ETUDES DE CAS TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE UIR Pr DEBBARH

Énoncé EXERCICE 1

A partir des éléments suivants, il vous est demandé d’établir le tableau des flux nets de
trésorerie :

L’investissement est financé sur 15 ans à 100 % par un emprunt.

Les recettes générées par l’investissement sont les suivantes : 5 725 MAD, 8 390 MAD,

10 110 MAD, 10 600 MAD et 11 910 MAD.

Les charges d’exploitation (hors amortissement) générées par le projet sont les suivantes :

3 225 MAD, 4 388 MAD, 5 047MAD, 5 265 MAD et 5 739 MAD.

L’entreprise applique un amortissement linéaire sur la période.

Le montant de l’investissement est de 40 000 MAD.

Le taux d’impôt sur les sociétés applicable est de 28 %.

Les conditions bancaires sont résumées dans le tableau suivant :

Par ailleurs, l’entreprise a déjà calculé sa capacité d’autofinancement dont voici les éléments
chiffrés pour les 5 premières années : 1 320 MAD, 2 812 MAD, 3 564 MAD, 3 800 MAD, 4
400 MAD.

Travail à faire

Présentez le tableau des flux nets de trésorerie pour les cinq premières années.

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Corrigé des flux nets de trésorerie – Exercice N°1

Le tableau des flux nets de trésorerie doit reprendre l’ensemble des éléments en tenant compte
du mode de financement (l’emprunt) ainsi que de la capacité d’autofinancement (CAF).

Voici le tableau des FNT (en deux parties : les années 0 à 2 puis les années 3 à 5) suivi des
explications détaillées :

(1) : Montant de l’investissement donné dans l’énoncé.

(2) : Montant de l’emprunt sous entendu dans l’énoncé.

(3) : Les recettes générées par le projet sont données dans l’énoncé.

(4) : Les charges d’exploitation sont données hors amortissement.

(5) : Le montant de l’amortissement correspond au montant de l’investissement étalé

sur la durée du projet. Ainsi on le calcul suivant : 40 000 MAD / 15 ans soit 2 666,66
MAD par an.

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(6) : Il est nécessaire de récupérer le montant des intérêts que l’on peut trouver dans le
tableau de remboursement d’un emprunt dans la colonne « Intérêts ». C’est une charge
qui doit être prise en compte pour le calcul de l’impôt.

(7) : Le résultat avant impôt correspond à la différence entre les recettes d’exploitation
et l’ensemble des charges. On a donc le calcul suivant pour l’année 1 :

5 725 MAD – (3 225 + 2 666,66 + 1 120)

(8) : Le montant de l’impôt sur les sociétés se calcule de la manière suivante : vous
devez prendre le résultat avant impôt et appliquer le taux d’impôt. Nous avons donc le
calcul suivant pour la troisième année :

1 388,77 x 28 % soit donc 388,86 MAD.

(9) : Le résultat net est la différence entre le résultat avant impôt sur les sociétés et le
montant de l’impôt. Nous avons donc pour l’année 3 le calcul suivant :

1 388,77 MAD – 388,86 MAD soit 999,92 MAD.

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(10) : Le montant de l’amortissement est une charge calculée et non décaissée. C’est la
raison pour laquelle elle ne sert que pour le calcul de l’impôt et qu’il est nécessaire de
la supprimer en l’ajoutant au résultat net.

(11) : La CAF est égale à la somme entre le résultat net et le montant de

l’amortissement.

(12) : En comptabilité, le remboursement de l’emprunt n’est pas une charge en tant que
telle (elle ne fait pas partie des comptes de la classe 6.). C’est la raison pour laquelle elle
doit être prise en compte à la fin de ce tableau et surtout pas dans les charges
d’exploitation. Le remboursement reste une sortie d’argent et doit donc être déduite du
montant de la CAF.

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Énoncé EXECICE 2

Vous êtes employée dans un grand magasin de renommée mondiale spécialisée dans les
produits électroniques. Votre manager souhaite investir dans deux distributeurs, l’un
d’écouteurs audio d’une longueur de trois mètres, l’autre de chargeurs de téléphone. Ces
machines fonctionneraient 24 h/24 et seraient placés dans des endroits stratégiques (Lycée, Fac,
bibliothèque, campus étudiants).

De cette façon les clients pourraient avoir un chargeur ou des écouteurs disponibles à toute
heure sans aucune contrainte de temps et de lieux.

Avant de se lancer, votre responsable vous demande d’étudier la rentabilité

prévisionnelle du projet. Il vous transmets les éléments suivants :

Chiffres d’affaires supplémentaires : MAD

2018 : 11 000
2019 : 24 000
2020 : 28 000
2021 : 32 000
2022 : 35 000
Charges d’exploitation engendrées (hors amortissements) par le projet :MAD

2018 : 4 000
2019 : 8 300
2020 : 8 400
2021 : 6 600
2022 : 6 000
Charges d’amortissement :MAD

2018 : 7 500
2019 : 15 000
2020 : 15 000
2021 : 15 000
2022 : 7 500
Montant nécessaire : 60 000 MAD

Mode de financement : Autofinancement.

Taux d’impôt sur les sociétés : 33,33 %

Taux d’actualisation : 4 %

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Travail à faire
1. Calculez les FNT actualisés.
2. Calculez la valeur actuelle nette.
3. Calculez l’indice de profitabilité de ce projet.
4. Concluez.

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Corrigé des flux nets de trésorerie – Exercice N°2

1. Calculez les FNT actualisés.

Pour répondre à cette première question, vous devez réaliser un tableau détaillé avec
pour finalité les flux nets de trésorerie actualisés.

Explication détaillée des renvois :

(1) : Le montant de l’investissement doit toujours figurer dans la colonne 0 et nulle

part ailleurs.

(2) : Les chiffres d’affaires sont donnés dans l’énoncé. Attention il s’agit de chiffres
d’affaires réalisés au fur et à mesure des années. Il ne s’agit pas du chiffre d’affaires
actuel de l’entreprise.

(3) : Les charges d’exploitation engendrées par ce projet sont données dans l’énoncé.

(4) : Attention les charges d’exploitation engendrées par le projet sont hors
amortissement. Il ne faut donc pas oublier de les rajouter sur une ligne supplémentaire.
Dans cet exercice les montants sont donnés, ce qui n’est pas le cas dans la majorité des
exercices de Gestion Opérationnelle.

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(5) : Pour calculer le Résultat avant impôt, il faut appliquer la formule suivante :
Chiffre d’affaires supp. moins l’ensemble des charges. Donc pour la première année
nous avons 11 000 – (4 000 + 7 500), ce qui donne – 500 MAD.

(6) : Pour calculer le montant de l’impôt sur les sociétés, vous devez prendre le Résultat
avant impôt et lui appliquer le taux d’impôt donné dans l’énoncé. Ainsi nous aurons le
calcul suivant pour l’année 3 :

4 600 MAD x 0,33333333 soit 1 533,33 MAD

(7) : Pour calculer le Résultat net, vous devez appliquer la formule suivante : Résultat
avant impôt – Impôt sur les sociétés. Ainsi pour l’année 3 nous avons le calcul suivant :

4 600 MAD – 1 533,33 MAD soit un Résultat net de 3 066,67 MAD

(8) : L’amortissement n’est pas une charge décaissée, c’est juste une charge calculée.
En effet, il n’y a pas de sortie d’argent lorsque l’on parle d’amortissement. Dans le
tableau des FNT, l’amortissement est nécessaire pour calculer l’impôt car c’est une
charge avant tout. Quant au montant il suffit de recopier les montants indiqués plus haut
dans le tableau.

(9) : Pour déterminer le montant des FNT annuels, vous devez prendre le Résultat net et
lui ajouter le montant de l’amortissement. Ainsi pour l’année nous avons le calcul

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suivant : 3 066,67 MAD + 15 000 MAD soit 18 066,67 MAD. En ce qui concerne
l’interprétation pour l’année 3, le projet rapporterai en année 3 18 066,67 MAD.

(10) : Pour calculer le FNT actualisés, vous devez vous servir du FNT annuel de la
même époque. Ainsi vous devez appliquer la formule suivante :

FNT actualisés = FNT annuel x (1 + Taux d’actualisation) exposant (-n).

Avec « n » le numéro de la période. Pour l’année 3, on a donc le calcul suivant :

18 066,67 x (1 + 0,04) exposant -1

2 . Calculez la valeur actuelle nette.

Pour calculer la valeur actuelle nette (VAN), il faut appliquer la formule suivante :
Somme des FNT actualisés – Montant investi. Pou ce faire, vous avez la possibilité de
réaliser un tableau ou bien de faire des calculs sans tableau.

Somme des FNT actualisés =

6 730,77 + 14 299,80 + 16 061,20 + 18 748,71 + 17 945,41

Somme des FNT actualisés = 73 785,89 MAD

Donc le calcul de la VAN est le suivant : 73 785,89 – 60 000 = 13 785,89 MAD.

La VAN du projet est donc de 13 785,89 MAD. Il s’agit d’un gain potentiel si
l’entreprise décide de réaliser ce projet.
3 .Calculez l’indice de profitabilité de ce projet.

Pour calculer l’IP de ce projet, vous devez faire une division entre la somme des FNT
actualisés et le montant investi. On a donc le calcul suivant : 73 785,89 / 60 000 soit un
IP de 1,229.

4. Concluez.
La valeur actuelle nette du projet est positive, ce qui est favorable pour l’entreprise.
Celle-ci gagnerai de l’argent si elle décidait d’investir dans ce projet. De plus, l’indice
de profitabilité est supérieur à 1, ce qui conforte une rentabilité future pour ce projet.
C’est un projet qui doit être envisagé.

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