Réf : E6.

Concept Motif : création Date : 2024

TD 1 financement Dr. MBAYE AW
L2 mbaye.aw@group
Version N° :01 eism.sn Pages : 8
77 656 78 56

EXERCICE 1 :
On considère un investissement de valeur initiale de 400 000, amorti
linéairement sur 4 ans

- La valeur résiduelle est égale à V= 50 000 F (Elle sera imposée au titre de

l’impôt sur plus-values de cession)
- Les dépenses d’exploitation croissent en progression arithmétique de
premier terme D1 = 90 000 et de raison r= 15 000 F
- Les recettes d’exploitation estimées croissent en progression géométrique
de premier E1= 250 000 F et de raison q= 10%
- Il y’a assujettissement de l’impôt sur les sociétés de 30%.
TAF :

1 : Calculer le délai de récupération du capital investi (DRCI) ; interpréter.

2 : Calculer la valeur actuelle nette (VAN) au taux de 15% ; interpréter.

3 : Calculer l’indice de profitabilité (IP) et en déduire le taux

d’enrichissement du projet ; interpréter

4 : Calculer le taux de rentabilité interne (TRI) ; interpréter

EXERCICE 2 :
La Société Sénégalaise d’Électroménager (SOSELEC) produit des plaques à
crêpes. L’essor commercial de cette entreprise est freiné actuellement par sa
capacité de production qui est limitée à 20 000 appareils par an.
Les coûts de production compromettront, à terme, la compétitivité du
produit.
L’achat d’une nouvelle chaine de fabrication est envisagé par les services
techniques et financiers qui ont le choix entre deux équipements.
 Chaîne de moyenne Chaîne de haute
technicité : A technicité : B
Investissements 440 000 500 000

Capacités de 35 000 appareils par 30 000 appareils

production ans par an

Durée de vie 5 ans 5 ans

Charges 35 34
d’exploitation
variables et
unitaires

Le prix de vente prévisionnel des plaques à crêpes est de 40.

Les chaînes de fabrication sont amorties selon le système linéaire.
Le coût du capital est de 11%.
On appliquera un taux d’IS de 33,33%
1 : Calculer le Délai de Récupération du Capital Investi (DRCI) dans chacun
des projets :
• Sans actualisation
• Avec actualisation
• Conclure
2 : Calculer la Valeur actuelle nette (VAN) de chacun des projets et conclure
3 : L’indice de profitabilité (IP) de chacun des projets ; en déduire les taux
d’enrichissement et conclure
4 : Calculer le taux de rentabilité Interne (TRI) pour chaque projet et
conclure.

EXERCICE 3 :
Une entreprise, enfin d’augmenter sa capacité de production, doit acquérir une nouvelle
machine. La direction technique doit choisir entre deux machines A et B dont les
caractéristiques sont les suivantes.
 Machine A Machine B

Prix d’achat hors taxes 240 000 F 150 000 F

Durée de vie 10 ans 5 ans

Amortissement Linéaire Dégressif

Valeur de revente Nulle 20 000 F

estimée

Frais annuels 30 000 F 20 000 F

d’entretien

L’acquisition de cette machine entraînerait une augmentation annuelle du chiffre

d’affaires de 200 000F.

Le taux d’impôt sur les sociétés est de 30%.

Le taux d’actualisation est de 12%.

1) Calculer la VAN pour chacune des deux machines ; interpréter.

2) Calculer le taux de profitabilité des investissements A et B. Qu’en déduisez-vous ?
3) Calculer la VAN de la machine B, si à l’issue de 5 années, une machine identique est
achetée par l’entreprise aux mêmes conditions que précédemment. Quelles conclusions
tirez-vous à l’issue de ces calculs ?

EXERCICE 4 :
Portée par le développement de ces marchés, une entreprise industrielle
envisage d’investir dans deux usines supplémentaires pour un montant de 15
millions de francs CFA dès le début de la première année, cet investissement
est complété par un autre de 1 200 000 F CFA en début de 3ième année. Cet
investissement supplémentaire sera amorti sur trois ans en linéaire, tout
comme 3 des 15 millions investis à l’origine. Le reste est amorti en linéaire
 sur 10 ans, et les dirigeants estiment que l’ensemble des installations aura
alors une valeur marchande de 8,1 millions de francs, compte tenu de
l’excellente qualité de l’emplacement.

Les estimations de produits et charges liés au projet sont les suivants : Sur
les 5 premières années

Postes Années Année Année Année Année

1 2 3 4 5

CAHT 2 400 2 600 2 800 2 820 4 000

Charges
Variables
600 650 700 705 1 000
d’exploitati
on

Charges
fixes
d’exploitati
500 500 510 510 560
on (hors
amortissem
ent)

Sur les 5 dernières années (pour simplifier, les chiffres sont supposés constants)

Chiffre d’affaires : 6 000

Charges Fixes d’exploitation (hors amortissement) : 700
Charges variables d’exploitation : 1 000
BFE estimé à 10% du CAHT
 A. Le taux d’actualisation est fixé à 14% et le taux d’imposition est de 33
1/3%.
Ce projet est-il rentable ? Par la VAN
NB : la plus-value est imposée.

SUITE EXERCICE 4 :
Le projet précédent de l’exercice 6.2. Ayant été finalement accepté, l’entreprise
décide de financer les bâtiments par un emprunt remboursable par
amortissement constants aux conditions suivantes :
- Montant : 10 000 €
- Durée : 8 ans
- Taux : 4 %
Après avoir établi le plan d’amortissement de cet emprunt, calculez la VAN
et le TIR de ce projet en tenant compte de ce financement. Quelle conclusion
en tirez-vous ?

EXERCICE 5 :

L’entreprise INVESTAS décide de lancer un nouveau produit dans le cadre de la

mise en œuvre de sa politique de développement.
Vous êtes sollicité en tant que consultant pour aider la direction financière à
faire le choix entre deux matériels A et B dont les caractéristiques sont les
suivantes :
 Éléments A B

500 000
4 000 000
Prix d’achat 10%
10%
Droit de douane
5 00 000
600 000
Transport et installation
5 ans 5 ans
Durée probable d’utilisation
dégressif linéaire
Système d’amortissement
2 000
1 500
Prix de vente
5 000 unités en 4000 unités en
Quantités annuelles vendues progression de 5%
progression
l’an arithmétique de 200
Charges d’exploitation hors
unités
amortissement 1 200 F/ unité́
1000 F/ unité́
Valeur résiduelle 400 000
300 000

BFR normatif : 30 jours du chiffre d’affaires hors taxe.

Travail à faire :

1) Calculer les chiffres d’affaires et déduire les variations du besoin en fonds de

roulement.

2) Calculer les coûts d’acquisition des équipements et déduire le coût des

investissements.

3) Présenter les plans d’amortissement des matériels A et B.

4) Calculer le coût du capital en considérant que le coût d’acquisition matériel A

(investissement de référence retenu pour le choix du taux d’actualisation) a été́
financé à 60% par fonds propres avec un taux de rentabilité́ des fonds propres de
12.2% et à 40% par un emprunt au taux facial (taux d’intérêt) de 18%.
Le taux de l’impôt sur le bénéfice est de 25%.

5) Présenter le tableau des flux nets de trésorerie génères par les deux Matériels.

6) Sélectionner le projet le plus rentable à travers les critères suivants : Valeur

actuelle nette ; Indice de profitabilité́ ; Délai de récupération du capital investi ;
Taux interne de rentabilité.́

EXERCICE 6 :
BAOLTEX est une entreprise spécialisée dans la production de l’huile
d’arachide. Vue l’essor commercial de son marché, le top management
décide de d’investir sur une nouvelle unité de production. Le directeur
administratif donne les informations suivantes relatives à ce projet :
Ø Investissement 52 800 000 ;
Ø Chiffre d’affaires 15 000 000 année 1 ; 18 000 000 année 2 ; 20 000 000
année 3 ; 25 000 000 année 4 ; et 35 000 000 à la dernière année.
Ø Charges variables 15% du chiffre d’affaire.
Ø Charges fixes 775 000.
Ø Taux d’impôt sur les sociétés 30%.
Ø Taux d’impôt sur les sessions d’immobilisation 25%.
Ø Taux d’emprunt 12%.
Ø Besoin en fonds de roulement 15% du chiffre d’affaires avec une reprise
de 75%.
Ø Emprunt 80% de l’investissement payable sur 5 ans en annuités
constantes.
Ø Valeur résiduelle 10% du montant de l’investissement.
Ø Amortissant dégressif du montant de l’investissement.
TAF :
Déterminer la rentabilité de ce nouvel investissement de l’entreprise
BAOLTEX au taux de 14% en calculant :

1. La VAN économique du projet ;

2. La VAN GLOBALE du projet
3. La VAN mode de financement du dit projet (VAN de l’emprunt) de
deux manières différentes ;
4. Quel est le meilleur mode de financement.
5. Quel est le taux actuariel de l’emprunt ?