M

26
Le concept de demande de
monnaie permet d introduire la
notion de demande de monnaie

Lorsque la vitesse-revenu
diminue la demande de monnaie
s’accroit
27
 Taux de liquidité

L’inverse de la vitesse-revenu est

le taux de liquidité de l’économie

• L= M/PIB

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• Il évolue dans le même sens que
la demande de monnaie

• La hausse de L signifie que les

agents non financiers détiennent
un volume important de
liquidités
29
A l’inverse la réduction de L
signifie un manque de liquidité qui
peut se traduire par un
ralentissement de l’activité

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Au Maroc L est calculé en
choisissant comme agrégat M3 et
comme grandeur économique soit
le PIB nominal soit le revenu
national brut disponible (RNBD)

31
RNBD: somme du PIB
nominal , des revenus net de
la propriété et des transferts
courants provenant de
l’extérieur.

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Les économistes suggèrent que la monnaie joue un rôle
important dans les fluctuations économiques

Inflation

La
monnaie

Taux
Chômage
d’intérêt

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 MxV=PxY
M: l’agrégat de monnaie M3 LA RELATION
P: Le niveau général des ENTRE
prix
MONNAIE
Y: La production en volume
( PIB réel) ET
V: Vitesse de la circulation TAUX
de la monnaie D’INFLATION

Irving Fisher

𝑃∗𝑌
𝑉=
𝑀
« monnaie : réserve de valeur »
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 l’équation des échanges de Fisher
M x V= P x Y
Vitesse de circulation de vitesse-revenu Taux de liquidité
monnaie

𝑷∗𝒀
𝑽= V= PIB/M L= M/PIB
𝑴

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