Université Sidi Mohammed Ben Abdellah

Faculté des Sciences Juridiques

Economiques et Sociales, Fès
Semestre 6, section 1, 2, 3 et 4, Economie et Gestion
Année universitaire : 2020/2021
Equipe pédagogique : Pr. Y. PHENIQI
Pr. K. KTIRI
Pr. F. ALLOUCH
Travaux dirigés : Contrôle de gestion
Corrigé : Série 4

1) calcul des cash-flows successifs de l’investissement :

0 1 2 3 4 5
M/CV 600000 660000 726000 798600 878460
CFHA 200000 200000 300000 300000 300000
Résultat avant 400000 460000 426000 489600 578460
amortissement
Amortissement 200000 200000 200000 200000 200000
Résultat avant impôt 200000 260000 226000 298600 378460
Impôt 70000 91000 79100 104510 132461
Résultat net 130000 169000 146900 194090 245999
CF :RN+Dotations 330000 369000 346900 394090 445999
Variation BFR 10000 11000 12100 13310
VR nette d’impôt 27625
Récupération BFR 146410
Cash flows nets -1100000 320000 358000 334800 380780 620034

2)

Calcul de la VAN :

VAN = (320000×(1 , 1)−1) + (358000×(1 , 1)−2) + (334800×(1 , 1)−3) + (380780 ×

(1 , 1)− 4) + (620034×(1 , 1)−5 ) -1 100 000

VAN = 383 387, 27
La réalisation de cet investissement revient à décaisser 1100000 et recevoir
1483387,83 en contrepartie. L’opération est donc avantageuse puisque la VAN
est positive et égale à 383387,27.

D’une manière générale pour qu’un projet d’investissement soit acceptable sa

VAN doit être positive. Un projet est d’autant plus intéressant que sa VAN est
plus grande.

Calcul du TIR:

TIR= (320000×(1+i)−1) + (358000×(1+i)−2) + (334800×(1+i)−3) + (380780×

(1+i)−4) + (620034×(1+i)−5) = 1100000

Par interpolation linéaire :

20% 1141837,867

X 1100000

25% 1015677,829

TIR= 21,66%

Calcul de l’indice de profitabilité :

VAN
IP= 1+ I

383387,27
IP= 1+ 1100000

IP= 1,35

La réalisation de l’investissement considéré consiste à recevoir 1,35 par 1DH

décaissé, l’opération est donc avantageuse (l’avantage par DH investi est de
0,35DH).
D’une façon générale, pour qu’un projet d’investissement soit acceptable, il faut
que son IP soit supérieur à 1.

Calcul du délai de récupération :

1 2 3 4 5
CF 320000 358000 334800 380780 620034
CF actualisé 290909,09 295867,76 251540,19 260077,86 384992,33
CF cumulé 290909,09 586776,85 838317,04 1098394,9 1483387,23

Par interpolation linéaire :

4<x<5

1098394,9 < 1100000 < 1483387,23

X= 4,0041

Donc, par interpolation linéaire, le délai de récupération est :

DR : 4ans et 1 jour.