EXEMPLE: L'ENTREPRISE PROJEX

Rappel des données

Durée d'utilisation du projet: 5 ans

Prix d'achat de la machine: 500,000

Achats mensuels: 1,000

Prix d'achat: 20
Durée du crédit fournisseurs: 1 mois

Stock de matières premières: 3 mois

Stock de produits finis: 2 mois

Ventes mensuelles: 1,000

Prix de vente: 50
Durée du crédit clients: 3 mois

Charges d'exploitation mensuelles: 10,000

Prix de revente de la machine: 100,000

Taux d'imposition sur les sociétés: 40%

Taux d'actualisation: 10%

Etape 1: détermination des flux financiers du projet

Coût de revient:

* Détermination du flux initial (t=0)

Prix d'achat de la machine:
Augmentation du BFR:
Stocks de matières premières
Stocks de produits finis
Crédit clients
Crédit fournisseurs
Flux initial=-ACQ-DBFR:

* Détermination des flux intermédiaires (t=1 à 5)

Ventes
Achats
 Charges d'exploitation
Excédent brut d'exploitation
Dotation aux amortissements
Résultat d'exploitation:
Impot sur les sociétés:
Flux intermédiaires=EBE-IMP

* Détermination des flux final (t=5)

Flux d'eploitation de la dernière année:
Vente de la machine
Plus-value de cession
Impot sur la plue-value de cession:
Recuperation du BFR
Flux final=EBE+CESval-IMP :

* Séquence de flux (t=0 à 5)

F0 F1 F2 F3 F4 F5

Etape 2: calcul du taux d'actualisation

Structure de financement:
Dette: 50%
Fonds propres: 50%

Taux (dette): 10%

Taux (fonds propres): 14%

r= 10.00%

Etape 3: calcul de la VNP

VNP = TRI =
Calcul de la VNP pour différentes valeurs du taux d'actualisation

r VNP
0% ###
1% ###
2% ###
3% ###
4% ###
5% ###
6% ###
7% ###
8% ###
9% ###
10% ###
11% ###
12% ###
13% ###
14% ###
15% ###
16% ###
17% ###
18% ###
19% ###
20% ###
21% ###
22% ###
23% ###
24% ###
25% ###

Etape 4: décision d'investissement

Comme la valeur nette présente du projet est positive, il faut entreprendre le projet.
 Séquence de flux
12
Flux (en euros)

10

0
Temps (en année)
 Valeur nette présente en fonction du taux d'actualisation
VNP (en euros)

12

10

6 VNP(0,10) = TRI
=
4

0
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Taux d'actualisation r