UNIVERSITE D’ABOMEY CALAVI

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION

Deuxième année gestion
2021-2022
EPREUVE D’ANALYSE FINANCIERE Durée : 2 heures
Enseignants : Prof Titulaire HOUNKOU Emmanuel / Dr AGBOVOEDO Joress

PREMIERE PARTIE : QUESTIONS THEORIQUES (SOYEZ CONCIS ET PRECIS)

1- Quelle sera la situation d’une entreprise qui, dans une période de restriction de crédit de
trésorerie, dégage un besoin de financement suffisamment positif alors que le fonds de
roulement est pratiquement inexistant ?
Réponse
Cette entreprise ne dispose pas de ressource financière nécessaire pour le bon fonctionnement
de son cycle d’exploitation. Elle se trouve dans situation d’impasse de trésorerie. Cela
représente un risque de faillite.
2- Le directeur financier de la société Joralino-espoir vous communique les remarques suivantes
« Cette année, notre entreprise a enregistré une performance remarquable. Jugez-en vous-
mêmes : notre politique d’amortissement nous a permis de dégager un EBE de 50% supérieur
à celui de l’année dernière. Notre FR s’est fortement accru du fait d’une politique de crédit aux
clients plus libérale (trois mois au lieu de deux en moyenne) et d’une augmentation sensible
de nos stocks. Une seule chose que je ne comprends d’ailleurs pas ; m’inquiète : notre trésorerie
a fortement diminué » Quelles réflexions vous suggère ce discours ?
Réponse
- Vrai : il y a une performance remarquable
Justification : L’excédent brut d’exploitation constitue un bon critère de la performance
industrielle et commerciale de l’entreprise. Or l’EBE supérieur de 50% à celui de l’année dernière
- FAUX : Notre politique d’amortissement nous a permis de dégager un EBE de 50%
supérieur à celui de l’année dernière.
Justification : L'excédent brut d'exploitation (EBE), ou bénéfice brut d'exploitation, correspond à
la ressource d''exploitation dégagée par une entreprise. Il est indépendant du mode de financement,
des modalités d’amortissement, des produits et des charges hors exploitation, de l’impôt sur les
bénéfices.
- Vrai : Notre FR s’est fortement accru du fait d’une politique de crédit aux clients plus
libérale (trois mois au lieu de deux en moyenne) et d’une augmentation sensible de nos
stocks.
Justification : la politique de crédit aux clients plus libérale va entrainer une augmentation du
chiffres d’affaires, du résultat net et donc du fonds de roulement. L’augmentation sensible de nos
stocks montre que la variation du BFR d’exploitation est fortement positive.

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 - Une seule chose que je ne comprends d’ailleurs pas ; m’inquiète : notre trésorerie a
fortement diminué » c’est normale
Justification : une trésorerie nette négative est une chose normale car l’accroissement du BFRE
d’exploitation est de loin supérieur à celui du FR or TN = FR - BFR

De plus l’ETE peut être également négatif car :

ETE = EBE – ∆ BFRE – Production Immobilisé
{
Or { - l’évolution de BFR est supérieur à celle du chiffre d’affaire doit entrainer une
∆ 𝐵𝐹𝑅𝐸est très forte et positive)

3- Une entreprise présente un chiffre d’affaires en croissance annuelle de 10 % dans un pays ou

l’inflation est de 12 %. Que penser de sa situation ?
Réponse : Le chiffre d’affaire est le produit de la quantité vendue et du prix de vente. En réalité
il n’y pas accroissement de la demande (quantité vendue) mais plutôt une démunissions de la
demande sur le marché car l’inflation se traduire une augmentation du prix de vente unitaire
de 12%.

DEUXIEME PARTIE : Cas pratiques

CAS 1:
1. Présenter le bilan comptable au 31/12/2017 ainsi que le bilan fonctionnel au 31/12/2017,
après avoir énoncer le retraitement à effectuer sur les primes de remboursement ; les
intérêts courus non échus sur emprunt et l’écart de conversion actif relatif à un poste de
l’actif avant le SYSCOHADA révisé.

 RAPPEL DES RETRAITEMENTS AVANT SYSCOHADA REVISE

 Primes de remboursement des obligations

Elles sont considérées comme des non valeurs. Ainsi, elles sont éliminées des emprunts
obligataires d’une part et de l’actif immobilisé d’autre part.
 Intérêts courus sur emprunts
Ils sont retranchés des dettes financières pour être ajoutés au passif circulant AO.
 Écart de conversion actif relatif à un poste de l’actif
Bien que ce compte d’écart de conversion –actif en attente de régularisation sera contre- passé au
début de l’exercice suivant, l’analyste financier guidé par le même de trouver les valeurs
économiques du poste d’actif doit annuler l’écart de conversion–actif de l’actif du bilan tout en
augmentant le poste d’actif concerné du montant ECA.
Soient : A2 : le nombre d’obligations amorties en deuxième année ; N1 : le nombre d’obligations
vivantes après le premier remboursement ; N : le nombre d’obligations total ; C : le nominal ; r :
la raison ; n’ : le temps restant après le premier remboursement ; i : le taux facial.
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A2
= 0,25 ⇒ A2 = 0,25 × N1 (1)
N1
N×i×C N
r=− or = A2 , alors r = −A2 × i × C (2)
n n
r
N1 = − 0,25×C×i
140000
N1 = 0,25×10000×0,07
N1 = 800 obligations
A2 = 0,25 × 800 soit 200 oligations
n′ = 4 ans et n = n′ + 1 soit 5 ans

𝐍 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 𝐨𝐛𝐥𝐢𝐠𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧𝐬
Montant de l’emprunt obligataire = 1.000 × 10500 = 9.950.000
Montant encaissé = 1.000 × 9.950 = 9.950.000
Montant de la prime de remboursement = (10.500 − 9.950) × 1.000 = 550.000
Montant Banque = 3.000.000 + 9.950.000 = 12.950.000

LE BILAN AU 31-12- 2017

550000 ×4
Prime de remboursement (VNC) = = 440000
5
Amortissement sur prime = 110.000
𝟑
Intérêts courus sur emprunts = (𝟏. 𝟎𝟎𝟎 × 𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 × 𝟎, 𝟎𝟕) 𝟏𝟐 = 𝟏𝟕𝟓. 𝟎𝟎0
Montant de l’emprunt au 31-12-2017 = 10.500.000 + 175 000 = 10.675.000
Résultat net = 175.000 + 110.000 = 285.000

BILAN COMPTABLE
Actifs Passifs
Poste Montant Poste Montant
Prime de remboursement 440.000 Capital 10.000.000
Terrain 2.000.000 Réserves 2.000.000
Matériel de transport 5.000.000 Résultat de l’exercice (285 000)
Créances 4.000.000 (perte) 10.675.000
Banque 12.950.000 Emprunt obligataire 3.000.000
Écart de conversion-actif 1.000.000 Dettes fournisseurs
Total 25.390.000 Total 25.390.000

LES RETRAITEMENTS A EFFECTUER AVANT LE SYSCOHADA REVISE POUR

LA PRESENTATION DU BILAN FONCTIONNEL

 Les primes de remboursement nette (Actif fictif) = 440.000

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  Il faut également retrancher le même montant des dettes financières afin de faire sortir le
montant réel de financement.
Montant emprunt obligataire retraité = 10.500.000 – 440.000 = 10.060.000. Dont
l’amortissement 2018 à classer en PC soit 2.100.000 et le reste à classer en DF soit 7.960.000.
 Les intérêts courus non échus sur emprunts
Ils sont retranchés des dettes financières pour être ajoutés au passif circulant AO pour une valeur
de 175.000.
Dettes CT retraitée = 3.000.000 + 175.000 = 3.175.000
 Écart de conversion actif
Ils sont à éliminer de l’actif et ajouter au compte de créances clients.
Montant créances retraitées = 4.000.000+1.000.000 = 5.000.000

BILAN FONCTIONNEL
Éléments Montants Éléments Montants
Emplois stables Ressources Stables
o Terrain 2.000.000 o Capital 10.000.000
o Matériel de transport 5.000.000 o Réserves 2.000.000
Total 7.000.000 o Report à nouveau débiteur (285 000)
Actif Circulant o Emprunt obligataire 7.960.000
o Créances 5.000.000 Total 19.675.000
Total
Trésorerie-Actif 5.000.000 Passif Circulant
o Banque o Dettes fournisseurs + ICNE 3.175.000
Total 12.950.000 o Emprunt obligataire 2.100.000
12.950.000 Total 5.275.000

TOTAL 24.950.000 TOTAL 24.950.000

2. Présenter le bilan comptable au 31/12/2018 de la même société en vous référant au

SYSCOHADA révisé ainsi que le bilan fonctionnel au 31/12/2018 après avoir énoncé le
retraitement à effectuer sur la prime de remboursement.

BILAN COMPTABLE AU 31/12/2018

Avec le SYSCOHADA révisé le montant de l’emprunt obligataire qui se figure dans le bilan
comptable est égal au montant réel du financement.
Mais il y aura l’intérêt courus non échus sur le l’internet de 2019 (I2)
3
- Intérêts courus sur emprunts = (800 × 10.000 × 0,07) 12 = 140.000
- montant de l’emprunt le 1-10-2018 compte 161 = 800 ×9.950 = 7.960.000

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 - montant de l’emprunt au bilan 31-12-2018 compte 161 = 7.960.000 +140.000 =
8.100.000
- intérêt 1-10-2018 compte 6712 = (1000 × 10.000 × 0,07) = 700.000
- prime de remboursement compte 6714 = 200(10500 – 9950) = 110.000
- résultat perte compte 139 = 700.000 +140.000 + 110 000 = 950.000
- Annuité 1-10-2018 = 200(10500) + 700.000 = 2.800.000
- Montant de la banque au 31-12-2018 compte 52 = 12.950.000 – 2.800.000 = 10.150.000

Actifs Passifs
Poste Montant Poste Montant
Terrain 2.000.000 Capital 10.000.000
Matériel de transport 5.000.000 Réserves 2.000.000
Créances 4.000.000 Résultat de l’exercice perte (950.000 )
Banque 10.150.000 Emprunt obligataire 8.100.000
Écart de conversion-actif 1.000.000 Dettes fournisseurs 3.000.000
Total 22.150.000 Total 22.150.000

Retraitement sur les primes de remboursement

Avec le SYSCOHADA révisé le montant de l’emprunt obligataire qui se figure dans le bilan
comptable est égal au montant réel du financement. Par conséquent, aucun retraitement n’est
nécessaire.
BILAN FONCTIONNEL

Actif Passif
Éléments Montants Éléments Montants
Emplois stables Ressources Stables
o Terrain 2.000.000 o Capital 10.000.000
o Matériel de transport 5.000.000 o Réserves 2.000.000
Total 7.000.000 o Résultat de l’exercice (950.000)
Actif Circulant o Emprunt obligataire 5.860.000
o Créances 5.000.000 Total 16.910.000
Total Passif Circulant
Trésorerie-Actif 5.000.000 o Dettes fournisseurs + ICNE 3.140.000
o Banque o Emprunt obligataire 2.100.000
Total 10.150.000 Total
10.150.000 5.240.000

TOTAL 22.150.000 TOTAL 22.150.000

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CAS 2
1- Calculer les agrégats de l’équilibre financier de la société ainsi que les cinq principaux
ratios de structure de financière et faire des recommandations

Les agrégats de l’équilibre financier de la société

Types d’agrégats Formules Résultats Recommandations
Fond de roulement FR = FR = 12 000 000 – Il faut renforcer les activités qui
(FR) RS – AI 12 500 000 = - génèrent d’excédent de liquidité et
500 000 accroître aussi les RS de
Besoin en fond de BFR = BFR = 6 500 000 – l’entreprise de la manière
roulement (BFR) AC – PC 8 000 000 = - suivante :
1 500 000 -Augmentation du capital par
Trésorerie nette (TN) TN = TN = -500 000 – (- apport en numéraire
FR – BFR 1 500 000) = -Augmentation des dettes
1 000 000 financière si ROI> i
-Améliorer la politique de
motivation du personnel
-Améliorer la politique
marketing
Avec RS = Capitaux propres + Dettes à long terme

Les cinq principaux ratios de structure financière

Types de Formules Résultats commentaire
ratios
Ratio de RFS 12 000 000 L’entreprise n’arrive pas à financer les
𝑅𝑆 12 500 000
financement = 𝐴𝐼 emplois stables à partir des RS. ce
stable (RFS) ratio montre que la règle d’équilibre
= 0,96
financier minimum se trouve ainsi
respectée
Ratio 𝑐𝑎𝑝𝑟𝑜𝑠 11 000 000 L’entreprise jouit d’une autonomie
d’autonomie 𝑐𝑎𝑝 𝑒𝑥𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔é𝑠 9 000 000 financière
financière = 1,22
(RAF)
Ratio de 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑟é𝑒𝑙 20 000 000 Cela signifie que l'entreprise a une
9 000 000
solvabilité 𝑐𝑎𝑝 𝑒𝑥𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔é𝑠 solvabilité générale. Ce ratio mesure la
générale sécurité dont jouissent les créanciers et
= 2,22
(RSG) la marge de crédit de l'entreprise

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 Ratio de 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡 6 500 000 La liquidité générale est inférieur à la
liquidité 𝑝𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑙𝑎𝑛𝑡 8 000 000 norme (1). C'est-à-dire que les actifs à
général = 𝟎, 𝟖𝟏𝟐𝟓 court terme ne constituent pas une
(RLG) marge importante pour le payement
du passif à court terme.
Ratio de 𝐶𝑃 11.000.000 inférieur à 1 ce ratio indique
12.500.000
financement 𝐴𝐼 l'existence d'un fonds de roulement
propre (RFP) propre négatif et traduit l’incapacité
= 0,88
d’autofinancé les actifs financé

2- Calculer le résultat avant intérêt et impôt (EBIT). Apprécier la performance de

l’entreprise sur le plan économique, financier, commercial et social.
EBIT = Résultat net + impots sur le résultat + charge financière
EBIT = 660 000 + 440 000 + 360 000 = 𝟏 𝟒𝟔𝟎 𝟎𝟎𝟎
Avec impots sur le résultat = EBT × T
charge financière = 9 000 000 × 0,04 = 360 000
𝑅𝑛𝑒𝑡 𝑜𝑢 𝐸𝐴𝑇 660 000
Or 𝑅𝐶𝐴𝐼 = = = 1 100 000
1−𝑇 1−0,4

Apprécier la performance de l’entreprise sur le plan économique, financier, commercial

et social
Types de Formules Résultats Appréciations
performance
Plan ROI Bruite = 1 460 000 L’entreprise est performante sur le plan
économique 𝐸𝑏𝑖𝑡 20 000 000 économique. 100 francs d’actif investir
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓 é𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑖𝑞𝑢𝑒
ROI génère un résultat indépendant de toute
= 𝟎,073 politique d’amortissement et financement
de 7 francs
660 000 L’entreprise est performante
Plan 𝑅𝑂𝐸 =
11 000 000
financier 𝑅 𝑛𝑒𝑡 financièrement. De plus cette rentabilité
ROE 𝑐𝑎𝑝𝑟𝑜𝑠 dénote de la bonne politique de
= 0,06
financement à travers un effet de levier
positif
ROE
= ROI Brute(1-t) +
𝑫
(ROI Brute-kd)(1-t)
𝑪

Plan 𝑅𝐶𝐵𝑟𝑢𝑖𝑡𝑒 400 000 Pour 100 francs de vente l’entreprise

commercial 𝐸𝐵𝐸 2 000 000 génère un EBE de 20 francs.
= = 0,2
𝐶𝐴𝐻𝑇
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 RCNette 660 000 La comparaisons entre le RCB et le RCN
𝑅 𝑛𝑒𝑡 2 000 000
RC = 𝐶𝐴𝐻𝑇 permet d’apprécier l’influence positive
par la politique d’amortissement et
= 0,33
financement de l’entreprise sur la
rentabilité financière.
Plan social 𝑐ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑑𝑒 𝑒𝑟𝑠𝑜𝑛𝑛𝑒𝑙 100 000 Ce ratio montre que 20% de la richesse
= =
𝑣𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑎𝑗𝑜𝑢𝑡é𝑒 500 000 créée par l’entreprise
= 𝟎, 𝟐

𝐸𝐵𝐸 = 𝑉𝐴 − 𝐶ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑑𝑒 𝑒𝑟𝑠𝑜𝑛𝑛𝑒𝑙

400 000
Ainsi 𝐶ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑑𝑒 𝑒𝑟𝑠𝑜𝑛𝑛𝑒𝑙 = 𝑉𝐴 − 𝐸𝐵𝐸 = − 400 000 = 100 000
0,8
3- La banque avant d’accordé les dettes à long terme à la société exige une échéance de
rembourse de 4 ans. La société pourra honorer à cet engagement sachant les dotations
aux amortissement s’élèvent à 750.000 et reprises de provision à 1.100.000 ? justifier
votre réponse par des arguments chiffrés.

CAFG = RN + CND – PNE

CAFG = 660.000 + 750.000 – 1.100.000

CAFG = 310.000

𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒
Ratio de Capacité de Remboursement = 𝐶𝐴𝐹𝐺

9000.000
= =29,03
310.000
Cela signifie qu’il faut 29 ans 11jours pour l’entreprise pour rembourser toute choses étant égale
par ailleurs pour rembourser la dette qu’elle a aujourd’hui. Par conséquent la banque ne lui accordé
une dette supplémentaire.

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