Ó 

François LONGIN 

Cor r ection de l’exer cice 2 du cour s Gestion Financièr e : Cas www.bookonline.fr  

Deuxième par tie “Tableaux de flux” 

Question 1 : établir le compte de résultat et le bilan pour l'année 2 en tenant compte du prêt 
et en reprenant les autres hypothèses inchangées de l'année 1. 

Les  hypothèses  pour  construire  le  compte  de  résultat  sont  les  mêmes  que  pour  la  première 
partie  du  cas.  L'achat  de  la  nouvelle  machine  a  un  impact  sur  les  ventes,  la  dotation  aux 
amortissements et les frais financiers. 

Compte de résultat de l'année 2 
Mensuel  En % des ventes  Annuel 
Ventes de livres  130 000  100,00%  1560 000 
Achats de livres  (65 000)  50,00%  (780 000) 
Frais de logistique  (39 000)  30,00%  (468 000) 
Marge commerciale (régime de croisière)  26 000  20,00%  312 000 
Variation de stocks  ( 458)  0,35%  (5 500) 
Marge commerciale  25 542  19,65%  306 500 
Salaires  (10 000)  7,69%  (120 000) 
Dépenses de marketing  (5 000)  3,85%  (60 000) 
Maintenance informatique  (2 500)  1,92%  (30 000) 
Location de l'entrepôt  (2 000)  1,54%  (24 000) 
Excédent brut d'exploitation (EBE)  6 042  4,65%  72 500 
Dotation aux amortissements  (3 167)  2,44%  (38 000) 
Résultat brut d'exploitation (RBE)  2 875  2,21%  34 500 
Frais financiers  ( 833)  0,64%  (10 000) 
Résultat courant  2 042  1,57%  24 500 
Résultat exceptionnel  83  0,06%  1 000 
Résultat brut avant impôt  2 125  1,63%  25 500 
Impôt  ( 850)  0,65%  (10 200) 
Résultat net après impôt  1 275  0,98%  15 300 

Le bilan de l’année 2 se construit à partir du bilan de l’année 1 et du compte de résultat de 
l’année 2. 
Haut du bilan:  à l’actif, le poste « Immobilisations nettes » (IMn) est calculé à partir du bilan 
en  fin  d’année  1  (172 000 €),  des  acquisitions  de  l’année  2  (50 000 €  pour  la  nouvelle  machine  de 
manutention  et  24 000 €  pour  le  renouvellement  de  l’informatique),  des  cessions  de  l’année  2 
(8 000 €  de  valeur  nette  comptable  correspondant  à  un  prix  d’achat  de  10 000 €  et  à  un 
amortissement  de  2 000 €)  et  de  la  dotation  aux  amortissements  (38 000 €)  obtenue  à  partir  du 
compte  de  résultat  de  l’année  2.  Il  s’élève  donc  à  200 000 €  (=172 000+50 000+24 000­8 000­ 
38 000).  Au  passif,  le  poste  « Capital »  (CAP)  est  inchangé.  En  considérant  un  bilan  après 
affectation, le poste « Réserves » (RES) est augmenté de la moitié du bénéfice de l’année 2 qui n’a 
pas été distribué aux actionnaires. Il s’élève donc à 47 250 € (=39 600+0,5∙15 300). 
Milieu du bilan:  les postes « Stocks » (S) et « Fournisseurs » (FOU) peuvent être calculés à 
partir  des  données  du  compte  de  résultat  mensuel.  Le  niveau  des  stocks  est  égal  à  6 500 € 
(=0,10∙65 000).  Le  niveau  du  crédit  fournisseurs  est  égal  à  78 000 € 
(=(0,25+2∙0,25)∙(65 000+39 000)). Le poste « Impôts dotés » (IMPd) est obtenu à partir du compte
 Ó François LONGIN 

de résultat annuel (10 200 €). 
Bas du bilan:  le poste « Disponible » (DIS) est obtenu en utilisant l’égalité comptable « Actif 
=  Passif » :  Disponible  =  Total  du  passif  ­  Autres  comptes  de  l'actif.  Il  s’élève  donc  à  70 600 € 
(=277 100 – (200 000 + 6 500)). 

Bilan en fin d'année 2 
Actif  Passif 
IMn  200 000  120 000  CAP 
S  6 500  47 250  RES 
DIS  76 600  20 000  DMLT 
7 650  DIVd 
10 200  IMPd 
78 000  FOU 
Total Actif  283 100  283 100  Total Passif 

Question  2 :  construire  le  tableau  de  financement,  le  tableau  des  emplois  ressources  et  le 
tableau des flux de trésorerie pour l'année 2. 

Le  tableau  de  financement  met  en  correspondance  les  emplois  et  les  ressources  à  long 
terme de l’entreprise. 
Pendant l’année 2, du côté des emplois à long terme, il y a eu des acquisitions (ACQ) pour un 
montant  total  de  74 000 €  (50 000 €  pour  la  nouvelle  machine  de  manutention  et 24 000 € pour le 
renouvellement  de  l’informatique)  et  un  remboursement  de  la  dette  à  long  terme  (RDMLT)  pour 
30 000 € correspondant à 3/5 du prêt consenti par la banque pour l’achat de la nouvelle machine de 
manutention d’un montant de 50 000 €. 
Du  côté  des  ressources  à  long  terme,  il  y  a  eu  une  nouvelle  dette  à  long  terme  (NDMLT) 
pour l’achat de la nouvelle machine de manutention d’un montant de 50 000 €, la cession (CESval) 
de  l’ancienne  machine  achetée  d’occasion  pour  une  valeur  de  9 000 €  et  une  capacité 
d’autofinancement  (CAF)  de  52 300 €.  L’autofinancement  est  égal  au  résultat  net  (15 300 €) 
augmenté  de  la  dotation  aux  amortissements  (38 000 €)  et  diminué  de  la  plus­value  de  cession 
(1 000 €). 
Tableau de financement de l'année 2 
Emplois à long terme  Ressources à long terme 
ACQ  74 000  50 000  NDMLT 
RDMLT  30 000  9 000  CESval 
DFR  7 300  52 300  CAF 

C’est la variation du fonds de roulement qui équilibre le tableau de financement. La somme 
des  emplois  à  long  terme  est  égale  à  111 300 €,  la  somme  des  ressources  à  long terme est égale à 
77 000 €,  ce  qui  implique  une  variation du fonds de roulement de 7 300 €. On peut vérifier que ce 
chiffre  correspond  bien  à  la  variation  de  fonds  de  roulement  obtenue  à  partir  des  bilans  avant 
répartition.  En  fin  d’année  1,  le  fonds  de  roulement  est  égal  à  –18 400 €  (=120 000+39 600­ 
172 000).  En  fin  d’année  2,  le  fonds  de  roulement  est  égal  à  –5 100 € 
(=120 000+47 250+20 000+7 650­200 000). La différence est bien égale à 7 300 €.
 Ó François LONGIN 

Le  tableau  des  emplois  ressources  met  en  correspondance  tous  les  emplois  et  toutes  les 
ressources de l’entreprise. 
Pendant  l’année  2,  du  côté  des  emplois,  il  y  a  une  diminution  des stocks de 5 500 € et une 
augmentation du disponible de 6 600 €. 
Du  côté  des  ressources,  il  y  a  eu  une  diminution  de  l’impôt  doté  de  16 200 €  et  une 
augmentation du crédit fournisseur de 6 000 €. 

Tableau des emplois et des ressources de l'année 2 
Emplois  Ressources 
ACQ  74 000  8 000  CESnet 
RDMLT  30 000  50 000  NDMLT 
DFR  7 300  53 300  MBA 
DS  (5 500)  (16 200)  IMPd 
DBFR  4 700  6 000  DFOU 
DDIS  2 600  2 600  DTRE 

Le  tableau  des  emplois  ressources  s’interprète  de  la  façon  suivante :  pendant  l’année  2, 
l’augmentation  du  fonds  de  roulement  (DFR = +7 300 €)  a  permis  de  financer  l'augmentation  du 
besoin  en  fonds  de  roulement  (DBFR = +4 700 €)  et  d’améliorer  la  trésorerie  de  l’entreprise 
(DTRE = +2 600 €). 

Le  tableau  des  flux  de  trésorerie  permet  de  décomposer  le  flux  de  trésorerie  total  de 
l’entreprise  en  trois  composantes:  le  flux  de  trésorerie  lié  au  cycle  d’investissement,  le  flux  de 
trésorerie lié au cycle d’exploitation et le flux de trésorerie avec les bailleurs de fonds (actionnaires et 
créanciers) et l’Etat. 
Le  flux  de  trésorerie  d’investissement  (DTREinv)  est  égal  à  la  différence  entre  les  cessions 
(CESval = 9 000 €)  et  les  acquisitions  (ACQ = 74 000 €),  soit  un  flux  de  trésorerie  négatif 
(décaissement) de 65 000 €. 
Le  flux  de  trésorerie  avec  les  bailleurs  de  fonds  et  l’Etat  (DTRE  bf  et  Etat)  est  égal  à  la 
différence  entre  l’encaissement  relatif  au  nouveau  prêt  (NDMLT = 50 000 €)  et  les  décaissements 
relatifs  au  remboursement  de  ce  prêt  (RDMLT = 30 000 €),  au  paiement  des  frais  financiers 
(FF = 10 000 €) et de l’impôt sur les bénéfices (IMPp = 26 400 €), soit un flux de trésorerie négatif 
(décaissement) de 16 400 €. 
Le flux de trésorerie d’exploitation (DTREexp) est égal à la différence entre l’excédent brut 
d’exploitation  (EBE = 72 500 €)  et  la  variation  du  besoin  en  fonds  de  roulement  d’exploitation 
(DBFRexp = ­11 500 €), soit un flux de trésorerie positif (encaissement) de 84 000 €.
 Ó François LONGIN 

Tableau des flux de trésorerie de l'année 2 
Décaissements  Encaissements 
ACQ  74 000  9 000  CESval 
DTRE inv  (65 000) 
RDMLT  30 000  50 000  NDMLT 
FF  10 000 
IMPp  26 400 
DTRE bf et Etat  (16 400) 
DBFR exp  (11 500)  72 500  EBE 
DTRE exp  84 000 
DDIS  2 600  2 600  DTRE 

Le tableau des flux de trésorerie s’interprète comme suit: sur l’année 2, l’augmentation de la 
trésorerie  totale  (DTRE  =  +2 600 €)  s’explique  par  un  flux de  trésorerie  d’exploitation  très  positif 
(DTREexp  =  +84 000 €)  qui  a  permis  de  couvrir  le  flux  de  trésorerie  négatif avec  les  bailleurs  de 
fonds  et  l’Etat  (DTRE  bf  et  Etat  =  ­16 400 €)  et  le  flux  de  trésorerie  d’investissement  négatif 
(DTREinv = ­65 000 €). 

Question 3 : calculer les rentabilités économique, commerciale et financière pour l'année 2 et 
expliquer la relation entre ces différentes rentabilités. 

La rentabilité commerciale est définie comme le rapport du résultat net par les ventes : 

Résultat net  15 300 
r com  =  = = 0 , 98 %. 
Ventes  1 560 000 
La rentabilité économique est définie comme le rapport du résultat net par l’actif : 

Résultat net  15 300 
r éco  =  = = 5 , 40 %. 
Actif  283 100 
La  rentabilité  économique  est  supérieure  à  la  rentabilité  commerciale  car  la  rentabilité 
commerciale  est  positive  et  les  investissements  ont  beaucoup  été  utilisés  pour  vendre.  Le  ratio 
multiplicateur Ventes/Actif est égal à 6,05. L’effet de levier joue donc positivement. 
La rentabilité financière est définie comme le rapport du résultat net par les fonds propres : 

Résultat net  15 300 
r fin  =  = = 9 , 15 %. 
Fonds  propres  167 250 
La  rentabilité  financière  est  supérieure  à  la  rentabilité  économique  car  la  rentabilité 
économique est positive et l’entreprise est endettée. Le ratio multiplicateur Passif /Fonds propres est 
égal à 1,69. L’effet de levier joue donc positivement.