Application Finance D'entreprise

116 – FINANCE D’ENTREPRISE
2021-2022
Applications 1
Séances 1 à 12
Applications des cours 1 et 2
Cours 1 (séances 1 à 6) :
le diagnostic financier : l’analyse de l’activité,
de la structure financière et de la rentabilité

l’analyse de la variation de la trésorerie
par les tableaux de flux
Jean-Claude COILLE
Emmanuelle PLOT
Institut National des Techniques Economiques et Comptables

40, rue des Jeûneurs
75002 PARIS
http://intec.cnam.fr
Accueil pédagogique : 01.58.80.83.34 ou 01.58.80.83.5
116 – Finance d’entreprise – 2021/2022
Séance 1
Les SIG selon le référentiel du PCG et la CAF
Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

 Chapitre 1. Présentation des états financiers
 Chapitre 2. La démarche de diagnostic
 Chapitre 3. L’analyse de l’activité
Section 1. Les soldes intermédiaires de gestion
I. L’apport des SIG dans une analyse financière
II. Les SIG du PCG
Section 2. Du résultat net à la trésorerie potentielle de l’activité
I. Définition et principes de calcul de la CAF
II. Formules de calcul de la CAF
EXERCICE : SOCIETE SOLDISSIM

Le résultat net de la société Soldissim en N est de 6 000.
À l’aide de la balance jointe, il vous est demandé :
Question n° 1 : de calculer les soldes intermédiaires de gestion pour l’exercice N ;
Question n° 2 : d’expliquer la différence entre résultat net et capacité d’autofinancement
(CAF) ;
Question n° 3 : de calculer la CAF par les deux méthodes.
1
BALANCE SOCIÉTÉ SOLDISSIM LE 31/12/N

Solde Solde
débiteur créditeur
601 Achats de matières premières 232 800
6031 Variations de stocks de matières premières 24 000
6037 Variations de stocks de marchandises 1 000
607 Achats de marchandises 14 000
611 Achats de sous-traitance 36 600
613 Locations 5 000
615 Travaux d’entretien et de réparation 6 400
616 Prime d’assurance 3 000
617 Études et recherches 400
623 Publicité, publications, relations publiques 8 200
625 Déplacements, missions et réceptions 100
626 Frais postaux 700
627 Services bancaires 2 000
63 Impôts, taxes et versements assimilés 8 400
641 Rémunération du personnel 71 200
645 Charges de sécurité sociale 32 400
661 Charges d’intérêt 6 400
665 Escomptes accordés 1 200
667 Charges nettes sur cessions de VMP 1 240
671 Charges exceptionnelles sur opérations de gestion 220
675 Valeurs comptables des éléments d’actifs cédés 3 000
6811 Dotations aux amortissements sur immobilisations 10 400
68173 Dotations pour dépréciation des stocks 1 000
68174 Dotations pour dépréciation des créances 4 400
6865 Dotations pour dépréciation des éléments financiers 560
687 Dotations aux provisions-charges exceptionnelles 380
691 Participations des salariés 800
695 Impôts sur les bénéfices 5 800
701 Ventes de produits finis 437 800
707 Ventes de marchandises 11 400
7135 Variation de stock de produits finis 16 000
75 Autres produits de gestion courante 11 200
761 Produits de participation 4 400
764 Revenus des valeurs mobilières de placement 300
767 Produits nets sur cessions de VMP 1 900
771 Produits exceptionnels sur opérations de gestion 160
775 Produits des cessions d’éléments d’actif 2 000
78174 Reprises dépréciations des créances 100
7866 Reprises dépréciations des éléments financiers 340
791 Transferts de charges d’exploitation 2 000
2
Séance 2
Les retraitements des SIG et de la CAF
 Chapitre 3. L’analyse de l’activité
III. Les SIG d’exploitation de la Banque de France
Section 2. Du résultat net à la trésorerie potentielle d’activité
 Chapitre 6. L’analyse par les ratios
Section 1. Réaliser un diagnostic financier à partir d’un ensemble de ratios pertinents
Section 2. Les ratios du diagnostic financier
I. Les ratios relatifs à l’activité générale
EXERCICE : SOCIETE SPC

La société Pyrénéenne de Cuisines (SPC) est l’un des dix premiers fabricants français de
meubles pour cuisines intégrées. La SPC a connu une expansion très forte pendant ces dernières
années, grâce à des innovations techniques et à l’excellente qualité de ses produits. Les
dirigeants s’intéressent de plus en plus à l’analyse de la gestion de leur entreprise.
Un extrait de la liasse fiscale vous est présenté en annexe ; il faut y ajouter les deux informations
suivantes :
 la ligne FP (RADP et transferts de charges) contient « 100 » de transferts de charges ;
elle a permis de transférer ce montant vers le poste charges à répartir du bilan ;
 les lignes concernant les opérations en capital (HB et HF) contiennent uniquement les
comptes 675 et 775.
À partir du compte de résultat de l’exercice N, les dirigeants de SPC vous demandent d’analyser
la profitabilité de leur société.
Question n° 1. Présenter le tableau des soldes intermédiaires de gestion pour l’exercice N
conformément au modèle du P.C.G. (voir annexe jointe).
3
Question n° 2. Compléter le tableau de ratios ci-dessous et commenter l’évolution de la

profitabilité entre les deux derniers exercices.
Tableau de ratios Société SPC calculés sur les SIG PCG (sans retraitement)
Ratios SPC
N-1 N
Variation du CA - –5%
Variation du résultat net - + 6,1 %
R1 : Résultat net / CA 16,5 %
R2 : CAMPC / (Production vendue de biens + Production stockée) 35,5 %
R3 : Autres achats et charges externes / CA 15 %
R4 : VA / CA 49,5 %
R5 : Charges de personnel / CA 16,33 %
R6 : EBE / CA 33 %
R7 : Intérêts financiers / CA 2,5 %
Question n° 3. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.

Question n° 4. Pourquoi les soldes intermédiaires de gestion présentés par le PCG ne sont pas
toujours satisfaisants du point de vue de la signification économique ? Vous baserez votre
réponse sur le cas du personnel intérimaire et du loyer de crédit-bail.
Les retraitements demandés dans les questions suivantes portent sur le personnel extérieur, les
contrats de crédit-bail et la participation des salariés au résultat.
Question n° 5. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’EBE retraité et le résultat d’exploitation

retraité.
Question n° 6. Retrouver les résultats obtenus dans la question précédente en calculant :
 la VA retraitée à partir de la VA PCG (sans retraitement),
 l’EBE retraité à partir de l’EBE PCG,
 le résultat d’exploitation retraité à partir du résultat d’exploitation PCG.
Question n° 7. Calculer la CAF retraitée.
4
COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (En liste) D. G. I N° 2052
Désignation de l'entreprise : SPC
Exercice N
Expo rtatio ns et livraiso ns Exercice (N-1)
France Total
intraco mmunautaires
Ventes de marchandises FA FB FC
PRODUITS D'EXPLOITATION
biens FD 421 090 FE FF 421 090

Production vendue
services FG 2 178 FH FI 2 178
Chiffres d'affaires nets FJ 423 268 FK FL 423 268
Production stockée FM -874
Production immobilisée FN
Subventions d'exploitation FO
Reprises sur amortissements et provisions, transferts de charges (9) FP 1 601
Autres produits (1) (11) FQ 88
Total des produits d'exploitation (2) (I) FR 424 083 0
Achats de marchandises (y compris droits de douane) FS
Variation de stock (marchandises) FT
Achats de matières premières et autres approvisionnements (y compris droits de douane) FU 154 283
CHARGES D'EXPLOITATION
Variation de stock (matières premières et approvisionnements) FV -1 195

Autres achats et charges externes (3) (6bis) Voir informations dans les renvois FW 57 378
Impôts, taxes et versements assimilés FX 4 449
Salaires et traitements FY 44 807
Charges sociales (10) FZ 18 337
- dotations aux amortissements GA 13 082
D'EXPLOITATION
Sur immobilisations
DOTATIONS
- dotations aux provisions GB 3 185

Sur actif circulant : dotations aux provisions GC
Pour risques et charges : dotations aux provisions GD

Autres charges (12) GE 792
Total des charges d'exploitation (4) (II) GF 295 118 0
1 - RÉSULTAT D'EXPLOITATION (I - II) GG 0
commun
opération
Bénéfice attribué ou perte transférée (III) GH

s en
Perte supportée ou bénéfice transféré (IV) GI

PRODUITS FINANCIERS
Produits financiers de participations (5) GJ 1 547

Produits des autres valeurs mobilières et créances de l'actif immobilisé (5) GK 3 765
Autres intérêts et produits assimilés (5) GL 11 292
Reprises sur provisions et transferts de charges GM 804
Différences positives de change GN 84
Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement GO 2 413
Total des produits financiers (V) GP 19 905 0
Dotations financières aux amortissements et provisions GQ 579
FINANCIÈRES
CHARGES
Intérêts et charges assimilées (6) GR 5 327

Différence négative de change GS 1 010
Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de placement GT 4 503
Total 5
des charges financières (VI) GU 11 419 0
2 - RÉSULTAT FINANCIER (V - VI) GV 0
3 - RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS (I - II + III - IV + V - VI) GW 0
COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (Suite) D. G. I N° 2053
Désignation de l'entreprise : SPC

Exercice N Exercice N - 1
EXCEPTIONNELS
PRODUITS
Produits exceptionnels sur opérations de gestion HA 70

Produits exceptionnels sur opérations de capital HB 3 298
Reprises sur provisions et transferts de charges HC 448
Total des produits exceptionnels (7) (VII) HD 3 816 0
Charges exceptionnelles sur opérations de gestion (6 bis) HE 86
EXCEPTION-
CHARGES
NELLES
Charges exceptionnelles sur opérations en capital HF 776

Dotations exceptionnelles aux amortissements et provisions HG 136
Total des charges exceptionnelles (7) (VIII) HH 998 0
4 - RÉSULTAT EXCEPTIONNEL (VII - VIII) HI 0
Participation des salariés aux résultats de l'entreprise (IX) HJ 11 335
Impôts sur les bénéfices (X) HK 50 907
TOTAL DES PRODUITS (I + III + V + VII) HL 0
TOTAL DES CHARGES (II + IV + VI + VIII + IX + X) HM 0
5 - BÉNÉFICE OU PERTE (total des produits - total des charges) HN 78 027 0

(1) Dont produits nets partiels sur opérations à long terme HO
produits des locations immobilières HY
(2) Dont produits d'exploitation afférents à des exercices antérieurs
1G
(à détailler au (8) ci-dessous)
- Crédit-bail mobilier HP 500
(3) Dont
- Crédit-bail immobilier HQ
Dont charges d'exploitation afférentes à des exercices antérieurs
(4) 1H
(à détailler au (8) ci-dessous)
(5) Dont produits concernant les entreprises liées 1J
(6) Dont intérêts concernant les entreprises liées 1K
(6bis) Dont dons faits aux organismes d'intérêt général (art 238 bis du CGI) HX
(9) Dont transfert de charges A1 100
(10) Dont cotisations personnelles de l'exploitant (13) A2
(11) Dont redevances pour concessions de brevets, de licences (produits) A3
RENVOIS
(12) Dont redevances pour concessions de brevets, de licences (charges) A4

Dont primes et cotisations complémentaires personnelles :
(13)
facultatives A6 obligatoires A9
Détail des produits et charges exceptionnels : Exercice N
(7)
(si le cadre est insuffisant, joindre un état du même modèle) Charges exceptio nnelles P ro duits exceptio nnels
* dont personnel intérimaire : 5 800 K€

et redevances de crédit-bail : 500 K€
valeur de l'investissement : 1 600 k€
amortissable sur 5 ans
Exercice N
(8) Détail des produits et charges sur exercices antérieurs :
Charges antérieures P ro duits antérieurs
6
Produits N Charges N Soldes N
Ventes de marchandises Coût d’achat des marchandises vendues
Marge commerciale
Total Total
Production vendue Déstockage de production
Production stockée
Production immobilisée Production de l’exercice
Total Total
Marge commerciale Consommations de l’exercice en provenance de tiers
Production de l’exercice Valeur ajoutée
Total Total
Valeur ajoutée Impôts, taxes et versements assimilés
Subventions d’exploitation Charges de personnel Excédent brut d’exploitation
Total Total
Excédent brut d’exploitation ou Insuffisance brute d’exploitation
RADP et transferts de charges d’exploitation DADP
Autres produits Autres charges
Résultat d’exploitation
Total Total
Résultat d’exploitation (Bénéfice) ou Résultat d’exploitation (Perte)
Produits financiers Charges financières
Quotes-parts de résultat sur opérations en commun Quotes-parts de résultat sur opérations en commun
Résultat courant avant impôts
Total Total
Produits exceptionnels Charges exceptionnelles
Résultat exceptionnel
Total Total
Résultat courant avant impôts (Bénéfice) ou Résultat courant avant impôts (Perte)
Résultat exceptionnel (Bénéfice) ou Résultat exceptionnel (Perte)
Participation des salariés
Résultat de l’exercice
Impôts sur les bénéfices
Total Total
Produits sur cessions d’éléments d’actif Valeur comptable des éléments d’actif cédés
Plus ou moins-value sur cession d’actifs
Total Total
7
Séance 3
Cas complet pour analyser la profitabilité
 Chapitre 3. L’analyse de l’activité.
Section 2. Du résultat net à la trésorerie potentielle d’activité
Section 3. La répartition de la valeur ajoutée
Section 1. Réaliser un diagnostic financier à partir d’un ensemble de ratios pertinents
I. Les ratios relatifs à l’activité générale
EXERCICE : SOCIÉTÉ DUBOIS

La société DUBOIS commercialise des panneaux solaires photovoltaïques. Son activité nécessite
chaque année des investissements importants. Elle est confrontée également à une forte intensité
concurrentielle. Après plusieurs années de forte croissance, ses dirigeants souhaitent faire le
point sur la situation de leur société.
Question 1. Calculer les SIG du PCG de l’exercice N.

Question 2. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.
Question 3. En tenant compte des retraitements des redevances du crédit-bail, de la
participation des salariés et du personnel extérieur, calculer les ratios (par rapport au chiffre
d’affaires) liés aux postes suivants : charges externes, charges de personnel, intérêts.
Question 4. Calculer la valeur ajoutée retraitée à partir de la VA PCG ; en déduire, l’EBE
retraité et le résultat d’exploitation retraité.
Question 5. Calculer la CAF retraitée.
Question 6. Compléter le tableau de répartition de la VA retraitée.
RÉPARTITION VA retraitée N en €
VA retraitée
(+) ou (–) autres éléments
= Total de la richesse à répartir
(–) Personnel
(–) État
(–) Prêteurs
= CAF retraitée
(–) Dividendes prélevés – 638
= Autofinancement
8
COMPTE DE RESULTAT SOCIÉTÉ DUBOIS

CHARGES N PRODUITS N
CHARGES D'EXPLOITATION PRODUITS D'EXPLOITATION
Achats de marchandises 5 425 Ventes de marchandises 11 950
Variation de stock des marchandises 550 Production vendue de biens et de services 16 547
Achats de matières premières 5 632 Sous-total A : chiffre d'affaires 28 497
Variation des stocks des matières premières - 345
Services extérieurs : Production stockée - 456
. Personnel extérieur 80 Subventions d’exploitation 55
. Loyers de crédit-bail (a) 180 Reprises sur dépréciations et provisions 100
. Autres 2 288 Transferts de charges 75
Impôts, taxes et versements assimilés 103 Sous-total B - 226
Salaires et traitements 5 821 TOTAL (A+B) 28 271
Charges sociales 2 969 PRODUITS FINANCIERS
Dotations aux amortissements et dépréciations De participation 76
. immobilisations: dotations amortissements 820 Autres intérêts et produits assimilés 40
. actif circulant: dotations dépréciations 200 Différences positives de change 10
Dotations aux provisions 50 TOTAL 126
Autres charges 40 PRODUITS EXCEPTIONNELS
TOTAL 23 813 Sur opérations de gestion 5
CHARGES FINANCIERES Sur opérations en capital :
Dotations aux amortissements et dépréciations 15 . Produits des cessions d'actifs 300
Intérêts et charges assimilées 150 . Subvention d'investissement virée résultat 5
TOTAL 165 Reprises sur dépréciations et provisions -
CHARGES EXCEPTIONNELLES TOTAL 310
Sur opérations de gestion 10
Sur opérations en capital :
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 195
Dotations 1
TOTAL 206
Participation des salariés aux résultats 12
Impôts sur les bénéfices 1 508
Solde créditeur = Bénéfice 3 003
TOTAL GÉNÉRAL 28 707 TOTAL GÉNÉRAL 28 707
(a) Au cours de l’exercice N, la société a souscrit un contrat de crédit-bail (à la date du premier juillet
N) d’une valeur de 1 500 (qui aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été
acquis en pleine propriété).
9
Séance 4
Le bilan fonctionnel et les ratios de rotation

 Chapitre 4. L’analyse de la structure financière
Section 1. Présentation et construction du bilan fonctionnel
Section 2. L’analyse de la structure financière avec le bilan fonctionnel
II. Les ratios relatifs à la structure financière
EXERCICE : SOCIÉTÉ ROUSSEAU
Les dirigeants de la société Rousseau souhaitent avoir une opinion sur leur situation financière.
Ils vous demandent d’élaborer le bilan fonctionnel de la société au 31/12/N.
Vous disposez du bilan au 31/12/N, des principaux tableaux de l’annexe des états financiers et
de quelques informations complémentaires (voir ci-dessous).
Question 1. Calculs préparatoires

a) Expliquer la provenance des informations issues des tableaux de l’annexe des états financiers :
- les montants inscrits dans la colonne « fin N » ;
- le montant inscrit dans la colonne « Augmentation N » du tableau des amortissements ;
- le montant inscrit dans la colonne « Diminution N » du tableau des immobilisations corporelles.
b) Sachant que l’entreprise a reçu en N une subvention d’investissement pour 25, calculer la
CAF de l’exercice N.
Question 2. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.
Question 3. Pour chacun des deux exercices, calculer le FRNG, le BFRE, le BFRHE et la
trésorerie nette.
Question 4. Pour le seul exercice N, calculer la durée de stockage des marchandises, la durée du
crédit clients, la durée du crédit fournisseurs (sur les seuls achats de marchandises) et le BFRE
exprimé en jours de CA HT.
Question 5. Commenter la situation financière de l’entreprise.
Question 6. L’EBE de l’exercice N s’élève à 2 575 ; en déduire l’excédent de trésorerie
d’exploitation.
10
Bilan au 31/12/N
Amortissements
ACTIFS SOCIETE ROUSSEAU BRUT et dépréciations NET NET
ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Immobilisations corporelles
. Installations 8 840 2 084 6 756 5776
Immobilisations financières
. Participations 250 15 235 -
. Prêts 275 - 275 245
ACTIF IMMOBILISÉ TOTAL I 9 365 2 099 7 266 6 021
Stock de marchandises 450 - 450 1 000
Avances et acomptes versés 56 - 56 32
Créances d'exploitation
. Clients et comptes rattachés 898 200 698 748
. Autres créances d'exploitation 123 - 123 93
Créances diverses(a) 115 - 115 -
Valeurs mobilières de placement - - - -
Disponibilités - - - 72
Charges constatées d’avance 42 - 42 34
ACTIF CIRCULANT TOTAL II 1 684 200 1 484 1 979
Charges à répartir sur plusieurs exercices III - - -
Primes remboursement des obligations IV - - -
Écarts de conversion actif V - - -
TOTAL GÉNÉRAL I à V 11 049 2 299 8 750 8 000
(a) Dont créances sur cessions : 115
PASSIFS 31/12/N 31/12/N-1

Capital 750 400
Primes d'émission 125 100
Réserves
. Réserve légale 40 40
. Autres 1 432 1 440
Report à nouveau 30 60
Résultat de l'exercice 1 081 850
Subventions d'investissement 20 -
Provisions réglementées 4 3
TOTAL I CAPITAUX PROPRES 3 482 2 893
TOTAL II PROVISIONS RISQUES ET CHARGES 50 -
Autres emprunts obligataires - -
Emprunts auprès des établissements de crédit(a) 4 171 4 067
Avances et acomptes reçus - -
Dettes d'exploitation
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 920 895
. Dettes fiscales et sociales 42 65
Dettes diverses
. Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) 85 80
TOTAL III DETTES 5 218 5 107
Écarts de conversion passif IV - -
TOTAL GÉNÉRAL I à IV 8 750 8 000
(a) Dont soldes créditeurs de banque 10 -
11
Tableaux de l’annexe aux états financiers

IMMOBILISATIONS Début N Augmentation N Diminution N Fin N
Installations techniques matériel 7 235 2 645 1 040 8 840
Participations 0 250 0 250
Prêts 245 50 20 275
TOTAL 7 480 2 945 1 060 9 365
AMORTISSEMENTS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

Installations techniques 1 459 820 195 2 084
TOTAL 1 459 820 195 2 084
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

Clients et comptes rattachés 100 200 100 200
Provisions réglementées 3 1 0 4
Provisions pour risques et charges 0 50 0 50
TOTAL 103 266 100 269
Informations complémentaires
Le premier juillet N, la société a souscrit un contrat de crédit-bail avec les caractéristiques
suivantes :
 valeur du bien loué : 1 500
 ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis en
pleine propriété.
Les effets escomptés non échus (EENE) s’élèvent à 15 à la fin de l’exercice N.
Par ailleurs, on peut lire les informations suivantes dans le compte de résultat de l’exercice N :
 la VCEAC et le PCEA s’élèvent respectivement à 845 et 300,
 les achats de marchandises s’élèvent à 5 450 et le chiffre d’affaires à 13 695.
Dans le secteur de l’entreprise :

 la durée de stockage des marchandises est de 30 jours ;
 la durée du crédit clients est de 25 jours ;
 la durée du crédit fournisseurs (sur les seuls achats de marchandises) est de 55 jours ;
 le BFRE représente 10 jours de CA HT.
12
Séance 5
Le bilan fonctionnel et les ratios d’endettement

 Chapitre 4. L’analyse de la structure financière
Section 1. Présentation et construction du bilan fonctionnel
Section 2. L’analyse de la structure financière avec le bilan fonctionnel
II. Les ratios relatifs à la structure financière
EXERCICE : SOCIETE BOSSAN

La société anonyme Bossan est une entreprise spécialisée dans la conception et la fabrication
d’instruments et de machines pour les industries à forte composante technologique, notamment
l’aérospatiale. Depuis plusieurs années, le développement de l’activité est très rapide et les
dirigeants commencent à connaitre des difficultés financières minimes mais qui les amènent à
faire appel à vos services.
À l’aide des bilans établis au 31/12/N et au 31/12/N-1 et des informations complémentaires, vous
devez réaliser une analyse de la structure financière de l’entreprise.
Question n° 1. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.
Question n° 2. Calculer le FRNG, le BFR et la trésorerie nette.
Question n° 3. Calculer les ratios suivants (sans tenir compte du retraitement du crédit-bail) :
indépendance financière, taux d’endettement et autonomie financière.
Question n° 4. Proposer un commentaire argumenté et détaillé de la structure financière.
Question n° 5. Quelles recommandations peut-on faire à l’entreprise ?
13
Bilans au 31/12/N-1 et au 31/12/N (en k€)

31/12/N-1 31/12/N
ACTIF Amort. et Amort. et
Brut dépréciat. Net Brut dépréciat. Net
Capital souscrit - non appelé (0) 0 0 0 5 000 5 000

ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations incorporelles 1 661 12 1 649 1 661 12 1 649
Immobilisations corporelles 63 873 34 734 29 139 72 349 39 091 33 258
Immobilisations financières 15 653 0 15 653 16 084 0 16 084
Total I 81 187 34 746 46 441 90 094 39 103 50 991
ACTIF CIRCULANT
Stocks 34 905 308 34 597 40 634 196 40 438
Créances :
Créances clients 69 642 1 324 68 318 86 931 1 334 85 597
Autres créances 5 238 0 5 238 6 712 0 6 712
Capital souscrit - appelé, non versé 0 0 0 3 000 0 3 000
Valeurs mobilières de placement 1 955 0 1 955 1 415 0 1 415
Disponibilités 3 572 0 3 572 2 398 0 2 398
Charges constatées d'avance 1 232 0 1 232 1 489 0 1 489
Total II 116 544 1 632 114 912 142 579 1 530 141 049
Charges à répartir sur plusieurs ex. (III) 0 0 1 500 1 500
Primes de remboursement des emprunts (IV) 0 0 0 0
Écarts de conversion Actif (V) 427 427 1 478 1 478
TOTAL GENERAL (0+I+II+III+IV+V) 198 158 36 378 161 780 240 651 40 633 200 018
PASSIF 31/12/N-1 31/12/N

CAPITAUX PROPRES
Capital social 8 817 18 400
Primes d’émission 4 600 5 891
Réserves :
Réserve légale 813 881
Autres 31 256 22 919
Report à nouveau - 2 905 0
Résultat de l'exercice 4 264 5 807
Total I 46 845 53 898
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
Provisions pour risques 0 2 312
Provisions pour charges 0 0
Total II 0 2 312
DETTES
Emprunts et dettes auprès établissements de crédits 12 000 22 482
Dettes fournisseurs 77 699 86 202
Dettes fiscales et sociales 352 2 495
Dettes sur immobilisations et comptes rattachés 72 5 125
Dettes diverses 24 062 26 504
Produits constatés d'avance 0 0
TOTAL III 114 185 142 808
Écarts de conversion passif (IV) 750 1 000
TOTAL GENERAL (I+II+III+IV) 161 780 200 018
14
- Les effets escomptés non échus s’élèvent à 564 k€ au 31/12/N-1 et 2 378 k€ au 31/12/N.
- Les autres créances sont d’exploitation pour 2 438 k€ au 31/12/N-1 et 3 789 k € au 31/12/N.
- Les VMP sont constituées d’actions technologiques pour 1 455 k€ au 31/12/N-1 et 1 327 k€ au
31/12/N. Le solde est constitué de SICAV considérées sans risque et facilement cessibles.
- Les écarts de conversion actif N-1 sont relatifs aux créances clients pour 217 k€ et aux dettes
fournisseurs pour le solde.
- Les écarts de conversion actif N sont relatifs aux créances clients pour 327 k€ et aux dettes
- Les écarts de conversion passif N-1 sont relatifs aux créances clients pour 750 k€.
- Les écarts de conversion passif N sont relatifs aux créances clients pour 33 k€ et aux dettes
- Les dettes financières N comprennent un solde créditeur de banque de 1 452 k€.
- Les dettes diverses relèvent de l’exploitation pour 13 678 k€ au 31/12/N-1 et pour 17 402 k€
au 31/12/N.
- Les dettes fiscales et sociales comprennent une dette d’IS de 122 k€ au 31/12/N-1 et de 978 k€
au 31/12/N.
- Les intérêts courus non échus sur emprunts sont de 1 000 k€ au 31/12/N-1 et de 1 200 k€ au
31/12/N.
- La société finance par crédit-bail un outillage industriel. Le contrat a été conclu le 30/04/N-1.
Les caractéristiques du contrat sont les suivantes :
 Valeur du bien financé : 300 k€
 Durée d’utilisation : 10 ans
 Redevance annuelle : 32 k€
 La société amortit ses immobilisations selon le mode linéaire
- Les données suivantes sont issues du compte de résultat :
N-1 N
Chiffre d’affaires 355 237 407 632
EBE 25 789 32 789
Résultat d’exploitation 18 756 22 347
Résultat net 4 264 4 307
15
Séance 6
L’analyse du risque et de la rentabilité

 Chapitre 5. L’analyse de la rentabilité
Section 1. Les définitions de la rentabilité
Section 2. Les rentabilités, la structure financière et l’effet de levier financier
Section 3. L’appréciation des différents risques
EXERCICE N° 1 : SOCIÉTÉ LE DAUPHIN
Vous êtes chargé d’étudier le risque et la rentabilité de la société LE DAUPHIN.

Le compte de résultat prévisionnel (pour la seule partie exploitation) de la société Le Dauphin
peut être schématisé ainsi :
 Chiffre d’affaires : 12 000
 Achats de matières premières 6 000
Variation de stock de matières premières (1 000)
Charges externes 1 000
Impôts et taxes 1 000
Charges de personnel 2 500
DADP 1 000
La totalité des postes relatifs aux matières premières et 10 % des charges de personnel sont des
charges variables (proportionnelles au chiffre d’affaires). Toutes les autres charges sont des
charges fixes.
Le capital économique de cette entreprise est le suivant :
 Actif immobilisé : 8 000
 BFRE : 60 jours de chiffre d’affaires HT.
Question 1. Présentez le calcul qui permet de retrouver le taux de marge sur coût variable de
56,25 %.
Question 2. Vous souhaitez apprécier le risque d’exploitation de la société LE DAUPHIN,

indépendamment de son mode de financement. Calculez :
a) le seuil de rentabilité en euros et en mois,
b) le levier opérationnel (levier d’exploitation).
Question 3. Calculez la rentabilité économique de la société LE DAUPHIN.
Question 4. Il s’agit à présent d’analyser la structure financière de la société LE DAUPHIN

sachant que la structure de financement de la société Le Dauphin est composée de capitaux
propres égaux à 2 000 et d’un emprunt de 8 000 contracté au taux d’intérêt de 6 %.
a) Calculez la rentabilité financière des capitaux investis par les actionnaires.
b) Retrouvez le résultat obtenu à la question précédente grâce à la formule de l’effet de levier
financier.
16
Question 5. Les dirigeants souhaitent votre opinion sur la situation de leur entreprise. Sachant
que les actionnaires de la société souhaitent que la société dégage une rentabilité économique
d’au moins 15 % après impôts et une rentabilité financière au moins égale à 20 %. Ils désirent
par ailleurs que l’entreprise ne soit pas trop exposée au risque.
Rédigez un commentaire structuré sur la rentabilité et les effets de levier mis en évidence dans
les questions précédentes.
EXERCICE N° 2 : SOCIETE DISTRIB’
L’entreprise Distrib’ du secteur de la distribution désire fixer les caractéristiques de son activité
pour l’exercice N.
Le capital économique de l’entreprise est constitué d’immobilisations corporelles pour 500 M€
et d’une ressource en fonds de roulement d’exploitation estimée à 100 M€ (ressource obtenue
du fait d’un stock faible et d’un encaissement des ventes au comptant).
Les concurrents de l’entreprise obtiennent 20 % de rentabilité économique avant impôt.
Question 1. Déterminez le résultat d’exploitation de l’exercice N qui permettrait d’atteindre la

même rentabilité économique que les concurrents.
La prévision de chiffre d’affaires ressort à 1 080 M€ et le taux de marge commerciale à 100 %.

Les charges d’exploitation comprennent les achats de marchandises et les charges externes dont
les montants doivent être calculés. Les autres charges ont par contre déjà été estimées :
 les salaires bruts s’élèvent à 150 M€ (le taux de charges sociales est de 40 %),
 les impôts et taxes sont de 20 M€,
 les plans d’amortissement des immobilisations mentionnent 60 M€ de dotations.
25 % des charges de personnel sont variables. Les autres charges sont fixes en totalité.
Question 2. Déterminez le montant maximum des charges externes de l’exercice N satisfaisant

l’objectif de résultat d’exploitation calculé à la question précédente.
Question 3. Évaluez, pour l’exercice N, le seuil de rentabilité en euros, ainsi que le levier
d’exploitation. Commentez les informations obtenues.
Pour déterminer la structure financière, on supposera :

 que l’actif du bilan n’est composé que des immobilisations (500) et de la ressource en
fonds de roulement (100),
 une rentabilité économique avant impôt estimée à 20 %,
 un taux d’intérêt égal à 5 %,
 un objectif de rentabilité de 20 % net d’impôt pour les actionnaires.
Question 4.
a) En utilisant la formule de l’effet de levier financier, déterminez le montant des capitaux
propres et des dettes financières.
b) Posez le calcul de la rentabilité financière (résultat net / capitaux propres) afin de vérifier que
la structure financière déterminée à la question précédente répondra aux attentes des actionnaires.
c) Calculez la CAF de l’exercice N et en déduire le niveau du ratio "emprunt / CAF".
Commentez.
17
Exercice de synthèse du cours 1

(énoncé + corrigé)
EXERCICE : SOCIÉTÉ ALIZE
La société Alizé fabrique du mobilier de jardin et ses actionnaires s’inquiètent de la stagnation
de la profitabilité. Par ailleurs, ils désirent comprendre la dégradation récente de la trésorerie.
Afin de faciliter la comparaison avec d’autres entreprises du secteur, tous les retraitements usuels
seront appliqués (sauf indication contraire).
Dossier 1 : Analyse de l’activité
A. En termes de résultat
Si le chiffre d’affaires a légèrement progressé d’un exercice à l’autre, la profitabilité stagne et
les dirigeants de la société Alizé souhaitent en connaître l’origine.
Question 1. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’excédent brut d’exploitation retraité et le

résultat d’exploitation retraité.
Question 2. Poser les calculs qui permettent de retrouver, pour l’exercice N seulement, les trois
ratios de l’annexe 3 repérés par un renvoi.
Question 3. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de la profitabilité
de la société Alizé. Vous utiliserez l’annexe 3 et la composante exceptionnelle du compte de
résultat.
B. En termes de trésorerie
Question 4. Calculer la CAF de l’exercice N à partir du résultat net. Le loyer de crédit-bail sera
retraité.
Question 5. Compléter le tableau ci-après afin de retrouver la CAF calculée à la question
précédente et de mettre en évidence la répartition de la richesse créée pour l’exercice N.
Répartition VA N
. VA retraitée
(+ ou –) autres éléments
(–) Personnel
(–) État
(–) Prêteurs
= CAF retraitée
(–) Dividendes – 1 065
= Autofinancement
Dossier 2 : Analyse de l’équilibre financier
Question 6. Établir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.

Question 7. Justifier, pour l’exercice N seulement, les quatre indicateurs de l’annexe 4 repérés
par un renvoi.
Question 8. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de l’équilibre
financier de la société Alizé.
18
ANNEXE N°1 : DOCUMENTS DE SYNTHÈSE SOCIÉTÉ ALIZÉ
Variation de stock de marchandises 115 Production vendue de biens et de services 30 225
Variation de stock de matières premières - 110
. Loyers crédit-bail 500 Reprises sur dépréciations et provisions 250
Impôts, taxes et versements assimilés 235 Autres produits 36
Salaires et traitements 5 600 Sous-total B - 99
Charges sociales 2 547
Dotations aux amortissements et dépréciations :
. immobilisations : dotations amortissements 1 685
. immobilisations : dotations dépréciations 200
. actif circulant : dotations dépréciations 135
Dotations aux provisions 150
Autres charges 30
TOTAL 38 056 TOTAL (A+B) 42 612
CHARGES FINANCIERES PRODUITS FINANCIERS
Dotations 20 De participation 160
Intérêts et charges assimilées 555 D’autres valeurs mobilières de placement -
Différences négatives de change 15 Autres intérêts 105
Charges nettes sur cessions de VMP 6 Reprises sur dépréciations et provisions 50
Différences positives de change 9
Produits nets sur cessions de VMP 15
TOTAL 596 TOTAL 339
CHARGES EXCEPTIONNELLES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Sur opérations de gestion 21 Sur opérations de gestion 451
Sur opérations en capital : Sur opérations en capital :
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 35 . Produits cessions d'éléments d'actifs 241
Dotations 50 . Subvention d'investis. virée résultat 50
Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 106 TOTAL 742
19
BILANS ACTIFS BRUT A et D(1) NET NET

ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Capital souscrit non appelé TOTAL 0 500 - 500 -
Immobilisations corporelles :
. Terrains 1 200 200 1 000 1 000
. Constructions 5 835 1 920 3 915 3 400
. Installations 4 100 1 580 2 520 1 700
. Autres immobilisations corporelles 17 500 2 795 14 705 10 220
. Avances et acomptes 500 - 500 600
Immobilisations financières :
Participations 750 - 750 450
Prêts 100 - 100 200
Autres immobilisations financières 300 - 300 320
ACTIF IMMOBILISE TOTAL I 30 285 6 495 23 790 17 890
Stock et en-cours :
. Matières premières 845 15 830 690
. Produits finis 1 199 5 1 194 1 725
. Marchandises 510 - 510 625
Avances et acomptes versés 230 - 230 -
Créances d'exploitation :
. Clients et comptes rattachés 5 149 115 5 034 4 607
Créances diverses 90 - 90 -
Valeurs mobilières de placement - - - 35
Charges à répartir sur plusieurs exercices III 75 - 75 -
Prime de remboursement des obligations IV 80 - 80 -
Écarts de conversion actif V 15 - 15 10
TOTAL GÉNÉRAL 0 à V 39 374 6 630 32 744 26 028
IMMOBILISATIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

. Terrains 1 000 300 100 1 200
. Constructions 5 000 835 - 5 835
. Installations techniques, matériel 3 200 1 200 300 4 100
. Autres immobilisations corporelles 12 320 5 380 200 17 500
. Avances et acomptes 600 200 300 500
. Participations 500 250 - 750
. Prêts 200 - 100 100
. Autres immobilisations financières 320 - 20 300
TOTAL 23 140 8 165 1 020 30 285
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Terrains - 200 - 200
Participations 50 - 50 -
Matières premières 45 15 45 15
Produits finis 15 5 15 5
Provisions réglementées 100 50 - 150
TOTAL 400 535 300 635
20
AMORTISSEMENTS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Constructions 1 600 320 - 1 920
Installations techniques, matériel 1 500 420 340 1 580
Autres immobilisations corporelles 2 100 920 225 2 795
TOTAL 5 200 1 660 565 6 295
BILANS PASSIFS 31/12/N 31/12/N-1

Capital 7 600 6 000
Primes d'émission 3 000 2 500
Réserves :
. Autres 4 500 3 500
Subventions d'investissement 250 200
CAPITAUX PROPRES I 19 341 15 487
PROVISIONS RISQUES ET CHARGES II 150 100
Autres emprunts obligataires 3 500 -
Avances et acomptes reçus 50 -
Dettes d'exploitation :
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 2 568 1 780
Dettes diverses :
. Dettes sur immobilisations - -
Produits constatés d’avance 25 13
DETTES III 13 233 10 431
Écarts de conversion passif IV 20 10
ANNEXE N°2 : INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES SOCIÉTÉ ALIZÉ
Au début de l’exercice N-1, la société Alizé a souscrit un contrat de crédit-bail :

- valeur du bien loué : 2 000
- ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis en
pleine propriété.
Le tableau suivant détaille certaines opérations de l’exercice N :
N
Dotation aux amortissements des charges à répartir 25
Dotation aux amortissements de la prime de remboursement des obligations 20
Le tableau ci-dessous présente la situation des effets escomptés non échus à la fin de chacun
des exercices :
31/12/N 31/12/N-1
EENE 30 -
21
Les VMP peuvent être assimilées à de la trésorerie.

Les écarts de conversion actif concernent les créances clients et les écarts de conversion passif
sont à rattacher aux emprunts.
Les charges et produits constatés d’avance concernent l’exploitation.
Les créances diverses de l’exercice N correspondent à des créances sur cessions.
ANNEXE N°3 : ANALYSE DE LA PROFITABILITÉ

Les informations issues du compte de résultat ont été retraitées.
Les renvois (a, b et c) inscrits dans la colonne " ALIZÉ N", ne sont là que pour bien identifier
les lignes pour lesquelles vous devez justifier le calcul dans la question 3) du dossier n°1.
RATIOS D’ANALYSE DE LA PROFITABILITÉ ALIZÉ N ALIZÉ N-1

Taux de profitabilité 7,5 %(a) 7,4 %
Taux de marge commerciale 69,7 %(b) 75 %
Taux de matières premières : CAMPC/ Production 34,2 % 35 %
Taux de charges externes : Charges externes /CA 21,4 %(c) 22 %
Taux de charges de personnel : Charges personnel / CA 20,0 % 20 %
Taux d’EBE : EBE retraité/ CA 15,9 % 16,6 %
Taux de charges financières : Charges financières / CA 1,5 % 1,1 %
ANNEXE N°4 : INDICATEURS D’ÉQUILIBRE FINANCIER.

Les renvois (de a à d) inscrits dans la colonne " ALIZÉ N", ne sont là que pour bien identifier
les lignes pour lesquelles vous devez justifier le calcul de l’indicateur.
Le calcul de l’ETE est basé sur l’EBE retraité.
ANALYSE DE L’ÉQUILIBRE FINANCIER ALIZÉ N ALIZÉ N-1

FRNG 4 992 5 784
BFRE 5 111 5 909
BFRHE - 64 - 170
Trésorerie nette - 55 45
Durée de stockage des matières premières 30 30
Durée de stockage des marchandises 25(a) 30
Durée du crédit clients 36,1(b) 42
Durée du crédit fournisseurs 70 60
BFRE en jours de CA 43,1(c) 52
ETE en euros 7 565(d) -
22
Corrigé
Dossier 1 : Analyse de l’activité
Question 1. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’excédent brut d’exploitation retraité et le

résultat d’exploitation retraité.
Valeur ajoutée retraitée :
N N
(+) Variation stock marchandises 115 (+) Production vendue 30 225
(+) Achats matières premières 10 251 (+) Production stockée - 541
(+) Variation stock matières premières - 110 (+) Production immobilisée -
(+) Autres (charges externes) 9 165
26 664 42 170
VA retraitée 15 506
EBE retraité :
N N
Impôts et taxes 235 VA retraitée 15 506
(+) Salaires 5 600 (+) Subvention d’exploitation 56
(+) Charges sociales 2 547
(+) Personnel extérieur 310
(+) Participation des salariés 103
8 795 15 562
EBE retraité 6 767
Résultat d’exploitation retraité :

N N
DADP d’exploitation 2 170 EBE retraité 6 767
(+) Dotations sur biens loués 400(a) (+) RADP 250
(+) Autres charges 30 (+) Transferts de charges 100
(+) Autres produits 36
2 600 7 153
RNE 4 553
(a) Valeur du bien loué / Durée de vie = 2 000 / 5
Question 2. Poser les calculs qui permettent de retrouver, pour l’exercice N seulement, les trois
ratios de l’annexe 3 repérés par un renvoi.
Résultat net 3 221
Taux de profitabilité = =
Chiffre d′affaires 42 711
Marge commerciale 12 486−(7 243+115) 5 128

Taux de marge commerciale = = = 7 358
CAMV 7 243+115
Charges externes retraitées 9 165

Taux de charges externes = = 42 711
Chiffre d′affaires
23
Question 3. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de la profitabilité

de la société Alizé. Vous utiliserez l’annexe 3 et la composante exceptionnelle du compte de
résultat.
La profitabilité est stable d’une année sur l’autre.
Néanmoins, au sein de ce résultat, la composante exploitation (RBE) est en baisse. La seule
explication réside dans la baisse de la marge commerciale ; sinon, la baisse de tous les autres
postes de charges d’exploitation traduit plutôt une amélioration des conditions d’exploitation.
Par ailleurs, le poste intérêts est en forte hausse (à expliquer avec l’étude du bilan).
En fait, c’est le niveau élevé du résultat exceptionnel, élément non récurrent, qui a permis de
maintenir la profitabilité.
B. En termes de trésorerie
Question 4. Calculer la CAF de l’exercice N à partir du résultat net. Le loyer de crédit-bail sera
retraité.
Résultat net 3 221
(+) DADP 2 640(a)
(-) RADP - 300(b)
(-) PCEA - 241
(+) VCEAC 35
(-) Quote-part subvention investissement - 50
CAF 5 305
(a) Dotations du compte de résultat (exploitation, financier, exceptionnel) + dotations sur biens loués : (1 685 + 200
+ 135 + 150 + 20 + 50) + 400
Ou colonne augmentation des tableaux des dépréciations et des amortissements (535 + 1 660) + dotations sur biens
loués (400) ; mais avec cette méthode il faut ajouter les dotations aux amortissements des charges à répartir et des
primes de remboursement des obligations (25 + 20) qui ne sont jamais inscrits dans le tableau précédemment cité.
(b) Reprises du compte de résultat (exploitation, financier, exceptionnel) : 250 + 50 + 0
Ou colonne diminution du tableau des dépréciations.
Question 5. Compléter le tableau ci-après afin de retrouver la CAF calculée à la question

précédente et de mettre en évidence la répartition de la richesse créée pour l’exercice N.
VA retraitée 15 506
(+ ou –) autres éléments 860(a)
(–) Personnel - 8 560(b)
(–) État - 1 846(c)
(–) Prêteurs - 655(d)
= CAF retraitée 5 305
(–) Dividendes - 1 065
= Autofinancement 4 240
(a) Subventions d’exploitation + Transferts de charges + Autres produits + Produits financiers encaissables +
Produits exceptionnels sur opérations de gestion – Autres charges – Charges financières décaissables (sauf intérêts)
– Charges exceptionnelles sur opérations de gestion = 56 + 100 + 36 + (339 – 50) + 451 – 30 – (15 + 6) – 21
(b) Charges de personnel + Personnel extérieur + Participation des salariés = 5 600 + 2 547 + 310 + 103
(c) Impôts et taxes + Impôts sur les bénéfices = 235 + 1 611
(d) Intérêts du compte de résultat + Intérêts sur crédit-bail = 555 + (500 – 400)
24
Dossier 2 : Analyse de l’équilibre financier
Question 6. Établir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.
ACTIF N N-1 PASSIF N N-1

Actif immobilisé bilan comptable(a) 30 285 23 140 Capitaux propres bilan comptable 19 341 15 487
(+) Valeur d'origine des biens loués 2 000 2 000 (-) Capital souscrit non appelé -500 -
(+) Charges à répartir 75 - (+) Total amortissements, dépréc. actif (c) 6 630 5 400
EMPLOIS STABLES 32 360 25 140 (+) Total provisions passif 150 100
(+) Amortissements sur crédit-bail(d) 800 400
Actif circulant bilan comptable(b) 8 419 8 278 CAPITAUX PROPRES 26 421 21 387
(+) EENE 30 -
(+) ECA créances clients 15 10 Autres emprunts obligataires 3 500 -
(-) Créances diverses -90 - (+) Emprunts établissements de crédit 6 316 7 927
(-) VMP - - 35 (-) Soldes créditeurs de banque - 25 -
(-) Disponibilités - - 10 (-) Prime remboursement obligations - 80 -
ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 8 374 8 243 (+) ECP sur emprunts 20 10
(+) Solde emprunt fictif sur crédit-bail(e) 1 200 1 600
Créances diverses 90 - DETTES FINANCIERES 10 931 9 537
ACTIF HORS EXPLOITATION 90 -
RESSOURCES DURABLES 37 352 30 924
Disponibilités - 35
VMP liquides - 10 Avances et acomptes reçus 50 -
TRÉSORERIE ACTIVE - 45 Dettes fournisseurs, comptes rattachés 2 568 1 780
Dettes fiscales et sociales 620 541
Produits constatés d'avance 25 13
PASSIF D'EXPLOITATION 3 263 2 334
Dettes d'IS 154 170
PASSIF HORS EXPLOITATION 154 170
Soldes créditeurs de banque 25 -
(+) Effets escomptés non échus 30 -
TRÉSORERIE PASSIVE 55 -
TOTAL GÉNÉRAL 40 824 33 428 TOTAL GÉNÉRAL 40 824 33 428
(a) Pour l’exercice N-1, la valeur brute a été trouvée sur la ligne "total" de la colonne début N du tableau des
immobilisations.
(b) Pour l’exercice N-1, la valeur brute s’obtient ainsi : valeur nette au bilan (8 128) + montants inscrits "colonne
début N tableau des dépréciations" et qui concernent l’actif circulant (45 + 15 + 90)
(c) Pour N : "total de la colonne amortissement et dépréciations" de l’actif ; pour N-1 : total des colonnes début N
des tableaux des dépréciations (donc sans les provisions) et des amortissements = (400 – 100 – 100 + 5 200).
(d) N-1 : 2 000 / 5 ; N : 2 000 × 2 / 5
(e) N-1 : 2 000 – 400 ; N : 2 000 – 800
Question 7. Justifier, pour l’exercice N seulement, les quatre indicateurs de l’annexe 4 repérés
par un renvoi.
Stock de marchandises 510
Durée de stockage des marchandises = CAMV
× 360 = 7 243 +115 × 360
(Créances clients + EENE + ECA − ECP − Avances reçues)

Durée de stockage des marchandises = CA TTC
× 360
5 149 + 30 + 15 − 50
= 42 711 × 1,2
× 360
5 111
BFRE en jours de CA = 42 711 × 360
Excédent de trésorerie d’exploitation : ETE = EBE retraité – Δ BFRE = 6 767 – (5 111 – 5 909) = 7 565
25
Question 8. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de l’équilibre

financier de la société Alizé.
D’un exercice à l’autre, la trésorerie nette a diminué de 100 et son solde est à présent négatif.
Le FRNG pourrait être une première explication puisque le solde disponible après les opérations
de haut bilan a baissé de 792. En effet, les ressources durables ont progressé grâce à une
augmentation de capital et à l’émission d’obligations (endettement financier qui explique la
hausse des charges d’intérêts mentionnée précédemment) mais pas suffisamment pour financer
la totalité des nouveaux emplois stables.
Néanmoins, dans le même temps, les besoins générés par le cycle d’exploitation (BFRE) ont
diminué d’un montant équivalent à la baisse du FRNG. Le BFRE exprimé en jours de CA baisse
ainsi de pratiquement 10% et tous les postes (stock de matières, crédit client, crédit fournisseur)
pour lesquels une durée d’écoulement a été calculée ont contribué à la diminution du besoin de
financement.
En définitive, la diminution de la trésorerie nette provient de la diminution de la ressource hors
exploitation (BFRHE en baisse) avec une augmentation des créances sur cession et une légère
baisse de la dette d’IS.
26
Séances 7 et 8 :
le tableau de financement et les tableaux de
flux de trésorerie (compréhension des
mécanismes de base)
 Chapitre 1. Objectifs des tableaux de financement et de flux de trésorerie
 Chapitre 2. Le tableau de financement du PCG
Section 1. Présentation du tableau de financement du PCG
Section 2. Calcul de la variation du FR et de la variation du BFR (Sauf IV. Cas complexes)
 Chapitre 3. Les tableaux de flux de trésorerie
EXERCICE : SOCIETE INITIALE
Vous souhaitez étudier les évolutions de l’équilibre financier et de la trésorerie de la société

INITIALE. Vous disposez à cet effet de ses états financiers pour l’exercice N.
Question n° 1. Analyse des informations comptables :
a) retrouvez la VCEAC inscrite dans le compte de résultat.
b) y-a-t-il des dépréciations sur actifs circulants au bilan de l’exercice N-1 ?
Question n° 2. Calculez, pour l’exercice N, les informations suivantes :

a) le dividende payé en N et prélevé sur les bénéfices de l’exercice N-1.
b) le montant des emprunts remboursés en N.
Question n° 3. Etablissez pour l’exercice N et commentez :

a) le tableau de financement du PCG.
b) le tableau des flux de trésorerie de l’OEC (options 1 et 2).
c) le tableau des flux de trésorerie de la BdF.
27
COMPTE DE RÉSULTAT SOCIÉTÉ INITIALE

Achats de marchandises : 1 359 Ventes de marchandises 5 319
Variation de stocks de marchandises - 31 Production vendue de biens et de services -
Services extérieurs : Sous-total A : chiffre d'affaires 5 319
Personnel extérieur 105 Production stockée -
Loyers de crédit-bail - Subventions d’exploitation 25
Autres 668 Reprises sur dépréciations et provisions 20
Impôts, taxes et versements assimilés 164 Transferts de charges -
Salaires et traitements 1 300 Sous-total B 45
Charges sociales 525 TOTAL (A+B) 5 364
Dotations aux amortissements et dépréciations : PRODUITS FINANCIERS
Immobilisations: dotations amortissements 545 De participation -
Actif circulant: dotations dépréciations - Autres intérêts et produits assimilés 10
Dotations aux provisions 70 Différences positives de change -
Autres charges - Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 4 705 TOTAL 10
CHARGES FINANCIÈRES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Dotations aux amortissements et dépréciations - Sur opérations de gestion 20
Intérêts et charges assimilées 96 Sur opérations en capital :
TOTAL 96 Produits des cessions d'actifs 65
CHARGES EXCEPTIONNELLES Subvention d'investissement virée résultat -
Sur opérations de gestion 11 Reprises sur dépréciations et provisions -
Sur opérations en capital :
Valeur comptable éléments d'actifs cédés 20
Dotations -
TOTAL 31 TOTAL 85
Participation des salariés aux résultats -
Impôts sur les bénéfices 216
Total des charges 5 048 Total des produits 5 459
Solde créditeur = Bénéfice 411 Solde débiteur = Perte -
IMMOBILISATIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Installations techniques, matériel - - - -
Autres immobilisations corporelles 4 850 1 600 200 6 250
Participations - - - -
Prêts 100 150 - 250
Autres immobilisations financières - - - -
TOTAL 4 950 1 750 200 6 500
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Clients et comptes rattachés - - - -
Provisions réglementées - - - -
TOTAL 20 70 20 70
AMORTISSEMENTS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Installations techniques, matériel - - - -
TOTAL 2 985 545 180 3 350
28
BILANS ACTIFS BRUT A et D NET NET

ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Installations 6 250 3 350 2 900 1 865
Autres immobilisations corporelles - - - -
Prêts 250 - 250 100
Autres immobilisations financières - - - -
ACTIF IMMOBILISÉ TOTAL I 6 500 3 350 3 150 1 965
Stock de marchandises 656 - 656 625
Avances et acomptes versés - - - -
Clients et comptes rattachés 4 420 - 4 420 4 697
Autres créances d'exploitation - - - -
Créances diverses - - - -
Valeurs mobilières de placement - - - -
Disponibilités 30 - 30 -
Charges constatées d’avance - - - -
ACTIF CIRCULANT TOTAL II 5 106 - 5 106 5 322
TOTAL GÉNÉRAL 11 606 3 350 8 256 7 287

Capital 2 500 2 000
Prime d'émission 1 250 1 000
Réserves :
Réserve légale 200 200
Autres 500 300
Report à nouveau - -
Résultat de l'exercice 411 329
Subventions d'investissement - -
Provisions réglementées - -
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES 4 861 3 829
Provisions pour risques et charges 70 20
TOTAL DES PROVISIONS 70 20
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 325 355
Dettes fiscales et sociales 620 531
Dettes diverses :
Dettes sur immobilisations - -
Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) 75 50
TOTAL DES DETTES 3 325 3 438
TOTAL GÉNÉRAL 8 256 7 287
(a) Dont soldes créditeurs de banque - 30
La consultation de l’annexe nous indique qu’un nouvel emprunt de 500 € a été souscrit au cours de
l’exercice N.
29
Première partie du tableau de financement PCG exercice N
RESSOURCES DURABLES
Capacité d'autofinancement
Cessions ou réductions d'éléments de l'actif immobilisé
- incorporelles
- corporelles
- cessions, réductions d'immobilisations financières
Augmentation des capitaux propres:
. Augmentation de capital
. Augmentation des autres capitaux propres
Augmentation des dettes financières

Total des ressources
Variation du fonds de roulement net global (emploi net)
EMPLOIS STABLES
Distributions mises en paiement au cours de l'exercice
Acquisitions d'éléments de l'actif immobilisé
. Immobilisations incorporelles
. Immobilisations corporelles
. Immobilisations financières
Charges à répartir sur plusieurs exercices
Remboursement des dettes financières

Total des emplois
Variation du fonds de roulement net global (ressource nette)
Seconde partie du tableau de financement PCG exercice N
Besoins Dégagements Soldes(a)

VARIATIONS "EXPLOITATION"
Variations des actifs d'exploitation
Stocks et en-cours
Avances et acomptes versés sur commandes
Créances clients et autres créances d'exploitation
Variations des dettes d'exploitation
Avances et acomptes reçus sur commandes
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation
A. Variation nette exploitation
VARIATIONS "HORS EXPLOITATION"
Variation des autres débiteurs
Variation des autres créditeurs
B. Variation nette hors exploitation
VARIATIONS "TRÉSORERIE"
Variation des disponibilités
Variation des concours bancaires courants
C. Variation nette trésorerie
Variation du fonds de roulement net global (A+B+C)
(a) Dégagements – Besoins
30
Tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n° 1)

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS A L'ACTIVITÉ
Résultat net
Élimination des éléments sans incidence sur la trésorerie
Amortissements, dépréciations (sauf sur actifs circulants) et provisions
Plus-values de cessions
Transferts de charges au compte de charges à répartir
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat
Marge brute d'autofinancement
Incidence de la variation des décalages liés à l’activité
Stocks
Autres créances liées à l'activité
Autres dettes liées à l'activité
Flux net de trésorerie lié à l'activité (A)
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Acquisition d'immobilisations
Cession d'immobilisations
Réductions d’immobilisations financières
Variation des créances et dettes sur immobilisations
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements (B)
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés
Incidence des variations de capital
Émissions d’emprunts
Remboursements d'emprunts
Subventions d'investissement reçues
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C)
Variation de la trésorerie (A+B+C)
. Trésorerie d’ouverture : D
. Trésorerie de clôture : A+B+C+D

Amortissements dépréciations (sauf sur actifs circulants) provisions
= Résultat brut d’exploitation
Stocks
Flux net de trésorerie d’exploitation
Autres encaissements et décaissements liés à l’activité
Produits financiers encaissables
Charges financières décaissables
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion
Impôt sur les bénéfices
Participation des salariés aux résultats
31
Tableau des flux de trésorerie de la Banque de France

CA et autres produits d'exploitation
Variation des clients et autres créances d'exploitation
= Encaissements sur produits d’exploitation (a)
Achats et autres charges d'exploitation
Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation
= Décaissements sur charges d’exploitation (b)
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION : a – b
Flux liés aux opérations hors exploitation
Charges d'intérêts décaissées
Impôts sur les bénéfices décaissés
Flux affecté à la participation
Distribution mise en paiement
FLUX DE TRÉSORERIE INTERNE : A
Investissement d'exploitation
Acquisition de participation et titres immobilisés
Variation autres actifs immobilisés
Subvention d'investissement reçue
Variation des dettes sur immobilisation
Encaissements cessions d'immobilisations et réduction de prêt
FLUX LIÉS À L'INVESTISSEMENT : I
Augmentation ou réduction de capital
Variation des créances sur capital appelé non versé
= FLUX LIÉ AU CAPITAL (c)
Nouveaux emprunts
Remboursement des emprunts
=VARIATION DES EMPRUNTS (d)
Variation des crédits bancaires courants
+ Variation des créances cédées non échues
= VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIÉS AUX FINANCEMENTS : c + d + e = F
Variation de la trésorerie actif : A – I + F
32
Séances 9 et 10 :
le tableau de financement
et les tableaux de flux de trésorerie
Section 2. Calcul de la variation du FR et de la variation du BFR
EXERCICE : SOCIETE COMMERCIALE

Collaborateur dans un cabinet d’expertise comptable, vous intervenez dans une entreprise
commerciale pour répondre aux besoins d’informations des dirigeants relatifs à l’évolution de la
trésorerie.
Question 1. Compléter le tableau de financement du PCG qui figure en annexe. Le crédit-bail

ne sera pas retraité.
Question 2. Commenter le tableau (première et seconde parties) obtenu à la question précédente.
Question 3. Chiffrer les conséquences (postes concernés, montants) sur les exercices N et N+1
du retraitement du crédit-bail.
Question 4. Compléter le tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n° 1). Le crédit-bail et
l’impôt sur la plus-value de cession ne seront pas retraités.
Question 5. Calculer le flux de trésorerie lié à l’activité en utilisant l’option n° 2. Le crédit-bail
et l’impôt sur la plus-value de cession ne seront pas retraités.
Question 6. Chiffrer, pour l’exercice N, les conséquences du retraitement de l’impôt sur la plus-
value de cession sur les soldes A et B du tableau (taux d’IS fixé à 33,1/3%). Pour le solde A, on
envisagera les deux présentations possibles du tableau (options n° 1 et 2).
Question 7. Compléter le tableau des flux de trésorerie de la Banque de France.
33
ANNEXE N° 1 : COMPTE DE RESULTAT DE N

Achats de marchandises : 5 425 Ventes de marchandises 11 950
Variation de stock 550 Production vendue de biens et de services -
Services extérieurs : Sous-total A : chiffre d'affaires 11 950
. Personnel extérieur 80
. Loyers de crédit-bail 180 Subventions d’exploitation 55
. Autres 497 Reprises sur dépréciations et provisions 100
Impôts, taxes et versements assimilés 103 Transferts de charges -
Salaires et traitements 1 850 Sous-total B : 155
Charges sociales 670 TOTAL (A+B) 12 105
Dotations aux amortissements et dépréciations: PRODUITS FINANCIERS
. immobilisations: dotations amortissements 820 De participation 10
. actif circulant: dotations dépréciations 200 Autres intérêts et produits assimilés 40
Dotations aux provisions : 50 Différences positives de change 10
Autres charges 40 Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 10 465 TOTAL 60
CHARGES FINANCIERES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Dotations aux amortissements et dépréciations 15 Sur opérations de gestion 5
Intérêts et charges assimilées 150 Sur opérations en capital :
TOTAL 165 . Produits des cessions d'actifs 300
CHARGES EXCEPTIONNELLES . Subvention d'investissement virée résultat 5
Sur opérations de gestion 10 Reprises sur dépréciations et provisions -
Sur opérations en capital : TOTAL 310
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 195
Dotations 1
TOTAL 206
Impôts sur les bénéfices 546
Solde créditeur = Bénéfice 1 081 Solde débiteur = Perte -
ANNEXE N° 2 : INFORMATIONS DIVERSES

À la fin de l’exercice N-1 :
 il n’y a pas d’effet escompté non échu (EENE),
 l’écart de conversion passif (ECP) concerne les créances clients.
Au cours de l’exercice N, la société a :
 émis des actions de numéraire,
 incorporé des réserves au capital (poste autres réserves) pour 250,
 remboursé des emprunts pour 506 (hors retraitement du crédit-bail),
 souscrit un contrat de crédit-bail (à la date du premier juillet N) :
- valeur du bien loué : 1 500
- ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis
en pleine propriété.
34
À la fin de l’exercice N :
 le montant des EENE s’élève à 15,
 l’écart de conversion actif (ECA) concerne les dettes fournisseurs.
ANNEXE N° 3 : BILAN AU 31/12/N ET TABLEAUX DES IMMOBILISATIONS,

AMORTISSEMENTS ET DEPRECIATIONS
BILANS ACTIFS BRUT A et D(a) NET NET
ANNEES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
. Installations 6 330 1 500 4 830 4 471
. Autres immobilisations corporelles 2 510 584 1 926 655
. Avances et acomptes 0 0 0 650
. Participations 250 15 235 0
. Prêts 100 0 100 120
. Autres immobilisations financières 175 0 175 125
Stock de marchandises 450 0 450 1 000
Avances et acomptes versés 56 0 56 32
. Clients et comptes rattachés 898 200 698 748
. Autres créances d'exploitation 108 0 108 93
Créances diverses(b) 115 0 115 0
Valeurs mobilières de placement 0 0 0 0
Disponibilités 0 0 0 72
Charges constatées d’avance 42 0 42 34
Écart de conversion actif 15 - 15 0
TOTAL GÉNÉRAL 11 049 2 299 8 750 8 000
(a) Amortissements et dépréciations.
(b) Détail des créances diverses 31/12/N-1 31/12/N

Dont créances cessions immobilisations 0 115
IMMOBILISATIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Installations techniques, matériel 5 471 1 249 390 6 330
Avances et acomptes 650 0 650 0
Prêts 120 0 20 100
Autres immobilisations financières 125 50 0 175
TOTAL 7 480 2 945 1 060 9 365
35
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Provisions réglementées 3 1 0 4
TOTAL 103 266 100 269
AMORTISSEMENTS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Autres immobilisations corporelles 459 125 0 584
TOTAL 1 459 820 195 2 084

Capital 750 400
Primes d'émission 125 100
Réserves
. Autres 1 432 1 440
Résultat de l'exercice 1 081 850
TOTAL CAPITAUX PROPRES 3 482 2 893
Provisions pour risques et charges 50 0
TOTAL PROVISIONS 50 0
Emprunts auprès des établissements de crédit (a) (b) 4 171 4 067
. Avances et acomptes reçus 0 0
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 920 895
Dettes diverses
. Dettes sur immobilisations 28 0
TOTAL DETTES 5 218 5 082
Écart de conversion passif 0 25
TOTAL GÉNÉRAL 8 750 8 000
(a) Dont soldes créditeurs de banque 10 0
(b) Dont à moins d’un an 650 506
36
RESSOURCES DURABLES
- incorporelles
- corporelles
Augmentation des capitaux propres
- Augmentation de capital
- Augmentation des autres capitaux propres
EMPLOIS STABLES
- Immobilisations incorporelles
- Immobilisations corporelles
- Immobilisations financières
Total des emplois
Besoins Dégagements Soldes

Variations des actifs d'exploitation :
Stocks et en-cours
Variations des dettes d'exploitation :
37
Tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n°1)

FLUX DE TRÉSORERIE LIES A L'ACTIVITÉ
Résultat net
Élimination des éléments sans incidence sur la trésorerie :
Plus-values de cessions
Incidence de la variation des décalages liés à l’activité :
Stocks
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Cession d'immobilisations
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés
Trésorerie d’ouverture : D
Trésorerie de clôture : A+B+C+D

Stocks
Flux net de trésorerie d’exploitation
38

(-) Variation des clients et autres créances d'exploitation
Encaissements sur produits d’exploitation (a)
(-) Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation
Décaissements sur charges d’exploitation (b)
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION : a – b
(+) Flux liés aux opérations hors exploitation
(-) Charges d'intérêts décaissées
(-) Impôts sur les bénéfices décaissés
(-) Flux affecté à la participation
(-) Distribution mise en paiement
(-) Subvention d'investissement reçue
(-) Variation des dettes sur immobilisation
FLUX LIES A L'INVESTISSEMENT : I
(-) Variation des créances sur capital appelé non versé
(=) FLUX LIE AU CAPITAL (c)
Nouveaux emprunts
(-) Remboursement des emprunts
(=) VARIATION DES EMPRUNTS (d)
(+) Variation des créances cédées non échues
(=) VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIES AUX FINANCEMENTS : c + d + e = F
39
Séances 11 et 12 :
Section 2. Calcul de la variation du FR et de la variation du BFR
EXERCICE : SOCIETE ALIZÉ

Question 1. Analyse des informations comptables du compte de résultat. Retrouvez :
a) à partir du bilan, la variation de stock de marchandises et la production stockée.
b) la VCEAC.
c) la dotation aux amortissements d’exploitation (1 685).
Question 2. Complétez le tableau de financement du PCG. Le crédit-bail devra être retraité.

Question 3. Commentez le tableau (première et seconde parties) obtenu à la question précédente.
L’impôt sur la plus-value de cession sera retraité dans les questions 4 et 5.
Question 4. Complétez le tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n°1).
Question 5. Calculez le flux de trésorerie lié à l’activité en utilisant l’option n° 2.
Question 6. Complétez le tableau des flux de trésorerie de la Banque de France.
40
ANNEXE N° 1 : DOCUMENTS DE SYNTHÈSE SOCIÉTÉ ALIZÉ
Variation de stock de marchandises 115 Production vendue de biens et de services 30 225
Variation de stock de matières premières - 110
. Loyers crédit-bail 500 Reprises sur dépréciations et provisions 250
Impôts, taxes et versements assimilés 235 Autres produits 36
Salaires et traitements 5 600 Sous-total B : - 99
Charges sociales 2 547
Dotations aux amortiss. et dépréciations :
. immobilisations : dotations amortissements 1 685
. immobilisations : dotations dépréciations 200
. actif circulant : dotations dépréciations 135
Dotations aux provisions 150
Autres charges 30
TOTAL 38 056 TOTAL (A+B) 42 612
CHARGES FINANCIÈRES PRODUITS FINANCIERS
Dotations 20 De participation 160
Intérêts et charges assimilées 555 D’autres valeurs mobilières de placement -
Différences négatives de change 15 Autres intérêts 105
Charges nettes sur cessions de VMP 6 Reprises sur dépréciations et provisions 50
Différences positives de change 9
Produits nets sur cessions de VMP 15
TOTAL 596 TOTAL 339
CHARGES EXCEPTIONNELLES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Sur opérations de gestion 21 Sur opérations de gestion 451
Sur opérations en capital : Sur opérations en capital :
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 35 . Produits cessions d'éléments d'actifs 241
Dotations 50 . Subvention d'investis. virée résultat 50
Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 106 TOTAL 742
41
BILANS ACTIFS BRUT A et D(a) NET NET

ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Capital souscrit non appelé TOTAL 0 500 - 500 -
. Terrains 1 200 200 1 000 1 000
. Constructions 5 835 1 920 3 915 3 400
. Installations 4 100 1 580 2 520 1 700
. Autres immobilisations corporelles 17 500 2 795 14 705 10 220
. Avances et acomptes 500 - 500 600
. Participations 750 - 750 450
. Prêts 100 - 100 200
. Autres immobilisations financières 300 - 300 320
Stock et en-cours :
. Matières premières 845 15 830 690
. Produits finis 1 199 5 1 194 1 725
. Marchandises 510 - 510 625
Avances et acomptes versés 230 - 230 -
. Clients et comptes rattachés 5 149 115 5 034 4 607
Créances diverses 90 - 90 -
Valeurs mobilières de placement - - - 35
Charges à répartir sur plusieurs exercices III 75 - 75 -
Prime de remboursement des obligations IV 80 - 80 -
Écarts de conversion actif V 15 - 15 10
TOTAL GÉNÉRAL 0 à V 39 374 6 630 32 744 26 028
(a) Amortissements et dépréciations.
IMMOBILISATIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Terrains 1 000 300 100 1 200
Installations techniques, matériel 3 200 1 200 300 4 100
Avances et acomptes 600 200 300 500
Participations 500 250 - 750
Prêts 200 - 100 100
Autres immobilisations financières (dépôts) 320 - 20 300
TOTAL 23 140 8 165 1 020 30 285
42
DÉPRÉCIATIONS – PROVISIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Terrains - 200 - 200
Participations 50 - 50 -
Matières premières 45 15 45 15
Produits finis 15 5 15 5
Provisions réglementées 100 50 - 150
TOTAL 400 535 300 635
AMORTISSEMENTS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

TOTAL 5 200 1 660 565 6 295

Capital 7 600 6 000
Primes d'émission 3 000 2 500
Réserves :
. Autres 4 500 3 500
CAPITAUX PROPRES I 19 341 15 487
PROVISIONS RISQUES ET CHARGES II 150 100
Autres emprunts obligataires 3 500 -
Avances et acomptes reçus 50 -
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 2 568 1 780
Dettes diverses :
. Dettes sur immobilisations - -
DETTES III 13 233 10 431
Écarts de conversion passif IV 20 10
43
ANNEXE N° 2 : INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES SOCIÉTÉ ALIZÉ

Au début de l’exercice N-1, la société Alizé a souscrit un contrat de crédit-bail :
 valeur du bien loué : 2 000
 ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis en
pleine propriété.
Au cours de l’exercice N, la société Alizé a :

 généré une CAF (retraitée du crédit-bail) pour un montant égal à 5 305 ;
 réalisé une augmentation de capital en numéraire et à hauteur de 200 par incorporation de
réserves ;
 remboursé des dettes financières (hors retraitement du crédit-bail) pour 2 126 ;
 réalisé des opérations dont le détail est le suivant :
N
Escompte obtenu 100
Escompte accordé 15
Dotation aux amortissements des charges à répartir 25
Dotation aux amortissements de la prime de remboursement des obligations 20
Le tableau ci-dessous présente la situation des effets escomptés non échus à la fin de chacun
des exercices :
N N-1
EENE 30 -
Les VMP peuvent être assimilées à de la trésorerie.
Les écarts de conversion actif concernent les créances clients et les écarts de conversion passif
sont à rattacher aux emprunts.
Les créances diverses de l’exercice N correspondent à des créances sur cessions.

RESSOURCES DURABLES
- incorporelles
- corporelles
. Augmentation de capital
. Augmentation des autres capitaux propres
EMPLOIS STABLES
. Immobilisations incorporelles
. Immobilisations corporelles
. Immobilisations financières
Total des emplois
44

Stocks et en-cours

Résultat net
Plus-values de cessions nettes d’IS
Stocks
Cession d'immobilisations nette d’IS
Dividendes versés
. Trésorerie d’ouverture : D
. Trésorerie de clôture : A+B+C+D
45

Stocks
Flux net de trésorerie d’exploitation :

Variation des clients et autres créances d'exploitation
= Encaissements sur produits d’exploitation (a)
Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation
= Décaissements sur charges d’exploitation (b)
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION: a – b
Flux liés aux opérations hors exploitation
Charges d'intérêts décaissées
Impôts sur les bénéfices décaissés
Flux affecté à la participation
Distribution mise en paiement
Subvention d'investissement reçue
Variation des dettes sur immobilisation
FLUX LIÉS À L'INVESTISSEMENT : I
Variation des créances sur capital appelé non versé
= FLUX LIÉ AU CAPITAL (c)
Nouveaux emprunts
Remboursement des emprunts
= VARIATION DES EMPRUNTS (d)
+Variation des créances cédées non échues
= VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIÉS AUX FINANCEMENTS : c + d + e = F
46
Exercice de synthèse (énoncé + corrigé)

(Extrait du sujet de l’Intec de 2008)
Le groupe LEFORT s’interroge sur l’analyse de l’évolution de la trésorerie de COFIX. Son

directeur financier estime que le tableau de l’Ordre des Experts-Comptables conforme à la norme
IAS7 doit permettre de répondre à cette question.
Le directeur financier a établi un projet de tableau de flux type OEC laissant apparaitre les
éléments approximatifs suivants :
- flux nets de trésorerie générés par l’activité : 335 K€ ;
- flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement : – 490 K€ ;
- flux de trésorerie liés aux opérations de financement : 355 K€.
Il vous demande :
1) d’établir avec précision le tableau de l’Ordre des Experts Comptables de la société COFIX à
l’aide du modèle joint ;
2) de faire une analyse des résultats obtenus dans ce tableau.
 Les charges constatées d’avance relèvent de l’exploitation.

 Les produits constatés d’avance relèvent de l’exploitation.
 Les valeurs mobilières de placement sont des Sivac monétaires parfaitement liquides.
 Le taux de l’impôt est de 33,33 %.
 L’IS sur plus-values considérées comme significatives s’élève à 5 188.
 L’augmentation de capital s’est faite par apport en numéraire.
47
48
49
50
51
52
53
54
55
Corrigé
1) Établir avec précision le tableau de l’Ordre des Experts Comptables de la société COFIX à
l’aide du modèle joint.

Résultat d’exploitation 102 517
Amortissements dépréciations (sauf sur actifs circulants) provisions 301 351 (a)
Transferts de charges au compte de charges à répartir – 22 258 (b)
= Résultat brut d’exploitation = 381 610
Stocks 19 220 (c)
Créances d'exploitation – 5 394 (d)
Dettes d'exploitation – 31 620 (e)
Flux net de trésorerie d’exploitation : = 363 816
Frais financiers décaissables – 17 112 (f)
Produits financiers encaissables 38 161 (g)
Impôts sur les sociétés – 7 367 (h)
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion – 42 687 (i)
Autres créances liées à l’activité 0
Autres dettes liées à l’activité 186 (j)
Flux net de trésorerie lié à l'activité (A) 334 997
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Acquisition d'immobilisations – 664 795 (k)
Cession d'immobilisations 164 072 (l)
Réductions d’immobilisations financières 11 160 (m)
Variation des créances et dettes sur immobilisations 0
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements (B) - 489 563
Dividendes versés – 53 103 (n)
Incidence des variations de capital 139 500 (o)
Émissions d’emprunts 487 165 (p)
Remboursements d'emprunts – 219 232 (q)
Subventions d'investissement reçues 0
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C) 354 330
Variation de la trésorerie (A+B+C) 199 764
Trésorerie d’ouverture : D 172 205 (r)
Trésorerie de clôture : A+B+C+D 371 969
(a) Dotations aux amortissements (288 889) + Dotations aux provisions (22 847) – Reprises sur amortissements,
dépréciations et provisions (hors stocks et clients) (10 385)
(b) Nouvelles charges à répartir (voir en bas du tableau des amortissements)
(c) Variation des stocks (matières premières, produits finis et marchandises) en valeur nette. Les stocks diminuent
de 19 220.
(d) Variation des créances d’exploitation (clients, autres créances et CCA) en valeur nette. Les créances
d’exploitation augmentent de 5 394.
56
(e) Variation des dettes d’exploitation (fournisseurs, dettes fiscales et sociales hors IS, produits constatés
d’avance). Les dettes diminuent de 31 620.
(f) Charges financières : intérêts et pertes de change
(g) Produits financiers : intérêts et gains de change
(h) Impôts sur les sociétés : IS diminués par l’IS sur les plus-values
(i) Charges et produits exceptionnels : charges exceptionnelles et participation des salariés
(j) Les autres dettes liées à l’activité (IS, Autres dettes, intérêts courus sur dettes financières) augmentent de 186.
(k) Acquisitions d’immobilisations : voir la colonne des augmentations du tableau des

immobilisations diminuée par les virements de postes à postes : 675 490 – 10 695 = 664 795
(l) Prix de cession des immobilisations : produits exceptionnels diminués par les QPSI (175 057
– 5 797) nets de l’IS sur plus-values (5 188)
(m) Voir colonne diminution du tableau des immobilisations à la ligne « Prêts et autres
immobilisations financières »
(n) Résultat net N-1 : 73 160

– Variation des réserves : – 17 949
– Variation du RAN : – 2 108
= 53 103 en dividendes
(o) Augmentation de capital : Variation du capital social versé + Variation des primes d’émission
(p) Émission d’emprunts : nouveaux emprunts (tableau des informations complémentaires : 502
200) diminués par la nouvelle prime de remboursement (15 035 : voir en bas du tableau des
amortissements)
(q) Tableau des dettes financières

Début Augmentation Diminution Fin
Emprunts obligataires 338 210 699 670
Établissements crédit 87 172 47 306
Divers 235 600 191 580
– CBC – 20 739 – 11 718
– ICNE – 10 602 – 14 229
Dettes financières LT 629 641 502 200 (énoncé) 219 232 912 609
(par différence)
(r) Variation de trésorerie (Disponibilités et VMP diminuées par les CBC)
57
2) Faire une analyse des résultats obtenus dans ce tableau.
La trésorerie nette a augmenté de 199 K€ sur la période.

Le flux de trésorerie d’activité a permis de financer une partie des investissements de la période.
Le solde est financé par de nouveaux financements externes.
L’activité génère un résultat d’exploitation confortable. Les besoins de trésorerie générés par
l’exploitation sont faibles ce qui permet un dégagement de flux de trésorerie d’exploitation de
364 K€.
Compte tenu des éléments financiers et exceptionnels liés à l’activité, le flux net de trésorerie
généré par l’activité est de 335 K€.
La politique d’investissement est dynamique. L’investissement représente 63 % des
immobilisations nettes au 31/12/N-1. Malgré cet effort important, celui-ci est autofinancé à
hauteur de 67 % par l’activité.
Les opérations de financement permettent de dégager de la trésorerie à hauteur de 354 K€ ce qui
est supérieur au besoin nécessaire à financer les investissements non autofinancés. Il faut noter
la volonté d’indépendance financière et l’accroissement des fonds propres de 140 K€. Les
actionnaires apportent plus qu’ils ne prélèvent.
La trésorerie augmente ainsi sur la période : ce renforcement peut être destiné à couvrir les
accroissements futurs du BFR qui risquent d’être générés par les investissements de l’exercice
et le chiffre d’affaires qui devront en découler.
58
116 – FINANCE D’ENTREPRISE
2021-2022
Applications 1
Séances 1 à 12
Applications des cours 1 et 2
CORRIGÉ
le diagnostic financier : l’analyse de l’activité,
de la structure financière et de la rentabilité

l’analyse de la variation de la trésorerie
par les tableaux de flux
Jean-Claude COILLE
Emmanuelle PLOT
Institut National des Techniques Economiques et Comptables

40, rue des Jeûneurs
75002 PARIS
http://intec.cnam.fr
Accueil pédagogique : 01.58.80.83.34 ou 01.58.80.83.57
Séance 1
Les SIG selon le référentiel du PCG et la CAF
 Présentation succincte du programme et des ressources
 A l’Intec : calculatrice interdite à l’examen ;
 A l’Etat : « la tendance actuelle est d’interdire la calculatrice de poche pour
l’ensemble des épreuves » (extrait du rapport du jury de la session 2019) ;
 Incitation à rendre sur la plateforme Deli les devoirs proposés à la fin de
chaque support de cours ;
 Information sur l’existence de la plateforme de l’ENF : supports de cours en
pdf, énoncés des applications en pdf, annales des sujets de l’Etat et l’Intec,
anciens devoirs, webconférences, forum.
 Objectif de l’analyse financière et définition des notions de profitabilité, solvabilité et
rentabilité
EXERCICE : SOCIETE SOLDISSIM

Question n° 1 : de calculer les soldes intermédiaires de gestion pour l’exercice N
MARGE COMMERCIALE = - 3 600

11 400 – (14 000 + 1 000)
PRODUCTION EXERCICE = 453 800

437 800 + 16 000
VALEUR AJOUTEE = 131 000

- 3 600 + 453 800
– (232 800 + 24 000 + 36 600 + 5 000 + 6 400
+ 3 000 + 400 + 8 200 + 100 + 700 + 2 000)
EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION = 19 000

131 000 – 8 400 – 71 200 – 32 400
RÉSULTAT D’EXPLOITATION = 16 500

19 000 + 11 200 + 2 000 + 100 – (10 400 + 1 000 + 4 400)
RÉSULTAT COURANT AVANT IMPOTS = 14 040

16 500 + 4 400 + 300 + 1 900 + 340 – (6 400 + 1 200 + 1 240 + 560)
RÉSULTAT EXCEPTIONNEL = - 1 440

160 + 2 000 – (220 + 3 000 + 380)
RÉSULTAT NET COMPTABLE = 6 000

14 040 – 1 440 – 800 – 5 800
RÉSULTAT NET DES CESSIONS = - 1 000

2 000 – 3 000
Document de travail réservé aux enseignants de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite 2
Question n° 2 : d’expliquer la différence entre résultat net et capacité d’autofinancement

(CAF)
Le résultat net comptable mesure l’enrichissement de l’entreprise grâce à son activité (hors
cessions). Avec un résultat égal à 6 000, nous pouvons affirmer qu’en théorie la valeur de
l’entreprise, et donc du patrimoine des propriétaires ont augmenté de ce montant.
Certains éléments du calcul du résultat n’ont pas d’influence immédiate sur la trésorerie
(dotations, reprises, …) et le calcul de la CAF permet de mesurer la partie monétaire de ce
résultat, soit ici, 23 300. On obtient alors la trésorerie potentielle dégagée par l’activité courante.
La connaissance de la CAF permet d’apprécier si l’entreprise est capable de financer ses

principaux emplois stables (dividendes, acquisitions d’immobilisations, remboursements
d’emprunts) avec la seule trésorerie générée pendant l’exercice et donc, sans puiser dans celle
accumulée au cours des exercices précédents, ni avoir besoin de trouver des ressources durables
nouvelles (augmentation de capital, nouveaux emprunts).
Question n° 3 : de calculer la CAF par les deux méthodes.

Résultat net comptable : 6 000
+ DADP : 10 400 + 1 000 + 4 400 + 560 + 380 16 740
– RADP : 100 + 340 – 440
+ VCEAC 3 000
– PCEA – 2 000
= CAF = 23 300
EBE : 19 000
+ comptes 75 11 200
+ comptes 76 : 4 400 + 300 + 1 900 6 600
+ comptes 77 sauf 775 et 777 160
+ comptes 79 2 000
– comptes 66 : 6 400 + 1 200 + 1 240 – 8 840
– comptes 67 sauf 675 : – 220
– comptes 69 : 800 + 5 800 – 6 600
= CAF = 23 300
Nous pouvons ainsi décomposer le résultat net de la société SOLDISSIM :
CAF : 23 300
 Résultat : 6 000
Partie non monétaire du résultat net : - 17 300(a)
(a) DADP – RADP + VCEAC – PCEA – « 777 » = 16 740 – 440 + 3 000 – 2 000 – 0
Séance 2
Les retraitements des SIG et de la CAF
EXERCICE : SOCIETE SPC
Question n° 1. De présenter le tableau des soldes intermédiaires de gestion pour l’exercice

N conformément au modèle du P.C.G.
Vous trouverez dans les pages suivantes deux manières de présenter le tableau des SIG.
MARGE COMMERCIALE = 0
PRODUCTION EXERCICE = 422 394
421 090 + 2 178 – 874
VALEUR AJOUTEE = 211 928
0 + 422 394 – (154 283 – 1 195 + 57 378)
EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION = 144 335
211 928 – 4 449 – 44 807 – 18 337
RESULTAT D’EXPLOITATION = 128 965
144 335 + 1 601 + 88 – (13 082 + 3 185 + 792)
RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS = 137 451
128 965 + 19 905 – 11 419
RESULTAT EXCEPTIONNEL = 2 818
3 816 – 998
RESULTAT NET COMPTABLE = 78 027
137 451 + 2 818 – 11 335 – 50 907
RESULTAT NET DES CESSIONS = 2 522
3 298 – 776
Question n° 2. Compléter le tableau de ratios et commenter l’évolution de la profitabilité

entre les deux derniers exercices.
Tableau de ratios calculés sur les SIG PCG (sans retraitement)
Ratios SPC
N-1 N
Variation du CA - –5%
Variation du résultat net - + 6,1 %
R1 : Résultat net / CA 16,5 % 18,5 %(1)
R2 : CAMPC / (Production vendue de biens + Production stockée) 35,5 % 36,4 %(2)
R3 : Autres achats et charges externes / CA 15 % 13,6 %(3)
R4 : VA / CA 49,5 % 50,1 %(4)
R5 : Charges de personnel / CA 16,33 % 14,9 %(5)
R6 : EBE / CA 33 % 34,1 %(6)
R7 : Intérêts financiers / CA 2,5 % 1,3 %(7)
(1) 78 027 / 423 268 (2) (154 283 – 1 195) / (421 090 – 874)
(3) 57 378 / 423 268 (4) 211 928 / 423 268
(5) (44 807 + 18 337) / 423 268 (6) 144 335 / 423 268
(7) 5 327 / 423 268
La profitabilité s’améliore de deux points (R1 : 16,5%  18,5%) dans un contexte de baisse de
l’activité (– 5%).
Cette amélioration est déjà due à l’exploitation (R6 : 33%  34,1%) :
 la consommation de matières est en hausse (R2),
 le poids des charges externes et des charges de personnel diminue (R3 et R5).
Les éléments financiers du compte de résultat sont également plutôt positifs avec une baisse
des charges financières. Néanmoins, la part très importante des produits financiers (près de 15%
du résultat courant avant impôt) pourrait s’avérer un élément de fragilité s’ils ne sont pas
récurrents.
Le résultat exceptionnel a eu une très faible influence sur l’accroissement de la profitabilité.
Question n° 3. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.

Résultat net comptable 78 027
+ DADP : 13 082 + 3 185 + 579 + 136 16 982
– RADP : 1 601 – 100 + 804 + 448 – 2 753
+ VCEAC 776
– PCEA – 3 298
= CAF : 89 734
EBE : 144 335

+ transferts de charges 100
+ comptes 75 : autres produits 88
+ comptes 76 : 19 905 – 804 19 101
+ comptes 77 sauf 775 et 777 70
– comptes 65 : autres charges – 792
– comptes 66 : 11 419 – 579 – 10 840
– comptes 67 sauf 675 – 86
– comptes 69 : 11 335 + 50 907 – 62 242
= CAF : 89 734
Question n° 4. Pourquoi les soldes intermédiaires de gestion présentés par le PCG ne sont
pas toujours satisfaisants du point de vue de la signification économique ? Vous baserez
votre réponse sur le cas du personnel intérimaire et du loyer de crédit-bail.
Ils ne permettent pas de comparer les performances intrinsèques de deux entreprises
ayant eu recours à deux types de financement différents.
Idem pour deux entreprises n’ayant pas la même politique en matière de personnel.
Question n° 5. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’EBE retraité et le résultat d’exploitation

retraité.
Production vendue 423 268
Production stockée – 874
Production immobilisée 0
CAMPC – 153 088 (154 283 – 1 195)
Autres achats et charges externes – 51 078 (57 378 – 5 800 – 500)
= Valeur ajoutée retraitée : 218 228
Subventions d’exploitation -
Impôts et taxes – 4 449
Charges de personnel – 80 279 (44 807 + 18 337 + 5 800 + 11 335)
= EBE retraité : 133 500
Transferts de charges d’exploitation 100

Autres produits + 88
DADP d’exploitation nettes de reprises – 14 766 (13 082 + 3 185 – 1 501)
Dotations sur bien loués – 320
Autres charges – 792
= Résultat d’exploitation retraité : 117 810
Question n° 6. Retrouver les résultats obtenus dans la question précédente en calculant :

Valeur Ajoutée PCG 211 928
+ Loyers de crédit-bail + 500
+ Personnel extérieur + 5 800
= Valeur ajoutée retraitée 218 228
EBE PCG : 144 335

– Participation des salariés – 11 335
+ Loyers de crédit-bail + 500
= EBE retraité : 133 500
Résultat d’exploitation PCG 128 965

+ intérêts sur biens loués + 500 – 320
– Participation des salariés – 11 335
= Résultat d’exploitation retraité : 117 810
Question n° 7. Calculer la CAF retraitée.

CAF non retraitée 89 734
+ DADP sur bien loué : (1 600 / 5) + 320
= CAF retraitée : 90 054
Séance 3
Cas complet pour analyser la profitabilité
EXERCICE : SOCIÉTÉ DUBOIS

Question 1. Calculer les SIG du PCG de l’exercice N.
Marge commerciale = 11 950 – (5 425 + 550) = 5 975
Production de l’exercice = 16 547 – 456 = 16 091
VA = 5 975 + 16 091 - (5 632 – 345 + 80 + 180 + 2 288) = 14 231
EBE = 14 231 + 55 – (103+ 5 821 + 2 969) = 5 393
Résultat d’exploitation = 5 393 + (100+ 75) – (820 + 200 + 50 + 40) = 4 458
RCAI = 4 458 + 126 – 165 = 4 419
Résultat exceptionnel = 310 – 206 = 104
Résultat net comptable = 4 419 + 104 – 12 – 1 508 = 3 003
Résultat net des cessions = 300 – 195 = 105
Question 2. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.

. Résultat net comptable 3 003
+ DADP : 820 + 200 + 50 + 15 + 1 1 086
– RADP – 100
+ VCEAC 195
– PCEA – 300
– Quote-part de subvention d’investissement –5
= CAF : 3 879
. EBE 5 393
+ comptes 79 75
+ comptes 76 encaissables 126
+ comptes 77 encaissables sauf 775 5
– comptes 65 – 40
– comptes 66 décaissables – 150
– comptes 67 décaissables – 10
– comptes 69 : 12 + 1 508 – 1 520
= CAF : 3 879
Question 3. En tenant compte des retraitements des redevances du crédit-bail, de la

participation des salariés et du personnel extérieur, calculer les ratios (par rapport au chiffre
d’affaires) liés aux postes suivants : charges externes, charges de personnel, intérêts.
Charges externes retraitées Charges ext.PCG −personnel ext.−loyers CB 2 288
 CA
= CA
= 28 497 = 8 %
Charges personnel retraitées Charges personnel PCG + personnel ext. + participation des salariés
 CA
= CA
5 821+2 969+ 80+12 8 882

= = 28 497 = 31,2 %
28 497
Charges intérêts retraitées Charges intérêts PCG + intérêts CB

 CA
= CA
0,5
150+(180−1 500 × ) 180
5
= = 28 497 = 0,63 %
28 497
Question 4. Calculer la valeur ajoutée retraitée à partir de la VA PCG ; en déduire, l’EBE

retraité et le résultat d’exploitation retraité.
Valeur Ajoutée PCG : 14 231
+ Loyers de crédit-bail 180
+ Personnel extérieur 80
= Valeur ajoutée retraitée 14 491
+ Subvention d’exploitation 55
– Impôts et taxes – 103
– Charges de personnel retraitées – 8 882 (5 821 + 2 969 + 80 + 12)
= RBE 5 561
+ transferts de charges 75
– DADP (nettes de reprises) – 970 (820 + 200 + 50 – 100)
– Dotation crédit-bail – 150 (1 500 × 0,5 / 5)
– Autres charges – 40
= Résultat net d’exploitation 4 476
Question 5. Calculer la CAF retraitée.

CAF retraitée = CAF PCG + DA sur bien loué = 3 879 + 150 = 4 029
Question 6. Compléter le tableau de répartition de la VA retraitée.

RÉPARTITION VA BDF N en €
VA retraitée : 14 491
(+) ou (–) autres éléments(a) 196
= Total de la richesse à répartir = 14 687
(–) Personnel(b) – 8 882
(–) État(c) – 1 611
(–) Prêteurs(d) – 165
= CAF retraitée = 4 029
(–) Dividendes prélevés – 638
= Autofinancement = 3 391
(a) Subventions d’exploitation (55) + Transferts de charges (75) + Produits financiers

encaissables (76 + 40 + 10) + Produits exceptionnels encaissables (5) – Autres charges (- 40) -
Charges financières décaissables hors intérêts (0) – Charges exceptionnelles décaissables (- 10)
(b) Charges de personnel PCG + Personnel intérimaire + Participation des salariés : 5 821 +
2 969 + 80 + 12
(c) Impôts et taxes + Impôts sur les bénéfices : 103 + 1 508
(d) Charges d’intérêts retraités
Séance 4
Le bilan fonctionnel et les ratios de rotation
EXERCICE : SOCIÉTÉ ROUSSEAU
Question 1. Calculs préparatoires

a) Expliquer la provenance des informations issues des tableaux de l’annexe des états
financiers :
- les montants inscrits dans la colonne « fin N » :
Lecture directe au bilan
 tableau des immobilisations : en valeur brute
 tableau des amortissements : dans la colonne soustractive de l’actif du bilan (s’il n’y a
pas de dépréciations)
 tableau des dépréciations et provisions : dans la colonne soustractive de l’actif du bilan
ou directement au passif
- le montant inscrit dans la colonne « Augmentation N » du tableau des amortissements :

Lecture au compte de résultat : dotations aux amortissements d’exploitation (s’il n’y a pas de
dotations pour charges à répartir : à voir dans le cours 2)
- le montant inscrit dans la colonne « Diminution N » du tableau des immobilisations

corporelles :
Il s’agit de la valeur brute des immobilisations cédées.
VCEAC = 845 = (Valeur d’origine – amortissements pratiqués) sur les biens cédés
 845 = VO – 195 (voir diminution des amortissements)  VO = 1 040
b) Sachant que l’entreprise a reçu en N une subvention d’investissement pour 25, calculer la
CAF de l’exercice N.
Résultat net comptable : 1 081

+ DADP : 820 + 266 1 086
– RADP – 100
+ VCEAC 845
– PCEA – 300
– Quote-part de subvention d’investissement –5
= CAF : 2 607
Question 3. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.

ACTIF N N-1 PASSIF N N-1
Actif immobilisé bilan comptable(a) 9 365 7 480 Capitaux propres bilan comptable 3 482 2 893
(+) Valeur d'origine des biens loués 1 500 - (+) Total amortissements, dépréc. actif (c) 2 299 1 559
EMPLOIS STABLES 10 865 7 480 (+) Total provisions passif 50 -
(+) Amortissements sur crédit-bail(d) 150 -
Actif circulant bilan comptable(b) 1 684 2 079 CAPITAUX PROPRES 5 981 4 452
(+) EENE 15 -
(-) Créances diverses -115 - Emprunts établissements de crédit 4 171 4 067
(-) Disponibilités - -72 (-) Soldes créditeurs de banque -10 -
ACTIF D’EXPLOITATION 1 584 2 007 (+) Solde emprunt fictif sur crédit-bail(e) 1 350 -
DETTES FINANCIERES 5 511 4 067
Créances diverses 115 -
ACTIF HORS EXPLOITATION 115 - RESSOURCES DURABLES 11 492 8 519
Disponibilités - 72 Dettes fournisseurs, comptes rattachés 920 895

VMP liquides - - Dettes fiscales et sociales 42 65
TRÉSORERIE ACTIVE - 72 PASSIF D'EXPLOITATION 962 960
Dettes d'IS 85 80
PASSIF HORS EXPLOITATION 85 80
Soldes créditeurs de banque 10 -
(+) Effets escomptés non échus 15 -
TRÉSORERIE PASSIVE 25 -
TOTAL GÉNÉRAL 12 564 9 559 TOTAL GÉNÉRAL 12 564 9 559
(a) pour l’exercice N-1, la valeur brute a été trouvée sur la ligne "total" de la colonne début N
du tableau des immobilisations.
(b) pour l’exercice N-1, la valeur brute s’obtient ainsi : valeur nette au bilan (1 979) + montants
inscrits "colonne début N tableau des dépréciations" et qui concernent l’actif circulant (100)
(c) pour N : "total de la colonne amortissement et dépréciations" ; pour N-1 : total des colonnes
début N des tableaux des dépréciations (donc pas les provisions) et des amortissements = (1 459
+ 100).
(d) 1 500 × 0,5 /5
(e) 1 500 – 150
Question 4. Pour chacun des deux exercices, calculer le FRNG, le BFRE, le BFRHE et la
trésorerie nette.
Exercice N Exercice N-1
FRNG 627 RD – ES = 8 519 – 7 480 = 1 039
BFRE 622 AE – PE = 2 007 – 960 = 1 047
BFRHE 30 AHE – PHE = 0 – 80 = - 80
Trésorerie nette - 25 TAN – TPN = 72 – 0 = 72
Vérification :
FRNG – BFR = 1 039 - (1 047 - 80) = 72
Question 5. Pour le seul exercice N, calculer la durée de stockage des marchandises, la durée
du crédit clients, la durée du crédit fournisseurs (sur les seuls achats de marchandises) et le
BFRE exprimé en jours de CA HT.
stocks de marchandises
Durée de stockage des marchandises = × 360
CAMV
450
= 5 450 + 550 (a) × 360 = 27 jours
(a) le bilan fait apparaître une diminution de 550 du stock de marchandises, donc une
consommation plus importante que les seuls achats de la période.
Créances clients +EENE (898+15)

Durée du crédit clients = × 360 = 13 695 × 1,2 × 360 = 20 jours
CA TTC
Dettes fournisseurs −avances versées (920−56)

Durée du crédit fournisseurs = × 360 = 5 450 × 360
Achats TTC × 1,2
= 47,6 jours
622
BFRE en jours de CA HT = 13 695 × 360 = 16,4 jours
Question 6. Commenter la situation financière de l’entreprise.

La trésorerie s’est dégradée au cours de la période (72  – 25).
Certes, le FRNG a baissé de près de 40 % (soit – 412), mais il demeure positif et dans le même
temps la diminution du BFRE atteint 425. En fait, c’est la diminution de la ressource hors
exploitation (– 110) qui explique la baisse de la trésorerie.
L’étude des postes du BFRE par rapport au secteur nous montre qu’une ressource
supplémentaire pourrait encore être dégagée et combler ainsi le déficit de trésorerie :
 le BFRE est encore 6,4 jours au-delà de la norme (soit 244 k€, donc largement plus que
le déficit de trésorerie à combler).
 les postes de stock et de créances clients sont déjà en dessous de la norme,
 en revanche, 7 jours devraient pouvoir encore être gagnés sur le poste fournisseur.
Question 7. L’EBE de l’exercice N s’élève à 2 575 ; en déduire l’ETE.

Excédent de trésorerie d’exploitation = ETE = EBE – ΔBFRE
= 2 575 – (622 – 1 047)
= 3 000
Séance 5
Le bilan fonctionnel et les ratios d’endettement
EXERCICE : SOCIETE BOSSAN
Question n° 1. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.
Travail préparatoire
Créances clients 31/12/N-1 31/12/N
Clients 69 642 86 931
+ EENE + 564 + 2 378
+ ECA + 217 + 327
– ECP – 750 – 33
TOTAL 69 673 89 603
Dettes fournisseurs 31/12/N-1 31/12/N

Fournisseurs 77 699 86 202
– ECA – 210 – 1 151
+ ECP 0 + 967
TOTAL 77 489 86 018
Autres créances 31/12/N-1 31/12/N

Exploitation 2 438 3 789
Hors Exploitation 2 800 2 923
V.M.P. 31/12/N-1 31/12/N

Trésorerie Active 500 88
Dettes diverses 31/12/N-1 31/12/N

Exploitation 13 678 17 402
Dettes fiscales et sociales 31/12/N-1 31/12/N

Exploitation 230 1 517
I.S. 122 978
Retraitement Crédit-bail :
Valeur origine : 300 et durée : 10 ans
Pour N-1 :
 Valeur origine : 300 : ajouté en emplois stables avec les immos corporelles (matériel
et outillage)
300 8
 Amortissement N-1 : × = 20 ajouté en ressources durables avec les autres DA
10 12
 Valeur nette : 300 – 20 = 280 ajouté en ressources durables avec les dettes
financières
Pour N :
 Valeur origine : 300 : ajouté en emplois stables avec les immobilisations corporelles
300
 Amortissements cumulés : 20 (N-1) + 10 (N) = 50 ajouté en ressources durables
avec les autres DA
 Valeur nette : 300 – 50 = 250 ajouté en ressources durables avec les dettes
financières
Actif 31/12/N-1 Passif 31/12/N-1

Emplois stables Ressources durables
Immobilisations en valeur brute 81 187 Capitaux propres (diminués du CSNA) 46 845
Valeur brute du bien acquis en crédit-bail 300 Cumul amortiss. et dépréciat. 36 378
Charges à répartir (en valeur nette) 0 Cumul amortissements du CB 20
Provisions 0
Emprunts auprès des EC 12 000
Emprunts CB 280
– CBC -
– ICNE sur emprunts – 1 000
Total des emplois stables 81 487 Total des ressources durables 94 523
Actif circulant d'exploitation Dettes circulantes d'exploitation
Stocks 34 905 Dettes fournisseurs (avec ECA, moins ECP) 77 489
Créances clients (avec EENE et ECA, moins ECP) 69 673 Dettes fiscales et sociales 230
Autres créances d'exploitation 2 438 Dettes diverses d'exploitation 13 678
Charges constatées d'avance 1 232
Total des actifs circulants d'exploitation 108 248 Total des dettes circulants d'exploit. 91 397
Actif circulant hors exploitation Dettes circulantes hors exploitation
Autres créances hors exploitation 2 800 Dettes diverses HE (avec ICNE) 11 384
Actionnaires, CSANV 0 Dettes d'IS 122
VMP non liquides 1 455 Dettes sur immobilisations 72
Total des actifs circulants hors exploitation 4 255 Total des dettes circulants HE 11 578
Trésorerie active Trésorerie passive
VMP liquides 500 CBC 0
Disponibilités 3 572 EENE 564
Total trésorerie active 4 072 Total trésorerie passive 564
TOTAL 198 062 TOTAL 198 062
Actif 31/12/N Passif 31/12/N

Emplois stables Ressources durables
Immobilisations en valeur brute 90 094 Capitaux propres (diminués du CSNA) 48 898
Valeur brute du bien acquis en crédit-bail 300 Cumul amortiss. et dépréciat. 40 633
Charges à répartir (en valeur nette) 1 500 Cumul amortissements du CB 50
Provisions 2 312
Emprunts auprès des EC 22 482
Emprunts CB 250
– CBC – 1 452
– ICNE sur emprunts – 1 200
Total des emplois stables 91 894 Total des ressources durables 111 973
Actif circulant d'exploitation Dettes circulantes d'exploitation
Stocks 40 634 Dettes fournisseurs (avec ECA, moins ECP) 86 018
Créances clients (avec EENE et ECA, moins ECP) 89 603 Dettes fiscales et sociales 1 517
Autres créances d'exploitation 3 789 Dettes diverses d'exploitation 17 402
Charges constatées d'avance 1 489
Total des actifs circulants d'exploitation 135 515 Total des dettes circulants d'exploit. 104 937
Actif circulant hors exploitation Dettes circulantes hors exploitation
Autres créances hors exploitation 2 923 Dettes diverses HE (avec ICNE) 10 302
Actionnaires, CSANV 3 000 Dettes d'IS 978
VMP non liquides 1 327 Dettes sur immobilisations 5 125
Total des actifs circulants hors exploitation 7 250 Total des dettes circulants HE 16 405
Trésorerie active Trésorerie passive
VMP liquides 88 CBC 1 452
Disponibilités 2 398 EENE 2 378
Total trésorerie active 2 486 Total trésorerie passive 3 830
TOTAL 237 145 TOTAL 237 145
Question n° 2. Calculer le FRNG, le BFR et la trésorerie nette.

31/12/N-1 31/12/N
Ressources durables 94 523 111 973
– Emplois stables – 81 487 – 91 894
= FRNG 13 036 20 079
Actifs circulants d'exploitation 108 248 135 515
– Dettes circulantes d'exploitation -91 397 – 104 937
= BFRE 16 851 30 578
Actifs circulants hors exploitation 4 255 7 250
– Dettes circulantes hors exploitation – 11 578 – 16 405
= BFRHE – 7 323 – 9 155
BFR 9 528 21 423
Trésorerie active 4 072 2 486
– Trésorerie passive – 564 – 3 830
= Trésorerie nette 3 508 – 1 344
Vérification : Trésorerie nette = FRNG – BFRE – BFRHE
Au 31/12/N-1 : 13 036 – 16 851 – (–7 323) = 3 508
Au 31/12/N : 20 079 – 30 578 – (– 9 155) = – 1 344
Question n° 3. Calculer les ratios suivants (sans tenir compte du retraitement du crédit-bail) :
indépendance financière, taux d’endettement et autonomie financière.
N-1
Indépendance financière = Capitaux propres / Total bilan 46 845 / 161 780 29 %
Taux d’endettement = Endettement financier / Total bilan 12 000 / 161 780 7,4 %
Autonomie financière = Endettement financier / CP 12 000 / 46 845 25,6 %
N
Indépendance financière = Capitaux propres / total bilan 53 898 / 200 018 27 %
Taux d’endettement = Endettement financier / Total bilan 22 482 / 200 018 11,2 %
Autonomie financière = Endettement financier / CP 22 482 / 46 845 41,7 %
La situation de l’entreprise au regard de l’endettement est globalement satisfaisante. Si le ratio

d’indépendance financière est en diminution, ceci est principalement dû au poids des dettes
d’exploitation (fournisseurs et dettes diverses) et pas aux dettes financières, comme le montre
le taux d’endettement très faible.
L’autonomie financière est également satisfaisante. Elle se dégrade en N du fait du nouvel
emprunt contracté mais reste largement en deçà de la norme théorique de 1.
L’entreprise peut donc rencontrer des difficultés à financer ses activités à court terme (lignes
de découvert par exemple), mais peut en revanche envisager assez facilement de recourir à
l’emprunt.
Question n° 4. Proposer un commentaire argumenté et détaillé de la structure financière.

La structure financière de la société Bossan est, sur les deux années, peu satisfaisante.
Au 31/12/N-1, les décalages de paiement liés à l’activité sont financés par les ressources
durables, le FRNG étant largement supérieur au BFR total (13 036 > 9 528), ce qui permet de
dégager une trésorerie nette largement positive.
Cependant, cette trésorerie excédentaire est essentiellement due à l’excédent de financement
dégagé par les activités hors exploitation.
En l’absence d’informations complémentaires, un doute subsiste quant à la pérennité de
l’entreprise. Le BFRE est en effet supérieur au FRNG et seules les décalages de paiement liés
aux activités hors exploitation (a priori non récurrentes ou non pérennes) permettent de dégager
une trésorerie nette positive.
Au 31/12/N, le FRNG augmente de 54 % grâce notamment à l’augmentation de capital, à de

nouveaux emprunts souscrits et aux provisions. Cette hausse ne permet pas de compenser
l’augmentation de 81 % du BFRE, malgré une forte hausse de l’excédent de financement hors
exploitation.
L’augmentation du BFRE est due à la hausse importante des créances clients qui n’est pas
compensée par l’augmentation des dettes fournisseurs et des dettes diverses.
De ce fait, la trésorerie nette se détériore largement (- 138 % !), cette détérioration étant limitée
par le hors exploitation. Là encore, il faudrait disposer d’informations complémentaires sur les
opérations hors exploitation pour pouvoir porter un jugement pertinent sur la santé financière
de cette entreprise. Il apparaît qu’en N, la structure financière de l’entreprise est fragile.
Question n° 5. Quelles recommandations peut-on faire à l’entreprise ?

L’entreprise Bossan a dû faire face entre N-1 et N à une hausse conséquente de son volume
d’activité, le chiffre d’affaires ayant augmenté de plus de 14 %. La détérioration de la trésorerie
s’explique notamment par l’augmentation importante du BFRE, faiblement compensée par la
hausse des ressources durables.
Il semble que l’entreprise n’ait pas su faire face à cette croissance importante, ne maîtrisant par
exemple pas bien l’augmentation des stocks, des créances clients et des dettes fournisseurs.
Pour améliorer sa trésorerie, l’entreprise doit essayer de réduire les délais de paiement accordés
aux clients, réduire la durée de stockage et négocier une augmentation des délais de paiement
des fournisseurs.
L’endettement étant faible et l’effet de levier positif, il est également envisageable de recourir
plus systématiquement à l’endettement à long terme pour financer les acquisitions
d’immobilisations.
Séance 6
L’analyse du risque et de la rentabilité
EXERCICE N° 1 : SOCIÉTÉ LE DAUPHIN
Question 1. Présentez le calcul qui permet de retrouver le taux de marge sur coût variable de
56,25 %.
Taux de marge sur coût variable = Marge sur coût variable / Chiffre d’affaires
 Marge sur coût variable = Chiffre d’affaires – Charges variables
= 12 000 - (6 000 – 1 000 + 2 500 × 10 %) = 6750
 Chiffre d’affaires = 12 000
 Taux de marge sur coût variable = 6 750 / 12 000 = 56,25%
Question 2. Vous souhaitez apprécier le risque d’exploitation de la société LE DAUPHIN,

indépendamment de son mode de financement. Calculez :
a) Seuil de rentabilité en euros et en mois.
charges fixes 5 250
Seuil de rentabilité en euros = taux de MCV = 0,5625 = 9 333 €
Seuil en euros × 12
Seuil de rentabilité en mois = = 9,33 mois
CA
b) Calcul du levier opérationnel.

MCV 6 750 6 750
Levier opérationnel = résultat d′ exploitation = 12 000 × 0,5625−1 000−1 000−2 500 ×0,9−1 000 = 1 500
= 4,5
Question 3. Calculer la rentabilité économique de la société LE DAUPHIN.

résultat d′exploitation 12 000 × 0,5625 − 1 000 − 1 000 − 2 500 × 0,9 − 1 000
Rentabilité économique = capital économique = 8 000 + 2 000
= 1 500 / 10 000 = 15 % avant impôt
60
Avec BFRE = 2 000 = 12 000 × 360
Question 4. Calculez la rentabilité financière des capitaux investis par les actionnaires.
2
résultat net comptable (résultat d′ exploitation − charges d′ intérêt) ×
3
a) Rentabilité financière = =
capitaux propres capitaux propres
2
(1 500 − 8 000 × 0,06) × 680
3
= = 2 000 = 34%
2 000
b) Retrouvez le résultat obtenu à la question précédente grâce à la formule de l’effet de levier

financier.
𝐷𝐹 2
rentabilité financière = [rentabilité économique + (rentabilité économique – i) × 𝐶𝑃 ] × 3
8 000 2
= [0,15 + (0,15 – 0,06) × ] × = 34 %
2 000 3
Question 5. Rédigez un commentaire structuré sur la rentabilité et les effets de levier mis en
évidence dans les questions précédentes.
La rentabilité économique de la société est insuffisante (15 % × 2/3, soit 10 % après impôts)
pour satisfaire les actionnaires. En revanche, le seuil de rentabilité atteint vers le 10 octobre
peut laisser penser que le risque de réaliser une perte d’exploitation en cas de baisse du chiffre
d’affaires est acceptable.
En définitive, l’entreprise génère une rentabilité financière largement supérieure aux attentes
des propriétaires (34 % contre 20 % exigé), mais uniquement grâce à un effet de levier financier
obtenu avec un endettement qui fait courir un risque d’insolvabilité important à l’entreprise.
EXERCICE N° 2 : SOCIETE DISTRIB’
Question 1. Déterminez le résultat d’exploitation de l’exercice N qui permettrait d’atteindre la

même rentabilité économique que les concurrents.
Rentabilité économique = résultat d’exploitation / (actif immobilisé + BFRE)
= résultat d’exploitation / (500 – 100) = 20 %
 Résultat d’exploitation = 80 M€
Question 2. Déterminez le montant maximum des charges externes de l’exercice N satisfaisant

l’objectif de résultat d’exploitation calculé à la question précédente.
Résultat d’exploitation = Ventes de marchandises – CAMV – charges externes – impôts et
taxes - charges de personnel – DADP
 Résultat d’exploitation = 1 080 – 540(a) – charges externes – 20 – 150 × 1,4 – 60 = 80
 Charges externes = 170 M€.
Les charges externes ne doivent pas dépasser 170 M€.
(a) Taux de marge commerciale = (ventes – CAMV) / CAMV = 1  ventes = 2 × CAMV

 CAMV = 0,5 × ventes
Question 3. Évaluez, pour l’exercice N, le seuil de rentabilité en euros, ainsi que le levier
d’exploitation. Commentez les informations obtenues.
a) Évaluez, pour l’exercice N, le seuil de rentabilité en euros, ainsi que le levier d’exploitation
charges fixes 407,5

. Seuil de rentabilité en euros = = 0,451 = 904 M€
taux de MCV
Charges fixes = 170 + 150 × 1,4 × 0,75 + 20 + 60

Taux de MCV = (1 080 – 540 – 210 × 0,25) / 1 080
. Levier d’exploitation = Marge sur coût variable / Résultat d’exploitation = 487,5 / 80 = 6,1.
b) Commentez les informations obtenues.

Le seuil de rentabilité est élevé.
Le levier d’exploitation obtenu signifie que toute variation du chiffre d’affaires de 1 %
entraînera une variation du résultat d’exploitation de 6,1 %.
Ces deux informations nous permettent de conclure à un risque d’exploitation (effondrement
du résultat d’exploitation) très élevé en cas de retournement de la conjoncture.
Question 4.
a) À l’aide de la formule de l’effet de levier financier, déterminez le montant des capitaux
propres et des dettes financières.
𝐷𝐹 2
Rentabilité financière = (20 % + ( 20 % – 5 %) × 𝐶𝑃 ) × 3 = 20 %
 0,1333 + 0,1 × DF/CP = 0,2  DF/CP = 0,66667
 500 – 100 = CP + 0,6667 × CP
 CP = 240 M€ et DF = 160 M€
b) Posez sur votre copie le calcul de la rentabilité financière (résultat net / capitaux propres)
afin de vérifier que la structure financière déterminée à la question précédente répondra aux
attentes des actionnaires.
Résultat net = (80 – 160 × 0,05) x 2/3 = 48
Résultat net / Capitaux propres = 48 / 240 = 20 %. CQFD.
c) Calculez la CAF de l’exercice N et en déduire le niveau du ratio "emprunt / CAF".

Commentez.
Emprunt 160
= 108 = 1,5
CAF
Avec CAF = Résultat net + DADP = 48 + 60 = 108 M€.
Le ratio est largement inférieur à quatre ce qui est le signe d’une très bonne solvabilité.
Séances 7 et 8 :
le tableau de financement et les tableaux de
flux de trésorerie (compréhension des
mécanismes de base)
EXERCICE : SOCIETE INITIALE
Question n° 1. Analyse des informations comptables :
a) retrouvez la VCEAC inscrite dans le compte de résultat.
VCEAC = diminution (immobilisations – amortissements) = 200 – 180 = 20
b) y-a-t-il des dépréciations sur actifs circulants au bilan de l’exercice N-1 ?

Le tableau des dépréciations, colonne début N (donc fin N-1), ne fait apparaître aucune
dépréciation. Au bilan de l’exercice N-1, la valeur brute correspond donc à la valeur nette.
Question n° 2. Calculez, pour l’exercice N, les informations suivantes :

a) le dividende payé en N et prélevé sur les bénéfices de l’exercice N-1.
Le bénéfice d’un exercice N-1, augmenté du report à nouveau inscrit au bilan à la fin du même
exercice (résultats des exercices antérieurs et qui n’ont pas reçu d’affectation particulière) peut
être affecté :
 en report à nouveau,
 en réserves,
 au paiement d’un dividende aux actionnaires.
Si deux des trois affectations possibles sont connues, on peut en déduire la dernière. Pour la
société Initiale, nous avons ainsi :
Résultat N-1 : 329
+ Report à nouveau N-1 : 0
– Variation de la réserve légale (N / N-1) : 0
– Variation des autres réserves (N / N-1) : -200
= Dividende payé en N 129
b) le montant des emprunts remboursés en N.

Le solde des emprunts au bilan repose sur l’égalité suivante :
Solde des emprunts fin N = Solde des emprunts fin N-1 + emprunt contracté en N - emprunt
remboursé en N
Il faut exclure des soldes les ICNE, les soldes créditeurs de banque et annuler l’effet des écarts
de conversion. Pour la société Initiale, nous avons ainsi :
Solde des emprunts fin N = 2 305 = (2 502 – 30) + 500 – emprunt remboursé en N
 Emprunt remboursé en N = 667
Question n° 3. Etablissez pour l’exercice N et commentez :

a) le tableau de financement du PCG.
RESSOURCES DURABLES
Capacité d'autofinancement 961(a)
- incorporelles -
- corporelles 65(b)
- cessions, réductions d'immobilisations financières -
. Augmentation de capital 750(c)
. Augmentation des autres capitaux propres -
Augmentation des dettes financières 500(d)
Total des ressources 2 276
Variation du fonds de roulement net global (emploi net) 270(e)
EMPLOIS STABLES
Distributions mises en paiement au cours de l'exercice 129(d)
. Immobilisations incorporelles -
. Immobilisations corporelles 1 600(f)
. Immobilisations financières 150(f)
Charges à répartir sur plusieurs exercices -
Remboursement des dettes financières 667(d)
Total des emplois 2 546
Variation du fonds de roulement net global (ressource nette) -
(a) à partir du résultat net comptable : 411 + 545 + 70 – 20 + 20 – 65 – 0
à partir de l’EBE : 1 254 + 20 + 10 – 96 – 11 – 216 . EBE = 5 364 – 4 705 – 20 + 70 + 545 = 1 254
(b) PCEA du compte de résultat. Dans le tableau des immobilisations, on constate que les seules
diminutions d’immobilisations concernent les immobilisations corporelles.
(c) Variations du capital social et de la prime d’émission = (2 500 + 1 250 – 2 000 – 1 000)
(d) Voir la question 1 pour le remboursement
(e) 2 546 – 2 276. Les nouveaux emplois sont supérieurs aux nouvelles ressources : la différence est
donc à inscrire en ressources pour équilibrer cette première partie de tableau.
(f) Augmentation des immobilisations déduction faite de la diminution des en-cours et des avances.

Stocks et en-cours 31(a)
Avances et acomptes versés sur commandes -
Créances clients et autres créances d'exploitation 277(b)
Avances et acomptes reçus sur commandes -
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation 59(c)
A. Variation nette exploitation 305(d)
(e)
Variation des autres débiteurs -
Variation des autres créditeurs 25(f)
B. Variation nette hors exploitation 25
Variation des disponibilités 30(g)
Variation des concours bancaires courants 30(h)
C. Variation nette trésorerie -60
Variation du fonds de roulement net global (A+B+C) 270(i)
(a) La variation de stock inscrite dans le compte de résultat est négative ; cette baisse de charge signifie
que l’ensemble des achats de marchandises n’a pas été consommé au cours de la période. Ceci est
confirmé dans le bilan avec une augmentation des stocks de 31, donc un besoin. En définitive, du point
de vue de la trésorerie, les achats de marchandises ont eu les conséquences suivantes :
 CAMV = 1 359 – 31 = 1 328. Baisse du résultat et donc de la CAF pour un montant équivalent.
 achats non revendus : 31 en augmentation des stocks et donc en augmentation du BFRE.
 la dette fournisseurs (en supposant qu’elle ne concerne que les achats de marchandises) a baissé
de 30 : la baisse de ce «stock de dettes» a donc engendré une sortie de trésorerie pour un montant
égal à 30.
Les achats auront engendré une sortie de trésorerie égale à 1 388 (1 328 – 30 – 30). On peut généraliser
le calcul de la sortie de trésorerie générée par un achat : Achat de la période – Variation (N/N-1) des
dettes à rattacher aux achats.
(b) Variation (avances versées + créances d’exploitation + EENE + ECA – ECP + CCA) en valeurs
brutes
= 4 420 – 4 697 = 277. Le signe n’a pas d’importance et il est préférable de constater une baisse du stock
de créances, donc une transformation d’actifs non liquides en actif liquide (au moins dans un premier
temps) ; il s’agit donc d’une ressource, autrement dit un dégagement.
(c) Variation (avances reçues + Dettes d’exploitation – ECA + ECP + PCA)
= (325 + 620 – 355 – 531) = 59. Il s’agit d’une augmentation de dette qui a permis à l’entreprise de ne
pas régler l’ensemble des charges de la période. On constate ainsi un dégagement à hauteur de 59.
(d) Dégagements – Besoins = 277 + 59 – 31.
(e) Il n’y a aucun actif hors exploitation : CSANV, Créances sur cessions d’actifs, Créance d’IS, ICNE
sur prêt.
(f) Variation (dette fournisseurs d’immobilisations + dette d’IS + ICNE) = 75 – 50. Augmentation d’un
poste de dette, donc un dégagement.
(g) Les disponibilités doivent être considérées comme n’importe quel actif : son augmentation
représente donc un besoin.
(h) Variation (soldes créditeurs de banque + EENE) = 30 ; cette diminution de dette représente un besoin.
(i) L’emploi net qui apparaît dans la première partie du tableau (270) est bien couvert par la ressource
calculée dans la seconde partie.
Commentaire du tableau de financement du PCG :

La trésorerie nette a progressé de 60 au cours de l’exercice N.
Cette amélioration ne provient pas du haut du bilan, puisque le FRNG a baissé de 270.
Les ressources durables nouvelles sont constituées :
 à plus de 45 % [(961 + 65) / 2 276] par des ressources internes (CAF et cessions) ce qui
assure à l’entreprise une grande indépendance.
 le reste provient des actionnaires (33 %) et l’apport des banques représente 22 % des
ressources nouvelles.
La consommation de ces ressources est la suivante :
 rémunération des actionnaires n’a opéré qu’un très faible prélèvement : 5 % (129 /
2 546) ; le dividende ne représente d’ailleurs que 13 % de la CAF.
 c’est le poste acquisitions, qui avec 69 %, représente l’emploi le plus important.
 l’exercice s’est traduit par un désendettement net de 167 qui représente 26 % des
emplois.
Le BFRE a diminué de 305 ce qui a permis de financer la baisse du FRNG. Avec le solde
disponible (305 – 270) et grâce à la diminution du BFRHE (25), l’entreprise a pu rembourser
ses soldes créditeurs de banque.
b) le tableau des flux de trésorerie de l’OEC (options 1 et 2).

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'ACTIVITÉ (option 1)
Résultat net 411
Amortissements, dépréciations (sauf sur actifs circulants) et provisions 595(a)
Plus-values de cessions - - 45(b)
Transferts de charges au compte de charges à répartir -
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat -
Marge brute d'autofinancement 961
Stocks - 31(c)
Créances d'exploitation 277(d)
Dettes d'exploitation 59(e)
Autres créances liées à l'activité -
Autres dettes liées à l'activité 25(f)
Acquisition d'immobilisations - 1 750 (g)
Cession d'immobilisations 65(h)
Réductions d’immobilisations financières -
Variation des créances et dettes sur immobilisations -
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements (B) - 1 685
Dividendes versés - 129(i)
Incidence des variations de capital 750(j)
Émissions d’emprunts 500(k)
Remboursements d'emprunts - 667(l)
Subventions d'investissement reçues -
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C) 454
Variation de la trésorerie (A+B+C) 60
Trésorerie d’ouverture : D = -30 - 30
Trésorerie de clôture : A+B+C+D = 60 - 30 30
(a) – (DADP – RADP) sauf sur actif circulant : 545 + 70 – 20
(b) – (PCEA – VCEAC) : - (65 - 20). Si le retraitement de l’IS avait été proposé, nous aurions eu :
- 45 × 2 /3
(c) Variation stocks en valeurs nettes : (656 – 625) = 31 : augmentation d’un actif  besoin de
trésorerie donc signe négatif
(d) Variation créances d’exploitation (y compris avances et acomptes versés) en valeurs nettes : donc
idem PCG sans le retraitement des EENE et en valeurs nettes : (4 420 – 4 697) = 277 : baisse d’un
actif  ressource, donc signe positif.
(e) Idem PCG (y compris avances et acomptes reçus): (325 + 620 – 355 – 531) = 59 : augmentation
d’une dette  ressource, donc signe positif.
(f) Variation dettes hors exploitation: (75 – 50) = 25 : baisse d’un actif  ressource donc signe
positif.
(g) Augmentation des immobilisations déduction faite de la diminution des en-cours et des avances :
1 600 + 150
(h) PCEA du compte de résultat.
(i) Voir réponse question 1)a)
(j) Variation (capital social + prime d’émission – CSNA – CSANV) déduction faite des
incorporations de réserves : (2 500 + 1 250 – 2 000 – 1 000).
(k) Voir énoncé.
(l) Voir réponse question 1)b)
Commentaire du tableau de l’OEC :

La trésorerie nette a progressé de 60 au cours de l’exercice N.
Malgré une baisse du BFRE (essentiellement liée à la diminution des créances clients), le
flux de trésorerie généré par l’activité a été insuffisant pour financer la totalité des
investissements.
Le différentiel a été couvert par une augmentation de capital qui par ailleurs, a permis :
 de payer un dividende,
 et de désendetter l’entreprise.
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'ACTIVITÉ (option 2)

Résultat d’exploitation : 659(a)
Amortissements dépréciations (sauf sur actifs circulants) provisions 595(b)
= Résultat brut d’exploitation 1 254
Stocks - 31(c)
Créances d'exploitation 277(c)
Dettes d'exploitation 59(c)
Flux net de trésorerie d’exploitation 1 559
Autres encaissements et décaissements liés à l’activité :
Produits financiers encaissables 10(d)
Charges financières décaissables -96(e)
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion 9(f)
Impôt sur les bénéfices -216
Participation des salariés aux résultats -
Autres créances liées à l'activité -
Autres dettes liées à l'activité 25(c)
(a) Total (produits d’exploitation – charges d’exploitation) = 5 364 – 4 705
(b) Identique à l’option 1, car les DADP et RADP à caractère financier et exceptionnel sont nulles.
(c) Toujours identique à l’option 1.
(d) Produits financiers encaissables
(e) Charges financières décaissables
(f) 20 – 11
c) le tableau des flux de trésorerie de la BDF.

CA et autres produits d'exploitation : 5 344(1)
Variation des clients et autres créances d'exploitation 277(2)
Encaissements sur produits d’exploitation (a) 5 621
Achats et autres charges d'exploitation : 4 121(3)
Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation - 59(4)
Décaissements sur charges d’exploitation (b) 4 062
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION : a - b 1 559
Flux liés aux opérations hors exploitation 19(5)
Charges d'intérêts décaissées - 96
Impôts sur les bénéfices décaissés - 191(6)
Flux affecté à la participation -
Distribution mise en paiement - 129
FLUX DE TRÉSORERIE INTERNE : A 1 162
Investissement d'exploitation 1 600
Acquisition de participation et titres immobilisés -
Variation autres actifs immobilisés 150
Subvention d'investissement reçue -
Variation des dettes sur immobilisation -
Encaissements cessions d'immobilisations et réduction de prêt -65
FLUX LIÉS À L'INVESTISSEMENT : I 1 685
Augmentation ou réduction de capital 750
Variation des créances sur capital appelé non versé -
= FLUX LIÉ AU CAPITAL (c) 750
Nouveaux emprunts 500
Remboursement des emprunts - 667
= VARIATION DES EMPRUNTS (d) - 167
Variation des crédits bancaires courants - 30
Variation des créances cédées non échues -
=VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e) - 30
FLUX LIÉS AUX FINANCEMENTS : c + d + e = F 553
Variation de la trésorerie actif : A - I + F 30
(1) CA + Subvention d’exploitation + Autres produits : 5 319 + 25
(2) Idem tableau de financement du PCG : 277 de dégagement qui vient augmenter le seul encaissement
basé sur le chiffre d’affaires.
(3) Charges d’exploitation décaissables sauf variation des stocks et loyers de crédit-bail : 1 359 + 105 +
668 + 164 + 1 300 + 525. Bien que s’agissant d’un décaissement, la charge est reportée dans le tableau
sans signe.
(4) Idem tableau de financement du PCG. Ce dégagement est reporté avec un signe négatif car il vient
diminuer le décaissement généré par la charge inscrite sur la ligne précédente.
(5)
Flux hors exploitation N
Produits financiers encaissables 10
Produits exceptionnels opérations de gestion 20
Charges financières décaissables (hors intérêts) -
Charges exceptionnelles opérations de gestion -11
Variation des créances diverses hors cession -
Variation des dettes diverses -
TOTAL 19
(6) IS (216) – Variation dette IS (75 – 50)
Commentaire du tableau de la BdF :

La trésorerie active a progressé de 30 au cours de l’exercice N.
Le flux de trésorerie interne (FTI) est une sorte d’autofinancement corrigé de la variation du
BFR (sauf les composantes marginales rattachées aux soldes B et C). En cela, il est proche du
flux de trésorerie généré par l’activité du tableau de l’OEC, mais se distingue par les
retraitements qui lui sont propres et la prise en compte du dividende. Dans le cas de la société
Initiale, les conclusions restent évidemment identiques avec un FTI qui peut encore moins
(prélèvement opéré par le dividende) financer la totalité des investissements.
Le troisième niveau du tableau fait également apparaître les choix de l’entreprise concernant
la stratégique financière :
 recourir à une augmentation de capital ;
 désendetter l’entreprise ;
 et rembourser les soldes créditeurs de banque (pour cela, la lecture du bilan et
indispensable puisqu’un tableau de flux ne donne aucune indication sur les soldes).
Séances 9 et 10 :
EXERCICE : SOCIÉTÉ COMMERCIALE
Question 1. Compléter le tableau de financement du PCG.

RESSOURCES DURABLES
Capacité d'autofinancement 1 957(a)

. incorporelles 0
. corporelles 300(b)
. cessions, réductions d'immobilisations financières 20(c)

. Augmentation de capital 125(d)
. Augmentation des autres capitaux propres 25(e)
Augmentation des dettes financières 600(f)
Variation du fonds de roulement net global (emploi net) 412
EMPLOIS STABLES
Distribution mises en paiement 638(g)
Acquisitions d’immobilisations
. Immobilisations incorporelles 0
. Immobilisations corporelles 1 995(h)
. Immobilisations financières 300(i)
Charges à répartir sur plusieurs exercices 0
Remboursement des dettes financières 506(j)
(a) Détails du calcul de la CAF.

N N
Résultat net Excédent brut d'exploitation
1 081 2 650(c)
(+) DADP 1 086(a)
(+) Transferts de charges -
(–) RADP (+) Produits financiers encaissables
(100)(b) 60
(–) PCEA (+) Produits exceptionnels encaissables
(300) 5
(+) VCEAC (–) Autres charges
195 (40)
(–) Quote part subvention (–) Charges financières décaissables
(5) (150)
(–) Charges exceptionnelles décaissables (10)
(–) Participation des salariés (12)
(–) Impôts sur les bénéfices (546)
CAF 1 957 CAF 1 957
(a) Dotations compte de résultat : 820 + 200 + 50 + 15 + 1
Ou colonne augmentation des tableaux des dépréciations et des amortissements : 266 + 820
(b) Reprises du compte de résultat : 100

Ou colonne diminution du tableau des dépréciations : 100
(c) CA + Subvention d’exploitation – Somme (achats  charges sociales)
(11 950 + 55) – (5 425 + 550 + 80 + 180 + 497 + 103 + 1 850 + 670)
(b) PCEA du compte de résultat et tableau des immobilisations qui indique la nature de l’immobilisation
vendue (installations techniques, donc corporelles) et non le prix d’achat (390 représente le coût d’achat
de l’immobilisation vendue).
(c) Diminution des prêts du tableau des immobilisations
(d) Augmentation capital social et prime d’émission (375) – Incorporation des réserves (250) – Variation
CSNA (0)
(e) Variation subvention d’investissement au passif + Quote-part virée au résultat (20 – 0) + 5
(f)
TABLEAU DES EMPRUNTS Début N Augmentation N Diminution N Fin N
Emprunts établissements crédits 4 067 - - 4 171
(–) Soldes créditeurs de banque - - - (10)
(–) Intérêts courus non échus - - - -
TOTAL 4 067 600(a) 506(b) 4 161
(a) 4 067 + Augmentations – 506 = 4 161  Augmentations = 600
(b) annexe
(g) Résultat N-1 – Variation réserves et du report à nouveau – Incorporation des réserves au capital :
850 – (1 432 + 30 – 1 440 – 60) – 250
(h) Augmentation du tableau des immobilisations – Diminution des en-cours et des avances = 1 249 +
1 396 – 650
(i) Augmentation du tableau des immobilisations = 250 + 50
(j) Annexe.

. Stocks et en-cours 550(a)
. Avances et acomptes versés sur commandes 24(b)
. Créances clients et autres créances d'exploitation 113(c)
. Avances et acomptes reçus sur commandes -
. Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation 13(d)
A. Variation nette exploitation 400(e)
. Variation des autres débiteurs 115(f)
. Variation des autres créditeurs 30(g)
B. Variation nette hors exploitation (85)
Variation des disponibilités 72(h)
Variation des concours bancaires courants 25(i)
C. Variation nette trésorerie 97
Variation du fonds de roulement net global (A+B+C) 412
(a) Variation des stocks en valeurs brutes : 450 – 1 000 ; diminution d’un poste d’actif donc, un
dégagement
(b) Variation des avances et acomptes versés : 56 – 32 ; augmentation d’un poste d’actif donc,
un besoin
(c) Variation des créances d’exploitation en valeurs brutes :
Créances d’exploitation N-1 N
Créances clients : 748 898
(+) Dépréciation fin N-1 : 100 -(a)
(-) Écart de conversion passif : -25 0
(+) EENE : - 15
(+) Autres créances d’exploitation : 93 108
(+) Charges constatées d’avance : 34 42
TOTAL 950 1063
(a) le poste créances est déjà exprimé en valeurs brutes en N.
(d) Variation des dettes d’exploitation :

Dettes d’exploitation N-1 N
Dettes fournisseurs : 895 920
(+) Dettes fiscales et sociales : 65 42
(-) Écart de conversion actif : - 15
TOTAL 960 947
(e) Dégagements – Besoins

(f) Variation des créances diverses : 115 – 0
(g) Variation des dettes hors exploitation
Dettes hors exploitation N-1 Fin N
Dettes sur immobilisations: 0 28
(+) Dettes fiscales (IS) : 55 57
TOTAL 55 85
(h) Variation des disponibilités : (0 – 72)

(i) Variation des soldes créditeurs de banque et des EENE : (10 + 15 – 0 – 0)
Question 2. Commenter le tableau obtenu à la question précédente.

La trésorerie nette a baissé de 97 en N.
Cette dégradation provient déjà du haut du bilan, puisque le FRNG diminue de 412. Les
ressources durables nouvelles n’ont donc pas été suffisantes. Néanmoins,
 plus de 75 % de ces ressources (2 277/ 3 027) proviennent de la CAF et des cessions ce
qui assure à l’entreprise une très grande indépendance.
 le reste provient essentiellement des banques (20 %) et l’apport des actionnaires ne
représente que 5 % des ressources nouvelles.
Les emplois stables de l’exercice se répartissent ainsi :

 rémunération des actionnaires : 19 %
 investissements: 67 %
 désendettement (remboursement des dettes financières) : 14 %
Cette répartition, caractérisée par des acquisitions et notamment des titres de participation,
marque la volonté de préparer l’avenir. Par ailleurs, on peut noter que les actionnaires reçoivent
une part importante du résultat (75 % = 638 / 850).
La seconde partie du tableau est plus nuancée.

Le BFRE a diminué de 400, essentiellement grâce à la réduction des stocks. Cette ressource a
compensé l’essentiel de la baisse du FRNG.
En revanche, l’accroissement des créances sur cessions a généré un besoin hors exploitation à
hauteur de 85.
Question 3. Chiffrer les conséquences sur les exercices N et N+1 du retraitement du crédit-bail.
POSTES Exercice N Exercice N+1
Acquisitions d’immobilisations + 1 500 -
Augmentation des dettes financières + 1 500 -
(a)
CAF + 150 300
Remboursement des dettes financières + 150 300
(a) Le loyer est retraité en DAP et charges financières ; la partie DAP n’est plus considérée comme
une charge décaissable : 1 500 × 0,5 / 5 (amortissement fictif du bien sur 6 mois)
Question 4. Compléter le tableau des flux de trésorerie de l’OEC.

Résultat net 1 081
Amortissements, dépréciations (sauf sur actif circulant) et provisions 886(a)
Plus-values de cessions - 105(b)
Transferts de charges au compte de charges à répartir -(c)
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat (5)
Marge brute d'autofinancement 1 857
Stocks 550(d)
Créances d'exploitation - 22(e)
Dettes d'exploitation - 13(f)
Autres créances liées à l'activité - (g)
Autres dettes liées à l'activité 2(h)
Flux net de trésorerie généré par l'activité (A) 2 374
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS D'INVESTISSEMENT
Acquisition d'immobilisations - 2 295(i)
Cession d'immobilisations 300(j)
Réductions d’immobilisations financières 20(k)
Variation des créances et dettes sur immobilisations - 87(l)
Flux net de trésorerie liés aux opérations d'investissements (B) (2 062)
Dividendes versés - 638(m)
Incidence des variations de capital 125(n)
Encaissements provenant de nouveaux emprunts 600(n)
Remboursements d'emprunts - 506(n)
Subventions d'investissement reçues 25(n)
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C) - 394
Variation de trésorerie (A+B+C) - 82
. Trésorerie d’ouverture : D 72(o)
. Trésorerie de clôture : A+B+C+D - 10(p)
(a) DADP sauf sur l’actif circulant : 820 + 50 + 15 + 1 = 886
RADP sauf actif circulant : la lecture de la colonne diminution du tableau des dépréciations nous
indique que la seule RADP du compte de résultat concerne un actif circulant : donc 0
(b) – (PCEA – VCEAC) = – (300 – 195)
(c) Il n’y pas de transfert de charges dans le compte de résultat.

(d) Variation des stocks en valeurs nettes : 450 – 1 000 ; la diminution de ce poste d’actif représente une
ressource (ici, il n’y avait pas de dépréciation du stock).
(e) Variation des créances d’exploitation en valeurs nettes et sans le retraitement des EENE :
Créances d’exploitation 31/12/N-1 31/12/N
Avances et acomptes versés 32 56
(+) Créances clients 748 698
(–) Écarts de conversion passif -25 0
(+) Autres créances d’exploitation 93 108
(+) Charges constatées d’avance 34 42
TOTAL 882 904
(f) Idem tableau de financement du PCG.

(g) Les créances sur cessions sont rattachées au solde B.
(h) Les dettes sur immobilisations sont rattachées au solde B. Il reste la variation de la dette d’IS : (57
– 55).
(i) Idem tableau de financement du PCG : 1 995 + 300.
(j) PCEA.
(k) Diminution des prêts du tableau des immobilisations.
(l)
Postes N-1 N Tableau OEC
Créances sur cessions 0 115 - 115
Dettes sur immobilisations 0 28 28
TOTAL - - - 87
(m) Idem tableau de financement du PCG.

(n) Idem tableau de financement du PCG corrigé de la variation du CSANV (ici, il n’y en avait pas).
(o) Disponibilités + VMP – soldes créditeurs de banque : 72 + 0 – 0
(p) 0 + 0 – 10
Question 5. Calculer le flux de trésorerie lié à l’activité en utilisant l’option n° 2.

Résultat d’exploitation 1 640(a)
Amortissements dépréciations (sauf sur actifs circulants) provisions 870(b)
Stocks 550(c)
Créances d'exploitation - 22(c)
Dettes d'exploitation - 13(c)
Flux net de trésorerie d’exploitation 3 025

Charges financières décaissables - 150
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion -5
Impôt sur les bénéfices - 546
Participation des salariés aux résultats -12
Autres créances liées à l'activité -(c)
Autres dettes liées à l'activité 2(c)
Flux net de trésorerie liés à l'activité (A) 2 374
(a) (total des produits – total des charges) d’exploitation : 12 105 – 10 465
(b) (DADP – RADP) d’exploitation sauf sur l’actif circulant : 820 + 50
(c) Idem tableau OEC avec option n° 1.
Question 6. Chiffrer pour l’exercice N, les conséquences du retraitement de l’impôt sur la plus-
value de cession sur les soldes A et B du tableau (taux d’IS fixé à 33,1/3%).
 Analyse du retraitement :
 Plus-value de cession avant impôt : PCEA – VCEAC = 300 – 195 = 105
 Impôt sur la cession : 105/3 = 35
 Plus-value de cession nette d’impôt : 105 – 35 = 70
 Cession nette d’impôt : 300 – 35 = 265
 Conséquence sur le tableau des flux de l’OEC :

Sans le retraitement, l’impôt sur la plus-value est imputé à l’activité alors qu’il concerne les
cessions (solde B). Le retraitement consiste à le transférer dans le solde B.
 Présentation option n° 1 :
- ligne plus-value dans le calcul de la MBA : (70) à la place de (105) ; la MBA et le solde A
augmentent donc de 35.
- ligne cession dans le solde B : 265 à la place de 300 ; le solde B diminue de 35.
 Présentation option n° 2 :
- ligne impôt : (511) à la place de (546) ; le solde A augmente donc de 35.
- ligne cession dans le solde B : 265 à la place de 300 ; le solde B diminue de 35.
Question 7. Compléter le tableau des flux de trésorerie de la Banque de France.

CA et autres produits d'exploitation 12 005(1)
(-) Variation des clients et autres créances d'exploitation - 137(2)
Encaissements sur produits d’exploitation (a) 11 868
Achats et autres charges d'exploitation 8 665(3)
(-) Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation 13(4)
Décaissements sur charges d’exploitation (b) 8 678
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION : a – b 3 190
(+) Flux liés aux opérations hors exploitation 55(5)
(-) Charges d'intérêts décaissées - 180(6)
(-) Impôts sur les bénéfices décaissés - 544(7)
(-) Flux affecté à la participation - 12
(-) Distribution mise en paiement - 638
Investissement d'exploitation 3 495(8)
(+) Acquisitions de titres de participation 250(9)
(+) Variations des autres actifs immobilisés 50(9)
(-) Subvention d'investissement reçue - 25(10)
(-) Variation des dettes sur immobilisation - 28
Encaissements cessions d'immobilisations et réduction de prêt - 205(11)
FLUX LIES A L'INVESTISSEMENT: I 3 537
Augmentation ou réduction de capital 125(10)
(-) Variation des créances sur capital appelé non versé -
(=) FLUX LIE AU CAPITAL (c) 125
Nouveaux emprunts 2 100(12)
(-) Remboursement des emprunts - 656(13)
(=) VARIATION DES EMPRUNTS (d) 1 444
Variation des soldes créditeurs de banque 10
(+) Variation des créances cédées non échues 15
VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e) 25
FLUX LIES AU FINANCEMENT : c + d + e = F 1 594
Variation de la trésorerie actif : A - I + F - 72 (14)
(1) CA + Subvention d’exploitation : 11 950 + 55
(2) Idem tableau de financement du PCG : 24 + 113 de besoin.
(3) Charges d’exploitation sauf variation des stocks, loyers de crédit-bail et dotations : 5 425 + 80 + 497
+ 103 + 1 850 + 670 + 40
(4) Idem tableau de financement du PCG : 13 de besoin indiqué avec un signe (+).
(5)
(+) Produits exceptionnels opérations de gestion 5
(+) Charges exceptionnelles opérations de gestion - 10
TOTAL 55
(6) 150 + (180 – 1 500 / 10) (intérêt emprunt fictif crédit-bail)
(7) Charges d’impôt (546) – Augmentation dette d’IS (2)
(8) Idem acquisitions corporelles du tableau de financement PCG (1 995) + Valeur bien loué (1500)
(9) Voir colonne augmentation du tableau des immobilisations.
(10) Idem tableau de financement du PCG.
(11) Cessions d’immo. (300) – Aug. créances sur cessions (115) + Remboursement des prêts (20)
(12) Idem tableau de financement du PCG (600) + Emprunt crédit-bail (1 500)
(13) Idem tableau de financ.du PCG (506) + Remboursement emprunt crédit-bail : (1 500 × 0,5 × 6/12)
(14) 1 871 – 3 537 + 1 594
Séances 11 et 12 :
EXERCICE : SOCIÉTÉ ALIZÉ
Question 1. Analyse des informations comptables du compte de résultat. Retrouvez :
a) à partir du bilan, la variation de stock de marchandises et la production stockée.
Pour retrouver les variations de stocks du compte de résultat, il suffit de calculer cette variation
à partir des postes du bilan, en valeurs brutes.
. Variation du stock de marchandises = 115. Cette variation positive représente une
augmentation des charges de la période et une diminution des stocks :
 du point de vue du calcul du résultat, cette variation est essentielle afin de tenir compte
de l’ensemble des charges engagées pour la période ;
 du point de vue de la trésorerie, cette variation des stocks n’est pas un flux puisqu’elle
correspond à des achats, donc des décaissements, de la période précédente. Elle sera
alors annulée par la variation des stocks constatée dans le bilan :
Stock initial en valeurs brutes : 625 + 0 (pas de dépréciations début N) SI – SF = 115
Stock final en valeurs brutes : 510  dégagement
. Production stockée = -541. Cette ligne du compte de résultat représente la variation des stocks
d’en-cours et de produits finis. Le rôle de la production stockée est de ne conserver dans le
compte de résultat que les charges liées à des produits vendus : avec une production stockée
positive (SF – SI >0), on annule les charges liées à des produits fabriqués mais non revendus ;
de même, une production stockée négative (SF – SI <0) ajoute aux charges de la période (sous
la forme d’un produit négatif) le coût des produits déstockés et vendus.
Stock final des produits finis et des en-cours en valeurs brutes : 1 199  SF – SI = -541
Stock initial en valeurs brutes : 1 725 + 15
b) la VCEAC
Les informations recherchées se trouvent dans la colonne diminution des tableaux
d’immobilisations et d’amortissements.
VCEAC = 35 = valeur d’origine – amortissements pratiqués des immobilisations cédées
= (100 + 300 + 200) – (340 + 225) = 35
c) la dotation aux amortissements d’exploitation (1 685).

Cette ligne du compte de résultat comprend :
 les dotations aux amortissements des immobilisations : elles sont inscrites dans la colonne
augmentation du tableau des amortissements : 1 660
 la dotation aux amortissements des charges à répartir : 25 (voir annexe 2).
Question 2. Complétez le tableau de financement du PCG qui figure en annexe. Le crédit-bail

devra être retraité.
RESSOURCES DURABLES
Capacité d'autofinancement 5 305(a)
Cessions ou réduction de l’actif immobilisé :
. incorporelles -
. corporelles 241(b)
. cessions, réductions d'immobilisations financières 120(c)
Augmentation des capitaux propres :
. Augmentation de capital 1 400(d)
. Augmentation des autres capitaux propres 100(e)
Augmentation des dettes financières 3 900(f)
Variation du fonds de roulement net global (emploi net) 792
EMPLOIS STABLES
Distributions mises en paiement au cours de l'exercice 1 367(g)
Acquisitions d'éléments de l'actif immobilisé :
. Immobilisations corporelles 7 615(h)
. Immobilisations financières 250(i)
Charges à répartir sur plusieurs exercices 100(j)
Remboursement des dettes financières 2 526(k)
(a) Voir énoncé
(b) PCEA du compte de résultat
(c) Diminution des prêts (100) et des autres immobilisations financières (20) du tableau des
immobilisations
(d) Augmentation du capital social et de la prime d’émission (2 100) – Incorporation des réserves (200)
– Variation du CSNA (500 – 0)
(e) Variation subvention d’investissement au passif (250 – 200) + Quote-part virée au résultat (50)
(f)
TABLEAU DES EMPRUNTS Début N Augmentation N Diminution N Fin N
Autres emprunts obligataires - 3 500
+ Emprunts établissements crédits 7 927 - - 6 316
- Soldes créditeurs de banque - - - -25
+ ECP 10 - - 20
TOTAL 7 937 4 000(a) 2 126(b) 9 811
a) 7 937 + augmentation – 2 126 = 9 811  augmentation = 4 000
Le montant ainsi obtenu est exprimé en valeur de remboursement ; pour obtenir la ressource
perçue, il faut retrancher l’augmentation de la prime de remboursement des obligations (80 au
bilan en valeur nette + 20 de dotation soit 100 au total). Le retraitement du crédit-bail n’a pas
d’incidence puisque le contrat a été signé en N-1.
b) annexe
(g) Résultat N-1 – Variation réserves et du RAN – Incorporation des réserves au capital : 2 577 – (4 500
+ 20 – 3 500 – 10) – 200
(h) Augmentation du tableau des immobilisations – Diminution des en-cours et des avances : 300 + 835
+ 1 200 + 5 380 + 200 – 300. Le retraitement du crédit-bail n’a pas d’incidence puisque le contrat a été
signé en N-1.
(i) Augmentation du tableau des immobilisations
(j) Augmentation de 75 au bilan en valeur nette + 25 de dotation soit 100 au total.
(k) Voir annexe : 2 126 + 2 000 /5 (retraitement crédit-bail)

Besoins Dégag. Soldes
. Stocks et en-cours 546(a)
(b)
. Avances et acomptes versés sur commandes 230
. Créances clients et autres créances d'exploitation 447(c)
. Avances et acomptes reçus sur commandes 50(d)
. Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation 879(e)
A. Variation nette exploitation 798(f)
Variation des autres débiteurs 90(g)
Variation des autres créditeurs 16(h)
B. Variation nette hors exploitation - 106
Variation des disponibilités 45(i)
Variation des concours bancaires courants 55(j)
C. Variation nette trésorerie 100
Variation du fonds de roulement net global (A+B+C) 792
(a) Variation des stocks en valeurs brutes : (845 + 1 199 + 510 – 690 – 1 725 – 625 – 45 – 15) ; les
montants « 45 et 15 » correspondent aux dépréciations des stocks au début de l’exercice N (voir tableau
du même nom) et permettent d’exprimer ces postes en valeurs brutes alors qu’ils sont en valeurs nettes
dans le bilan. Diminution de postes d’actif donc, un dégagement.
(b) Variation des avances et acomptes versés : 230 – 0 ; augmentation d’un poste d’actif donc, un besoin
(c) Variation des créances d’exploitation en valeurs brutes :

Créances clients 4 607 5 149
+ Dépréciation fin N-1 90 -(a)
+ ECA 10 15
+ EENE - 30
+ Autres créances d’exploitation 425 384
+ Charges constatées d’avance 11 12
TOTAL 5 143 5 590
(a) Les créances clients sont déjà exprimées en valeurs brutes en N et l’ajout des dépréciations
n’est donc pas nécessaire.
(d) Variation des avances et acomptes reçus : 50 – 0
(e) Variation des dettes d’exploitation :

Dettes d’exploitation N-1 N
Dettes fournisseurs 1 780 2 568
+ Dettes fiscales et sociales 541 620
+ Produits constatés d’avance 13 25
TOTAL 2 334 3 213
(f) Dégagements – Besoins

(g) Variation des créances diverses : 90 – 0
(h) Variation des dettes d’IS : 154 – 170
(i) Variation des disponibilités et des VMP : (0 + 0 – 10 – 35)
(j) Variation des soldes créditeurs de banque et des EENE : (25 + 30 – 0 – 0)
Question 3. Commentez le tableau obtenu à la question précédente.

La trésorerie nette a baissé de 100 en N.
Cette dégradation provient déjà du haut de bilan, puisque le FRNG a diminué de 792. Cette
baisse se décompose en ressources durables nouvelles obtenues :
 grâce à l’activité (CAF) pour près de la moitié (5 305 / 11 066) ; ceci assure une très
grande indépendance à l’entreprise.
 auprès des actionnaires (13 %) et des banques (35 % des ressources nouvelles) : cette
stratégie se caractérise par une assez grande diversification dans la recherche de
ressources financières puisque l’entreprise a même bénéficié d’une subvention
d’investissement (marginale, il est vrai).
Près des 2/3 des emplois stables de l’exercice correspondent à des investissements alors que le
désendettement représente 18 % ; le dividende versé est relativement faible (26 % de la CAF).
Néanmoins, la ressource (diminution du BFRE de 798) obtenue avec la baisse des stocks et la
hausse des dettes fournisseurs compensent la baisse du FRNG.
En définitive, c’est l’augmentation du BFRHE (106) qui explique la baisse de la trésorerie.
Question 4 : complétez le tableau des flux de trésorerie de l’OEC.

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'ACTIVITÉ
Résultat net 3 221
Amortissements, dépréciations (sauf sur actif circulant) et provisions 1 955(a)
Plus-values de cessions nettes d’impôts - 137(b)
Transferts de charges au compte de charges à répartir - 100(c)
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat - 50
Marge brute d'autofinancement 4 889
Stocks 506(d)
Créances d'exploitation - 622(e)
Dettes d'exploitation 929(f)
Autres créances liées à l'activité -(g)
Autres dettes liées à l'activité - 16(h)
Flux net de trésorerie généré par l'activité (A) 5 686
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS D'INVESTISSEMENT
Acquisition d'immobilisations - 7 865(i)
Cessions d'immobilisations nettes d’impôts 172(j)
Réductions d’immobilisations financières 120(k)
Variation des créances et dettes sur immobilisations - 90(l)
Flux net de trésorerie liés aux opérations d'investissements (B) - 7 663
Dividendes versés - 1 367(m)
Incidence des variations de capital 1 400(n)
Encaissements provenant de nouveaux emprunts 3 900(m)
Remboursements d'emprunts - 2 126(o)
Subventions d'investissement reçues 100(m)
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C) 1 907
Variation de trésorerie (A+B+C) - 70
. Trésorerie d’ouverture : D 45(p)
. Trésorerie de clôture : A+B+C+D - 25(q)
(a) DADP sauf sur l’actif circulant : 1 685 + 200 + 150 + 20 + 50 = 2 105
RADP sauf actif circulant (colonne diminution du tableau des dépréciations) : 50 + 100 = 150
(b) (PCEA – VCEAC) × 2/3 = (241 – 35) × 2/3
(c) Compte tenu d’une dotation aux amortissements égale à 25, l’augmentation des charges à répartir
s’élève à 100 (75 + 25). Dans le tableau de l’OEC, les charges à répartir ne sont pas assimilées à des
immobilisations (comme dans le tableau du PCG) d’où leur annulation dans la MBA.
(d) Variation des stocks en valeurs nettes : (830 + 1 194 + 510 – 690 – 1 725 – 625) ; la diminution de
ce poste d’actif représente une ressource (donc signe +).
(e) Variation des créances d’exploitation en valeurs nettes et sans le retraitement des EENE ;
l’augmentation de ce poste d’actif représente un besoin (donc signe -) :
Avances et acomptes versés - 230
+ Créances clients 4 607 5 034
+ ECA 10 15
+ Autres créances d’exploitation 425 384
+ Charges constatées d’avance 11 12
TOTAL 5 053 5 675
(f) Idem tableau de financement du PCG : 50 + 879. C’est un dégagement donc signe +.
(g) La variation des créances diverses correspond à des créances sur cessions ; elle doit figurer dans le
solde B.
(h) Variation de la dette d’IS : (154 – 170).
(i) Idem tableau de financement du PCG : 7 615 + 250.
(j) PCEA – (PCEA – VCEAC) / 3 : 241 – (241 – 35) / 3
(k) Diminution des prêts et des autres immobilisations financières du tableau des immobilisations.
(l) Variation des créances sur cessions
(m) Idem tableau de financement du PCG.
(n) Idem tableau de financement du PCG (1ère partie) corrigé de la variation du CSANV (ici, il n’y en
avait pas).
(o) Idem tableau de financement du PCG mais sans le retraitement du crédit-bail
(p) Disponibilités + VMP – soldes créditeurs de banque : 10 + 35 – 0
(q) 0 + 0 – 25
Question 5 : calculez le flux de trésorerie lié à l’activité en utilisant l’option n° 2.

Résultat d’exploitation: 4 556(a)
Amortissements dépréciations (sauf sur actifs circulants) provisions 1 935(b)
Transferts de charges au compte de charges à répartir - 100(c)
Stocks 506(c)
Créances d'exploitation - 622(c)
Dettes d'exploitation 929(c)
Flux net de trésorerie d’exploitation : 7 204
Produits financiers encaissables 289(d)
Charges financières décaissables - 576 (e)
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion 430 (f)
Impôt sur les bénéfices (hors impôt sur les plus-values) - 1 542(g)
Participation des salariés aux résultats - 103
Autres créances liées à l'activité -(c)
Autres dettes liées à l'activité - 16(c)
Flux net de trésorerie liés à l'activité (A) 5 686
(a) (Total des produits – total des charges) d’exploitation : 42 612 – 38 056.
(b) (DADP - RADP) d’exploitation sauf sur l’actif circulant : 1 685 + 200 + 150 – 100
(c) idem tableau OEC avec option n° 1.
(d) 339 – 50, soit 289
(e) Le total des charges financières est réduit du montant des dotations (596 – 20).
(f) 451 – 21
(g) Impôt sur les bénéfices du compte de résultat diminué de l’impôt sur les plus-values de cession
(imputé dans le solde B avec les cessions) : 1611 – (241 – 35)/3.
Question 6 : complétez le tableau des flux de trésorerie de la Banque de France.

CA et autres produits d'exploitation 42 803(1)
Variation des clients et autres créances d'exploitation - 677(2)
= Encaissements sur produits d’exploitation (a) 42 126
Achats et autres charges d'exploitation 35 381(3)
Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation - 929(4)
= Décaissements sur charges d’exploitation (b) 34 452
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION : a – b 7 674
Flux liés aux opérations hors exploitation 698(5)
Charges d'intérêts décaissées - 655(6)
Impôts sur les bénéfices décaissés - 1 627(7)
Flux affecté à la participation - 103
Distribution mise en paiement - 1 367
Investissement d'exploitation 7 615 (8)
Acquisitions de titres de participation 250(9)
Variation des dettes sur immobilisations -
Subvention d'investissement reçue - 100 (10)
Encaissements cessions d'immobilisations et réduction de prêt - 271(11)
FLUX LIÉS A L'INVESTISSEMENT: I 7 494
Augmentation ou réduction de capital 1 400(10)
Variation des créances sur capital appelé non versé -
(=) FLUX LIÉ AU CAPITAL (c) 1 400
Nouveaux emprunts 3 900(10)
Remboursement des emprunts - 2 526(10)
(=) VARIATION DES EMPRUNTS (d) 1 374
Variation des soldes créditeurs de banque 25
Variation des créances cédées non échues 30
VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e) 55
FLUX LIÉS AU FINANCEMENT : c + d + e = F 2 829
Variation de la trésorerie actif : A – I + F - 45(12)
(1) CA + Subvention d’exploitation + Autres produits : 42 711 + 56 + 36
(2) Idem tableau de financement du PCG : 230 + 447 de besoin.
(3) Charges d’exploitation sauf (variation des stocks, loyers de crédit-bail et dotations) : 7 243 + 10 251
+ 310 + 9 165 + 235 + 5 600 + 2 547 + 30
(4) Idem tableau de financement du PCG : 50 + 879 de dégagement, inscrit avec un signe négatif pour
diminuer le montant du décaissement.
(5)
Produits financiers encaissables : 339 – 50 289
Produits exceptionnels opérations de gestion 451
Charges financières (hors dotations et intérêts) : 15 + 6 - 21
Charges exceptionnelles opérations de gestion - 21
TOTAL 698
(6) 555 + (500 – 2 000/5) (intérêt emprunt fictif crédit-bail)
(7) Charges d’impôt (1 611) + Diminution dette d’IS (16)
(8) Idem acquisitions corporelles du tableau de financement PCG
(9) Voir colonne augmentation du tableau des immobilisations.
(10) Idem tableau de financement du PCG (avec un signe négatif)
(11) Cessions d’immobilisations (241) + Remboursement des prêts et autres immobilisations financières
dans le tableau des immobilisations (100 + 20) – Augmentation des créances sur cessions (90)
(12) 4 620 – 7 494 + 2 829

Application Finance D'entreprise

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Application Finance D'entreprise

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

116 – FINANCE D’ENTREPRISE

Applications des cours 1 et 2

Cours 2 (séances 7 à 12) :

Institut National des Techniques Economiques et Comptables

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE : SOCIETE SOLDISSIM

BALANCE SOCIÉTÉ SOLDISSIM LE 31/12/N

EXERCICE : SOCIETE SPC

Question n° 2. Compléter le tableau de ratios ci-dessous et commenter l’évolution de la

Question n° 3. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.

Question n° 5. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’EBE retraité et le résultat d’exploitation

COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (En liste) D. G. I N° 2052

Désignation de l'entreprise : SPC

biens FD 421 090 FE FF 421 090

Variation de stock (matières premières et approvisionnements) FV -1 195

- dotations aux provisions GB 3 185

Pour risques et charges : dotations aux provisions GD

Bénéfice attribué ou perte transférée (III) GH

Perte supportée ou bénéfice transféré (IV) GI

Produits financiers de participations (5) GJ 1 547

Intérêts et charges assimilées (6) GR 5 327

COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (Suite) D. G. I N° 2053

Désignation de l'entreprise : SPC

Produits exceptionnels sur opérations de gestion HA 70

Charges exceptionnelles sur opérations en capital HF 776

5 - BÉNÉFICE OU PERTE (total des produits - total des charges) HN 78 027 0

(12) Dont redevances pour concessions de brevets, de licences (charges) A4

* dont personnel intérimaire : 5 800 K€

EXERCICE : SOCIÉTÉ DUBOIS

Question 1. Calculer les SIG du PCG de l’exercice N.

COMPTE DE RESULTAT SOCIÉTÉ DUBOIS

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE : SOCIÉTÉ ROUSSEAU

Question 1. Calculs préparatoires

PASSIFS 31/12/N 31/12/N-1

Tableaux de l’annexe aux états financiers

AMORTISSEMENTS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

Les effets escomptés non échus (EENE) s’élèvent à 15 à la fin de l’exercice N.

Dans le secteur de l’entreprise :

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE : SOCIETE BOSSAN

Question n° 1. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.

Question n° 2. Calculer le FRNG, le BFR et la trésorerie nette.

Question n° 4. Proposer un commentaire argumenté et détaillé de la structure financière.

Question n° 5. Quelles recommandations peut-on faire à l’entreprise ?

Bilans au 31/12/N-1 et au 31/12/N (en k€)

Capital souscrit - non appelé (0) 0 0 0 5 000 5 000

PASSIF 31/12/N-1 31/12/N

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE N° 1 : SOCIÉTÉ LE DAUPHIN

Vous êtes chargé d’étudier le risque et la rentabilité de la société LE DAUPHIN.

Question 2. Vous souhaitez apprécier le risque d’exploitation de la société LE DAUPHIN,

Question 3. Calculez la rentabilité économique de la société LE DAUPHIN.

Question 4. Il s’agit à présent d’analyser la structure financière de la société LE DAUPHIN

EXERCICE N° 2 : SOCIETE DISTRIB’

Question 1. Déterminez le résultat d’exploitation de l’exercice N qui permettrait d’atteindre la

La prévision de chiffre d’affaires ressort à 1 080 M€ et le taux de marge commerciale à 100 %.

Question 2. Déterminez le montant maximum des charges externes de l’exercice N satisfaisant

Pour déterminer la structure financière, on supposera :

Exercice de synthèse du cours 1

Dossier 1 : Analyse de l’activité

Question 1. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’excédent brut d’exploitation retraité et le