UE116 2022-2023 Applications 1 Cours1et2 Finance

116 – FINANCE D’ENTREPRISE
2022-2023
Applications 1
Séances 1 à 12
Applications des cours 1 et 2
Cours 1 (séances 1 à 6) :
le diagnostic financier : l’analyse de l’activité,
de la structure financière et de la rentabilité
Cours 2 (séances 7 à 12) :

l’analyse de la variation de la trésorerie
par les tableaux de flux
Jean-Claude COILLE
Emmanuelle PLOT
Institut National des Techniques Economiques et Comptables

40, rue des Jeûneurs
75002 PARIS
http://intec.cnam.fr
Accueil pédagogique : 01.58.80.83.34 ou 01.58.80.83.5
116 – Finance d’entreprise – 2022/2023
Séance 1
Les SIG selon le référentiel du PCG et la CAF
Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

 Chapitre 1. Présentation des états financiers
 Chapitre 2. La démarche de diagnostic
 Chapitre 3. L’analyse de l’activité
Section 1. Les soldes intermédiaires de gestion
I. L’apport des SIG dans une analyse financière
II. Les SIG du PCG
Section 2. Du résultat net à la trésorerie potentielle de l’activité
I. Définition et principes de calcul de la CAF
II. Formules de calcul de la CAF
EXERCICE : SOCIETE SOLDISSIM

Le résultat net de la société Soldissim en N est de 6 000.
À l’aide de la balance jointe, il vous est demandé :
Question n° 1 : de calculer les soldes intermédiaires de gestion pour l’exercice N ;
Question n° 2 : d’expliquer la différence entre résultat net et capacité d’autofinancement
(CAF) ;
Question n° 3 : de calculer la CAF par les deux méthodes.
1
BALANCE SOCIÉTÉ SOLDISSIM LE 31/12/N

Solde Solde
débiteur créditeur
601 Achats de matières premières 232 800
6031 Variations de stocks de matières premières 24 000
6037 Variations de stocks de marchandises 1 000
607 Achats de marchandises 14 000
611 Achats de sous-traitance 36 600
613 Locations 5 000
615 Travaux d’entretien et de réparation 6 400
616 Prime d’assurance 3 000
617 Études et recherches 400
623 Publicité, publications, relations publiques 8 200
625 Déplacements, missions et réceptions 100
626 Frais postaux 700
627 Services bancaires 2 000
63 Impôts, taxes et versements assimilés 8 400
641 Rémunération du personnel 71 200
645 Charges de sécurité sociale 32 400
661 Charges d’intérêt 6 400
665 Escomptes accordés 1 200
667 Charges nettes sur cessions de VMP 1 240
671 Charges exceptionnelles sur opérations de gestion 220
675 Valeurs comptables des éléments d’actifs cédés 3 000
6811 Dotations aux amortissements sur immobilisations 10 400
68173 Dotations pour dépréciation des stocks 1 000
68174 Dotations pour dépréciation des créances 4 400
6865 Dotations pour dépréciation des éléments financiers 560
687 Dotations aux provisions-charges exceptionnelles 380
691 Participations des salariés 800
695 Impôts sur les bénéfices 5 800
701 Ventes de produits finis 437 800
707 Ventes de marchandises 11 400
7135 Variation de stock de produits finis 16 000
75 Autres produits de gestion courante 11 200
761 Produits de participation 4 400
764 Revenus des valeurs mobilières de placement 300
767 Produits nets sur cessions de VMP 1 900
771 Produits exceptionnels sur opérations de gestion 160
775 Produits des cessions d’éléments d’actif 2 000
78174 Reprises dépréciations des créances 100
7866 Reprises dépréciations des éléments financiers 340
791 Transferts de charges d’exploitation 2 000
2
Séance 2
Les retraitements des SIG et de la CAF
 Chapitre 3. L’analyse de l’activité
III. Les SIG d’exploitation de la Banque de France
Section 2. Du résultat net à la trésorerie potentielle d’activité
 Chapitre 6. L’analyse par les ratios
Section 1. Réaliser un diagnostic financier à partir d’un ensemble de ratios pertinents
Section 2. Les ratios du diagnostic financier
I. Les ratios relatifs à l’activité générale
EXERCICE : SOCIETE SPC

La société Pyrénéenne de Cuisines (SPC) est l’un des dix premiers fabricants français de
meubles pour cuisines intégrées. La SPC a connu une expansion très forte pendant ces dernières
années, grâce à des innovations techniques et à l’excellente qualité de ses produits. Les
dirigeants s’intéressent de plus en plus à l’analyse de la gestion de leur entreprise.
Un extrait de la liasse fiscale vous est présenté en annexe ; il faut y ajouter les deux informations
suivantes :
 la ligne FP (RADP et transferts de charges) contient « 100 » de transferts de charges ;
elle a permis de transférer ce montant vers le poste charges à répartir du bilan ;
 les lignes concernant les opérations en capital (HB et HF) contiennent uniquement les
comptes 675 et 775.
À partir du compte de résultat de l’exercice N, les dirigeants de SPC vous demandent d’analyser
la profitabilité de leur société.
Question n° 1. Présenter le tableau des soldes intermédiaires de gestion pour l’exercice N
conformément au modèle du P.C.G. (voir annexe jointe).
3
Question n° 2. Compléter le tableau de ratios ci-dessous et commenter l’évolution de la

profitabilité entre les deux derniers exercices.
Tableau de ratios Société SPC calculés sur les SIG PCG (sans retraitement)
Ratios SPC
N-1 N
Variation du CA - –5%
Variation du résultat net - + 6,1 %
R1 : Résultat net / CA 16,5 %
R2 : CAMPC / (Production vendue de biens + Production stockée) 35,5 %
R3 : Autres achats et charges externes / CA 15 %
R4 : VA / CA 49,5 %
R5 : Charges de personnel / CA 16,33 %
R6 : EBE / CA 33 %
R7 : Intérêts financiers / CA 2,5 %
Question n° 3. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.

Question n° 4. Pourquoi les soldes intermédiaires de gestion présentés par le PCG ne sont pas
toujours satisfaisants du point de vue de la signification économique ? Vous baserez votre
réponse sur le cas du personnel intérimaire et du loyer de crédit-bail.
Les retraitements demandés dans les questions suivantes portent sur le personnel extérieur, les
contrats de crédit-bail et la participation des salariés au résultat.
Question n° 5. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’EBE retraité et le résultat d’exploitation

retraité.
Question n° 6. Retrouver les résultats obtenus dans la question précédente en calculant :
 la VA retraitée à partir de la VA PCG (sans retraitement),
 l’EBE retraité à partir de l’EBE PCG,
 le résultat d’exploitation retraité à partir du résultat d’exploitation PCG.
Question n° 7. Calculer la CAF retraitée.
4
COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (En liste) D. G. I N° 2052
Désignation de l'entreprise : SPC
Exercice N
Expo rtatio ns et livraiso ns Exercice (N-1)
France Total
intraco mmunautaires
Ventes de marchandises FA FB FC
PRODUITS D'EXPLOITATION
biens FD 421 090 FE FF 421 090

Production vendue
services FG 2 178 FH FI 2 178
Chiffres d'affaires nets FJ 423 268 FK FL 423 268
Production stockée FM -874
Production immobilisée FN
Subventions d'exploitation FO
Reprises sur amortissements et provisions, transferts de charges (9) FP 1 601
Autres produits (1) (11) FQ 88
Total des produits d'exploitation (2) (I) FR 424 083 0
Achats de marchandises (y compris droits de douane) FS
Variation de stock (marchandises) FT
Achats de matières premières et autres approvisionnements (y compris droits de douane) FU 154 283
CHARGES D'EXPLOITATION
Variation de stock (matières premières et approvisionnements) FV -1 195

Autres achats et charges externes (3) (6bis) Voir informations dans les renvois FW 57 378
Impôts, taxes et versements assimilés FX 4 449
Salaires et traitements FY 44 807
Charges sociales (10) FZ 18 337
- dotations aux amortissements GA 13 082
D'EXPLOITATION
Sur immobilisations
DOTATIONS
- dotations aux provisions GB 3 185

Sur actif circulant : dotations aux provisions GC
Pour risques et charges : dotations aux provisions GD

Autres charges (12) GE 792
Total des charges d'exploitation (4) (II) GF 295 118 0
1 - RÉSULTAT D'EXPLOITATION (I - II) GG 0
commun
opération
Bénéfice attribué ou perte transférée (III) GH

s en
Perte supportée ou bénéfice transféré (IV) GI

PRODUITS FINANCIERS
Produits financiers de participations (5) GJ 1 547

Produits des autres valeurs mobilières et créances de l'actif immobilisé (5) GK 3 765
Autres intérêts et produits assimilés (5) GL 11 292
Reprises sur provisions et transferts de charges GM 804
Différences positives de change GN 84
Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement GO 2 413
Total des produits financiers (V) GP 19 905 0
Dotations financières aux amortissements et provisions GQ 579
FINANCIÈRES
CHARGES
Intérêts et charges assimilées (6) GR 5 327

Différence négative de change GS 1 010
Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de placement GT 4 503
Total 5
des charges financières (VI) GU 11 419 0
2 - RÉSULTAT FINANCIER (V - VI) GV 0
3 - RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔTS (I - II + III - IV + V - VI) GW 0
COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (Suite) D. G. I N° 2053
Désignation de l'entreprise : SPC

Exercice N Exercice N - 1
EXCEPTIONNELS
PRODUITS
Produits exceptionnels sur opérations de gestion HA 70

Produits exceptionnels sur opérations de capital HB 3 298
Reprises sur provisions et transferts de charges HC 448
Total des produits exceptionnels (7) (VII) HD 3 816 0
Charges exceptionnelles sur opérations de gestion (6 bis) HE 86
EXCEPTION-
CHARGES
NELLES
Charges exceptionnelles sur opérations en capital HF 776

Dotations exceptionnelles aux amortissements et provisions HG 136
Total des charges exceptionnelles (7) (VIII) HH 998 0
4 - RÉSULTAT EXCEPTIONNEL (VII - VIII) HI 0
Participation des salariés aux résultats de l'entreprise (IX) HJ 11 335
Impôts sur les bénéfices (X) HK 50 907
TOTAL DES PRODUITS (I + III + V + VII) HL 0
TOTAL DES CHARGES (II + IV + VI + VIII + IX + X) HM 0
5 - BÉNÉFICE OU PERTE (total des produits - total des charges) HN 78 027 0

(1) Dont produits nets partiels sur opérations à long terme HO
produits des locations immobilières HY
(2) Dont produits d'exploitation afférents à des exercices antérieurs
1G
(à détailler au (8) ci-dessous)
- Crédit-bail mobilier HP 500
(3) Dont
- Crédit-bail immobilier HQ
Dont charges d'exploitation afférentes à des exercices antérieurs
(4) 1H
(à détailler au (8) ci-dessous)
(5) Dont produits concernant les entreprises liées 1J
(6) Dont intérêts concernant les entreprises liées 1K
(6bis) Dont dons faits aux organismes d'intérêt général (art 238 bis du CGI) HX
(9) Dont transfert de charges A1 100
(10) Dont cotisations personnelles de l'exploitant (13) A2
(11) Dont redevances pour concessions de brevets, de licences (produits) A3
RENVOIS
(12) Dont redevances pour concessions de brevets, de licences (charges) A4

Dont primes et cotisations complémentaires personnelles :
(13)
facultatives A6 obligatoires A9
Détail des produits et charges exceptionnels : Exercice N
(7)
(si le cadre est insuffisant, joindre un état du même modèle) Charges exceptio nnelles P ro duits exceptio nnels
* dont personnel intérimaire : 5 800 K€

et redevances de crédit-bail : 500 K€
valeur de l'investissement : 1 600 k€
amortissable sur 5 ans
Exercice N
(8) Détail des produits et charges sur exercices antérieurs :
Charges antérieures P ro duits antérieurs
6
Produits N Charges N Soldes N
Ventes de marchandises Coût d’achat des marchandises vendues
Marge commerciale
Total Total
Production vendue Déstockage de production
Production stockée
Production immobilisée Production de l’exercice
Total Total
Marge commerciale Consommations de l’exercice en provenance de tiers
Production de l’exercice Valeur ajoutée
Total Total
Valeur ajoutée Impôts, taxes et versements assimilés
Subventions d’exploitation Charges de personnel Excédent brut d’exploitation
Total Total
Excédent brut d’exploitation ou Insuffisance brute d’exploitation
RADP et transferts de charges d’exploitation DADP
Autres produits Autres charges
Résultat d’exploitation
Total Total
Résultat d’exploitation (Bénéfice) ou Résultat d’exploitation (Perte)
Produits financiers Charges financières
Quotes-parts de résultat sur opérations en commun Quotes-parts de résultat sur opérations en commun
Résultat courant avant impôts
Total Total
Produits exceptionnels Charges exceptionnelles
Résultat exceptionnel
Total Total
Résultat courant avant impôts (Bénéfice) ou Résultat courant avant impôts (Perte)
Résultat exceptionnel (Bénéfice) ou Résultat exceptionnel (Perte)
Participation des salariés
Résultat de l’exercice
Impôts sur les bénéfices
Total Total
Produits sur cessions d’éléments d’actif Valeur comptable des éléments d’actif cédés
Plus ou moins-value sur cession d’actifs
Total Total
7
Séance 3
Cas complet pour analyser la profitabilité
 Chapitre 3. L’analyse de l’activité.
Section 2. Du résultat net à la trésorerie potentielle d’activité
Section 3. La répartition de la valeur ajoutée
Section 1. Réaliser un diagnostic financier à partir d’un ensemble de ratios pertinents
I. Les ratios relatifs à l’activité générale
EXERCICE : SOCIÉTÉ DUBOIS

La société DUBOIS commercialise des panneaux solaires photovoltaïques. Son activité nécessite
chaque année des investissements importants. Elle est confrontée également à une forte intensité
concurrentielle. Après plusieurs années de forte croissance, ses dirigeants souhaitent faire le
point sur la situation de leur société.
Question 1. Calculer les SIG du PCG de l’exercice N.

Question 2. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.
Question 3. En tenant compte des retraitements des redevances du crédit-bail, de la
participation des salariés et du personnel extérieur, calculer les ratios (par rapport au chiffre
d’affaires) liés aux postes suivants : charges externes, charges de personnel, intérêts.
Question 4. Calculer la valeur ajoutée retraitée à partir de la VA PCG ; en déduire, l’EBE
retraité et le résultat d’exploitation retraité.
Question 5. Calculer la CAF retraitée.
Question 6. Compléter le tableau de répartition de la VA retraitée.
RÉPARTITION VA retraitée N en €
VA retraitée
(+) ou (–) autres éléments
= Total de la richesse à répartir
(–) Personnel
(–) État
(–) Prêteurs
= CAF retraitée
(–) Dividendes prélevés – 638
= Autofinancement
8
COMPTE DE RESULTAT SOCIÉTÉ DUBOIS

CHARGES N PRODUITS N
CHARGES D'EXPLOITATION PRODUITS D'EXPLOITATION
Achats de marchandises 5 425 Ventes de marchandises 11 950
Variation de stock des marchandises 550 Production vendue de biens et de services 16 547
Achats de matières premières 5 632 Sous-total A : chiffre d'affaires 28 497
Variation des stocks des matières premières - 345
Services extérieurs : Production stockée - 456
. Personnel extérieur 80 Subventions d’exploitation 55
. Loyers de crédit-bail (a) 180 Reprises sur dépréciations et provisions 100
. Autres 2 288 Transferts de charges 75
Impôts, taxes et versements assimilés 103 Sous-total B - 226
Salaires et traitements 5 821 TOTAL (A+B) 28 271
Charges sociales 2 969 PRODUITS FINANCIERS
Dotations aux amortissements et dépréciations De participation 76
. immobilisations: dotations amortissements 820 Autres intérêts et produits assimilés 40
. actif circulant: dotations dépréciations 200 Différences positives de change 10
Dotations aux provisions 50 TOTAL 126
Autres charges 40 PRODUITS EXCEPTIONNELS
TOTAL 23 813 Sur opérations de gestion 5
CHARGES FINANCIERES Sur opérations en capital :
Dotations aux amortissements et dépréciations 15 . Produits des cessions d'actifs 300
Intérêts et charges assimilées 150 . Subvention d'investissement virée résultat 5
TOTAL 165 Reprises sur dépréciations et provisions -
CHARGES EXCEPTIONNELLES TOTAL 310
Sur opérations de gestion 10
Sur opérations en capital :
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 195
Dotations 1
TOTAL 206
Participation des salariés aux résultats 12
Impôts sur les bénéfices 1 508
Solde créditeur = Bénéfice 3 003
TOTAL GÉNÉRAL 28 707 TOTAL GÉNÉRAL 28 707
(a) Au cours de l’exercice N, la société a souscrit un contrat de crédit-bail (à la date du premier juillet
N) d’une valeur de 1 500 (qui aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été
acquis en pleine propriété).
9
Séance 4
Le bilan fonctionnel et les ratios de rotation

 Chapitre 4. L’analyse de la structure financière
Section 1. Présentation et construction du bilan fonctionnel
Section 2. L’analyse de la structure financière avec le bilan fonctionnel
II. Les ratios relatifs à la structure financière
EXERCICE : SOCIÉTÉ ROUSSEAU
Les dirigeants de la société Rousseau souhaitent avoir une opinion sur leur situation financière.
Ils vous demandent d’élaborer le bilan fonctionnel de la société au 31/12/N.
Vous disposez du bilan au 31/12/N, des principaux tableaux de l’annexe des états financiers et
de quelques informations complémentaires (voir ci-dessous).
Question 1. Calculs préparatoires

a) Expliquer la provenance des informations issues des tableaux de l’annexe des états financiers :
- les montants inscrits dans la colonne « fin N » ;
- le montant inscrit dans la colonne « Augmentation N » du tableau des amortissements ;
- le montant inscrit dans la colonne « Diminution N » du tableau des immobilisations corporelles.
b) Sachant que l’entreprise a reçu en N une subvention d’investissement pour 25, calculer la
CAF de l’exercice N.
Question 2. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.
Question 3. Pour chacun des deux exercices, calculer le FRNG, le BFRE, le BFRHE et la
trésorerie nette.
Question 4. Pour le seul exercice N, calculer la durée de stockage des marchandises, la durée du
crédit clients, la durée du crédit fournisseurs (sur les seuls achats de marchandises) et le BFRE
exprimé en jours de CA HT.
Question 5. Commenter la situation financière de l’entreprise.
Question 6. L’EBE de l’exercice N s’élève à 2 575 ; en déduire l’excédent de trésorerie
d’exploitation.
10
Bilan au 31/12/N
Amortissements
ACTIFS SOCIETE ROUSSEAU BRUT et dépréciations NET NET
ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Immobilisations corporelles
. Installations 8 840 2 084 6 756 5776
Immobilisations financières
. Participations 250 15 235 -
. Prêts 275 - 275 245
ACTIF IMMOBILISÉ TOTAL I 9 365 2 099 7 266 6 021
Stock de marchandises 450 - 450 1 000
Avances et acomptes versés 56 - 56 32
Créances d'exploitation
. Clients et comptes rattachés 898 200 698 748
. Autres créances d'exploitation 123 - 123 93
Créances diverses(a) 115 - 115 -
Valeurs mobilières de placement - - - -
Disponibilités - - - 72
Charges constatées d’avance 42 - 42 34
ACTIF CIRCULANT TOTAL II 1 684 200 1 484 1 979
Charges à répartir sur plusieurs exercices III - - -
Primes remboursement des obligations IV - - -
Écarts de conversion actif V - - -
TOTAL GÉNÉRAL I à V 11 049 2 299 8 750 8 000
(a) Dont créances sur cessions : 115
PASSIFS 31/12/N 31/12/N-1

Capital 750 400
Primes d'émission 125 100
Réserves
. Réserve légale 40 40
. Autres 1 432 1 440
Report à nouveau 30 60
Résultat de l'exercice 1 081 850
Subventions d'investissement 20 -
Provisions réglementées 4 3
TOTAL I CAPITAUX PROPRES 3 482 2 893
TOTAL II PROVISIONS RISQUES ET CHARGES 50 -
Autres emprunts obligataires - -
Emprunts auprès des établissements de crédit(a) 4 171 4 067
Avances et acomptes reçus - -
Dettes d'exploitation
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 920 895
. Dettes fiscales et sociales 42 65
Dettes diverses
. Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) 85 80
TOTAL III DETTES 5 218 5 107
Écarts de conversion passif IV - -
TOTAL GÉNÉRAL I à IV 8 750 8 000
(a) Dont soldes créditeurs de banque 10 -
11
Tableaux de l’annexe aux états financiers

IMMOBILISATIONS Début N Augmentation N Diminution N Fin N
Installations techniques matériel 7 235 2 645 1 040 8 840
Participations 0 250 0 250
Prêts 245 50 20 275
TOTAL 7 480 2 945 1 060 9 365
AMORTISSEMENTS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

Installations techniques 1 459 820 195 2 084
TOTAL 1 459 820 195 2 084
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

Clients et comptes rattachés 100 200 100 200
Provisions réglementées 3 1 0 4
Provisions pour risques et charges 0 50 0 50
TOTAL 103 266 100 269
Informations complémentaires
Le premier juillet N, la société a souscrit un contrat de crédit-bail avec les caractéristiques
suivantes :
 valeur du bien loué : 1 500
 ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis en
pleine propriété.
Les effets escomptés non échus (EENE) s’élèvent à 15 à la fin de l’exercice N.
Par ailleurs, on peut lire les informations suivantes dans le compte de résultat de l’exercice N :
 la VCEAC et le PCEA s’élèvent respectivement à 845 et 300,
 les achats de marchandises s’élèvent à 5 450 et le chiffre d’affaires à 13 695.
Dans le secteur de l’entreprise :

 la durée de stockage des marchandises est de 30 jours ;
 la durée du crédit clients est de 25 jours ;
 la durée du crédit fournisseurs (sur les seuls achats de marchandises) est de 55 jours ;
 le BFRE représente 10 jours de CA HT.
12
Séance 5
Le bilan fonctionnel et les ratios d’endettement

 Chapitre 4. L’analyse de la structure financière
Section 1. Présentation et construction du bilan fonctionnel
Section 2. L’analyse de la structure financière avec le bilan fonctionnel
II. Les ratios relatifs à la structure financière
EXERCICE : SOCIETE BOSSAN

La société anonyme Bossan est une entreprise spécialisée dans la conception et la fabrication
d’instruments et de machines pour les industries à forte composante technologique, notamment
l’aérospatiale. Depuis plusieurs années, le développement de l’activité est très rapide et les
dirigeants commencent à connaitre des difficultés financières minimes mais qui les amènent à
faire appel à vos services.
À l’aide des bilans établis au 31/12/N et au 31/12/N-1 et des informations complémentaires, vous
devez réaliser une analyse de la structure financière de l’entreprise.
Question n° 1. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.
Question n° 2. Calculer le FRNG, le BFR et la trésorerie nette.
Question n° 3. Calculer les ratios suivants (sans tenir compte du retraitement du crédit-bail) :
indépendance financière, taux d’endettement et autonomie financière.
Question n° 4. Proposer un commentaire argumenté et détaillé de la structure financière.
Question n° 5. Quelles recommandations peut-on faire à l’entreprise ?
13
Bilans au 31/12/N-1 et au 31/12/N (en k€)

31/12/N-1 31/12/N
ACTIF Amort. et Amort. et
Brut dépréciat. Net Brut dépréciat. Net
Capital souscrit - non appelé (0) 0 0 0 5 000 5 000

ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations incorporelles 1 661 12 1 649 1 661 12 1 649
Immobilisations corporelles 63 873 34 734 29 139 72 349 39 091 33 258
Immobilisations financières 15 653 0 15 653 16 084 0 16 084
Total I 81 187 34 746 46 441 90 094 39 103 50 991
ACTIF CIRCULANT
Stocks 34 905 308 34 597 40 634 196 40 438
Créances :
Créances clients 69 642 1 324 68 318 86 931 1 334 85 597
Autres créances 5 238 0 5 238 6 712 0 6 712
Capital souscrit - appelé, non versé 0 0 0 3 000 0 3 000
Valeurs mobilières de placement 1 955 0 1 955 1 415 0 1 415
Disponibilités 3 572 0 3 572 2 398 0 2 398
Charges constatées d'avance 1 232 0 1 232 1 489 0 1 489
Total II 116 544 1 632 114 912 142 579 1 530 141 049
Charges à répartir sur plusieurs ex. (III) 0 0 1 500 1 500
Primes de remboursement des emprunts (IV) 0 0 0 0
Écarts de conversion Actif (V) 427 427 1 478 1 478
TOTAL GENERAL (0+I+II+III+IV+V) 198 158 36 378 161 780 240 651 40 633 200 018
PASSIF 31/12/N-1 31/12/N

CAPITAUX PROPRES
Capital social 8 817 18 400
Primes d’émission 4 600 5 891
Réserves :
Réserve légale 813 881
Autres 31 256 22 919
Report à nouveau - 2 905 0
Résultat de l'exercice 4 264 5 807
Total I 46 845 53 898
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
Provisions pour risques 0 2 312
Provisions pour charges 0 0
Total II 0 2 312
DETTES
Emprunts et dettes auprès établissements de crédits 12 000 22 482
Dettes fournisseurs 77 699 86 202
Dettes fiscales et sociales 352 2 495
Dettes sur immobilisations et comptes rattachés 72 5 125
Dettes diverses 24 062 26 504
Produits constatés d'avance 0 0
TOTAL III 114 185 142 808
Écarts de conversion passif (IV) 750 1 000
TOTAL GENERAL (I+II+III+IV) 161 780 200 018
14
- Les effets escomptés non échus s’élèvent à 564 k€ au 31/12/N-1 et 2 378 k€ au 31/12/N.
- Les autres créances sont d’exploitation pour 2 438 k€ au 31/12/N-1 et 3 789 k € au 31/12/N.
- Les VMP sont constituées d’actions technologiques pour 1 455 k€ au 31/12/N-1 et 1 327 k€ au
31/12/N. Le solde est constitué de SICAV considérées sans risque et facilement cessibles.
- Les écarts de conversion actif N-1 sont relatifs aux créances clients pour 217 k€ et aux dettes
fournisseurs pour le solde.
- Les écarts de conversion actif N sont relatifs aux créances clients pour 327 k€ et aux dettes
- Les écarts de conversion passif N-1 sont relatifs aux créances clients pour 750 k€.
- Les écarts de conversion passif N sont relatifs aux créances clients pour 33 k€ et aux dettes
- Les dettes financières N comprennent un solde créditeur de banque de 1 452 k€.
- Les dettes diverses relèvent de l’exploitation pour 13 678 k€ au 31/12/N-1 et pour 17 402 k€
au 31/12/N.
- Les dettes fiscales et sociales comprennent une dette d’IS de 122 k€ au 31/12/N-1 et de 978 k€
au 31/12/N.
- Les intérêts courus non échus sur emprunts sont de 1 000 k€ au 31/12/N-1 et de 1 200 k€ au
31/12/N.
- La société finance par crédit-bail un outillage industriel. Le contrat a été conclu le 30/04/N-1.
Les caractéristiques du contrat sont les suivantes :
 Valeur du bien financé : 300 k€
 Durée d’utilisation : 10 ans
 Redevance annuelle : 32 k€
 La société amortit ses immobilisations selon le mode linéaire
- Les données suivantes sont issues du compte de résultat :
N-1 N
Chiffre d’affaires 355 237 407 632
EBE 25 789 32 789
Résultat d’exploitation 18 756 22 347
Résultat net 4 264 4 307
15
Séance 6
L’analyse du risque et de la rentabilité

 Chapitre 5. L’analyse de la rentabilité
Section 1. Les définitions de la rentabilité
Section 2. Les rentabilités, la structure financière et l’effet de levier financier
Section 3. L’appréciation des différents risques
EXERCICE N° 1 : SOCIÉTÉ LE DAUPHIN
Vous êtes chargé d’étudier le risque et la rentabilité de la société LE DAUPHIN.

Le compte de résultat prévisionnel (pour la seule partie exploitation) de la société Le Dauphin
peut être schématisé ainsi :
 Chiffre d’affaires : 12 000
 Achats de matières premières 6 000
Variation de stock de matières premières (1 000)
Charges externes 1 000
Impôts et taxes 1 000
Charges de personnel 2 500
DADP 1 000
La totalité des postes relatifs aux matières premières et 10 % des charges de personnel sont des
charges variables (proportionnelles au chiffre d’affaires). Toutes les autres charges sont des
charges fixes.
Le capital économique de cette entreprise est le suivant :
 Actif immobilisé : 8 000
 BFRE : 60 jours de chiffre d’affaires HT.
Question 1. Présentez le calcul qui permet de retrouver le taux de marge sur coût variable de
56,25 %.
Question 2. Vous souhaitez apprécier le risque d’exploitation de la société LE DAUPHIN,

indépendamment de son mode de financement. Calculez :
a) le seuil de rentabilité en euros et en mois,
b) le levier opérationnel (levier d’exploitation).
Question 3. Calculez la rentabilité économique de la société LE DAUPHIN.
Question 4. Il s’agit à présent d’analyser la structure financière de la société LE DAUPHIN

sachant que la structure de financement de la société Le Dauphin est composée de capitaux
propres égaux à 2 000 et d’un emprunt de 8 000 contracté au taux d’intérêt de 6 %.
a) Calculez la rentabilité financière des capitaux investis par les actionnaires.
b) Retrouvez le résultat obtenu à la question précédente grâce à la formule de l’effet de levier
financier.
16
Question 5. Les dirigeants souhaitent votre opinion sur la situation de leur entreprise. Sachant
que les actionnaires de la société souhaitent que la société dégage une rentabilité économique
d’au moins 15 % après impôts et une rentabilité financière au moins égale à 20 %. Ils désirent
par ailleurs que l’entreprise ne soit pas trop exposée au risque.
Rédigez un commentaire structuré sur la rentabilité et les effets de levier mis en évidence dans
les questions précédentes.
EXERCICE N° 2 : SOCIETE DISTRIB’
L’entreprise Distrib’ du secteur de la distribution désire fixer les caractéristiques de son activité
pour l’exercice N.
Le capital économique de l’entreprise est constitué d’immobilisations corporelles pour 500 M€
et d’une ressource en fonds de roulement d’exploitation estimée à 100 M€ (ressource obtenue
du fait d’un stock faible et d’un encaissement des ventes au comptant).
Les concurrents de l’entreprise obtiennent 20 % de rentabilité économique avant impôt.
Question 1. Déterminez le résultat d’exploitation de l’exercice N qui permettrait d’atteindre la

même rentabilité économique que les concurrents.
La prévision de chiffre d’affaires ressort à 1 080 M€ et le taux de marge commerciale à 100 %.

Les charges d’exploitation comprennent les achats de marchandises et les charges externes dont
les montants doivent être calculés. Les autres charges ont par contre déjà été estimées :
 les salaires bruts s’élèvent à 150 M€ (le taux de charges sociales est de 40 %),
 les impôts et taxes sont de 20 M€,
 les plans d’amortissement des immobilisations mentionnent 60 M€ de dotations.
25 % des charges de personnel sont variables. Les autres charges sont fixes en totalité.
Question 2. Déterminez le montant maximum des charges externes de l’exercice N satisfaisant

l’objectif de résultat d’exploitation calculé à la question précédente.
Question 3. Évaluez, pour l’exercice N, le seuil de rentabilité en euros, ainsi que le levier
d’exploitation. Commentez les informations obtenues.
Pour déterminer la structure financière, on supposera :

 que l’actif du bilan n’est composé que des immobilisations (500) et de la ressource en
fonds de roulement (100),
 une rentabilité économique avant impôt estimée à 20 %,
 un taux d’intérêt égal à 5 %,
 un objectif de rentabilité de 20 % net d’impôt pour les actionnaires.
Question 4.
a) En utilisant la formule de l’effet de levier financier, déterminez le montant des capitaux
propres et des dettes financières.
b) Posez le calcul de la rentabilité financière (résultat net / capitaux propres) afin de vérifier que
la structure financière déterminée à la question précédente répondra aux attentes des actionnaires.
c) Calculez la CAF de l’exercice N et en déduire le niveau du ratio "emprunt / CAF".
Commentez.
17
Exercice de synthèse du cours 1

(énoncé + corrigé)
EXERCICE : SOCIÉTÉ ALIZE
La société Alizé fabrique du mobilier de jardin et ses actionnaires s’inquiètent de la stagnation
de la profitabilité. Par ailleurs, ils désirent comprendre la dégradation récente de la trésorerie.
Afin de faciliter la comparaison avec d’autres entreprises du secteur, tous les retraitements usuels
seront appliqués (sauf indication contraire).
Dossier 1 : Analyse de l’activité
A. En termes de résultat
Si le chiffre d’affaires a légèrement progressé d’un exercice à l’autre, la profitabilité stagne et
les dirigeants de la société Alizé souhaitent en connaître l’origine.
Question 1. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’excédent brut d’exploitation retraité et le

résultat d’exploitation retraité.
Question 2. Poser les calculs qui permettent de retrouver, pour l’exercice N seulement, les trois
ratios de l’annexe 3 repérés par un renvoi.
Question 3. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de la profitabilité
de la société Alizé. Vous utiliserez l’annexe 3 et la composante exceptionnelle du compte de
résultat.
B. En termes de trésorerie
Question 4. Calculer la CAF de l’exercice N à partir du résultat net. Le loyer de crédit-bail sera
retraité.
Question 5. Compléter le tableau ci-après afin de retrouver la CAF calculée à la question
précédente et de mettre en évidence la répartition de la richesse créée pour l’exercice N.
Répartition VA N
. VA retraitée
(+ ou –) autres éléments
(–) Personnel
(–) État
(–) Prêteurs
= CAF retraitée
(–) Dividendes – 1 065
= Autofinancement
Dossier 2 : Analyse de l’équilibre financier
Question 6. Établir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.

Question 7. Justifier, pour l’exercice N seulement, les quatre indicateurs de l’annexe 4 repérés
par un renvoi.
Question 8. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de l’équilibre
financier de la société Alizé.
18
ANNEXE N°1 : DOCUMENTS DE SYNTHÈSE SOCIÉTÉ ALIZÉ
Variation de stock de marchandises 115 Production vendue de biens et de services 30 225
Variation de stock de matières premières - 110
. Loyers crédit-bail 500 Reprises sur dépréciations et provisions 250
Impôts, taxes et versements assimilés 235 Autres produits 36
Salaires et traitements 5 600 Sous-total B - 99
Charges sociales 2 547
Dotations aux amortissements et dépréciations :
. immobilisations : dotations amortissements 1 685
. immobilisations : dotations dépréciations 200
. actif circulant : dotations dépréciations 135
Dotations aux provisions 150
Autres charges 30
TOTAL 38 056 TOTAL (A+B) 42 612
CHARGES FINANCIERES PRODUITS FINANCIERS
Dotations 20 De participation 160
Intérêts et charges assimilées 555 D’autres valeurs mobilières de placement -
Différences négatives de change 15 Autres intérêts 105
Charges nettes sur cessions de VMP 6 Reprises sur dépréciations et provisions 50
Différences positives de change 9
Produits nets sur cessions de VMP 15
TOTAL 596 TOTAL 339
CHARGES EXCEPTIONNELLES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Sur opérations de gestion 21 Sur opérations de gestion 451
Sur opérations en capital : Sur opérations en capital :
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 35 . Produits cessions d'éléments d'actifs 241
Dotations 50 . Subvention d'investis. virée résultat 50
Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 106 TOTAL 742
19
BILANS ACTIFS BRUT A et D(1) NET NET

ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Capital souscrit non appelé TOTAL 0 500 - 500 -
Immobilisations corporelles :
. Terrains 1 200 200 1 000 1 000
. Constructions 5 835 1 920 3 915 3 400
. Installations 4 100 1 580 2 520 1 700
. Autres immobilisations corporelles 17 500 2 795 14 705 10 220
. Avances et acomptes 500 - 500 600
Immobilisations financières :
Participations 750 - 750 450
Prêts 100 - 100 200
Autres immobilisations financières 300 - 300 320
ACTIF IMMOBILISE TOTAL I 30 285 6 495 23 790 17 890
Stock et en-cours :
. Matières premières 845 15 830 690
. Produits finis 1 199 5 1 194 1 725
. Marchandises 510 - 510 625
Avances et acomptes versés 230 - 230 -
Créances d'exploitation :
. Clients et comptes rattachés 5 149 115 5 034 4 607
Créances diverses 90 - 90 -
Valeurs mobilières de placement - - - 35
Charges à répartir sur plusieurs exercices III 75 - 75 -
Prime de remboursement des obligations IV 80 - 80 -
Écarts de conversion actif V 15 - 15 10
TOTAL GÉNÉRAL 0 à V 39 374 6 630 32 744 26 028
IMMOBILISATIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

. Terrains 1 000 300 100 1 200
. Constructions 5 000 835 - 5 835
. Installations techniques, matériel 3 200 1 200 300 4 100
. Autres immobilisations corporelles 12 320 5 380 200 17 500
. Avances et acomptes 600 200 300 500
. Participations 500 250 - 750
. Prêts 200 - 100 100
. Autres immobilisations financières 320 - 20 300
TOTAL 23 140 8 165 1 020 30 285
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Terrains - 200 - 200
Participations 50 - 50 -
Matières premières 45 15 45 15
Produits finis 15 5 15 5
Provisions réglementées 100 50 - 150
TOTAL 400 535 300 635
20
AMORTISSEMENTS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Constructions 1 600 320 - 1 920
Installations techniques, matériel 1 500 420 340 1 580
Autres immobilisations corporelles 2 100 920 225 2 795
TOTAL 5 200 1 660 565 6 295
BILANS PASSIFS 31/12/N 31/12/N-1

Capital 7 600 6 000
Primes d'émission 3 000 2 500
Réserves :
. Autres 4 500 3 500
Subventions d'investissement 250 200
CAPITAUX PROPRES I 19 341 15 487
PROVISIONS RISQUES ET CHARGES II 150 100
Autres emprunts obligataires 3 500 -
Avances et acomptes reçus 50 -
Dettes d'exploitation :
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 2 568 1 780
Dettes diverses :
. Dettes sur immobilisations - -
Produits constatés d’avance 25 13
DETTES III 13 233 10 431
Écarts de conversion passif IV 20 10
ANNEXE N°2 : INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES SOCIÉTÉ ALIZÉ
Au début de l’exercice N-1, la société Alizé a souscrit un contrat de crédit-bail :

- valeur du bien loué : 2 000
- ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis en
pleine propriété.
Le tableau suivant détaille certaines opérations de l’exercice N :
N
Dotation aux amortissements des charges à répartir 25
Dotation aux amortissements de la prime de remboursement des obligations 20
Le tableau ci-dessous présente la situation des effets escomptés non échus à la fin de chacun
des exercices :
31/12/N 31/12/N-1
EENE 30 -
21
Les VMP peuvent être assimilées à de la trésorerie.

Les écarts de conversion actif concernent les créances clients et les écarts de conversion passif
sont à rattacher aux emprunts.
Les charges et produits constatés d’avance concernent l’exploitation.
Les créances diverses de l’exercice N correspondent à des créances sur cessions.
ANNEXE N°3 : ANALYSE DE LA PROFITABILITÉ

Les informations issues du compte de résultat ont été retraitées.
Les renvois (a, b et c) inscrits dans la colonne " ALIZÉ N", ne sont là que pour bien identifier
les lignes pour lesquelles vous devez justifier le calcul dans la question 3) du dossier n°1.
RATIOS D’ANALYSE DE LA PROFITABILITÉ ALIZÉ N ALIZÉ N-1

Taux de profitabilité 7,5 %(a) 7,4 %
Taux de marge commerciale 69,7 %(b) 75 %
Taux de matières premières : CAMPC/ Production 34,2 % 35 %
Taux de charges externes : Charges externes /CA 21,4 %(c) 22 %
Taux de charges de personnel : Charges personnel / CA 20,0 % 20 %
Taux d’EBE : EBE retraité/ CA 15,9 % 16,6 %
Taux de charges financières : Charges financières / CA 1,5 % 1,1 %
ANNEXE N°4 : INDICATEURS D’ÉQUILIBRE FINANCIER.

Les renvois (de a à d) inscrits dans la colonne " ALIZÉ N", ne sont là que pour bien identifier
les lignes pour lesquelles vous devez justifier le calcul de l’indicateur.
Le calcul de l’ETE est basé sur l’EBE retraité.
ANALYSE DE L’ÉQUILIBRE FINANCIER ALIZÉ N ALIZÉ N-1

FRNG 4 992 5 784
BFRE 5 111 5 909
BFRHE - 64 - 170
Trésorerie nette - 55 45
Durée de stockage des matières premières 30 30
Durée de stockage des marchandises 25(a) 30
Durée du crédit clients 36,1(b) 42
Durée du crédit fournisseurs 70 60
BFRE en jours de CA 43,1(c) 52
ETE en euros 7 565(d) -
22
Corrigé
Dossier 1 : Analyse de l’activité
Question 1. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’excédent brut d’exploitation retraité et le

résultat d’exploitation retraité.
Valeur ajoutée retraitée :
N N
(+) Variation stock marchandises 115 (+) Production vendue 30 225
(+) Achats matières premières 10 251 (+) Production stockée - 541
(+) Variation stock matières premières - 110 (+) Production immobilisée -
(+) Autres (charges externes) 9 165
26 664 42 170
VA retraitée 15 506
EBE retraité :
N N
Impôts et taxes 235 VA retraitée 15 506
(+) Salaires 5 600 (+) Subvention d’exploitation 56
(+) Charges sociales 2 547
(+) Personnel extérieur 310
(+) Participation des salariés 103
8 795 15 562
EBE retraité 6 767
Résultat d’exploitation retraité :

N N
DADP d’exploitation 2 170 EBE retraité 6 767
(+) Dotations sur biens loués 400(a) (+) RADP 250
(+) Autres charges 30 (+) Transferts de charges 100
(+) Autres produits 36
2 600 7 153
REX retraité 4 553
(a) Valeur du bien loué / Durée de vie = 2 000 / 5
Question 2. Poser les calculs qui permettent de retrouver, pour l’exercice N seulement, les trois
ratios de l’annexe 3 repérés par un renvoi.
Résultat net 3 221
Taux de profitabilité = Chiffre d′affaires = 42 711
Marge commerciale 12 486−(7 243+115) 5 128

Taux de marge commerciale = = = 7 358
CAMV 7 243+115
Charges externes retraitées 9 165

Taux de charges externes = = 42 711
Chiffre d′affaires
23
Question 3. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de la profitabilité

de la société Alizé. Vous utiliserez l’annexe 3 et la composante exceptionnelle du compte de
résultat.
La profitabilité est stable d’une année sur l’autre.
Néanmoins, au sein de ce résultat, la composante exploitation (RBE) est en baisse. La seule
explication réside dans la baisse de la marge commerciale ; sinon, la baisse de tous les autres
postes de charges d’exploitation traduit plutôt une amélioration des conditions d’exploitation.
Par ailleurs, le poste intérêts est en forte hausse (à expliquer avec l’étude du bilan).
En fait, c’est le niveau élevé du résultat exceptionnel, élément non récurrent, qui a permis de
maintenir la profitabilité.
B. En termes de trésorerie
Question 4. Calculer la CAF de l’exercice N à partir du résultat net. Le loyer de crédit-bail sera
retraité.
Résultat net 3 221
(+) DADP 2 640(a)
(-) RADP - 300(b)
(-) PCEA - 241
(+) VCEAC 35
(-) Quote-part subvention investissement - 50
CAF 5 305
(a) Dotations du compte de résultat (exploitation, financier, exceptionnel) + dotations sur biens loués : (1 685 + 200
+ 135 + 150 + 20 + 50) + 400
Ou colonne augmentation des tableaux des dépréciations et des amortissements (535 + 1 660) + dotations sur biens
loués (400) ; mais avec cette méthode il faut ajouter les dotations aux amortissements des charges à répartir et des
primes de remboursement des obligations (25 + 20) qui ne sont jamais inscrits dans le tableau précédemment cité.
(b) Reprises du compte de résultat (exploitation, financier, exceptionnel) : 250 + 50 + 0
Ou colonne diminution du tableau des dépréciations.
Question 5. Compléter le tableau ci-après afin de retrouver la CAF calculée à la question

précédente et de mettre en évidence la répartition de la richesse créée pour l’exercice N.
VA retraitée 15 506
(+ ou –) autres éléments 860(a)
(–) Personnel - 8 560(b)
(–) État - 1 846(c)
(–) Prêteurs - 655(d)
= CAF retraitée 5 305
(–) Dividendes - 1 065
= Autofinancement 4 240
(a) Subventions d’exploitation + Transferts de charges + Autres produits + Produits financiers encaissables +
Produits exceptionnels sur opérations de gestion – Autres charges – Charges financières décaissables (sauf intérêts)
– Charges exceptionnelles sur opérations de gestion = 56 + 100 + 36 + (339 – 50) + 451 – 30 – (15 + 6) – 21
(b) Charges de personnel + Personnel extérieur + Participation des salariés = 5 600 + 2 547 + 310 + 103
(c) Impôts et taxes + Impôts sur les bénéfices = 235 + 1 611
(d) Intérêts du compte de résultat + Intérêts sur crédit-bail = 555 + (500 – 400)
24
Dossier 2 : Analyse de l’équilibre financier
Question 6. Établir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.
ACTIF N N-1 PASSIF N N-1

Actif immobilisé bilan comptable(a) 30 285 23 140 Capitaux propres bilan comptable 19 341 15 487
(+) Valeur d'origine des biens loués 2 000 2 000 (-) Capital souscrit non appelé -500 -
(+) Charges à répartir 75 - (+) Total amortissements, dépréc. actif (c) 6 630 5 400
EMPLOIS STABLES 32 360 25 140 (+) Total provisions passif 150 100
(+) Amortissements sur crédit-bail(d) 800 400
Actif circulant bilan comptable(b) 8 419 8 278 CAPITAUX PROPRES 26 421 21 387
(+) EENE 30 -
(+) ECA créances clients 15 10 Autres emprunts obligataires 3 500 -
(-) Créances diverses -90 - (+) Emprunts établissements de crédit 6 316 7 927
(-) VMP - - 35 (-) Soldes créditeurs de banque - 25 -
(-) Disponibilités - - 10 (-) Prime remboursement obligations - 80 -
ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION 8 374 8 243 (+) ECP sur emprunts 20 10
(+) Solde emprunt fictif sur crédit-bail(e) 1 200 1 600
Créances diverses 90 - DETTES FINANCIERES 10 931 9 537
ACTIF HORS EXPLOITATION 90 -
RESSOURCES DURABLES 37 352 30 924
Disponibilités - 35
VMP liquides - 10 Avances et acomptes reçus 50 -
TRÉSORERIE ACTIVE - 45 Dettes fournisseurs, comptes rattachés 2 568 1 780
Dettes fiscales et sociales 620 541
Produits constatés d'avance 25 13
PASSIF D'EXPLOITATION 3 263 2 334
Dettes d'IS 154 170
PASSIF HORS EXPLOITATION 154 170
Soldes créditeurs de banque 25 -
(+) Effets escomptés non échus 30 -
TRÉSORERIE PASSIVE 55 -
TOTAL GÉNÉRAL 40 824 33 428 TOTAL GÉNÉRAL 40 824 33 428
(a) Pour l’exercice N-1, la valeur brute a été trouvée sur la ligne "total" de la colonne début N du tableau des
immobilisations.
(b) Pour l’exercice N-1, la valeur brute s’obtient ainsi : valeur nette au bilan (8 128) + montants inscrits "colonne
début N tableau des dépréciations" et qui concernent l’actif circulant (45 + 15 + 90)
(c) Pour N : "total de la colonne amortissement et dépréciations" de l’actif ; pour N-1 : total des colonnes début N
des tableaux des dépréciations (donc sans les provisions) et des amortissements = (400 – 100 – 100 + 5 200).
(d) N-1 : 2 000 / 5 ; N : 2 000 × 2 / 5
(e) N-1 : 2 000 – 400 ; N : 2 000 – 800
Question 7. Justifier, pour l’exercice N seulement, les quatre indicateurs de l’annexe 4 repérés
par un renvoi.
Stock de marchandises 510
Durée de stockage des marchandises = × 360 = × 360
CAMV 7 243 +115
(Créances clients + EENE + ECA − ECP − Avances reçues)

Durée de stockage des marchandises = CA TTC
× 360
5 149 + 30 + 15 − 50
= 42 711 × 1,2
× 360
5 111
BFRE en jours de CA = 42 711 × 360
Excédent de trésorerie d’exploitation : ETE = EBE retraité – Δ BFRE = 6 767 – (5 111 – 5 909) = 7 565
25
Question 8. Rédiger un commentaire d’une quinzaine de lignes sur l’évolution de l’équilibre

financier de la société Alizé.
D’un exercice à l’autre, la trésorerie nette a diminué de 100 et son solde est à présent négatif.
Le FRNG pourrait être une première explication puisque le solde disponible après les opérations
de haut bilan a baissé de 792. En effet, les ressources durables ont progressé grâce à une
augmentation de capital et à l’émission d’obligations (endettement financier qui explique la
hausse des charges d’intérêts mentionnée précédemment) mais pas suffisamment pour financer
la totalité des nouveaux emplois stables.
Néanmoins, dans le même temps, les besoins générés par le cycle d’exploitation (BFRE) ont
diminué d’un montant équivalent à la baisse du FRNG. Le BFRE exprimé en jours de CA baisse
ainsi de pratiquement 10% et tous les postes (stock de matières, crédit client, crédit fournisseur)
pour lesquels une durée d’écoulement a été calculée ont contribué à la diminution du besoin de
financement.
En définitive, la diminution de la trésorerie nette provient de la diminution de la ressource hors
exploitation (BFRHE en baisse) avec une augmentation des créances sur cession et une légère
baisse de la dette d’IS.
26
Séances 7 et 8 :
le tableau de financement et les tableaux de
flux de trésorerie (compréhension des
mécanismes de base)
 Chapitre 1. Objectifs des tableaux de financement et de flux de trésorerie
 Chapitre 2. Le tableau de financement du PCG
Section 1. Présentation du tableau de financement du PCG
Section 2. Calcul de la variation du FR et de la variation du BFR (Sauf IV. Cas complexes)
 Chapitre 3. Les tableaux de flux de trésorerie
EXERCICE : SOCIETE INITIALE
Vous souhaitez étudier les évolutions de l’équilibre financier et de la trésorerie de la société

INITIALE. Vous disposez à cet effet de ses états financiers pour l’exercice N.
Question n° 1. Analyse des informations comptables :
a) retrouvez la VCEAC inscrite dans le compte de résultat.
b) y-a-t-il des dépréciations sur actifs circulants au bilan de l’exercice N-1 ?
Question n° 2. Calculez, pour l’exercice N, les informations suivantes :

a) le dividende payé en N et prélevé sur les bénéfices de l’exercice N-1.
b) le montant des emprunts remboursés en N.
Question n° 3. Etablissez pour l’exercice N et commentez :

a) le tableau de financement du PCG.
b) le tableau des flux de trésorerie de l’OEC (options 1 et 2).
c) le tableau des flux de trésorerie de la BdF.
27
COMPTE DE RÉSULTAT SOCIÉTÉ INITIALE

Achats de marchandises : 1 359 Ventes de marchandises 5 319
Variation de stocks de marchandises - 31 Production vendue de biens et de services -
Services extérieurs : Sous-total A : chiffre d'affaires 5 319
Personnel extérieur 105 Production stockée -
Loyers de crédit-bail - Subventions d’exploitation 25
Autres 668 Reprises sur dépréciations et provisions 20
Impôts, taxes et versements assimilés 164 Transferts de charges -
Salaires et traitements 1 300 Sous-total B 45
Charges sociales 525 TOTAL (A+B) 5 364
Dotations aux amortissements et dépréciations : PRODUITS FINANCIERS
Immobilisations: dotations amortissements 545 De participation -
Actif circulant: dotations dépréciations - Autres intérêts et produits assimilés 10
Dotations aux provisions 70 Différences positives de change -
Autres charges - Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 4 705 TOTAL 10
CHARGES FINANCIÈRES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Dotations aux amortissements et dépréciations - Sur opérations de gestion 20
Intérêts et charges assimilées 96 Sur opérations en capital :
TOTAL 96 Produits des cessions d'actifs 65
CHARGES EXCEPTIONNELLES Subvention d'investissement virée résultat -
Sur opérations de gestion 11 Reprises sur dépréciations et provisions -
Sur opérations en capital :
Valeur comptable éléments d'actifs cédés 20
Dotations -
TOTAL 31 TOTAL 85
Participation des salariés aux résultats -
Impôts sur les bénéfices 216
Total des charges 5 048 Total des produits 5 459
Solde créditeur = Bénéfice 411 Solde débiteur = Perte -
IMMOBILISATIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Installations techniques, matériel - - - -
Autres immobilisations corporelles 4 850 1 600 200 6 250
Participations - - - -
Prêts 100 150 - 250
Autres immobilisations financières - - - -
TOTAL 4 950 1 750 200 6 500
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Clients et comptes rattachés - - - -
Provisions réglementées - - - -
TOTAL 20 70 20 70
AMORTISSEMENTS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Installations techniques, matériel - - - -
TOTAL 2 985 545 180 3 350
28
BILANS ACTIFS BRUT A et D NET NET

ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Installations 6 250 3 350 2 900 1 865
Autres immobilisations corporelles - - - -
Prêts 250 - 250 100
Autres immobilisations financières - - - -
ACTIF IMMOBILISÉ TOTAL I 6 500 3 350 3 150 1 965
Stock de marchandises 656 - 656 625
Avances et acomptes versés - - - -
Clients et comptes rattachés 4 420 - 4 420 4 697
Autres créances d'exploitation - - - -
Créances diverses - - - -
Valeurs mobilières de placement - - - -
Disponibilités 30 - 30 -
Charges constatées d’avance - - - -
ACTIF CIRCULANT TOTAL II 5 106 - 5 106 5 322
TOTAL GÉNÉRAL 11 606 3 350 8 256 7 287

Capital 2 500 2 000
Prime d'émission 1 250 1 000
Réserves :
Réserve légale 200 200
Autres 500 300
Report à nouveau - -
Résultat de l'exercice 411 329
Subventions d'investissement - -
Provisions réglementées - -
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES 4 861 3 829
Provisions pour risques et charges 70 20
TOTAL DES PROVISIONS 70 20
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 325 355
Dettes fiscales et sociales 620 531
Dettes diverses :
Dettes sur immobilisations - -
Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) 75 50
TOTAL DES DETTES 3 325 3 438
TOTAL GÉNÉRAL 8 256 7 287
(a) Dont soldes créditeurs de banque - 30
La consultation de l’annexe nous indique qu’un nouvel emprunt de 500 € a été souscrit au cours de
l’exercice N.
29
Première partie du tableau de financement PCG exercice N
RESSOURCES DURABLES
Capacité d'autofinancement
Cessions ou réductions d'éléments de l'actif immobilisé
- incorporelles
- corporelles
- cessions, réductions d'immobilisations financières
Augmentation des capitaux propres:
. Augmentation de capital
. Augmentation des autres capitaux propres
Augmentation des dettes financières

Total des ressources
Variation du fonds de roulement net global (emploi net)
EMPLOIS STABLES
Distributions mises en paiement au cours de l'exercice
Acquisitions d'éléments de l'actif immobilisé
. Immobilisations incorporelles
. Immobilisations corporelles
. Immobilisations financières
Charges à répartir sur plusieurs exercices
Remboursement des dettes financières

Total des emplois
Variation du fonds de roulement net global (ressource nette)
Seconde partie du tableau de financement PCG exercice N
Besoins Dégagements Soldes(a)

VARIATIONS "EXPLOITATION"
Variations des actifs d'exploitation
Stocks et en-cours
Avances et acomptes versés sur commandes
Créances clients et autres créances d'exploitation
Variations des dettes d'exploitation
Avances et acomptes reçus sur commandes
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation
A. Variation nette exploitation
VARIATIONS "HORS EXPLOITATION"
Variation des autres débiteurs
Variation des autres créditeurs
B. Variation nette hors exploitation
VARIATIONS "TRÉSORERIE"
Variation des disponibilités
Variation des concours bancaires courants
C. Variation nette trésorerie
Variation du fonds de roulement net global (A+B+C)
(a) Dégagements – Besoins
30
Tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n° 1)

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS A L'ACTIVITÉ
Résultat net
Élimination des éléments sans incidence sur la trésorerie
Amortissements, dépréciations (sauf sur actifs circulants) et provisions
Plus-values de cessions
Transferts de charges au compte de charges à répartir
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat
Marge brute d'autofinancement
Incidence de la variation des décalages liés à l’activité
Stocks
Autres créances liées à l'activité
Autres dettes liées à l'activité
Flux net de trésorerie lié à l'activité (A)
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Acquisition d'immobilisations
Cession d'immobilisations
Réductions d’immobilisations financières
Variation des créances et dettes sur immobilisations
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements (B)
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés
Incidence des variations de capital
Émissions d’emprunts
Remboursements d'emprunts
Subventions d'investissement reçues
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C)
Variation de la trésorerie (A+B+C)
. Trésorerie d’ouverture : D
. Trésorerie de clôture : A+B+C+D

Amortissements dépréciations (sauf sur actifs circulants) provisions
= Résultat brut d’exploitation
Stocks
Flux net de trésorerie d’exploitation
Autres encaissements et décaissements liés à l’activité
Produits financiers encaissables
Charges financières décaissables
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion
Impôt sur les bénéfices
Participation des salariés aux résultats
31
Tableau des flux de trésorerie de la Banque de France

CA et autres produits d'exploitation
Variation des clients et autres créances d'exploitation
= Encaissements sur produits d’exploitation (a)
Achats et autres charges d'exploitation
Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation
= Décaissements sur charges d’exploitation (b)
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION : a – b
Flux liés aux opérations hors exploitation
Charges d'intérêts décaissées
Impôts sur les bénéfices décaissés
Flux affecté à la participation
Distribution mise en paiement
FLUX DE TRÉSORERIE INTERNE : A
Investissement d'exploitation
Acquisition de participation et titres immobilisés
Variation autres actifs immobilisés
Subvention d'investissement reçue
Variation des dettes sur immobilisation
Encaissements cessions d'immobilisations et réduction de prêt
FLUX LIÉS À L'INVESTISSEMENT : I
Augmentation ou réduction de capital
Variation des créances sur capital appelé non versé
= FLUX LIÉ AU CAPITAL (c)
Nouveaux emprunts
Remboursement des emprunts
=VARIATION DES EMPRUNTS (d)
Variation des crédits bancaires courants
+ Variation des créances cédées non échues
= VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIÉS AUX FINANCEMENTS : c + d + e = F
Variation de la trésorerie actif : A – I + F
32
Séances 9 et 10 :
le tableau de financement
et les tableaux de flux de trésorerie
Section 2. Calcul de la variation du FR et de la variation du BFR
EXERCICE : SOCIETE COMMERCIALE

Collaborateur dans un cabinet d’expertise comptable, vous intervenez dans une entreprise
commerciale pour répondre aux besoins d’informations des dirigeants relatifs à l’évolution de la
trésorerie.
Question 1. Compléter le tableau de financement du PCG qui figure en annexe. Le crédit-bail

ne sera pas retraité.
Question 2. Commenter le tableau (première et seconde parties) obtenu à la question précédente.
Question 3. Chiffrer les conséquences (postes concernés, montants) sur les exercices N et N+1
du retraitement du crédit-bail.
Question 4. Compléter le tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n° 1). Le crédit-bail et
l’impôt sur la plus-value de cession ne seront pas retraités.
Question 5. Calculer le flux de trésorerie lié à l’activité en utilisant l’option n° 2. Le crédit-bail
et l’impôt sur la plus-value de cession ne seront pas retraités.
Question 6. Chiffrer, pour l’exercice N, les conséquences du retraitement de l’impôt sur la plus-
value de cession sur les soldes A et B du tableau (taux d’IS fixé à 33,1/3%). Pour le solde A, on
envisagera les deux présentations possibles du tableau (options n° 1 et 2).
Question 7. Compléter le tableau des flux de trésorerie de la Banque de France.
33
ANNEXE N° 1 : COMPTE DE RESULTAT DE N

Achats de marchandises : 5 425 Ventes de marchandises 11 950
Variation de stock 550 Production vendue de biens et de services -
Services extérieurs : Sous-total A : chiffre d'affaires 11 950
. Personnel extérieur 80
. Loyers de crédit-bail 180 Subventions d’exploitation 55
. Autres 497 Reprises sur dépréciations et provisions 100
Impôts, taxes et versements assimilés 103 Transferts de charges -
Salaires et traitements 1 850 Sous-total B : 155
Charges sociales 670 TOTAL (A+B) 12 105
Dotations aux amortissements et dépréciations: PRODUITS FINANCIERS
. immobilisations: dotations amortissements 820 De participation 10
. actif circulant: dotations dépréciations 200 Autres intérêts et produits assimilés 40
Dotations aux provisions : 50 Différences positives de change 10
Autres charges 40 Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 10 465 TOTAL 60
CHARGES FINANCIERES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Dotations aux amortissements et dépréciations 15 Sur opérations de gestion 5
Intérêts et charges assimilées 150 Sur opérations en capital :
TOTAL 165 . Produits des cessions d'actifs 300
CHARGES EXCEPTIONNELLES . Subvention d'investissement virée résultat 5
Sur opérations de gestion 10 Reprises sur dépréciations et provisions -
Sur opérations en capital : TOTAL 310
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 195
Dotations 1
TOTAL 206
Impôts sur les bénéfices 546
Solde créditeur = Bénéfice 1 081 Solde débiteur = Perte -
ANNEXE N° 2 : INFORMATIONS DIVERSES

À la fin de l’exercice N-1 :
 il n’y a pas d’effet escompté non échu (EENE),
 l’écart de conversion passif (ECP) concerne les créances clients.
Au cours de l’exercice N, la société a :
 émis des actions de numéraire,
 incorporé des réserves au capital (poste autres réserves) pour 250,
 remboursé des emprunts pour 506 (hors retraitement du crédit-bail),
 souscrit un contrat de crédit-bail (à la date du premier juillet N) :
- valeur du bien loué : 1 500
- ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis
en pleine propriété.
34
À la fin de l’exercice N :
 le montant des EENE s’élève à 15,
 l’écart de conversion actif (ECA) concerne les dettes fournisseurs.
ANNEXE N° 3 : BILAN AU 31/12/N ET TABLEAUX DES IMMOBILISATIONS,

AMORTISSEMENTS ET DEPRECIATIONS
BILANS ACTIFS BRUT A et D(a) NET NET
ANNEES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
. Installations 6 330 1 500 4 830 4 471
. Autres immobilisations corporelles 2 510 584 1 926 655
. Avances et acomptes 0 0 0 650
. Participations 250 15 235 0
. Prêts 100 0 100 120
. Autres immobilisations financières 175 0 175 125
Stock de marchandises 450 0 450 1 000
Avances et acomptes versés 56 0 56 32
. Clients et comptes rattachés 898 200 698 748
. Autres créances d'exploitation 108 0 108 93
Créances diverses(b) 115 0 115 0
Valeurs mobilières de placement 0 0 0 0
Disponibilités 0 0 0 72
Charges constatées d’avance 42 0 42 34
Écart de conversion actif 15 - 15 0
TOTAL GÉNÉRAL 11 049 2 299 8 750 8 000
(a) Amortissements et dépréciations.
(b) Détail des créances diverses 31/12/N-1 31/12/N

Dont créances cessions immobilisations 0 115
IMMOBILISATIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Installations techniques, matériel 5 471 1 249 390 6 330
Avances et acomptes 650 0 650 0
Prêts 120 0 20 100
Autres immobilisations financières 125 50 0 175
TOTAL 7 480 2 945 1 060 9 365
35
DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Provisions réglementées 3 1 0 4
TOTAL 103 266 100 269
AMORTISSEMENTS Début N Augm. N Diminut. N Fin N

Autres immobilisations corporelles 459 125 0 584
TOTAL 1 459 820 195 2 084

Capital 750 400
Primes d'émission 125 100
Réserves
. Autres 1 432 1 440
Résultat de l'exercice 1 081 850
TOTAL CAPITAUX PROPRES 3 482 2 893
Provisions pour risques et charges 50 0
TOTAL PROVISIONS 50 0
Emprunts auprès des établissements de crédit (a) (b) 4 171 4 067
. Avances et acomptes reçus 0 0
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 920 895
Dettes diverses
. Dettes sur immobilisations 28 0
TOTAL DETTES 5 218 5 082
Écart de conversion passif 0 25
TOTAL GÉNÉRAL 8 750 8 000
(a) Dont soldes créditeurs de banque 10 0
(b) Dont à moins d’un an 650 506
36
RESSOURCES DURABLES
- incorporelles
- corporelles
Augmentation des capitaux propres
- Augmentation de capital
- Augmentation des autres capitaux propres
EMPLOIS STABLES
- Immobilisations incorporelles
- Immobilisations corporelles
- Immobilisations financières
Total des emplois
Besoins Dégagements Soldes

Variations des actifs d'exploitation :
Stocks et en-cours
Variations des dettes d'exploitation :
37
Tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n°1)

FLUX DE TRÉSORERIE LIES A L'ACTIVITÉ
Résultat net
Élimination des éléments sans incidence sur la trésorerie :
Plus-values de cessions
Incidence de la variation des décalages liés à l’activité :
Stocks
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Cession d'immobilisations
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés
Trésorerie d’ouverture : D
Trésorerie de clôture : A+B+C+D

Stocks
Flux net de trésorerie d’exploitation
38

(-) Variation des clients et autres créances d'exploitation
Encaissements sur produits d’exploitation (a)
(-) Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation
Décaissements sur charges d’exploitation (b)
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION : a – b
(+) Flux liés aux opérations hors exploitation
(-) Charges d'intérêts décaissées
(-) Impôts sur les bénéfices décaissés
(-) Flux affecté à la participation
(-) Distribution mise en paiement
(-) Subvention d'investissement reçue
(-) Variation des dettes sur immobilisation
FLUX LIES A L'INVESTISSEMENT : I
(-) Variation des créances sur capital appelé non versé
(=) FLUX LIE AU CAPITAL (c)
Nouveaux emprunts
(-) Remboursement des emprunts
(=) VARIATION DES EMPRUNTS (d)
(+) Variation des créances cédées non échues
(=) VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIES AUX FINANCEMENTS : c + d + e = F
39
Séances 11 et 12 :
le tableau de financement
et les tableaux de flux de trésorerie
Section 2. Calcul de la variation du FR et de la variation du BFR
EXERCICE : SOCIETE ALIZÉ

Question 1. Analyse des informations comptables du compte de résultat. Retrouvez :
a) à partir du bilan, la variation de stock de marchandises et la production stockée.
b) la VCEAC.
c) la dotation aux amortissements d’exploitation (1 685).
Question 2. Complétez le tableau de financement du PCG. Le crédit-bail devra être retraité.

Question 3. Commentez le tableau (première et seconde parties) obtenu à la question précédente.
L’impôt sur la plus-value de cession sera retraité dans les questions 4 et 5.
Question 4. Complétez le tableau des flux de trésorerie de l’OEC (option n°1).
Question 5. Calculez le flux de trésorerie lié à l’activité en utilisant l’option n° 2.
Question 6. Complétez le tableau des flux de trésorerie de la Banque de France.
40
ANNEXE N° 1 : DOCUMENTS DE SYNTHÈSE SOCIÉTÉ ALIZÉ
Variation de stock de marchandises 115 Production vendue de biens et de services 30 225
Variation de stock de matières premières - 110
. Loyers crédit-bail 500 Reprises sur dépréciations et provisions 250
Impôts, taxes et versements assimilés 235 Autres produits 36
Salaires et traitements 5 600 Sous-total B : - 99
Charges sociales 2 547
Dotations aux amortiss. et dépréciations :
. immobilisations : dotations amortissements 1 685
. immobilisations : dotations dépréciations 200
. actif circulant : dotations dépréciations 135
Dotations aux provisions 150
Autres charges 30
TOTAL 38 056 TOTAL (A+B) 42 612
CHARGES FINANCIÈRES PRODUITS FINANCIERS
Dotations 20 De participation 160
Intérêts et charges assimilées 555 D’autres valeurs mobilières de placement -
Différences négatives de change 15 Autres intérêts 105
Charges nettes sur cessions de VMP 6 Reprises sur dépréciations et provisions 50
Différences positives de change 9
Produits nets sur cessions de VMP 15
TOTAL 596 TOTAL 339
CHARGES EXCEPTIONNELLES PRODUITS EXCEPTIONNELS
Sur opérations de gestion 21 Sur opérations de gestion 451
Sur opérations en capital : Sur opérations en capital :
. Valeur comptable éléments d'actifs cédés 35 . Produits cessions d'éléments d'actifs 241
Dotations 50 . Subvention d'investis. virée résultat 50
Reprises sur dépréciations et provisions -
TOTAL 106 TOTAL 742
41
BILANS ACTIFS BRUT A et D(a) NET NET

ANNÉES 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N-1
Capital souscrit non appelé TOTAL 0 500 - 500 -
. Terrains 1 200 200 1 000 1 000
. Constructions 5 835 1 920 3 915 3 400
. Installations 4 100 1 580 2 520 1 700
. Autres immobilisations corporelles 17 500 2 795 14 705 10 220
. Avances et acomptes 500 - 500 600
. Participations 750 - 750 450
. Prêts 100 - 100 200
. Autres immobilisations financières 300 - 300 320
Stock et en-cours :
. Matières premières 845 15 830 690
. Produits finis 1 199 5 1 194 1 725
. Marchandises 510 - 510 625
Avances et acomptes versés 230 - 230 -
. Clients et comptes rattachés 5 149 115 5 034 4 607
Créances diverses 90 - 90 -
Valeurs mobilières de placement - - - 35
Charges à répartir sur plusieurs exercices III 75 - 75 -
Prime de remboursement des obligations IV 80 - 80 -
Écarts de conversion actif V 15 - 15 10
TOTAL GÉNÉRAL 0 à V 39 374 6 630 32 744 26 028
(a) Amortissements et dépréciations.
IMMOBILISATIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Terrains 1 000 300 100 1 200
Installations techniques, matériel 3 200 1 200 300 4 100
Avances et acomptes 600 200 300 500
Participations 500 250 - 750
Prêts 200 - 100 100
Autres immobilisations financières (dépôts) 320 - 20 300
TOTAL 23 140 8 165 1 020 30 285
42
DÉPRÉCIATIONS – PROVISIONS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

Terrains - 200 - 200
Participations 50 - 50 -
Matières premières 45 15 45 15
Produits finis 15 5 15 5
Provisions réglementées 100 50 - 150
TOTAL 400 535 300 635
AMORTISSEMENTS Début N Augment. N Diminut. N Fin N

TOTAL 5 200 1 660 565 6 295

Capital 7 600 6 000
Primes d'émission 3 000 2 500
Réserves :
. Autres 4 500 3 500
CAPITAUX PROPRES I 19 341 15 487
PROVISIONS RISQUES ET CHARGES II 150 100
Autres emprunts obligataires 3 500 -
Avances et acomptes reçus 50 -
. Dettes fournisseurs et comptes rattachés 2 568 1 780
Dettes diverses :
. Dettes sur immobilisations - -
DETTES III 13 233 10 431
Écarts de conversion passif IV 20 10
43
ANNEXE N° 2 : INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES SOCIÉTÉ ALIZÉ

Au début de l’exercice N-1, la société Alizé a souscrit un contrat de crédit-bail :
 valeur du bien loué : 2 000
 ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis en
pleine propriété.
Au cours de l’exercice N, la société Alizé a :

 généré une CAF (retraitée du crédit-bail) pour un montant égal à 5 305 ;
 réalisé une augmentation de capital en numéraire et à hauteur de 200 par incorporation de
réserves ;
 remboursé des dettes financières (hors retraitement du crédit-bail) pour 2 126 ;
 réalisé des opérations dont le détail est le suivant :
N
Dotation aux amortissements des charges à répartir 25
Dotation aux amortissements de la prime de remboursement des obligations 20
Le tableau ci-dessous présente la situation des effets escomptés non échus à la fin de chacun
des exercices :
N N-1
EENE 30 -
Les VMP peuvent être assimilées à de la trésorerie.
Les écarts de conversion actif concernent les créances clients et les écarts de conversion passif
sont à rattacher aux emprunts.
Les créances diverses de l’exercice N correspondent à des créances sur cessions.

RESSOURCES DURABLES
- incorporelles
- corporelles
Augmentation des capitaux propres
. Augmentation de capital
. Augmentation des autres capitaux propres
EMPLOIS STABLES
. Immobilisations incorporelles
. Immobilisations corporelles
. Immobilisations financières
Total des emplois
44

Besoins Dégagements Soldes
Variations des actifs d'exploitation
Stocks et en-cours
Variations des dettes d'exploitation

Résultat net
Plus-values de cessions nettes d’IS
Incidence de la variation des décalages liés à l’activité
Stocks
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Cession d'immobilisations nette d’IS
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés
. Trésorerie d’ouverture : D
. Trésorerie de clôture : A+B+C+D
45

Stocks
Flux net de trésorerie d’exploitation :

Variation des clients et autres créances d'exploitation
= Encaissements sur produits d’exploitation (a)
Variation fournisseurs et autres dettes d'exploitation
= Décaissements sur charges d’exploitation (b)
FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION: a – b
Flux liés aux opérations hors exploitation
Charges d'intérêts décaissées
Impôts sur les bénéfices décaissés
Flux affecté à la participation
Distribution mise en paiement
Subvention d'investissement reçue
Variation des dettes sur immobilisation
FLUX LIÉS À L'INVESTISSEMENT : I
Variation des créances sur capital appelé non versé
= FLUX LIÉ AU CAPITAL (c)
Nouveaux emprunts
Remboursement des emprunts
= VARIATION DES EMPRUNTS (d)
+Variation des créances cédées non échues
= VARIATION TRÉSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIÉS AUX FINANCEMENTS : c + d + e = F
46
Exercice de synthèse (énoncé + corrigé)

(Extrait du sujet de l’Intec de 2008)
Le groupe LEFORT s’interroge sur l’analyse de l’évolution de la trésorerie de COFIX. Son

directeur financier estime que le tableau de l’Ordre des Experts-Comptables conforme à la norme
IAS7 doit permettre de répondre à cette question.
Le directeur financier a établi un projet de tableau de flux type OEC laissant apparaitre les
éléments approximatifs suivants :
- flux nets de trésorerie générés par l’activité : 335 K€ ;
- flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement : – 490 K€ ;
- flux de trésorerie liés aux opérations de financement : 355 K€.
Il vous demande :
1) d’établir avec précision le tableau de l’Ordre des Experts Comptables de la société COFIX à
l’aide du modèle joint ;
2) de faire une analyse des résultats obtenus dans ce tableau.
 Les charges constatées d’avance relèvent de l’exploitation.

 Les produits constatés d’avance relèvent de l’exploitation.
 Les valeurs mobilières de placement sont des Sivac monétaires parfaitement liquides.
 Le taux de l’impôt est de 33,33 %.
 L’IS sur plus-values considérées comme significatives s’élève à 5 188.
 L’augmentation de capital s’est faite par apport en numéraire.
47
48
49
50
51
52
53
54
55
Corrigé
1) Établir avec précision le tableau de l’Ordre des Experts Comptables de la société COFIX à
l’aide du modèle joint.

Résultat d’exploitation 102 517
Amortissements dépréciations (sauf sur actifs circulants) provisions 301 351 (a)
Transferts de charges au compte de charges à répartir – 22 258 (b)
= Résultat brut d’exploitation = 381 610
Stocks 19 220 (c)
Créances d'exploitation – 5 394 (d)
Dettes d'exploitation – 31 620 (e)
Flux net de trésorerie d’exploitation : = 363 816
Frais financiers décaissables – 17 112 (f)
Produits financiers encaissables 38 161 (g)
Impôts sur les sociétés – 7 367 (h)
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion – 42 687 (i)
Autres créances liées à l’activité 0
Autres dettes liées à l’activité 186 (j)
Flux net de trésorerie lié à l'activité (A) 334 997
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS D’INVESTISSEMENT
Acquisition d'immobilisations – 664 795 (k)
Cession d'immobilisations 164 072 (l)
Réductions d’immobilisations financières 11 160 (m)
Variation des créances et dettes sur immobilisations 0
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements (B) - 489 563
FLUX DE TRÉSORERIE LIES AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes versés – 53 103 (n)
Incidence des variations de capital 139 500 (o)
Émissions d’emprunts 487 165 (p)
Remboursements d'emprunts – 219 232 (q)
Subventions d'investissement reçues 0
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C) 354 330
Variation de la trésorerie (A+B+C) 199 764
Trésorerie d’ouverture : D 172 205 (r)
Trésorerie de clôture : A+B+C+D 371 969
(a) Dotations aux amortissements (288 889) + Dotations aux provisions (22 847) – Reprises sur amortissements,
dépréciations et provisions (hors stocks et clients) (10 385)
(b) Nouvelles charges à répartir (voir en bas du tableau des amortissements)
(c) Variation des stocks (matières premières, produits finis et marchandises) en valeur nette. Les stocks diminuent
de 19 220.
(d) Variation des créances d’exploitation (clients, autres créances et CCA) en valeur nette. Les créances
d’exploitation augmentent de 5 394.
56
(e) Variation des dettes d’exploitation (fournisseurs, dettes fiscales et sociales hors IS, produits constatés
d’avance). Les dettes diminuent de 31 620.
(f) Charges financières : intérêts et pertes de change
(g) Produits financiers : intérêts et gains de change
(h) Impôts sur les sociétés : IS diminués par l’IS sur les plus-values
(i) Charges et produits exceptionnels : charges exceptionnelles et participation des salariés
(j) Les autres dettes liées à l’activité (IS, Autres dettes, intérêts courus sur dettes financières) augmentent de 186.
(k) Acquisitions d’immobilisations : voir la colonne des augmentations du tableau des

immobilisations diminuée par les virements de postes à postes : 675 490 – 10 695 = 664 795
(l) Prix de cession des immobilisations : produits exceptionnels diminués par les QPSI (175 057
– 5 797) nets de l’IS sur plus-values (5 188)
(m) Voir colonne diminution du tableau des immobilisations à la ligne « Prêts et autres
immobilisations financières »
(n) Résultat net N-1 : 73 160

– Variation des réserves : – 17 949
– Variation du RAN : – 2 108
= 53 103 en dividendes
(o) Augmentation de capital : Variation du capital social versé + Variation des primes d’émission
(p) Émission d’emprunts : nouveaux emprunts (tableau des informations complémentaires : 502
200) diminués par la nouvelle prime de remboursement (15 035 : voir en bas du tableau des
amortissements)
(q) Tableau des dettes financières

Début Augmentation Diminution Fin
Emprunts obligataires 338 210 699 670
Établissements crédit 87 172 47 306
Divers 235 600 191 580
– CBC – 20 739 – 11 718
– ICNE – 10 602 – 14 229
Dettes financières LT 629 641 502 200 (énoncé) 219 232 912 609
(par différence)
(r) Variation de trésorerie (Disponibilités et VMP diminuées par les CBC)
57
2) Faire une analyse des résultats obtenus dans ce tableau.
La trésorerie nette a augmenté de 199 K€ sur la période.

Le flux de trésorerie d’activité a permis de financer une partie des investissements de la période.
Le solde est financé par de nouveaux financements externes.
L’activité génère un résultat d’exploitation confortable. Les besoins de trésorerie générés par
l’exploitation sont faibles ce qui permet un dégagement de flux de trésorerie d’exploitation de
364 K€.
Compte tenu des éléments financiers et exceptionnels liés à l’activité, le flux net de trésorerie
généré par l’activité est de 335 K€.
La politique d’investissement est dynamique. L’investissement représente 63 % des
immobilisations nettes au 31/12/N-1. Malgré cet effort important, celui-ci est autofinancé à
hauteur de 67 % par l’activité.
Les opérations de financement permettent de dégager de la trésorerie à hauteur de 354 K€ ce qui
est supérieur au besoin nécessaire à financer les investissements non autofinancés. Il faut noter
la volonté d’indépendance financière et l’accroissement des fonds propres de 140 K€. Les
actionnaires apportent plus qu’ils ne prélèvent.
La trésorerie augmente ainsi sur la période : ce renforcement peut être destiné à couvrir les
accroissements futurs du BFR qui risquent d’être générés par les investissements de l’exercice
et le chiffre d’affaires qui devront en découler.
58

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116 – FINANCE D’ENTREPRISE

Applications des cours 1 et 2

Cours 2 (séances 7 à 12) :

Institut National des Techniques Economiques et Comptables

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE : SOCIETE SOLDISSIM

BALANCE SOCIÉTÉ SOLDISSIM LE 31/12/N

EXERCICE : SOCIETE SPC

Question n° 2. Compléter le tableau de ratios ci-dessous et commenter l’évolution de la

Question n° 3. Calculer la CAF de l’exercice N selon les deux méthodes.

Question n° 5. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’EBE retraité et le résultat d’exploitation

COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (En liste) D. G. I N° 2052

Désignation de l'entreprise : SPC

biens FD 421 090 FE FF 421 090

Variation de stock (matières premières et approvisionnements) FV -1 195

- dotations aux provisions GB 3 185

Pour risques et charges : dotations aux provisions GD

Bénéfice attribué ou perte transférée (III) GH

Perte supportée ou bénéfice transféré (IV) GI

Produits financiers de participations (5) GJ 1 547

Intérêts et charges assimilées (6) GR 5 327

COMPTE DE RÉSULTAT DE L'EXERCICE (Suite) D. G. I N° 2053

Désignation de l'entreprise : SPC

Produits exceptionnels sur opérations de gestion HA 70

Charges exceptionnelles sur opérations en capital HF 776

5 - BÉNÉFICE OU PERTE (total des produits - total des charges) HN 78 027 0

(12) Dont redevances pour concessions de brevets, de licences (charges) A4

* dont personnel intérimaire : 5 800 K€

EXERCICE : SOCIÉTÉ DUBOIS

Question 1. Calculer les SIG du PCG de l’exercice N.

COMPTE DE RESULTAT SOCIÉTÉ DUBOIS

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE : SOCIÉTÉ ROUSSEAU

Question 1. Calculs préparatoires

PASSIFS 31/12/N 31/12/N-1

Tableaux de l’annexe aux états financiers

AMORTISSEMENTS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

DÉPRÉCIATIONS - PROVISIONS Début N Augmentation N Diminution N Fin N

Les effets escomptés non échus (EENE) s’élèvent à 15 à la fin de l’exercice N.

Dans le secteur de l’entreprise :

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE : SOCIETE BOSSAN

Question n° 1. Etablir les bilans fonctionnels au 31/12/N-1 et au 31/12/N.

Question n° 2. Calculer le FRNG, le BFR et la trésorerie nette.

Question n° 4. Proposer un commentaire argumenté et détaillé de la structure financière.

Question n° 5. Quelles recommandations peut-on faire à l’entreprise ?

Bilans au 31/12/N-1 et au 31/12/N (en k€)

Capital souscrit - non appelé (0) 0 0 0 5 000 5 000

PASSIF 31/12/N-1 31/12/N

Afin de bien préparer la séance, reportez-vous aux sections suivantes du cours 1 :

EXERCICE N° 1 : SOCIÉTÉ LE DAUPHIN

Vous êtes chargé d’étudier le risque et la rentabilité de la société LE DAUPHIN.

Question 2. Vous souhaitez apprécier le risque d’exploitation de la société LE DAUPHIN,

Question 3. Calculez la rentabilité économique de la société LE DAUPHIN.

Question 4. Il s’agit à présent d’analyser la structure financière de la société LE DAUPHIN

EXERCICE N° 2 : SOCIETE DISTRIB’

Question 1. Déterminez le résultat d’exploitation de l’exercice N qui permettrait d’atteindre la

La prévision de chiffre d’affaires ressort à 1 080 M€ et le taux de marge commerciale à 100 %.

Question 2. Déterminez le montant maximum des charges externes de l’exercice N satisfaisant

Pour déterminer la structure financière, on supposera :

Exercice de synthèse du cours 1

Dossier 1 : Analyse de l’activité

Question 1. Calculer la valeur ajoutée retraitée, l’excédent brut d’exploitation retraité et le

Dossier 2 : Analyse de l’équilibre financier