TEST D’EVALUATION

Exercice n° 1 :
On dispose du bilan de la société ABC et d’informations complémentaires.

 Bilan au 31 décembre N :

ACTIF Montant PASSIF Montant
Immobilisations incorporelles Capitaux propres
Frais d’établissement 20 000 Capital social (b) 1 000 000
– Amortissements (12 000)
8 000 Réserves 500 000
Frais de recherche & développement 80 000 Résultat de l’exercice (c) 325 000
– Amortissements (30 000)
50 000 Provisions pour investissement 89 000
Licences 15 000 Amortissement dérogatoires 66 000
– Amortissements (3 000)
12 000 Total des capitaux propres 1 980 000
Fonds commercial 300 000
Provisions
Immobilisations corporelles Provisions pour risques de change 10 000
Terrains 500 000 Autres provisions 50 000
Constructions 800 000
– Amortissements (380 000)
420 000 Dettes
Autres immobilisations corporelles 4 871 000 Dettes financières 2 000 000
– Amortissements & dépréciations (1 215 000)
3 656 000 Dettes d’exploitation 1 250 000

Actif circulant
Stocks et en-cours 5 000
– Provisions (4 000)
1 000
Créances d’exploitation 230 000
– Provisions (11 000)
219 000
Valeurs mobilières de placement 70 000
– Provisions (1 000)
69 000
Disponibilités 4 000

Comptes de régularisation Comptes de régularisation

Charges à répartir sur plusieurs exercices (a) 45 000
É carts de conversion – actif 10 000 É carts de conversion – passif 4 000
Total 5 294 000 Total 5 294 000
(a) Frais d’émission d’emprunts
(b) 5 000 actions de 200 DT
(c)Il est prévu de distribuer un dividende de 40 DT par action.

 Renseignements complémentaires :
 Le taux d’actualisation représentant le coû t du capital est de 8 %.
 Le taux de l’impô t sur les sociétés est de 30 %.
 La licence d’exploitation est concédée depuis 2 ans pour une durée totale de 10 ans.
La redevance annuelle perçue par ABC est de 2 500 DT.

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 Des terrains d’une valeur comptable de 250 000 DT sont conservés dans l’espoir
de réaliser une plus-value. Ils ne sont pas utiles à l’exploitation. Ils ont une
valeur vénale de 600 000 DT.
 Des constructions utiles à l’exploitation, sont totalement amorties. Elles ont une valeur
d’utilité de 200 000 DT.
 Valeurs mobilières de placement :

Valeur comptable Cours au 31 décembre N

SICAV Alpha 40 000 42 000
FCP Bêta 30 000 29 000
 La société ABC utilise un équipement industriel qui fait l’objet d’un contrat de crédit-bail.
Ce matériel est évalué à 300 000 DT, au 31 décembre N. Le contrat a été conclu le 2
janvier N pour une durée de cinq ans. La redevance annuelle payable d’avance s’élève à
35 000 DT. L’option d’achat sera levée en janvier N+5 moyennant le versement de
150 000 DT.

Travail à faire :
1)Déterminer l’actif net comptable de la société ABC.
2)Calculer l’actif net comptable corrigé.
3)Déterminer la valeur mathématique de l’action ABC.

Exercice n° 2 :
Pour évaluer ses actions, la société anonyme SA vous fournit les renseignements
suivants pour l’année N :

 Capital : 5 000 000 DT (50 000 actions) ;

 Actif net comptable : 9 500 000 DT ;
 Actif net comptable corrigé (hors fonds commercial) : 11 000 000 DT ;
 Actif comptable corrigé (hors fonds commercial) : 20 000 000 DT. Cet actif corrigé
comporte un immeuble acquis à 1 000 000 DT et amorti de 300 000 DT (dotation
annuel : 50 000 DT). L’immeuble est donné en location pour 80 000 DT l’année, et
il est évalué à sa valeur comptable nette.
Par ailleurs, l’entreprise utilise des machines prises en crédit bail en payant une
redevance annuelle de 150 000 DT. La valeur d’utilité de ces machines est de 1 500 000
DT, et elles sont amorties chaque année de 90 000 DT.
Le bénéfice d’exploitation, après impô t de 35%, est de 1 300 000 DT.
La valeur du fonds commercial ne figure pas au bilan de la société.

Travail à faire :
Calculer la valeur (V) de l’action de cette société en appliquant la formule suivante :
V = Actif Net Comptable Corrigé (ANCC) + Goodwill (GW)
La rente de GW correspond à l’excédent du bénéfice réel (évalué à partir du résultat
d’exploitation corrigé après impô t) sur une rémunération de 5% de la valeur
substantielle brut (VSB). Le GW est calculé en utilisant un coefficient de capitalisation au
taux de 8%.