DIPLOME D’ETUDES SUPERIEURES DE COMPTABILITE ET GESTION FINANCIERE DE L’UEMOA

(DESCOGEF)

SESSION D’AVRIL 2012

EPREUVE : TECHNIQUES ET GESTION FINANCIERES

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SUJET DE L’EPREUVE DE TECHNIQUES ET GESTION FINANCIERES

Cette épreuve comporte trois dossiers indépendants :

DOSSIER 1 : PLANIFICATION FINANCIERE

DOSSIER 2 : DIAGNOSTIC FINANCIER ET EVALUATION DE L’ENTREPRISE

DOSSIER 3 : FINANCE DE MARCHE

SOMMAIRE ANALYTIQUE

DOSSIERS CONTENU DURÉE BARÈME

Planification financière

DOSSIER 1  Plan de financement 1h30 25 points

 Axe financier d’un tableau de bord prospectif

Diagnostic financier et évaluation de l’entreprise

 CAFG et surplus global de richesse

DOSSIER 2 1h30 22 points
 Evaluation de l’entreprise à partir de multicritères

Finance de marché

 Décomposition de la prime d’un bon

DOSSIER 3 1h 13 points
 Swap de taux d’intérêt

TOTAL 4 H 60 points

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DOSSIER 1 : PLANIFICATION FINANCIERE
Cas n°1:Plan de financement avec demande de délais fournisseurs (15 points)

Afin de développer une nouvelle activité, le groupe ALCAL décide de créer une filiale détenue à
100% dotée d’un capital entièrement libéré de 2 000 000, la société ALCRETEL.

ALCRETEL devra réaliser immédiatement pour 5 000 000 d’investissements réglés comptant.

Pour financer une partie de ces besoins, un emprunt de 4 000 000, cautionné par la société mère,
sera contracté aux conditions suivantes : taux d’intérêt 6%, remboursement par 5
amortissements annuels constants, le premier dans un an.

Le chiffre d’affaires hors taxes prévisionnel annuel est estimé à 8 000 000 et les charges
d’exploitation décaissables à 6 300 000 pour chacune des trois premières années.

Le besoin de financement d’exploitation, à financer dès la création de la nouvelle activité,

représente 72 jours d chiffre d’affaires hors taxe.

Les immobilisations seront amorties linéairement sur 5 ans.

Le taux d’impôt sur les bénéfices retenu est de 25%.

Le groupe ALCAL prélèvera 50% du bénéfice annuel de l’année précédente sous forme de
dividendes.

@Travail à faire
1) Présenter les trois premières lignes du tableau d’amortissement de l’emprunt.
2) Calculer la capacité d’autofinancement prévisionnelle des trois premières années.
3) Présenter le plan de financement provisoire de la société ALCRETEL pour les trois
premières années en séparant la première année en deux sous périodes (colonnes) pour
faire apparaître les ressources et emplois liés à la création de la société.
Le plan de financement provisoire étant déséquilibré, des délais de paiement sont demandés aux
fournisseurs d’immobilisations qui accordent les conditions de règlement suivantes : 10% du
montant HT dans 6 mois, 10% dans un an, 10% dans 18 mois, le solde comptant.

4) Présenter le plan de financement définitif

Cas n°2: Balanced Scorecardou tableau de bord prospectif (10 points)

Les cadres dirigeants de la société C2M, spécialisée dans la fabrication et la commercialisation de

carte à puce, souhaitaient une analyse de leurs forces et faiblesses, à partir des informations
suivantes collectées dans les états financiers sur les quatre dernières années. (voir tableau
suivant) :

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Données financières de C2M (en francs)

N N+1 N+2 N+3

Chiffre d'affaires 19 786 000 21 345 000 20 653 000 23 568 000
Immobilisations 11 000 000 12500 000 13 000 000 15 000 000
Besoin de financement
4 000 000 2 000 000 5 000 000 5 000 000
d’exploitation
Taux d'imposition 27% 27% 27% 27%
Coût des capitaux propres 7,50% 8% 7,50% 7%
Coût de la dette 6% 6,50% 5,50% 5,25%
CP/ (D+CP) 73,33% 86,21% 72,22% 75%
D/ (D+CP) 26,6% 13,79% 27,78% 25%
Coût des ventes (% CA) 85% 82% 80% 79%
DAP (% CA) 11% 12% 10% 10%

C2M est consciente de la nécessité de renforcer, comme sa principale concurrente ComPluss, une
communication en faveur de la création de valeur actionnariale. La société souhaite adopter pour
l'axe financier de son tableau de bord prospectif des indicateurs qui répondent aux attentes des
actionnaires.

Travail à faire
Calculez les indicateurs clés suivants retenus pour l'axe financier: taux de croissance du Chiffre
d’affaires, Résultat d’exploitation Net d’Impôt, Rentabilité des Capitaux Investis(Résultat
d’exploitation Net d’Impôt/ Capitaux Investis), et Valeur ajoutée économique (EVA).

DOSSIER 2 : DIAGNOSTIC FINANCIER ET EVALUATION DE L’ENTREPRISE

Cas n°3: Evolution de la capacité d’autofinancement global et SGR(12 points)

La société URSULA fabrique et distribue du mobilier d’agencement. Elle vous communique les
données suivantes :(En kilo francs)

4
5
 (En kilo francs)

Les dividendes versés s’élèvent respectivement à 69 840 000 et 47 878 0000 en N et N-1

Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 27%.

@Travail à faire
1) Calculer la capacité d’autofinancement global à partir de l’excédent brut d’exploitation
pour les exercices « N » et « N-1 ».

2) Commenter son évolution.

3) Calculer le surplus global de richesse et la part du surplus global de richesse consacrée à
l’autofinancementà partir des tableaux de l’annexe 1.
4) Déterminer la capacité d’endettement maximum de la société URSULA.

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 NB : Tenir compte du calcul de la charge d’impôt pour la détermination de la
Capacité d’autofinancement global.
Chorges d’impôt sur les bénéfices = [∑ produits - ∑ charges] x Taux d’impôt sur les
bénéfices.

Annexe 1

Surplus global de richesse

Cas n°4: Variante de la méthode des praticiens(10 points)

Vous êtes chargé d’évaluer la société Valux selon la formule suivante :

4 ANCC+ VR Avec : ANCC = Actif Net Comptable Corrigé
5 VR = Valeur de rendement

VR étant égale à la moyenne pondérée du résultat des activités ordinaires (RAO) après impôt sur
les bénéfices des trois derniers exercices affectés des coefficients 1, 2 et 3 et capitalisés au
taux de 12% à l’infini (rentabilité requise par les actionnaires).

( RAO N− 2 ) ×1+ ( RAO N −1 )×2+ ( RAO N ) ×3

6
VR=
taux de capitalisation

Les éléments suivants vous sont communiqués :

Bilan N :
Capitaux propres 15 000
Provisions à caractère de réserve nettes d’impôt 3 000
Frais d’établissement 750 Plus-value latente
sur immobilisations d’exploitation 4 500 Charges à répartir
450
NB : Ne pas tenir compte de la fiscalité différée.

Compte de résultat
Eléments N –2 N –1 N

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 Résultat d’exploitation 2 250 1 950 2 400
Résultat des activités ordinaires 1 950 1 650 2 100
Résultat hors activités ordinaires (450) 300 (150)
Impôt sur le bénéfice (25%) (375) (487,5) (487,5)
Résultat de l’exercice 1 125 1 462,5 1 462.5

@Travail à faire
1) Calculer l’actif net comptable corrigé.
2) Calculer la valeur de rendement.
3) Calculer la valeur de l’entreprise (VE).

DOSSIER 3 : FINANCE DE MARCHE

Cas n°5: Bon de souscription d'actions(6 points)

La société Alphas détient le 15 juin N un portefeuille de 2000 actions X. La société X a attribué

gratuitement un bon de souscription d'actions par action détenue à cette date.

Vingt bons donnent le droit de souscrire une action X au prix de 75 jusqu'au 24 décembre N+1.
Le 30 juillet N, l'action X est cotée 90 et le bon 3,5 (prime).

@Travail à faire
1) Rappeler la définition de la valeur intrinsèque et de !a valeur spéculative.

2) Décomposer le 30 juillet N, la valeur d'un bon (prime ou premium) en valeur intrinsèque et

valeur spéculative.

3) Indiquer quelles décisions la société Alphas peut prendre le 30 Juillet relativement à ces
bons. Que conseillez-vous à la société Alphas si vous décidez de suivre les anticipations du
marché ?

Cas n°6 : Swap de taux d’intérêt(7 points)

L'entreprise SWAPAS a contracté un emprunt de 5 000 000 à taux fixe (8 %), remboursable in
fine dans 5 ans. Son directeur financier anticipe une baisse des taux et pour éviter de subir un
coût d'opportunité, il conclut un accord de swap avec une banque. On prévoit ainsi qu'à la fin de
chaque année, l'entreprise paiera le taux variable (TAM + 0,5 %) et recevra de la banque le taux
fixe (7 %).

@Travail à faire
1) Indiquez le taux auquel l’entreprise est endettée avant et après l'opération de swap.

2) Si dans les deux années qui suivent la signature du contrat, le TAM est de 6 % puis

8
 9 %, calculez le différentiel d'intérêt.

3) Résumez les stratégies d'utilisation du contrat d'échange de taux d'intérêt.