Cours et examens corrigés d'economie

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La monnaie et le financement de l'économie

A/ La monnaie

1 Les 2 formes de monnaies

- La monnaie fiduciaire, c'est-à-dire la monnaie manuelle ( billets de banque et monnaie métallique.)

- La monnaie scripturale, c'est-à-dire la monnaie inscrite sur les comptes des banques

De nos jours la monnaie scripturale représente plus de 90% des disponibilités monétaires.

2 Les fonctions de la monnaie

2-1- Fonctions économiques

- La monnaie, unité de mesure des prix : elle permet d'évaluer la valeur des biens.

- La monnaie, moyen d'échange : commerce, intermédiaire d'échange. Elle possède un pouvoir

libératoire.

- La monnaie, réserve de valeur, de pouvoir d'achat.

Ces fonctions sont étroitement liées.

2-2 La monnaie: des fonctions institutionnelles

La monnaie est une institution économique : sans monnaie, les échanges seraient réduits à du troc.
La monnaie est une institution sociale ; elle représente un lien entre les individus appartenant à une
même communauté de paiement. Elle permet de créer un système de référence auquel chacun
adhère. De plus, elle hiérarchise les relations sociales.

La monnaie est également un élément de souveraineté (un état impose son pouvoir en imposant sa
monnaie).En plus de la valeur, la monnaie renferme du pouvoir. Pouvoir d'agir sur le comportement
des autres grâce à la monnaie.
2-3 Monnaie et théorie économique

Il existe une relation entre la masse monétaire et les richesses réelles produites (équation de Fisher):

Masse monétaire x Vitesse de circulation de la monnaie = Prix x Volume des transactions.

La théorie quantitative de la monnaie repose sur le principe que l'augmentation de la masse monétaire
se traduit par une augmentation des prix et non une augmentation des richesses réelles: C'est donc la
production qui doit déterminer la façon dont la masse monétaire doit progresser. C'est la conception
défendue par un courant de pensée contemporain: les monétaristes (Milton Friedman).

Pour les libéraux, la monnaie est neutre (un voile) et ne peut exercer une influence sur la production
réelle et sa gestion ne doit donc pas être confiée au pouvoir politique.

Cependant, la théorie keynésienne (J.M. Keynes) montre que la monnaie n'est pas si neutre que cela.
La monnaie peut agir sur la croissance réelle.

3 La création monétaire

3-1 Le rôle des banques

La monnaie manuelle est émise par la Banque Centrale Européenne (BCE).

La création de monnaie scripturale est réalisée par les banques sous forme de crédit sous le contrôle
de la BCE. Les banques créent de la monnaie en accordant des crédits aux entreprises et aux
ménages: les crédits font les dépôts. En contre-partie, les banques détiennent des créances sur les
agents à qui elles font crédit. Un crédit correspond donc à de la création monétaire. Son
remboursement est au contraire de la destruction monétaire.

3-2 La masse monétaire

Définition: c'est l'ensemble des moyens de paiement en circulation dans une économie à un moment
donné. Son volume dépend du processus de création et de destruction monétaire qui s’équilibrent
simultanément.

3-3 Les agrégats monétaires

La monnaie peut prendre différentes formes ; les agrégats monétaires regroupent les différents actifs
monétaires selon leur degré de liquidité.

M1 comprend les billets, pièces et dépôts à vue.

M2 comprend M1 auquel on ajoute les comptes sur livret transformables sans délai en moyens de
paiement.

M3 comprend M2 auquel on ajoute notamment les titres de créances négociables émis par les
institutions financières (mais ces formes là deviennent assez techniques.)

3-4 Le fonctionnement du marché monétaire

Les agents économiques à besoin et capacité de financement font des crédits et des dépôts auprès
des banques de second rang (financement).Pour équilibrer ces échanges, la banque centrale (BCE)
intervient à ce niveau pour réguler le volume de la masse monétaire qu'elle juge souhaitable.

3-5 La Banque Centrale

La Banque Centrale est un prêteur en dernier ressort. Elle pratique 2 taux : l'un pour l'émission, l'autre
pour la destruction de monnaie. Ce sont les taux directeurs.

La Banque Centrale régule le refinancement de l'économie en assurant la liquidité par le biais des
taux directeurs. Ainsi, elle agit sur l'activité économique en déterminant les taux courts, le marché
monétaire ayant pour particularité d'assurer le financement à court terme.

B/ Financement intermédié et financement du marché

1 Besoins et capacités de financement

1-1 Besoins de financement

Les entreprises ont besoin de financer leurs investissements. Pour cela, elles comptent en priorité sur
les profits qu'elles réinvestissent : c'est l'autofinancement. Mais quand ces ressources sont
insuffisantes, elles sont contraintes de faire appel à des financement extérieurs: soit emprunter auprès
des banques, soit émettre des titres (actions/obligations). L'entreprise est par nature un acteur
économique à besoin de financement.

L'État, donc les administrations, éprouve également des besoins de financement lorsque son budget
est déficitaire. L'État est donc également un acteur économique à besoin de financement.

1-2 Capacités de financement

Les ménages ont en moyenne des dépenses inférieures à leurs revenus: ils réalisent une épargne qui
représente une capacité de financement pour l'économie. Les formes d'épargne se sont profondément
transformées: dans les années 1960-70, ils préféraient les placements liquides (comptes en banque et
livrets de caisse d'épargne) et les placements en actifs réels (immobilier) ; de nos jours, les ménages
adoptent plus volontiers des actifs financiers (acquisition de valeurs mobilières ...).

2 Les différentes formes de financement

Les agents à besoin de financement ont 2 possibilités: financement directe (mise en relation d'agents
à capacité de financement et d'agents à besoin de financement sur le marché financier) ; financement
indirect (intermédié) réalisé auprès des banques.

2-1 Financement indirect (intermédié)

C’est un financement fréquemment utilisé pendant la période des Trente Glorieuses en raison de la
faible activité du marché financier ; les entreprises trouvant facilement des crédits auprès des banques
étaient peu incitées à émettre des titres (actions & obligations) sur un marché financier peu
développé. C’est le financement qui accorde des crédits bancaires. En plus, l'inflation rendait cette
forme de financement intéressante car il en résultait des taux d’intérêt réel (taux d’intérêt nominal
déduit de l’inflation).
2-2 Financement direct

Dès le début des années 80, la restauration des profits des entreprises et l’engouement croissant des
ménages pour les placement financiers ont provoqué une transformation des circuits de financement.
Les entreprises font beaucoup plus appel au marché financier pour se financer ; elles font donc moins
appel au crédit bancaire et préfèrent émettre des titres notamment du fait de la désinflation qui a
entrainé une augmentation du coût de financement intermédié.

On distingue 3 marchés sur le marché financier:

er
Le 1 marché réservé aux actions des grandes entreprises.

Le second marché créé en 1985 destiné aux PME.

Le nouveau marché créé en 1995 réservé aux entreprises à fort potentiel de croissance.

Le passage d’un financement intermédié à un financement direct rend compte du processus de

désintermédiation. Ce processus touche directement les banques dans leurs fonctions traditionnelles
et les oblige à s'adapter: bien qu'elles assurent toujours une intermédiation classique (gestion de
dépôts et accord de crédits) elles développent aussi de nouvelles fonctions de service et de conseil
notamment pour des opérations financières (SICAV)

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