TRAVAUX DIRIGES : « Finance MGT 7 »

 Formation : ESIR 1
 Intervenant : Sélom AGBETONYO

Dossier 1 : « Société Herbault : SIG, CAF, Analyse par les ratios »

A/ Constitution du Tableau des SIG

On vous demande de reconstituer les soldes intermédiaires de gestion (SIG) de la société Herbault
dont les renseignements suivants vous sont fournis (en kilos euros) :

Produits d’exploitation
Ventes de marchandises : 1 240
Production vendue : 1 435
Production stockée : 32
Reprises sur amortissements, dépréciations et provisions : 12

Charges d’exploitation
Achats de marchandises : 822
Variation des stocks de marchandises : - 14
Achats de matières premières : 537
Variation des stocks de matières premières : 19
Autres achats et charges externes : 486
Impôts, taxes et versements assimilés : 35
Charges de personnel : 393
Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions : 102
Autres charges : 25

Produits financiers
Autres intérêts : 16

Charges financières
Intérêts et charges assimilées : 28
Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de placement : 13

Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion : 2
Sur opérations en capital : 24

Charges exceptionnelles
Sur opérations de gestion : 6
Sur opérations en capital : 38

Impôts sur les bénéfices : 84

Servez-vous du tableau qui suit (annexe A) pour reconstituer les SIG de la société Herbault.

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 Produits Charges Soldes intermédiaires des exercices
(colonne 1) (colonne 2) (colonne1 – colonne 2) N N-1
Ventes de marchandises Coût d’achat des marchandises vendues
Marge commerciale
Production vendue
Production stockée Ou Déstockage de production
Production immobilisée
Total Total Production de l’exercice
Production de l’exercice
Marge commerciale Consommation de l’exercice en
provenance de tiers
Total Valeur ajoutée
Valeur ajoutée Impôts, taxes et versements assimilés
Subventions d’exploitation Charges de personnel
Total Total Excédent brut (ou insuffisance brute) d’exploitation
Excédent brut d’exploitation Ou Insuffisance brute d’exploitation
Reprises sur charges et transferts de Dotations aux amortissements et aux
charges provisions
Autres produits Autres charges
Total Total Résultat d’exploitation (bénéfice ou perte)
Résultat d’exploitation Ou Résultat d’exploitation
Quotes-parts de résultat sur opérations Quotes-parts de résultat sur opérations
faites en commun faites en commun
Produits financiers Charges financières
Total Total Résultat courant avant impôts (bénéfice ou perte)
Produits exceptionnels Charges exceptionnelles
Résultat exceptionnel (bénéfice ou perte)
Résultat courant avant impôts Ou Résultat courant avant impôts
Résultat exceptionnel Ou Résultat exceptionnel
Participation des salariés
Impôts sur les bénéfices
Total Total Résultat de l’exercice (bénéfice ou perte)
Produits des cessions d’éléments d’actif Valeur comptable des éléments cédés
Plus-values et moins-values sur cessions d’éléments d’actif
Annexe A : Tableau des soldes intermédiaires de gestion (SIG) – « en compte ».

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 B/ Détermination de la capacité d’autofinancement
La société Herbault vous fournit les renseignements suivants (en kilos euros) :
Excédent brut d’exploitation 429
Autres charges d’exploitation
Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions 102
Autres charges 25
Autres produits d’exploitation
Reprises sur amortissements, dépréciations et provisions 12
Produits financiers
Autres intérêts 16
Charges financières
Intérêts et charges assimilées 28
Charges nettes sur cession de valeurs mobilières de placement 13
Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion 2
Sur opérations en capital 24
Charges exceptionnelles
Sur opérations de gestion 6
Sur opérations en capital 38
Impôts sur les bénéfices 84

À partir des tableaux (Annexes B et C) ci-dessous, déterminer la CAF de Herbault.

Annexe B : Méthode Soustractive (Explicative ou Indirecte)

Résultat Net de l’exercice
+ ∑ Dotations aux amortissements et provisions
+ Valeur Comptable des éléments d’actifs cédés
- ∑ Reprises sur amortissements et provisions
- Produits de Cession d’éléments d’actif
= CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT

Annexe C : Méthode Additive (Vérificative ou Directe)

Excédent brut d’exploitation (ou insuffisance brute d’exploitation)
+ Transferts de charges (d’exploitation)
+ Autres produits (d’exploitation)
- Autres charges (d’exploitation)
+/- Quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun
+ Produits financiers (a)
- Charges financières (b)
+ Produits exceptionnels (c)
- Charges exceptionnelles (d)
- Participation des salariés aux résultats
- Impôts sur les bénéfices
= CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
(a) Sauf reprises sur dépréciations et provisions
(b) Sauf dotations aux amortissements, dépréciations et provisions financiers

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 (c) Sauf : - produits des cessions d’immobilisations
- quote-parts des subventions d’investissement virées au résultat de l’exercice
- reprises sur dépréciations et provisions exceptionnelles
(d) Sauf :
- valeur comptable des immobilisations cédées
- dotations aux amortissements, dépréciations et provisions exceptionnels

Dossier 2 : « Sarl AULIMO : Équilibre financier »

La Sarl AULIMO fait la fabrication et la commercialisation des fenêtres et des baies vitrées en
aluminium. Elle est une société française dont l’exercice comptable coïncide avec l’année civile.

La gérante de la société souhaite connaître la situation financière de son entreprise. En consultant les
annexes 1 et 2, elle vous demande d’analyser la situation à partir du bilan fonctionnel de l’entreprise.

1. Établir le bilan fonctionnel de la Sarl AULIMO, en utilisant l’annexe D.

2. Calculer le fonds de roulement net global (FRNG), le besoin en fonds de roulement global (BFR),
la trésorerie nette (TN). Exprimer la relation existant entre les indicateurs calculés précédemment.
3. Calculer les ratios de couverture des immobilisations et d’indépendance financière de l’entreprise
4. Commenter la situation financière de l’entreprise.
5. AULIMO désire acheter une nouvelle machine pour ses ateliers d’un montant de 20 000 € HT en
demandant à sa banque un emprunt.
5.1 La banque acceptera -t-elle de financer ce projet intégralement ? Justifiez votre réponse.
5.2 Quelles autres solutions réalistes sont envisageables pour disposer de cette machine ?

Annexe D : Bilan fonctionnel de la société AULIMO au 31/12/2006

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 Annexe 1 : Bilan de la société AULIMO au 31/12/2006

Annexe 2 : Ratios du secteur

Ratio de couverture des immobilisations = Ressources stables/Valeur des immobilisations brutes = 1,7
Ratio d’indépendance financière = Emprunts + (concours bancaires/Capitaux propres) + amortissements et dépréciations = 0,52

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Dossier 3 : « Choix des investissements en avenir certain »

Cas 1 : « Société TUB »

La société TUB, spécialisée dans la rénovation désire réaliser un investissement de 500 000 €
pour renouveler son matériel.
Les flux nets prévisionnels (FNT) sur cinq (5) années sont les suivants : 100 000 €, 40 000 €,
70 000 €, 200 000 €, 360 000 €.
Le taux d’actualisation à retenir est de 12%.

1. Calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN) de cet investissement

2. Calculer le Taux Interne de Rentabilité TRI (retenir un taux d’encadrement entre 12% et 15%)
3. Calculer le Délai de récupération (DRa)
4. Calculer l’Indice de Profitabilité (Ip)
5. Faut-il retenir le projet ?

Cas 2 : « Société Durand »

Dans le cadre de la préparation du plan annuel d’investissement, le directeur financier de la

société Durand doit répartir un budget total de 2 000 000 €.
Six projets d’investissement ont été proposés, dont les données économiques figurent dans le
tableau suivant :

Projet Dépense initiale (en €) Cash-flow annuel (en €)

1 500 000 300 000
2 800 000 400 000
3 1 200 000 500 000
4 700 000 400 000
5 300 000 100 000
6 600 000 250 000

Chacun de ces investissements dispose d’une durée de vie (d) de cinq (5) années et d’une valeur
de revente ou valeur résiduelle (VR) jugée négligeable.
Le taux d’actualisation a été fixé à 10 %.

Pour chacun de ces investissements, évaluez :

 La valeur actuelle nette (VAN)
 Le taux de rentabilité interne (TRI)
 L’indice de profitabilité (Ip)
 Qu’observez-vous ?

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Dossier 4 : « Choix des investissements en avenir incertain »

1. Un investisseur place 20 000 € pendant 3 mois avec un taux d’intérêt mensuel de 0,5%.
Quelle est la valeur acquise par ce placement à l’échéance ?

2. Un investisseur place 5 000 € au taux d’intérêt annuel de 4% pendant 2,5 années.

Quelle est la valeur acquise par ce capital après les 2,5 années ?

3. Une entreprise réalise un placement entre le 31/12/N-1 et le 31/12/N. Elle verse chaque mois
1 000 € rémunérés au taux d’intérêt mensuel de 0,5%.
Calculez la valeur acquise le 31 décembre N par ces douze versements en considérant les deux
possibilités suivantes :
- Premier versement le 31 janvier N ;
- Premier versement le 31 décembre N-1.

4. On propose à un investisseur de placer un capital Co pendant 6 mois avec une rémunération

de 4% l’an ; à l’échéance, la valeur acquise s’élèverait à 10 000 €.
Quelle est la valeur maximale de Co pour que la rémunération obtenue soit bien de 4% l’an ?

5. Un investisseur souhaite disposer d’un capital de 1 102,50 € dans 2 ans.

Quel capital devra-t-il placer aujourd’hui au taux de 5% pour obtenir ce capital dans 2 années ?

6. On estime recevoir 5 000 € par an au cours des trois prochaines années.

Quelle est la valeur actuelle calculée avec un taux d’actualisation de 5% par an de ces trois
annuités constantes de 5 000 € chacune ?

7. Le taux des bons du trésor est de 4 % et la rentabilité attendue du portefeuille de marché est
de 12 %. Sur la base du MEDAF :
a) Quelle est la prime de risque du marché ?
b) Évaluer le coût des capitaux propres (k) pour un investissement de bêta à 1,5 ?

8. Un analyste financier communique les informations suivantes sur le marché et l’action BSA:
- Le béta de l’action BSA : 1,10.
- L’espérance de rentabilité du marché : 14 %.
- Le taux d’intérêt sans risque : 8,5 %.
Évaluer le coût des capitaux propres (k) de cette entreprise ?

9. Une entreprise a un projet d’investissement qui s’inscrit dans son domaine d’activité et qui
est autofinancé. Son bêta (β) est égal à 1,5 et son espérance de rentabilité E(Rp) est de 12%.
Par ailleurs, on a l’espérance de rentabilité du marché E(Rm) qui équivaut à 9% et la rentabilité
de l’actif sans risque (Rf) à 6%.
a) Le projet est-il acceptable ?
b) Calculez la prime de risque du marché et la prime de risque du projet.

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10. Mr Dujardin, analyste financier, a établi les prévisions suivantes concernant les distributions
des rentabilités de l’action Sporta et de l’indice de marché :

Probabilité Pj Rs,j Rm,j

0,1 -30 % -15 %
0,3 0% 5%
0,4 20 % 15 %
0,2 50 % 20 %

Le taux d’intérêt sans risque est de 6 %.

a) Déterminer pour le marché et le titre :

- Le taux de rendement espéré ;
- La variance de la rentabilité espérée ;
- Le taux de rentabilité minimum à attendre de ce titre.
b) Comparer l’espérance de rentabilité de ce titre à son taux de rendement exigé.

11. La rentabilité du titre de l’entreprise Palou et la rentabilité moyenne du marché des actions
ont été les suivantes sur les cinq dernières années :

Années 1 2 3 4 5

Rentabilité du marché des actions (Ri) 10 % 12 % -2 % 15 % 20 %

Rentabilité de l’action Palou (Rm) 15 % 20 % -5 % 18 % 22 %

Calculez le coefficient bêta du titre Palou.