Finance de marché

GFCF

Dispensé par :

Pr. BACHISSE Mohamed

Contact: m.bachisse@um5r.ac.ma
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SOMMAIRE

Introduction générale: Pourquoi étudier les marchés financiers ?

Chapitre 1: Généralités sur les marchés financiers

Chapitre 2 : Analyse et structure du marché monétaire

Chapitre 3 : Portefeuille obligataire

Chapitre 4 : Marché boursier

Chapitre 5 : Modèle d’équilibre du marché financier

Chapitre 6 : Finance comportementale

Chapitre 7 : Logique d’investissement et mesure de la rentabilité

Conclusion générale: Perspectives de l’IMF

Introduction générale
 Introduction générale

 Définition de l’économie ou de la science économique :

L’économie est l’étude de tout ce qui concourt à la production, à l’échange et

à la répartition des richesses. Moyens de financement

La science économique est l’ensemble des connaissances se rapportant

Investissement
aux activités de l’homme, ayant pour finalité la satisfaction de ses
besoins ».
Production
Ainsi, la science économique a pour finalité la satisfaction des besoins de
l’homme, ce qui suppose au préalable la production des biens et services dont il
a besoin. L’acte de production passe d’abord par celui d’investissement, qui
nécessite à son tour des moyens de financement.
Introduction générale

La dynamique de l'économie financière

Elle repose sur trois piliers, les « 3 D » :

1) Désintermédiation
2) Décloisonnement
3) Déréglementation
+ Les "économies de vitesse"
Introduction générale

1) Désintermédiation

Diminution du rôle des intermédiaires au profit des transactions directes entre

clients et fournisseurs, entre investisseurs et débiteurs.

Créanciers et débiteurs s’adressent directement au marché plutôt qu’à un

intermédiaire (banquier).

• Par exemple « Émettre une obligation au lieu de demander un emprunt à son

banquier »

Le banquier devient une aide/conseil, mais il n’est pas forcément contrepartie

Introduction générale

2) Décloisonnement
La globalisation financière est un processus d’intégration des différents marchés de
capitaux et d’ouverture de tous les marchés nationaux à l'international pour aboutir à un
marché mondial unique des capitaux.…

Abolition des frontières segmentant les marchés financiers

Ouverture des marchés nationaux

Introduction générale

3) La déréglementation

Action consistant à alléger juridiquement un secteur d’activité par les

autorités publiques, en assouplissant les contraintes légales et
réglementaires sur le marché en vue de faciliter la libre concurrence.

Les devises « flottent » les unes par rapport aux autres selon l’offre et la demande.
Introduction générale

Les "économies de
vitesse"

• Technologies de l'information et de la communication

• Développement de l’ « E-Trading »
• Communication entre les places financières,
• Fusion, regroupements (Euronext…)
 Introduction générale

L’unité des marchés financiers

Il y a donc unité des marchés financiers
Comme pour une pièce de théâtre, on
pourrait soutenir qu’il y a :
• Unité de lieu :
• les différentes places financières
sont interconnectées
• Unité de temps :
• Échanges instantanés
• « Le soleil ne se couche jamais »
sur ce marché, il est possible
d'acheter ou de vendre 24h/24.
Introduction générale:

Importance des marchés financiers:

Dans le cas d’une entreprise, les moyens de financement peuvent avoir deux origines :

 Une origine interne : l’autofinancement, ayant à son tour deux sources.

D’une manière très simple, l’autofinancement exprime le surplus monétaire dont dispose l’entreprise
après avoir rémunéré ses fournisseurs, ses salariés, ses apporteurs de capitaux (banques,
actionnaires,…) et l’État (sous forme d’impôts).

La première source de l’autofinancement résulte des ressources exceptionnelles provenant

d’opérations sur le capital soit à travers la cession d’immobilisations corporelles (terrains,
bâtiments,…), soit à travers la cession d’immobilisations financières (vente des participations dans
une ou plusieurs entreprises qui ne rentrent plus dans la stratégie de développement de l’entreprise).
Introduction générale:

Quant à la seconde source de l’autofinancement, elle provient de l’activité courante de

l’entreprise, c’est-à-dire du bénéfice net non distribué…
 Une origine externe :
Dans la majorité des cas, pour ne pas dire toujours l’autofinancement se révèle être
insuffisant dans le financement de la croissance de la firme (ou de l’entreprise), d’où le
recours à des moyens de financement externes, moyens que seul le système financier est en
mesure de fournir.

Qu’est ce que le système financier ? Quel est son rôle ?

 Introduction générale:

Ainsi, la fonction principale de n’importe quel système financier est de mobiliser les ressources (ou
l’épargne) auprès des agents ayant une capacité de financement et de les allouer (affecter) de la manière
la plus optimale aux agents ayant un besoin de financement.

Il est primordial de retenir l’importance du rôle du système financier puisqu’il a la charge de collecter et
d’affecter (d’allouer) des ressources qui par définitions sont rares à des besoins qui par définitions sont
illimités. La priorité doit être accordée, toutes choses étant égales par ailleurs, aux investissements les
plus productifs (ayant pour objet d’améliorer les outils de production ou encore le volume global de
production) et les plus rentables.
Introduction générale

Architecture du système financier

Le système financier désigne l’ensemble des institutions et agents qui permettent la rencontre entre les
agents économiques ayant une capacité de financement et ceux ayant un besoin de financement.

• Par agents économiques, il faut entendre les principaux acteurs de l’économie c’est-à-dire les
entreprises, les ménages, l’État, les institutions financières (dont les assurances et divers), les
non-résidents.

• Par agents ayant une capacité de financement, ceux qui gagnent plus qu’ils ne dépensent (…)

A l’inverse, il faut entendre par agents ayant un besoin de financement ceux dont les dépenses
sont supérieures à leurs revenus (…).
 Systè
financier
me
la finance directe la finance indirecte
fonctions:
Transformation et services de
liquidité;
Réduction des coûts de transaction;
marchés des capitaux La gestion des asymétries de le système bancaire
l’information.

Intermédiation
Marché monétaire

Marché financier
Introduction générale

Transfert des flux financiers

Introduction générale

Dans le premier cas, il s’agit de finance indirecte ou intermédiée puisqu’un intermédiaire (au
sens large), la banque (ou établissement de crédit), s’interpose entre les agents à capacité de
financement (ou ayant un excédent d’épargne) et ceux exprimant un besoin de financement (ou
ayant un déficit d’épargne).

Dans le second cas, il s’agit de finance directe ou désintermédiée puisque la rencontre se fait de
manière directe (à travers le marché) entre les deux catégories d’agents, ceux ayant un besoin et
ceux ayant une capacité de financement.

Les premiers auteurs à avoir opéré cette distinction entre finance directe et finance indirecte
sont deux auteurs américains : Gurley John G. et Shaw Edward S. (1960).
 Introduction générale

Ces termes ne doivent pas être entendus comme définissant des modèles théoriques purs : l’économie de
marché est celle où seule existe la finance directe, l’économie d’endettement celle où seule existe la
finance indirecte.

En effet, tout système financier moderne connaît une juxtaposition des deux types de financement
(selon une répartition évolutive). Il est très important de retenir que ces deux types de financement ne
sont pas exclusifs l’un de l’autre, ils sont plutôt complémentaires.

Lorsqu’un système financier évolue d’une prédominance de la finance indirecte (c’est-à-dire d’une
prédominance d’intermédiation bancaire) à une prédominance de la finance directe, il est question de
désintermédiation (dans le cas contraire, il est question de ré intermédiation).
Introduction générale

Il ne faut surtout pas assimiler finance directe à absence des banques, bien au contraire la présence
de ces dernières demeure très importante et ce, principalement, pour deux raisons :

• La majorité des entreprises (c’est-à-dire les très petites, petites et moyennes entreprises dans leur
grande majorité), de par le facteur taille (ou autres facteurs), ne peut accéder au financement par
le marché donc elle n’a pas d’autre alternative que celle de recourir aux crédits bancaires.

• Les banques sont omniprésentes dans les financements par le marché à travers de nouveaux
métiers (conseils, montages financiers, placements des titres, garanties,…).