Examen final : Analyse financière & Professeur M.

NABOUK

Question : On vous demande d’analyser l’évolution de la situation financière entre les

deux exercices :

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Les bilans fonctionnels
Emplois 2021 Variation 2022 Ressources 2021 Variation 2022
ED 2480000 40,32% 3480000 RD 2750000 28,55% 3535000
EC 1000000 23,00% 1230000 RC 860000 13,37% 975000
ET 130000 0 RT 0 200000
Total 3610000 4710000 Total 3610000 4710000

Pour l’exercice 2021 :

ED = AI en Valeur brute - Prime de remboursement + VO des immobilisations acquises en
crédit-bail
ED = 2480000
EC = AC en valeur brute
EC = 1000000
ET = TA
ET = 130000
RD = FP - Prime de remboursement + VO des immobilisations (Crédit-bail) + Total des
Amort & Prov
RD = 2750000
RC = PC
RC = 860000
RT = TP
RT = 0

Les agrégats de l'équilibre 2021 Variation en % 2022

FRN (1) 270000 -79,63% 55000
BFR (2) 140000 82,14% 255000
TN (3) 130000 -253,85% -200000
(1) FRN = RD - ED
(2) BFR = EC - RC
(3) TN = ET - RT = FRN - BFR

Commentaires
Constat général : Une dégradation (forte diminution) de la TN, elle est positive en 2021 devenu
négative en 2022. Elle a diminuée avec un pourcentage de 253,85%.

La diminution de la TN est expliquée par la diminution du FRN et l’augmentation du BFR en

2022.

 Le FRN est diminué avec un pourcentage de 79,63%, parce que la variation des ED est
supérieure à la variation des RD.
 Le BFR est augmenté avec un pourcentage de 82,14%, parce que la variation des EC
est supérieure à la variation des RC.

Cela peut s’expliquer par des investissements réalisés par l’entreprise en 2022.

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 Eléments 2021 Δ% 2022
PRODUCTION DE L’EXERCICE 2 900 000 24,14% 3 600 000
CONSOMATION DE L’EXERCICE 2 000 000 17,00% 2 340 000
VALEUR AJOUTÉE 900000 40,00% 1260000
EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION 390000 69,23% 660000
RESULTAT D’EXPLOITATION 250000 88,00% 470000
RESULTAT FINANCIER -50 000 260,00% -180 000
RESULTAT COURANT 200000 45,00% 290000
RESULTAT NON COURANT 0 0
RESULTAT AVANT IMPOTS 200 000 45,00% 290 000
Impôts sur les résultats 50 000 80,00% 90 000
RESULTAT NET DE L’EXERCICE 150 000 33,33% 200 000

Commentaires

Constat général : Un résultat net positif en amélioration avec 33,33%, dû principalement à

l’augmentation des ventes (éléments plus frappant).

Analyse économique (d’exploitation) : Tout les indicateurs économiques sont positifs en

augmentation :

 On constate une augmentation de la VA avec un pourcentage de 40%, parce que la

variation de la production est supérieure à la variation de la consommation, cela montre
que l’entreprise a fait un effort pour améliorer sa productivité.
 Une parfaite amélioration du résultat d’exploitation (88%) signifie que cette entreprise
est devenu plus performante sur son activité ordinaire (exploitation).

Analyse sur le plan financier : Un résultat financier négatif en aggravation, dû principalement

au poids des charges d’intérêts. Ce résultat négatif absorbe une partie importante du résultat
d’exploitation, ce qui diminue le RN.

Recommandations :

- L’entreprise doit améliorer sa trésorerie nette en diminuant son BFR par la diminution des
délais de stockage et des créances, et l’allongement des crédits fournisseurs.
- L’entreprise doit maitriser les charges d’intérêt afin d’améliorer son résultat financier
 On peut conclure que cette entreprise a commencé de récolter les fruits de son
investissement en 2022 avec l’amélioration de son résultat qui par la suite va améliorer
les capitaux propres de l’entreprise et par conséquence améliore son FRN ce qui va
retourner l’entreprise vers l’équilibre financier dans les années prochaines.

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  Une analyse plus profonde

I. Les retraitements du crédit-bail (en 2022)

 Retraitement extra-comptable Bilan 2022

- Au début de l’exercice (au moment de l’acquisition)

Matériel 200 000

Emprunt fictif 200 000

- A la fin de l’exercice (au moment de clôture)

Matériel (AI) 200 000

Emprunt (DF) 150 000

Amortissement (CP) 50 000

 Retraitement CPC

619 DEA des immobilisations corporelles 50 000

631 Charges d’intérêt (charges financières) 20 000

613 Redevances de crédit-bail 70 000

(Autres charges externes)

Donc les retraitements nécessaires sont :

- On retranche 70 000 DH du poste des autres charges externes

- On ajoute 50 000 DH aux dotations d’exploitation
- Et on ajoute 20 000 dh aux charges d’intérêts

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II. L’analyse du BFR :

Dans le deuxième exercice l’entreprise est devenue en déséquilibre (TN négative). 

L’entreprise doit augmenter le FRF ou bien elle doit diminuer le BFG.

- La solution d’augmenter le FRF n’est plus valable, car on ne peut pas augmenter le capital
et diminuer l’actif immobilisé.
- La seule solution qui reste valable, est de réduire le BFG.

 Calcul du taux de rotation des stocks :

Pour le stock de Matières : 300 000 ============> X Jours

Les achats de Matières : 1 900 000 ===========> 360 Jours
La durée moyenne du stockage des matières = 300 000 * 360 / 1 900 000 = 57 Jours

Pour le stock de Produits : 250 000 ============> X Jours

Les ventes de Produits (CA) : 3 600 000 ===========> 360 Jours
La durée moyenne du stockage des Produits finis = 250 000 * 360 / 3 600 000 = 25 Jours

 On a des quantités énormes des stocks de matières qui gonflent le BFR (augmente les
emplois cycliques) et des délais de stockage des PF raisonnables.

Pour le poste clients : 680 000 dh TTC ============> X Jours

Les ventes (CA TTC) : 3 600 000*1,2 ===========> 360 Jours
La durée moyenne des crédits Clients = 680 000 * 360 / 4 320 000 = 57 Jours

On a des crédits clients défavorables supérieures aux délais normaux de crédits clients.

Pour le poste Fournisseur : 800 000 dh TTC ============> X Jours

Les achats de matières TTC : 1 900 000*1,2 ===========> 360 Jours
La durée moyenne des crédits FRS = 800000 * 360 / 1900000*1,2 = 127 Jours

On a des crédits fournisseurs favorables dans des conditions anormales (difficultés de

trésorerie).

 Il faut réduire le BFR (réduire le stock et les crédits clients)

Le déficit de la TN est dû principalement à la forte augmentation des immobilisations à cause

des investissements réalisés par l’entreprise.

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III. Complément de l’analyse du bilan et du CPC par les ratios
1. L’analyse de la structure financière

Ratios Formules Calculs

1 Financement Bancaire de Crédit de trésorerie / BFR 200 000 / 255 000
l’exploitation = 78,43%
2 Indépendance financière CP / Dettes 1 350 000 / 1 905 000
= 70,86%
3 Capacité de remboursement Dettes / CAF On n’a pas calculé la
CAF
4 Poids des charges financières Charges d’intérêts / CA.HT 200 000 / 3 600 000
= 5,56%
Charges d’intérêt = 200 000 = 180 000 + 20 000 (part de la redevance de crédit-bail)

1) 78,43% du BFR est financé par des crédits de trésorerie (le financement bancaire
d’exploitation est de 78,43%) ou bien les crédits de trésorerie couvre 78,43% du besoin du
cycle d’exploitation.
2) Les capitaux propres constituent 70,86 % de la totalité des dettes, cela exprime que cette
entreprise garde une certaine autonomie vis-à-vis à l’extérieur.
3) ---------
4) Les charges d’intérêts absorbent 5,56% du CA réalisé par l’entreprise.

2. L’analyse de la structure économique

Ratios Formules Calculs

5 Productivité d’investissement VA / investissement 1260000 / 3 735 000
ou rendement apparent économique = 33,73%
6 Productivité de travail VA / effectifs employés
7 BFR en Nbre de jrs du CA HT BFR d’exploitation * 360 / 255 000 * 360
CA HT / 3600000 = 25,5 JRS
Investissement économique = ED + BFR = 3 480 000 + 255 000 = 3 735 000

5) Le retour des investissements est de 33,73%

6) Chaque employé participe à la création de ..,..% de la VA de l’entreprise.
7) Le BFR constitue 26 jours du chiffre d’affaires hors taxes.  on a un BFR en nombre de
jour du CAHT favorable dans des conditions anormales (difficulté de trésorerie).

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 3. L’analyse de la rentabilité

Ratios Formules Calculs

8 Taux de marge opérationnelle RE / CA.HT 470 000 / 3 600 000
ou de rentabilité d’exploitation = 13,06%
9 Taux de rentabilité économique EBE / Capitaux investis 660 000 / 3 735 000
brute des capitaux engagés = 17,67 %
10 Taux de rentabilité économique RE / Capitaux investis 470 000 / 3 735 000
nette des capitaux engagés = 12,58%
11 Taux de rentabilité financière RN / CP 200 000 / 1 350 000
= 14,81%

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