Chap 1 FINANCEMENT

LA MONNAIE
FINANCEMENT DE L’ECONOMIE
FINANCEMENT ET MASSE MONÉTAIRE
POLITIQUE MONÉTAIRE
 La monnaie

 Elément indispensable dans une économie marquée par la

spécialisation et les échanges.

 Apparue au 2 ème millénaire avant JC en Mésopotamie et Egypte. La

monnaie métallique va se développer en Asie Mineure et Grèce.
 A) Fonctions et formes de la monnaie

1) Fonctions
 Instrument de compte: unité de mesure de la valeur. Les prix des biens
sont exprimés en monnaie => simplifier l’information sur les prix.
 Intermédiaire des échanges
❑ Elle permet ainsi d’éviter le risque de blocage lié au troc faute de
contractants ainsi que les coûts d’attente et de stockage.
❑ La monnaie permet d’éteindre une dette, de réaliser des achats
 Réserve de valeur: lien entre le présent et le futur = la monnaie
permet de transférer du pouvoir d’achat dans le temps
 2) Formes de la monnaie

 Monnaie métallique: sa valeur est donnée par son poids en métal précieux.

 La monnaie fiduciaire = Billets + monnaie divisionnaire

❑ Elle repose, au départ, sur la confiance en sa capacité à être
convertible en métal précieux.
❑ Puis les PP déclareront le billet inconvertible: sa valeur dépend du fait
qu’elle est acceptée par tous en règlement des échanges. L’émission dépend
de la BC
 La monnaie scripturale: monnaie immatérielle qui émerge avec le rôle de
banquier. Celui-ci reçoit les dépôts de monnaie fiduciaire, accorde des crédits et
en inscrit le montant sur des comptes et donne la possibilité aux détenteurs de
ces comptes de mobiliser la monnaie scripturale par des moyens de paiement
tels que la carte bancaire et ou le chèque ou autres.
 B) Mesure de la Masse monétaire (MM)

1) Définition
 Mesure de la monnaie en circulation = MM. Quantité de monnaie
en circulation dans l’économie, c’est-à-dire qui est entre les mains des
agents non financiers résidents.
 MM = actifs monétaires facilement transformables en monnaie
cad les actifs liquides.
 La liquidité = capacité d’un actif monétaire à être transformé à bref délai et
sans coût en moyen de paiement.
2) Agrégats monétaires
Mesures de la MM en circulation. Chaque agrégat représente un ensemble
d’actifs monétaires plus ou moins liquides.
=> la masse monétaire est un déterminant potentiel d’inflation
 Le financement de l’economie

C’est la mise en relation des agents à capacité de financement et

des agents à besoin de financement.
❑ agents à capacité de financement = ont une épargne qu’ils
n’utilisent pas pour investir
Distinction entre financement interne et externe:
❑ financement interne = autofinancement
❑ financement externe = appel à un autre agent économique pour
satisfaire le besoin de financement.
On peut distinguer 2 types de financement externe:
 A) Financement externe direct

 Au niveau macro:
❑ les ménages ont une capacité de financement.
❑ les firmes et APU ont un besoin de financement
Ce qui n’empêche pas au niveau micro des situations différentes.

Le financement externe direct, c’est le recours aux marchés

directs de capitaux.
 1) Marchés directs de capitaux
a) Organisés et règlementés

Marché monétaire:
Marché financier:
marché de court terme
marché de long terme

Marché
interbancaire Marché Marché
actions obligations
Marché
des TCN
 b) Autres marchés

 Marchés ni règlementés-ni organisés = marchés de gré à gré

 Ex: petite entreprise (SARL,SA, SAS…) qui recherche des investisseurs:
❑ Business angels
❑ Relations qui peuvent participer aux augmentations de capital
❑ Crowdfunding (sites mettant en relation les créateurs et les
financeurs potentiels) = finance participative tq KissKissbankbank,
Ulule, WISEED….
 2) Les principaux titres des marchés directs

 Marché monétaire: les titres sont surtout des reconnaissances de dette

émises par l’Etat, les institutions financières et grandes sociétés. Ex: CDN,
Billets de trésorerie, Bons du trésor. Valeur minimale: 150000 €
 Marché financier: les 2 titres essentiels du marché sont les
❑ Obligations: titre de créance de LT donnant lieu à règlement d’un
intérêt.
• Aucune influence sur la gestion de l’entreprise.
• Remboursées à l’échéance.
❑ Les actions: titre de propriété négociable représentant une partie du
capital d’une entreprise
• droit de vote à l’AG
• dividende irrégulier fonction des performances de l’entreprise.
• Le prix de l’action varie en fonction des offres/demandes sur le
marché secondaire
 3) Distinction marché financier primaire et secondaire
C’est une partition chronologique:

 Marché primaire = marché des titres neufs cad émission d’obligations

ou d’actions. Ex: Fcbk, Twitter, Viadeo, Europcar, SPIE..….

 Cette introduction peut se réaliser de 2 façons:

❑ Vente d’actions existantes par les actionnaires
❑ Augmentation de capital en numéraire = émission de titres nouveaux
=> argent frais qui rentre.
 Ex: OVHcloud qui a réalisé une augmentation de capital pour 350 millions
d’€, par émission d’actions nouvelles.
 Marché secondaire: c’est la période où le titre est côté et il peut faire
l’objet de transactions = marché de l’occasion
 Marché secondaire des actions = Bourse divisée en compartiments
(EUROLIST A,B,C).
❑ Fonction essentielle: assurer la liquidité des titres cad permettre aux
investisseurs d’acheter ou vendre des titres déjà émis;
=> marché secondaire permet l’efficacité du marché primaire  les
firmes peuvent se financer facilement.
 Tout comme il existe un marché secondaire pour les actions, il existe un
marché secondaire obligataire
 B) La finance indirecte

1) Définition
 Les banques jouent le rôle d’intermédiaire entre agents à
capacité de financement et besoins de financement parce que un certain
nb d’agents économiques ne souhaite pas ou ne peut pas intervenir sur
les marchés directs.
 La finance indirecte = intermédiation entre des agents à besoin qui
souhaitent notamment des capitaux à LT pour financer leurs activités et
des agents à capacité qui souhaitent placer leur épargne plutôt à
CT/MT.
 2) Outils de la finance indirecte
1°) le crédit bancaire: à CT/MT/LT.
2°) la collecte de dépôts plus ou moins liquides.
La banque s’interpose contractuellement entre déposants et emprunteurs.
❑ Elle assume le risque de non remboursement en son nom .
❑ Les créanciers de la banque n’ont comme seul interlocuteur que la
banque.
 Le financement par le crédit bancaire
❑domine en France, comme dans le reste de la zone € pour les SNF.
❑aux États-Unis, proche de 30%.
Conséquences:

 La mise en circulation de nouveaux moyens de paiement en

circulation => un accroissement du potentiel de dépenses dans
l’economie d’où un risque d’inflation.
 Distinction de cas extrêmes
1°) les ménages empruntent d’où plus de monnaie détenue => augmentation
de la demande et ainsi, à offre inchangée, une augmentation des prix.
2°) la hausse de la quantité de monnaie est le résultat d’une demande de
crédit des producteurs auprès des banques. Ils anticipent une hausse de la
consommation des ménages et ainsi investissent pour produire plus. Dans
cette hypothèse, la hausse de la quantité de monnaie n’est pas inflationniste.
 => Besoin de contrôler la masse monétaire d’où sa
mesure: politique monétaire.
Ex: inflation et croissance de MM pour les pays OCDE de 1980 à 2000
 Chap 2 Politique monétaire

A) Les institutions

 Le Système Européen de Banques Centrales (SEBC): définir les

orientations générales au niveau de l’UE à 27.
 L’EUROSYSTEME: ensemble formé par la Banque Centrale
Européenne (BCE) et les banques centrales nationales de la zone € =>
définir la politique monétaire de zone € notamment les taux directeurs.
 La BCE: mise en œuvre de la politique monétaire
B) Buts
 Principal: maintenir la stabilité des prix cad le taux d’inflation à un
niveau cible de 2% à MT.
Pour atteindre son objectif, la BCE s’appuie sur 2 types d’indicateurs sous
surveillance:

1°) Production, demande, politique fiscale, marchés de capitaux…

2°) La masse monétaire et particulièrement M3 et son taux de
croissance.
C) Instruments
Comment atteindre les objectifs ?

1) la liquidité bancaire
 Quand les banques accordent des crédits, il en résulte un besoin de monnaie
légale (= monnaie banque centrale) soit un besoin de liquidités.
 Raisons:
❑ Transformation => déséquilibre de trésorerie bancaire
❑ Création monétaire => jeu d’écritures mais qui entraine des retraits , des
fuites vers d’autres établissements.

D’où pour les banques, un besoin plus ou moins grand de liquidités.

2) Satisfaction de ce besoin = refinancement

2 solutions:

❑ Emprunter à d’autres banques mais si toutes les

banques ont ce besoin…

❑ Emprunter à la BCE qui émet la monnaie légale donc

les banques sont sous la domination de la BCE qui va
pouvoir mener sa politique monétaire conformément à ses
objectifs.
❑ Outil pour ces transactions: le marché monétaire et en
particulier le marché interbancaire.
3) Le maniement des taux d’intérêt par la BCE

❑ Soit une surchauffe économique: risque d’inflation.

La BCE va prêter à des taux plus élevés (hausse des taux directeurs) aux
banques de second rang => propagation sur l’ensemble des taux
de marchés de l’argent et notamment du crédit d’où ralentissement
de croissance monétaire => inflation se réduit.

❑ Soit une inflation faible (signe d’activité faible).

Alors la BCE va baisser ses taux directeurs.
 La BCE dispose d’une palette d’instruments pour agir sur la
liquidité bancaire et son prix.
❑Operations d’open-market.
❑Facilités marginales
❑Réserves obligatoires.
❑Taux Refi