Evaluation d’Entreprise

Par M.SANOH Ibrahima

Travaux dirigés : chapitre I et II.

Exercice I : Société A

Vous disposez du bilan de la société A et des informations complémentaires

(KGNF).
Amortissement
Actif Brut et dépréciation Net Passif Net
Immobilisations
incorporelles       Capitaux propres  
Frais d'établissement 20 12 8 Capital social (a) 1000
Frais de R&D 80 30 50 Réserves 500
Résultat de
Licence 15 3 12 l'exercice(b) 325
Provision
Fonds commercial 300   300 réglementée 155
Immobilisations
corporelles       Provisions  
Provision pour risque
Terrains 500   500 de charge 10
Constructions 800 380 420 Autres provisions 50
Autres immobilisations
corporelles 4871 1215 3656 Dettes  
Actif Circulant       Dettes financières 2000
Stocks et en-cours 5 4 1 Dettes d'exploitation 1250
Compte de
Créances d'exploitation 230 11 219 régularisation  
VMP 70 1 69 ECP 4
Disponibilités 4   4    
Compte de
régularisation          
Charges à repartir 45   45    
ECA 10   10    
Total 6950 1656 5294 Total 5294

(a) 5 000 actions de 200 GNF chacune.

(b) Il est prévu de distribuer un dividende de 40 GNF par action.

Renseignements complémentaires

- Coût du capital et de taux de l’IS

Le taux d’actualisation représentant le coût du capital est de 8%.

 Evaluation d’Entreprise
Par M.SANOH Ibrahima

Le taux de l’impôt est de 35 %.

- Licences

La licence d’exploitation est concédée depuis 2 ans pour une durée totale
de 10 ans. La redevance annuelle perçue par A est de 2 500 KGNF.

- Terrains

Des terrains d’une valeur comptable de 250 KGNF sont réservés dans

l’espoir de réaliser des plus-values. Ils ne sont pas utiles à l’exploitation. Ils
ont une valeur vénale de 600  KGNF.

- Constructions

Des constructions utiles à l’exploitation sont totalement amorties. Elles ont

une valeur d’utilité de 200 KGNF.

- Provision réglementée et provision non justifiée

Provision non justifiée : 89 KGNF.

Amortissement dérogatoire  : 66 KGNF.

- Crédit-bail

La société A utilise un équipement industriel qui fait l’objet d’un contrat de

crédit-bail . Ce matériel est évalué à 300 KGNF au 31/12/N. Le contrat a été
conclu N pour une durée de 5 ans. La redevance annuelle payable d’avance
s’élève à 35 KGNF. L’option de rachat sera levée à la fin du contrat
moyennant le versement de 150 KGNF.

Travail à faire

1. Déterminez l’actif Net Comptable de la société A

2. Déterminez l’Actif Net Comptable Corrigé de la société A.
3. Déterminez la valeur mathématique intrinsèque de A.
 Evaluation d’Entreprise
Par M.SANOH Ibrahima

Exercice II : Société Nadine

Vous disposez du bilan (après affectation du résultat) et du compte de résultat

simplifié de la société anonyme Nadine.

-Taux de rendement exigé des capitaux propres : 10 %.

- Taux moyen d’intérêt des emprunts : 9 %.

- Taux moyen d’intérêt des dettes commerciales : 2 %.

- Taux de rendement exigé de l’actif : 4 %.

- Taux de l’IS : 35 %.

- Le BFR normatif représente 60 jours du chiffre d’affaires.

Bilan après affectation du résultat

Actif Net Passif Net

Actif fictif 300 000 Capitaux propres 4 000 000
Actif immobilisé 7000 000 Provisions (2) 1 200 000
(1)
Stocks et en-cours 1 000 000 Dettes financières 3 000 000
Créances 2 500 000 Dettes 1 820 000
d’exploitation d’exploitation
Disponibilités 20 000 Dettes diverses 800 000
Total 10 820 000 Total 10 820 000

(1) Détail de l’actif immobilisé : voir tableau ci-dessous.

(2) Les provisions ne concernent pas l’exploitation.

 Evaluation d’Entreprise
Par M.SANOH Ibrahima

Immobilisations Nécessaires à l’exploitation Hors exploitation

Valeur nette comptable 6 500 000 500 000
Valeur vénale 6 000 0000 1 750 000
Valeur d’utilité (a) 7 900 000 0

(a) dont amortissable ………………….. 5 000 000

La consommation annuelle des avantages des immobilisations amortissables est

estimée au cinquième de leur valeur d’utilité.

Compte de résultat (N)

Charges Net Produit Net

Charges 16 500 000 Chiffre d’affaires 17 700 000
d’exploitation (1)
Charges 320 000 Autres produits 300 000
financières (2) d’exploitation
Charges 4 20 000
exceptionnelles Produits 650 000
Bénéfice 820 000 exceptionnels

Total 18 650 000 Total 18 650 000

(1) dont dotations aux amortissements : 1 200 000, taxes professionnelles

assises sur les biens hors-exploitation : 65 000
 Evaluation d’Entreprise
Par M.SANOH Ibrahima

(2) dont intérêts des dettes financières : 280 000, intérêts des dettes
d’exploitation : 40 000.

Travail à faire

1. Calculer l’actif net comptable corrigé de la société Nadine.

2. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de l’actif net comptable

corrigé.

3. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction des capitaux

permanents nécessaires à l’exploitation.

4. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de la valeur

substantielle brute.

CAS 3 : Société IAM

L’entreprise Ramuelle souhaite annexer à son dossier de demande de crédit à la

SGBG une étude ayant porté sur l’évaluation de son entreprise. A partir du
bilan et du compte de résultat fournis en annexes, elle demande de :

1) a) Déterminer l’actif net comptable d’exploitation.

b) Déterminer l’actif net comptable corrigé d’exploitation.

b) Les capitaux propres nécessaires à l’exploitation.

c)La valeur substantielle brute.

2) A partir de la rente de goodwill calculée en tenant compte de la

rémunération des CPNE au taux de 6 % et d’une actualisation sur 4 ans à 10 %,
calculez la valeur de cette entreprise.
 Evaluation d’Entreprise
Par M.SANOH Ibrahima

3) En supposant le taux de rémunération de la valeur substantielle brute à 6 %

et une actualisation de la rente de goodwill liée à la VSB sur 4 ans de 10 % ,
calculez la valeur de l’entreprise .

4) Comparez ces valeurs de l’entreprise Ramuelle à celles obtenues en utilisant

la méthode des Anglo-saxonnes et celle Allemande.

Annexes

Bilan au 31/12/N ( en KGNF)

Actif Net Passif Net
Capital ( 10 000
Fonds commercial 100 000 actions) 1 000 000
Immobilisations corporelles 3 280
(1) 000 Réserves 2 450 000
Immbilisations financières (2) 220 000 Résultat 350 000
Stocks 300 000 Emprunts 1 200 000
4 050
Créances(3) 000 Autres dettes (5) 3 000 000
Dsiponibilités( 4) 50 000    
8 000
Total 000 Total 8 000 000

(1) Dont immobilisations corporelles non nécessaires à l’exploitation 80 000.

(2) Dont immobilisations financières non nécessaires à l’exploitation
200 000.
(3) Dont créances non nécessaires à l’exploitation 150 000.
(4) Dont disponibilités non nécessaires à l’exploitation 20 000.
(5) Dont dettes non liées à l’exploitation 50 000.
 Evaluation d’Entreprise
Par M.SANOH Ibrahima

Renseignement complémentaire

L’entreprise utilise un bien en crédit-bail d’une valeur de 900 0000.

Compte du résultat

Charges Montant Produits Montant

Charges Produits
d'habitation(6) 7 800 000 d'exploitation( 8) 8 426 000
Charges financières( Produits financiers
7) 140 000 (9) 90 000
Charges non Produits non
courantes 160 000 courants 109 000
Impôts sur résultat 175 000
Résultat bénéficiaire 350 000  
Total 8 625 000 Total 8 625 000

(6) Les charges d’exploitation comprennent :

- Les loyers de crédit-bail nécessaires à l’exploitation pour 240 000.
Ces loyers comprennent les amortissements de 210 000.
- Des charges liées aux immobilisations non nécessaires à l’exploitation
pour 600 000.
(7) Les charges financières comprennent 120 000 d’intérêts sur les emprunts.
(8) Les produits d’exploitation comprennent les revenus d’une
immobilisation non nécessaire à l’exploitation pour 150 000.
(9) Les produits financiers comprennent les revenus d’une immobilisation
non nécessaire à l’exploitation pour 6000.