2019-2020

UE 116 – FINANCE D’ENTREPRISE

Examen d’essai : semaine du lundi 13 janvier au vendredi 17 janvier 2020

Durée de l’épreuve : 3 heures

Le sujet comporte : 7 pages

 Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès sa mise à disposition.

 L’usage d’une calculatrice est interdit.

 Aucun document n’est autorisé.

Le sujet est noté sur 30 points mais la note finale est sur 20 points.

Le barème est le suivant :

 Dossier 1 : Commenter un tableau de flux de trésorerie 10 points
 Dossier 2 : Rédiger un diagnostic complet 20 points

Les deux dossiers sont indépendants.

Liste des annexes :

 Annexe 1 – Tableau de flux de trésorerie de l’OEC
 Annexe 2 – Les SIG retraités de la société Edito
 Annexe 3 – Informations complémentaires de la société Edito
 Annexe 4 – Répartition de la valeur ajoutée de la société Edito
 Annexe 5 – Ratios d’écoulement de la société Edito

Toutes les formules de calcul doivent apparaître sur les copies de façon littérale d’abord, puis si les informations
sont disponibles avec l’application numérique, pour obtenir tous les points

SUJET
__________________________________________________________________________________________

Dossier 1 : Commenter un tableau de flux de trésorerie (10 points)

Le tableau de flux de trésorerie d’une grande entreprise de la distribution vous est communiqué en
annexe 1.
A noter que du matériel de bureau et informatique a été apporté en capital pour 80 en N.

1. Indiquer en quoi la marge brute d’autofinancement diffère de la capacité d’autofinancement

et justifier la préférence donnée à la marge brute d’autofinancement dans ce tableau. (0,5 point)

1
2. Commenter la marge brute d’autofinancement dégagée par l’entreprise et son évolution. (1 point)

3. Comment évolue le flux de trésorerie dégagée par l’activité ? (0,5 point)

4. Quel est l’impact de l’augmentation de capital par apport en nature sur le flux de trésorerie de
financement ? (0,5 point)

5. Caractériser la politique d’investissement de l’entreprise en N et en N-1. (1,5 point)

6. L’entreprise a-t-elle la capacité d’autofinancer ses investissements ? (0,5 point)

7. Caractériser la politique de financement. Quel a été l’apport des actionnaires ? (1 point)

8. D’une manière générale, illustrer à partir de deux situations comment une entreprise peut
emprunter et rembourser simultanément. (1 point)

9. Caractériser la politique de dividendes de l’entreprise. (1 point)

10. Quelle est la position de trésorerie de l’entreprise fin N-1 et fin N ? (1 point)

11. Procéder au reclassement de l’IS sur les plus-values de cession en N et commenter. (1,5 point)

Dossier 2 : Rédiger un diagnostic complet (20 points)

La société Edito créée il y a 12 ans est un éditeur de progiciel intégré de gestion de l’entreprise, couvrant
la comptabilité, la paie, la facturation, la fonction RH et la gestion des immobilisations. Après des années
de croissance et développement, l’entreprise enregistre pour la première fois une perte. Les analystes
financiers s’accordent pour dire que le secteur concerné est maintenant en crise. La société Edito tente
d’ajouter à la production de solutions standards pour les PME une diversification vers la production de
solutions sur mesure pour les grands comptes. C’est une clientèle très solvable, mais à fort pouvoir de
négociation. Certains grands comptes exigent de ne payer le solde du prix (20 %) qu’à l’issue d’une période
de garantie, de 6 mois en général.
A noter que l’entreprise finance une partie de son parc informatique en crédit-bail et qu’elle a recours à du
personnel extérieur. Fin N-1, le chef d’entreprise a signé un accord de télétravail grâce auquel il espère
diminuer quelque peu les frais généraux.

La société est soumise à l’IS au taux d’1/3.

1. Commenter les SIG retraités fournis en annexe 2. (3 points)

2. Dire en quoi l’analyse aurait été différente si on n’avait pas procédé au retraitement des SIG
(1,5 point)

Les annexes 2 et 3 sont à étudier pour répondre à l’ensemble des questions suivantes.

3. Etude des ratios concernant les immobilisations : poser, pour N, le calcul du ratio sur l’intensité
capitalistique puis commenter les deux ratios du tableau. (2 points)

4. Etude des ratios d’endettement : poser, pour N, le calcul des quatre ratios du tableau sur
l’endettement puis commenter les. (3 points)

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5. Etude des ratios d’activité : commenter brièvement, pour N, la variation entre N-1 et N du chiffre
d’affaires et de la valeur ajoutée. (0,5 point)

6. Etude des ratios de profitabilité et de rentabilité : poser, pour N, le calcul des quatre ratios sur la
profitabilité et la rentabilité puis commenter les. (3 points)

7. La rentabilité financière est de – 8,57 % en N et de 8,78 % en N-1. Poser le calcul de la rentabilité

financière en N. (0,5 point)

8. Etude des ratios relatifs au personnel : poser le calcul de ces ratios sur le personnel sans les
retraitements et commenter les et conclure sur la pertinence des retraitements. (2 points)

9. Interpréter le tableau de répartition de la valeur ajoutée entre les différents acteurs fourni en
annexe 4. (1,5 point)

10. Poser le calcul du BFR en jours de CA pour N et conclure sur l’évolution des conditions
d’exploitation. (1 point)

11. Interpréter les différents ratios de l’annexe 5. En conclure sur des solutions pour améliorer la
situation avec les grands comptes. (2 points)

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 Annexe 1 – Tableau de flux de trésorerie de l’OEC

Exercice Exercice
N N-1
Flux de trésorerie liés à l'activité
RESULTAT NET 696 1 038
Élimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou non
liés à l'activité
. Amortissements, dépréciations et provisions nettes de reprises (1) 1 504 822
. Plus-values de cessions -180 -43
. Quote-part des subventions d'investissement virée au résultat
Marge brute d'autofinancement 2 020 1 817
. Moins : variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité 266 309
Flux net de trésorerie généré par l'activité 2 286 2 126
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles -1 357 -1 141
Acquisitions d'immobilisations financières -1 430 -757
Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 278 155
Cession d'immobilisations financières 118 19
Variation des créances et dettes sur immobilisations 3 6
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement -2 388 -1 718
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Dividendes versés -91 -326
Augmentation de capital en numéraire 378 0
Émissions d'emprunts 1 093 1 254
Remboursements d'emprunts -1 701 -1 040
Subventions d'investissements reçues
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement -321 -112
Variation de la trésorerie -423 296
Trésorerie d'ouverture 3 122 2 826
Trésorerie de clôture 2 699 3 122
(1) A l'exclusion des dépréciations sur actif circulant

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 Annexe 2 – SIG retraités

N N-1 Variation en %
Production vendue 73 535 77 550 -5,18 %
Production stockée 9 185 1 375 568,00 %
Production de l'exercice 82 720 78 925 4,81 %
Achats de matières premières et
14 630 11 880 23,15 %
approvisionnements
Variation de stocks -1 639 385 -525,71 %
Autres achats et charges externes 11 534 13 090 -11,89 %
Valeur ajoutée 58 195 53 570 8,63 %
Impôts et taxes 1 232 1 650 -25,33 %
Charges de personnel 47 548 41 910 13,45 %
EBE 9 415 10 010 -5,94 %
RAP et transferts de charge 1 650 825 100,00 %
Dotation aux amortissements 8 833 2 970 197,41 %
Résultat exploitation 2 232 7 865 -71,62 %
Charges financières 7 590 3 520 115,63 %
RCAI -5 358 4 345 -223,31 %
Résultat exceptionnel 583 1 991 -70,72 %
IS 0 1 320
Résultat net -4 775 5 016 -195,19 %
CAF 3 100 5 200 -40,4 %

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 Annexe 3 – Informations financières complémentaires de la société Edito

Il vous est donné le tableau suivant présentant les ratios relatifs aux immobilisations :

N N-1
Intensité capitalistique 61,5 % 72,9 %
Taux d’investissement 5,9 % 5,5 %

Il vous est donné le tableau suivant présentant les ratios relatifs à l’endettement :

N N-1
Autonomie financière 96,7 % 56,9 %
Capacité de remboursement 17,37 6,25
Poids des intérêts 10,3 % 4,5 %
Coût de l’endettement 13,5 % 10,4 %

Il vous est donné le tableau suivant présentant les ratios relatifs à la profitabilité et la rentabilité :

N N-1
Taux d’EBE 12,80 % 12,91 %
Taux de profitabilité économique 3,04 % 10,14 %
Taux de profitabilité -6,49 % 6,47 %
Taux de rentabilité économique 2,04 % 8,77 %

Les charges de personnel sont retraitées de 8 800 de personnel extérieur en N. Il vous est donné le tableau
suivant présentant les ratios relatifs au personnel :

N N-1
Rendement du personnel = CA / Charges de personnel 1,55 1,85
Productivité du personnel = VA / Charges de personnel 1,22 1,28

Voici des informations issues du bilan :

N N-1 N-2
Capitaux propres 55 715 57 145
Dettes financières hors CBC 53 845 32 512
CBC 2 530 1 482

Actif total brut 112 684 89 657

Actif immobilisé brut 69 289 65 384
Actif de trésorerie 0 1 972

BFR 42 801 23 782 24 000

CA N-2 79 760

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Annexe 4 – Répartition de la valeur ajoutée de la société Edito

N N-1
Personnel 81,70 % 78,23 %
Etat 2,12 % 5,54 %
Prêteurs 13,04 % 6,57 %
Actionnaires 7,56 %
Entreprise -4,42 % 9,65 %
Total 100,00 % 100,00 %

Annexe 5 – Ratios d’écoulement de la société Edito

N N-1
Durée de stockage 330 158
Durée du crédit clients PME 125 44
Durée du crédit clients grands comptes 150 -
Durée du crédit fournisseurs 93 38